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The end of the Bretton Woods era and the emergence of neoliberal economics resulted in profound transformations in domestic economies and international economic relations. The keystone of these transformations was the liberalisation of domestic and international financial markets. Faulty theoretical foundations and the resulting catastrophic policy failures prompted a vast literature by critical economists on the international financial architecture and domestic financial structures best suited for economic development. In recent decades, debate has also centred on what has been labelled “financialisation”, i.e. the increasingly central role played by financial markets and transactions in economic activity. In this paper we try to ascertain whether Argentina experienced a process of financialisation between 1990 and 2009 and what impact, if any, it has had on Argentine banking. We conclude that there has been a strong process of financialisation in Argentina in the post 2001-2002 crisis period. We also explore in a preliminary fashion potential reasons behind Argentine post-crisis financialisation. The paper concludes by suggesting that it is time to consider alternative banking arrangements if development finance is to become a policy priority. La fin de l’ère Bretton Woods et l’émergence d’une économie néolibérale ont eu pour conséquence de profondes transformations des économies nationales et des relations économiques internationales. La clé de voûte de ces transformations a été la libéralisation des marchés financiers nationaux et internationaux. Des références théoriques erronées et l’échec des politiques catastrophiques qui en découlaient ont donné lieu à une littérature importante par des économistes critiques sur l’architecture financière internationale et les structures financières nationales les mieux adaptées au développement économique. Depuis quelques décennies, le débat est également centré sur ce qui a été étiqueté « financiarisation », c’est-à-dire le rôle de plus en plus prépondérant joué par les marchés et les transactions financières dans l’activité économique. Nous allons tenter, dans cet article, de déterminer si l’Argentine a connu un processus de financiarisation entre 1990 et 2009 et l’impact, le cas échéant, de ce processus sur le système bancaire argentin. Nos conclusions établissent qu’il y a eu un intense processus de financiarisation en Argentine dans la période d’après crise 2001-2002. Nous recherchons également en préliminaire les raisons possibles de la financiarisation de l’Argentine dans l’après-crise. L’article conclut en soulignant qu’il serait temps, si le financement du développement devait devenir une politique prioritaire, d’envisager des pratiques bancaires alternatives. El fin de la era de Bretton Woods y de la emergencia de una economía neoliberal tuvo como consecuencia profundas transformaciones de las economías nacionales u de las relaciones económicas internacionales. La llave maestra de esas transformaciones fue la liberalización de los mercados financieros nacionales e internacionales. Las referencias teóricas erróneas y el fracaso de las políticas catastróficas que generaron dieron lugar a una literatura importante por parte de economistas críticos sobre la arquitectura financiera internacional más adaptadas al desarrollo económico. Desde hace varias décadas, el debate se centró sobre lo que se ha denominado “financiarizacion”, es decir el papel cada vez mas preponderante jugado por los mercados y las transacciones financieras en la actividad económica. Vamos a intentar en este artículo determinar si Argentina ha conocido un proceso de financiariacion entre 1990 y 2009 y, en ese caso, el impacto sobre el sistema bancario argentino. Nuestras conclusiones establecen que hubo un intenso proceso de financiarización en Argentina en el periodo posterior a la crisis de 2001-2002. Nosotros también buscaremos primeramente las razones posibles de la financiarización de Argentina luego de esa crisis. El artículo concluye destacando que ya habría llegado el momento de proponer prácticas bancarias alternativas en el caso de que el financiamiento del desarrollo llegara a ser una política prioritaria.

Cet article s’intéresse à un cas concret de système monétaire local, celui des « clubs de troc » développés en Argentine à partir de 1995. Contrairement à ce que leur nom laisse penser, les « clubs de troc » désignent des espaces marchands communautaires, à l’intérieur desquels les transactions économiques sont réglées en credito, monnaie-papier interne et non convertible avec la monnaie officielle. La question que pose ce type d’expérience monétaire parallèle est de savoir pourquoi et sous quelles conditions cette monnaie privée non convertible avec la monnaie officielle parvient à être acceptée. Est-ce que ce micro-système monétaire peut fonctionner de manière indépendante et cloisonnée, ou bien a-t-il besoin de nouer des rapports avec le macro-système monétaire officiel ? Telles sont les questions auxquelles cet article se propose de répondre.This paper examines a concrete case of local currency systems, the Argentine “barter clubs” developed from 1995. “Barter club” denotes a place of market exchange, within which economic transactions are paid for using an internal paper currency, the “credito”, issued by the founders of these clubs and not convertible with the official currency. Its starting point is to wonder why and under what conditions this private currency, non-convertible with the official currency, is accepted. Could this micro-monetary system operate in an insular and independent manner, or was it necessary to establish some kind of relation with the official macro-monetary system? These are the questions that this article sets out to answer.Este artículo se interesa sobre un caso concreto del sistema monetario local, el de los “clubes de trueque”, desarrollados en Argentina a partir de 1995. Contrariamente a lo que su nombre deja pensar, los “clubes de trueque” designan los espacios comerciales comunitarios, al interior de los cuales las transacciones económicas son reguladas mediane créditos, moneda papel interna y no convertible con la moneda official, que llegan a ser aceptados. En ese micro sistema monetario ¿puede funcionar de manera independiente y encapsulada, o tienen necesidad de establecer relaciones con el macro sistema monetario official? Tales son las cuestiones a las cuales este artículo se propone responder.

