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Mestrado Bolonha em Economia Internacional e Estudos Europeus No passado, as altas taxas de crescimento que se registaram deveram-se, em parte, ao acelerado crescimento populacional. Hoje, o crescimento populacional nos países desenvolvidos é marcado pela queda e envelhecimento da população. A realidade económica, segundo diversos autores, é caraterizada por uma escassez de procura e desequilíbrio entre poupança e investimento, sintomas de um cenário mais grave: secular stagnation. A presente dissertação procura analisar o impacto do declínio demográfico na tendência para a estagnação económica, particularmente, na Zona Euro e Japão. Após um capítulo introdutório em que é estabelecido o enquadramento teórico deste estudo, são explorados os canais através dos quais a demografia pode criar tendência para a secular stagnation. No capítulo seguinte, são abordadas soluções políticas que deem resposta aos desafios impostos pela demografia. No último capítulo, é feita uma análise empírica à evolução demográfica e económica na Zona Euro e Japão. As conclusões apontam para um impacto significativo do declínio demográfico como causa da estagnação económica e para um importante papel das reformas estruturais na contenção dos seus efeitos. Os indicadores demográficos e económicos evidenciam sinais de declínio demográfico e secular stagnation na Zona Euro e Japão. In the past, the high growth rates that have been experienced were due in part to accelerated population growth. Today, population growth in developed countries is characterized by population decline and aging. The economic reality, according to several authors, is characterized by a shortage of demand and an imbalance between savings and investment, symptoms of a more serious scenario: secular stagnation. This dissertation aims to analyze the impact of demographic decline on the tendency towards economic stagnation, particularly in the Eurozone and Japan. After an introductory chapter establishing the theoretical framework for this study, the channels through which demographics can create a tendency for secular stagnation are explored. In the next chapter, policy solutions that address the challenges posed by demography are addressed. In the last chapter, an empirical analysis is made of demographic and economic developments in the Eurozone and Japan. The conclusions show a significant impact of demographic decline as a cause of economic stagnation and an important role for structural reforms in containing its effects. Demographic and economic indicators show signs of demographic decline and secular stagnation in the Eurozone and Japan. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Submitted by Marcelo Balloti Monteiro (marcelo.monteiro@unesp.br) on 2021-05-24T19:16:54Z No. of bitstreams: 1 A INTEGRAÇÃO EUROPEIA DIANTE DAS CRISES FINANCEIRAS DO INÍCIO DO SÉCULO XXI.pdf: 2115698 bytes, checksum: 494e287fb317a7ac16ae3fff0a6ab92e (MD5) Rejected by Satie Tagara (satie@marilia.unesp.br), reason: Prezado Marcelo No Sumário: alguns números de página estão em vermelho, fiquei em dúvida se é dessa forma ou não. Se for, é só fazer a submissão novamente. Caso contrário, fazer as alterações e fazer a submissão. Fico no aguardo. Qualquer dúvida, enviar e-mail para bibl-aquisicao.marilia@unesp.br on 2021-05-24T20:19:11Z (GMT) Submitted by Marcelo Balloti Monteiro (marcelo.monteiro@unesp.br) on 2021-05-24T21:04:10Z No. of bitstreams: 1 A INTEGRAÇÃO EUROPEIA DIANTE DAS CRISES FINANCEIRAS DO INÍCIO DO SÉCULO XXI.pdf: 2115091 bytes, checksum: 5f4298620ed999e727937dc78f08f771 (MD5) Rejected by Satie Tagara (satie@marilia.unesp.br), reason: Prezado Marcelo Não sei se já estava dessa forma quando da primeira submissão, mas a Lista de ilustrações ficou depois do Sumário quando deve vir antes dele. O Sumário é o último elemento da parte pré-textual, conforme a estrutura do trabalho acadêmico: https://www.marilia.unesp.br/#!