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Maximizing the value of the business is the main goal of the firms’ management. This paper analyzes the impact of the terminal value on the firm’s value evaluation reports, and has as object of study the public offer to acquire shares for the years 2005 to 2009. The assumption is that the terminal value has a greater participation in the economic value of the firm than the present value of the period that was projected, which is correlated with the firm’s activity sector and with the period of time that has been considered for the predictable forecasts. The empirical tests have been made using descriptive statistic, measures of non-central tendency and cluster analysis, which the expectancy was that the terminal value had had greater percentage participation in the estimated economic value of the firm than the present value in the explicit forecast, which does not make up the greatest part of the evaluated firm’s value, moreover, for construction/transportation sectors and public utility are not possible to assert a homogeneity on the valuation of the firms’ perpetuity and for the 10 years explicit projected period there is no difference in the terminal value to one company to another. A maximização do valor de um negócio constitui-se como meta principal de gestão das empresas. O presente estudo analisa o impacto do valor terminal nos laudos de avaliação sobre o valor da empresa, tendo como objeto de estudo, as Ofertas Públicas de Aquisição de Ações dos anos de 2005 a 2009. A premissa considerada é de que o valor terminal tem maior participação no valor econômico da empresa do que o valor presente do período de projeção explícita, sendo o mesmo, correlacionado com o setor de atuação da empresa e com o período de tempo considerado para as projeções previsíveis. Os testes empíricos realizados com a utilização de estatística descritiva, medidas de tendência não-central e análise de conglomerados onde se esperava que o valor terminal tivesse maior participação percentual no valor econômico estimado para a empresa do que a o valor presente da projeção explícita, o mesmo não compõe a maior parte do valor da empresa avaliada, e ainda, para os setores de construção/transporte e utilidade pública não é possível afirmar uma homogeneidade na avaliação da perpetuidade de suas empresas, e para o período de projeção explícita de dez anos não há discrepâncias no valor terminal de uma empresa para outra.

Após a aquisição da Papéis Inapa (2000) e da Soporcel (2001), a Portucel passou a ocupar umValuation lugar de destaque no ranking europeu dos produtores de papeis finos não revestidos. Em 2009, a Portucel concluiu, em Setúbal, a construção da maior e mais sofisticada máquina de papel do mundo, com capacidade anual de produção de 500 mil toneladas de papéis finos não revestidos, que permitiu posicionar a Empresa como líder europeia neste segmento. Tendo por base o processo de consolidação e crescimento orgânico iniciado em 2000 assente no driver de integração vertical da actividade da Portucel, o projecto de mestrado incorpora os seguintes objectivos: (i) apuramento de referenciais de valorização para os activos e capitais próprios da Portucel tendo por base a óptica do rendimento e respectivo enquadramento dos resultados obtidos com múltiplos de mercado, relatórios de equity research e capitalização bolsista da Empresa e (ii) análise e quantificação, em sede de exercício teórico e de acordo com a base de activos aportada e condições de mercado actuais, da contribuição das decisões de aquisição/investimento para o valor actual dos activos da Empresa, procurando aferir se as decisões tomadas foram criadoras de valor para a Portucel. Neste contexto, o presente documento conclui (i) um intervalo de valorização dos capitais próprios da Portucel compreendido entre EUR 2,56/acção e EUR 2,87/acção e (ii) que os movimentos de aquisição/consolidação contribuíram com 50% para o valor actual total dos activos da Empresa, o crescimento orgânico com 26% e a base de activos pré-existente com 24%. Following the acquisition of Papéis Inapa (2000) and Soporcel (2001), Portucel came to occupy a prominent place in the European ranking producers of uncoated fine papers. In 2009, Portucel completed, in Setúbal, the construction of the largest and most sophisticated paper machine in the world with an annual production capacity of 500 thousand tonnes of uncoated fine paper, which allowed positioning the Company as an European leader in this segment. Considering the consolidation process and the organic growth started by Portucel in 2000, under the driver of its vertical business integration, this report incorporates the following main objectives: (i) determine current market asset and equity valuation ranges for Portucel based on a discounted cash-flow approach and cross check the results obtained with the ones presented by market multiples, equity research reports and market capitalization of the Company and (ii) analysis and quantification, according to the added asset base and current market conditions, of the contributions made by the acquisitions/ investment processes to the current total asset value of the Company, seeking to ascertain if the decisions taken created value for Portucel. In this context, the current document concludes (i) an equity valuation range for Portucel between EUR 2.56 and EUR 2.87 per share and (ii) that the acquisitions/ consolidation operations contributed with 50% to the current total asset value of the Company, the organic growth with 26% and the pre-existing asset base with 24%.