Ce travail s’attache à discerner si l’accélération de la croissance grâce à une politique de redistribution et de demande en Argentine et au Brésil durant la dernière décennie signifie l’émergence d’un modèle de développement redonnant au marché intérieur le rôle moteur de la croissance qu’il eut avant la libéralisation. L’analyse est menée en termes de gouvernement de l’action collective. On étudie la formation des anticipations en tant qu’objet d’un gouvernement de promesses de revenus monétaires, adossé au pouvoir de persuasion des discours sur le modèle de développement. Les anticipations sont analysées à partir d’une conception de la monnaie comme fait symbolique, politique et économique. On les appréhende ainsi comme opération cognitive historiquement située que structure la triple propriété fonctionnelle de la monnaie à être : (i) une forme symbolique en tant qu’unité de compte dont l’acceptation repose sur un modèle de développement figurant une visibilité du long terme, (ii) une institution qui incarne le pouvoir politique de garantir un régime d’émission et de change dont la crédibilité détermine la visibilité à moyen terme, et (iii) une valeur de marché des moyens de paiement fixant à court terme celle des divers types de revenus perçus ou à percevoir. Cette analyse montre que l’opposition des choix d’un taux de change compétitif en Argentine et apprécié au Brésil, respectivement associés à une émission accommodante ou restrictive, reflète des agencements spécifiques des groupes d’intérêts qui impliquent pareillement un blocage de la transition à un nouveau mode de développement car ils sont dans un cas comme dans l’autre également soumis au pouvoir monétaire des créanciers dans l’arbitrage entre niveaux de fiscalité et d’endettement public, ce qui empêche tout changement de la structure de financement de l’économie et donc la progression nécessaire de l’investissement dans le secteur domestique. The question asked in this paper is whether the acceleration of growth through a redistributive demand policy in Argentina and Brazil during the last decade means an emerging development model that would give back to the internal market the main growth impulse function it had before liberalization. The analysis focuses on the government of collective action. The making of expectations is studied as object of a governing system of monetary income promises, tied to the persuasive power of the discourse on the development model. Based on a conception of money as a symbolic, political and economic fact, the expectations are analyzed as a cognitive operation located in history, structured by the three facets of money: (i) a symbolic form as a unit of account whose acceptance is based on a development model driving a long-term visibility; (ii) an institution demonstrating the political power that guarantees an issuance and exchange regime in which credibility stands medium-term predictability ; (iii) a market value of means of payment defining in the short-term the value of the various types of income received or to be received. This analysis shows that the opposed choices of a competitive or appreciated exchange rate in Argentina and Brazil, associated respectively to an accommodating or restrictive monetary regime, reflect the agency of historically specific interest groups, both implying a gridlock in the transition to a new development model because they are still equally submitted to the monetary power of the creditors in the trade-off between taxation and public debt, which impedes changing the financing structure of the economy as well as sufficient increases in the investment in the domestic sector. Este artículo trata de desvendar si el alza del crecimiento por vía de una política redistributiva de demanda en Argentina y Brasil en la última década significa la emergencia de un modo de desarrollo, de nuevo volcado hacia el mercado interno. El análisis plantea la cuestión en términos de gobierno de la acción colectiva. Se estudia la formación de las expectativas en tanto objeto de un gobierno de las promesas de ingresos monetarios, asentadas en el poder de percusión de los discursos sobre el modelo de desarrollo. Las expectativas son analizadas con base en una concepción de la moneda como facto simbólico, político e económico. Ellas son así consideradas como una operación cognitiva históricamente situada que estructura la tripla propiedad funcional de la moneda en ser: i/ una forma simbólica como unidad de cuenta cuya aceptación implica un modelo de desarrollo figurando una visibilidad del largo plazo, (ii) una institución en tanto emanación del poder político propio al régimen monetario y de cambio, cuya credibilidad imprima las previsiones de mediano plazo, (iii) un valor de mercado de los medios de pago fijando a corto plazo aquél de los diversos tipos de ingreso recibidos u devengados. Este análisis muestra que la oposición entre las opciones de un tipo de cambio competitivo en Argentina u apreciado en Brasil, respectivamente asociados a una emisión acomodaticia u restrictiva, traducen modos históricamente específicos de agenciar los grupos de intereses implicando igualmente un bloqueo de la transición a un nuevo modo de desarrollo una vez que permanecen submetidos al poder monetario de los acreedores en el arbitraje entre fiscalidad y endeudamiento público, lo que impide cambiar la estructura de financiamiento y, por tanto, el aumento necesario de la inversión en el sector doméstico.