/biblioteca/normalizacao-de-trabalhos-academicos/estrutura-do-trabalho/ Tão logo você faça a correção e a nova submissão, de imediato farei a verificação de seu trabalho. Qualquer dúvida, enviar e-mail para bibl-aquisicao.marilia@unesp.br on 2021-05-25T00:06:00Z (GMT) Submitted by Marcelo Balloti Monteiro (marcelo.monteiro@unesp.br) on 2021-05-25T00:51:54Z No. of bitstreams: 1 A INTEGRAÇÃO EUROPEIA DIANTE DAS CRISES FINANCEIRAS DO INÍCIO DO SÉCULO XXI.pdf: 2114375 bytes, checksum: 660a239008a31cb808b2ed0342ebb510 (MD5) Approved for entry into archive by Satie Tagara (satie@marilia.unesp.br) on 2021-05-25T01:31:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 monteiro_mb_dr_mar.pdf: 2114375 bytes, checksum: 660a239008a31cb808b2ed0342ebb510 (MD5) Made available in DSpace on 2021-05-25T01:31:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 monteiro_mb_dr_mar.pdf: 2114375 bytes, checksum: 660a239008a31cb808b2ed0342ebb510 (MD5) Previous issue date: 2021-04-05 Não recebi financiamento A presente tese busca responder como as crises financeiras de 2008-2012 e, principalmente, crise de 2020, impactou no processo de integração europeia. A União Europeia não se encaixa na descrição de Área Monetária Ótima principalmente pela dificuldade de mobilidade de mão de obra entre os países quando há um choque negativo. O projeto de união dos países europeus visava acabar com o passado de guerras entre os países via integração econômica; o processo iniciou-se em 1951 com o estabelecimento da Comunidade Econômica do Carvão e do Aço. A cada crise, econômica ou política, optava-se por mais integração, culminando na União Monetária e a entrada em circulação da moeda única, o Euro, em 2002. Os choques adversos que a União Econômica e Monetária sofreu no começo do século XXI exigiram mudanças de postura das principais instituições econômicas do bloco, o Banco Central Europeu e a Comissão Europeia, além da mudança de mentalidade da Alemanha. Acresce-se que a cada crise, reformas estão sendo propostas com intuito de aprofundar o processo de integração, tornando-a mais funcional. A crise da dívida soberana exigiu que a União Europeia iniciasse o processo de união bancária, ainda não finalizado, que vem tornando o bloco menos suscetível a choques financeiros adversos. Já a crise econômica provocada pela pandemia do novo coronavírus fez com que a integração europeia avançasse no âmbito fiscal com o programa de €750 bilhões no qual €390 bilhões foi em formato de doação, mostrando maior solidariedade entre os participantes. A União Econômica e Monetária Europeia ainda é uma construção incompleta que a cada evento adverso intensifica o processo de integração. This thesis seeks to answer how the financial crises of 2008-2012 and, mainly, the crisis of 2020, impacted the process of European integration. The European Union does not fit the description of the Optimal Monetary Area, mainly due to the difficulty of mobility of labor between countries when there is a negative shock. The project for the union of European countries aimed to end the past of wars between countries via economic integration; the process began in 1951 with the establishment of the Economic Community for Coal and Steel. With each crisis, economic or political, it was opted for more integration, culminating in the Monetary Union and the entry into circulation of the single currency, the Euro, in 2002. The adverse shocks that the Economic and Monetary Union suffered at the beginning of the 21st century required a change in the posture of the main economic institutions of the bloc, the European Central Bank and the European Commission, in addition to the change in mentality in Germany. In addition, with each crisis, reforms are being proposed in order to deepen the integration process, making it more functional. The sovereign debt crisis demanded that the European Union initiate the banking union process, which has not yet been finalized, which has made the bloc less susceptible to adverse financial shocks. The economic crisis caused by the pandemic of the new coronavirus made European integration advance in the fiscal sphere with the € 750 billion program in which € 390 billion was in the form of a donation, showing greater solidarity among the participants. The European Economic and Monetary Union is still an incomplete construction that at each adverse event intensifies the integration process.

