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On 19 June 2010 the Chinese authorities announced that the renminbi (RMB) was henceforth to be pegged to a currency basket. Yet, it has quite closely followed the USD, though having appreciated by 2.7 % by the time of writing. At the G20 Seoul Summit on 11-12 November 2010, China committed to further reform the RMB exchange rate regime. We discuss here what a genuine basket peg could mean for China, with the view that the weight for the EUR should obviously be significantly increased, the SDR being a strong option for practical implementation. This would also have a positive impact on the EU. China's currency reform has possible implications for its USD-dominated assets. Their reduction could trigger a further depreciation of the USD. The potentially costly consequences call for new rules for the world financial architecture. China's expansion will inevitably lead to a diminishing international role for the USD.

'Die europäischen Reformländer weisen mit einem bedeutenden Exportanteil am BIP einen hohen Offenheitsgrad auf. Volkswirtschaften dieses Typs können vom System fester Wechselkurse insofern profitieren, als Beschäftigungs- und Einkommensverluste durch nominale Kursschwankungen vermieden werden können. Voraussetzung ist allerdings, daß sie eine solide Stabilitätspolitik praktizieren, ausgedrückt in niedrigen Inflationsraten und geringen Inflationsdifferentialen, was nur teilweise gelungen ist. Daher wurde die Politik fester Wechselkurse in den Ländern zunehmend relativiert. In der vorliegenden Arbeit werden die Voraussetzungen und Effekte einer Kursbindung aufgezeigt und die Wechselkurspolitiken in den einzelnen Ländern diskutiert. Ein Bezug zur künftigen Währungsunion mit der EU wird - soweit möglich - hergestellt.' (Textauszug), 'The European reforming countries display a high degree of economic openness, with exports accounting for a significant proportion of GDP. Economies of this type can benefit from a fixed exchange rate system in that such a system eliminates the risk of drops in employment and income due to fluctuations in the nominal value of their currencies. Fixed exchange rates, however, require the participating countries to practise a sound stability policy, expressed in low inflation rates and narrow inflation differentials, and this has not always been the case. For this reason, the policy of fixed exchange rates has been gradually relaxed in the countries in question. The present paper identifies the pre-requisites for and the effects of tied exchange rates and discusses the exchange rate policies pursued in the various countries. It also examines - as far as possible - the prospect of future monetary union with the EU.' (extract)

This paper discusses the movement of capital flows to and from the exchange rate regimes and monetary policies of China, India, Brazil, and South Africa (CIBS). Furthermore, we compare the level of financial stability, and the composition and duration of capital flows of the countries on a policy level according to the - third generation crisis models'; following which the East Asian Crisis of 1997/98 linkages between the corporate and financial sectors, and foreign short-term debt are given further attention. The paper concludes by comparing all four countries and analysing possible risks in CIBS financial systems.

Der vorliegende Diskussionsbeitrag entstand im Rahmen eines Forschungsprojektes über die monetäre Integration von fünf mittel- und osteuropäischen EU-Beitrittskandidaten (Polen, Tschechische Republik, Ungarn, Slowenien und Estland). Das hier vorgestellte Kapitel geht auf die währungspolitischen Interdependenzen in der Region ein und zieht daraus Schlüsse für ein geeignetes Wechselkurssystem der genannten Länder. Dabei erweisen sich die Wechselkurselastizitäten des Sozialproduktes, die Korrelation exogener Schocks und die Priorität monetärer bzw. realer Ziele als die entscheidenden Variablen. In der gegenwärtigen Situation überwiegen die Nachteile fester Wechselkurse, die aus einer verminderten Reaktionsfähigkeit auf exogene Schocks beruhen, die Vorteile einer verringerten Wechselkursvolatilität. Der intensive Wettbewerb innerhalb Mittel- und Osteuropas (MOE) um Exporte in die EU und eine wachsende Bedeutung stabiler Wechselkurse gegenüber dem Euro könnten in der Zukunft allerdings einen gemeinsamen Übergang zu festen Wechselkursen sinnvoll erscheinen lassen. Gleichwohl bleibt ein generelles Fixkursregime einer währungspolitischen Koordination, etwa in Gestalt einer Schlange im Tunnel, in jedem Fall unterlegen., This paper is part of a research project on monetary integration of five EU-accession candidates (Poland, Czech Republic, Hungary, Slovenia and Estonia). The chapter presented here focuses on monetary policy interdependencies in the region and draws some conclusions on the adequate exchange rate regimes in Central and Eastern Europe (CEE). The exchange rate elasticities of output, the correlation of exogenous shocks and the priority of monetary or real targets turn out to be the decisive variables. At the present, the social costs of fixed exchange rates due to a reduced absorption of exogenous shocks outweigh the possible gains, which result from reduced exchange rate volatility. However, the strong competition of the selected countries for exports in the EU and a rising importance of stable exchange rates vis-à-vis the Euro may give an argument for a common switch to fixed exchange rates in the future. Nevertheless, it is argued that fixed exchange rates will always be inferior to monetary coordination in CEE, e.g. in the form of a snake in the tunnel.