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[要旨] 社会環境影響評価に関する情報開示は, 企業の財務報告の透明性を増す可能性がある. 本研究は, 日本の「有価証券報告書」の「事業等のリスク」の記載項目で, 社会環境影響評価の実施がどの程度開示されているかを調査した. 分析によって, 非常に少数の報告書が環境影響評価に関する簡潔な記述を提供していることが明らかとなった. よって, この分野の情報開示は未だ発展段階にあり, 社会環境影響評価の結果の記述に関する透明性についてさらなる検討の余地がある. 特に, 事業リスクが社会環境影響評価の結果とどのように関係しているかを理解することが重要であり, 社会環境影響評価の記述の透明性ある枠組みを開発することが重要である. [Abstract] Disclosure of information related to social and environmental impact assessments can increase transparency in corporate financial reporting. This research analyzes the extent to which the implementation of social and environmental impact assessments have been disclosed recently in the "Business and Other Risks "section of annual securities reports known as"Yukashoken Hokokusho"in Japan. This analysis reveals that very few reports have provided brief information as regards environmental impact assessments. Therefore, disclosure in this area is still in the developmental phase and there is room for further deliberation about transparency related to the description of the results of social and environmental impact assessments. It is particularly important to understand how business risk relates to the results of social and environmental impact assessments and to develop a transparent framework for the description of social and environmental impact assessments.

[要旨] 近年, 企業の自主的な環境開示に関する様々なフレームワークが国際的に開発されてきたが, 投資家向けの制度財務報告において, 環境問題に関連した財務報告基準や開示規制は未だ萌芽段階にある。本稿は, 欧州大企業10社が提出した, 金融商品取引法に基づく有価証券報告書上での環境開示事例を検討している。これらの企業の本国制度の財務報告には, 国際財務報告基準(IFRS)が適用されている。これらの企業の有価証券報告書の様々な箇所で環境問題が様々に説明されうるが, 記載は企業判断に大きく委ねられている。よって, 情報の信頼性をどのように確立するかの重要な問題が未だ残されている。[Abstract] Recently, different voluntary frameworks regarding corporate environmental disclosure have been developed worldwide, but financial reporting standards and disclosure rules related to environmental issues in regulatory financial reports for investors are still embryonic. This paper examines issues of environmental disclosure in certain securities reports ("Yukashoken-Hokokusho") in accordance with the Financial Instruments and Exchange Act in Japan, the reports being prepared by ten of the largest European companies. These companies' regulatory financial reports have already adopted the International Financial Reporting Standards. To some extent, these companies' different environmental issues can be explained in different sections of their reports, and their inclusion largely depends upon management decisions. Therefore, the important question of building credibility in the information provided still remains.

本論文の目的は、リスク情報の開示が企業価値に与える影響を、先行研究に依拠して議論することである。具体的には、以下の3つの研究領域の研究成果を検討する。すなわち（1）情報開示の水準と資本コストの関係を分析した研究、（2）環境情報の積極的な開示と株価変動の関連性を分析した研究、（3）MD&Aといった記述的会計情報の開示効果を分析した研究、の3つである。これらの先行研究の発見事項にもとづいて、有用なリスク情報開示のポイントを要約する。, This study reviews the related literatures to consider the effect of the disclosure of risk information on firm value. First , we focus on the relation between the levels of disclosure and cost of capital. Second, we consider the effect of aggressive environmental disclosure on stock return. Finaly , we examine the usefulness of the MD&A information. Based on the findings of above studies, we provide some implications for usefull disclosure of risk information.