Trabalho de Projeto do Mestrado em Economia apresentado à Faculdade de Economia Os erros políticos são inseparáveis das falhas económicas, e a crise de 2007-08 veio expor isso no Continente Europeu. Este trabalho analisa a União Económica e Monetária (UEM) sob as oito principais características de otimalidade que uma Zona Monetária Ótima (ZMO) deve ter. Para esse fim, examinámos vários indicadores macroeconómicos que nos permitiram concluir que a UEM não representa (ainda) uma ZMO.Os resultados extraídos dos dados analisados mostram que a UEM foi construída por um ímpeto político, descurando os riscos evidentes e iminentes. Realça-se a importância crescente da coordenação e disciplina político-económica e da preparação ex ante dos Estados. O não cumprimento dos requisitos imprescindíveis a uma ZMO deve-se à crise das dívidas soberanas, no entanto, a arquitetura da UEM não foi capaz de recuperar daí e evoluir. Falta ainda coordenação de políticas, de ciclos económicos e de objetivos.Nesse sentido o Trabalho de Projeto encontra-se estruturado em seis secções. A primeira é a introdução ao objeto de estudo. Na secção 2, começamos por apresentar, sob o ponto de vista da teoria económica, os princípios fundamentais para a existência de uma Zona Monetária Ótima. Na secção 3, discute-se “os dois lados da moeda”, ou seja, apresentam-se as principais conclusões do debate que se seguiu ao reforço do processo de integração monetária, nomeadamente, sobre as consequências da criação da moeda única europeia. Na secção 4, procede-se à verificação empírica dos critérios para que uma união monetária possa ser considerada uma Zona Monetária Ótima. Tal análise é realizada para o caso da União Económica e Monetária Europeia. Na secção 5, faz-se uma reflexão sobre os caminhos que a UEM pode tomar, tendo em conta os testes realizados na secção anterior, e a conjuntura atual. Finalmente, na secção 6, apresentam-se as principais conclusões deste Trabalho de Projeto. Political errors are inseparable from economic failures, and the 2007-08 crisis exposed this on the European continent. This paper analyses Economic and Monetary Union (EMU) under the eight main optimistic features that an Optimum Monetary Zone (OCA) should have. For this purpose, we analysed several macroeconomic indicators that have allowed us to conclude that EMU does not (yet) represent a ZMO. The results drawn from the data analysed show that EMU was built by a political impetus, neglecting the evident and imminent risks. The growing importance of economic policy co-ordination and discipline and of ex-ante state preparation is stressed. The failure to meet the indispensable requirements of a ZMO is due to the sovereign debt crisis, but the architecture of EMU has not been able to recover and evolve from it. There is still a lack of coordination of policies, economic cycles and objectives.In this sense the Project Work is structured in six sections. The first is the introduction to the object of study. In section 2, we begin by presenting, from the point of view of economic theory, the fundamental principles for the existence of an Optimum Monetary Zone. Section 3 discusses "the two sides of the coin", i.e. the main conclusions of the debate which followed the strengthening of the process of monetary integration, in particular on the consequences of the creation of the single European currency. In section 4, an empirical check is made of the criteria for a monetary union to be considered an optimal monetary area. This analysis is carried out for the case of European Economic and Monetary Union. In section 5, a reflection is made on the ways in which EMU can go, taking into account the tests carried out in the previous section, and the current situation. Finally, section 6 presents the main conclusions of this Project Work.

Dissertação de mestrado em Economia Monetária, Bancária e Financeira, Este trabalho estuda a sincronia dos ciclos económicos da Alemanha, França e Itália. A sincronia dos ciclos económicos das principais economias constituintes da Zona Euro é um fator importante no desenvolvimento harmonioso e no crescimento estável e sustentado dessa área económica. Para além disso, a sincronia dos ciclos económicos é um elemento importante não só para essas economias como também para as restantes economias que pertencem à Zona Euro, pois através de diversos efeitos multiplicadores pode a robustez do seu desempenho económico ser maior ou menor de acordo com o desempenho das principais economias e serem mais ou menos afetadas pelas políticas comuns. Considerando o período 2000 – 2020, começamos por caracterizar, para cada país, os ciclos económicos e as suas fases, nomeadamente, em termos de durações e amplitudes, usando a metodologia de Harding e Pagan (2002) para a datação dos ciclos económicos. De seguida usamos o índice de concordância de séries sugerido pelos mesmos autores para determinar o grau de sincronização dos ciclos económicos das três economias em estudo. Os resultados sugerem que no período de vigência da Zona Euro, 2000-2020, a Alemanha e a França apresentam ciclos cada vez mais longos, devido a um aumento da duração das fases de expansão. Em termos de amplitudes, verifica-se também que estas são positivas e crescentes com o evoluir do tempo. Por sua vez, a Itália apresenta um comportamento diferente face à Alemanha e à França: os seus ciclos apresentam durações irregulares, não sendo estes crescentes ao longo do tempo como o padrão que se pode identificar para a Alemanha e a França e a amplitude dos seus ciclos é, em diversos ciclos identificados, negativa. Em relação à sincronia dos ciclos económicos verificamos que esta existe entre as três economias, e que o co-movimento das séries se intensificou após a crise financeira global de 2008. No entanto, os resultados obtidos com este trabalho sugerem que, apesar da sincronia das séries do PIB das três maiores economias da Zona Euro (Itália, Alemanha e França), há diferenças importantes no que diz respeito às características dos ciclos económicos de cada país – em particular, amplitudes divergentes. Assim, apesar de uma maior sincronia a convergência real entre países poderá estar em causa., This work studies the synchrony of the economic cycles of Germany, France and Italy. The synchrony of the economic cycles of the main constituent economies of the Euro Zone is an important factor in the harmonious development and stable and sustained growth of this economic area. Moreover, the synchrony of economic cycles is an important element not only for these economies but also for the other economies belonging to the Euro Zone, because through various multiplier effects the robustness of their economic performance can be greater or lesser according to the performance of the main economies and be more or less affected by common policies. Considering the period 2000 - 2020, we start by characterizing, for each country, the economic cycles and their phases, namely in terms of durations and amplitudes, using the methodology of Harding and Pagan (2002) for the dating of economic cycles. We then use the series concordance index suggested by the same authors to determine the degree of synchronization of the business cycles of the three economies under study. The results suggest that in the Euro Zone, 2000-2020, Germany and France present increasingly long cycles, due to an increase in the duration of the expansion phases. In terms of amplitudes, it can also be seen that these are positive and increasing with the evolution of time. Italy, on the other hand, presents a different behaviour compared to Germany and France: their cycles present irregular durations not being these increasing over time as the pattern that can be identified for Germany and France and the amplitude of their cycles is, in several identified cycles, negative. With regard to the synchrony of economic cycles, we find that this exists among the three economies, and that the series co-movement intensified after the global financial crisis of 2008. However, the results obtained with this work suggest that, despite the synchrony of the GDP series of the three largest economies in the Euro Zone (Italy, Germany and France), there are important differences in the characteristics of each country's economic cycles - in particular, divergent amplitudes. Thus, despite greater synchrony, real convergence between countries may be at stake.

Dissertação de Mestrado em Direito apresentada à Faculdade de Direito A presente dissertação pretende contribuir para o debate relacionado com a construção do projeto europeu, particularmente da sua União Monetária, por dela resultarem efeitos substanciais no sistema político composto pelos órgãos de soberania nacionais e no bem-estar dos cidadãos europeus. Neste contributo, o que se pretende é a defesa intransigente de uma posição europeísta, apesar de a não escusar à crítica associada às inegáveis restrições económicas e orçamentais aos países mais pobres em fases de recessão, bem como a restrição da aplicação do princípio da primazia democrático-parlamentar nas matérias relacionadas à União Económica e Monetária. Desta forma, com o objetivo de analisar o estado atual da área monetária europeia e assegurar que a sua otimização é possível, o trabalho que se segue inicia o seu percurso com o enquandramento da União Monetária Europeia a uma área monetária otimizada, seguindo-se a evolução jurídica do sistema europeu e as consequentes dificuldades levantadas na vertente económica e política, culminando no ensaio de algumas reformas que, apesar de sinuosas, se estimam como vitais para a manutenção e otimização de todo o sistema político e económico europeu. Em suma, procuraremos integrar, no esforço coletivo dos que se debruçaram sobre estas questões, o nosso contributo para o pensamento e realização de um projeto europeu verdadeiramente solidário, democrático e capaz de responder às exigências da comunidade política constituída pelos mais de 500 milhões de cidadãos europeus que coabitam entre as fronteiras deste sistema político tão complexo e sui generis. This dissertation aims to contribute to the debate regarding to the construction of the European project, particularly its Monetary Union, because of its substantial effects on the political system composed of the national sovereign bodies and on the welfare of Eu-ropean citizens. This contribution is intended to be an uncompromising defence of a Eu-ropeanist position, although it does not escape the criticism associated with the undenia-ble economic and budgetary constraints on the poorest countries in periods of recession, as well as the restrictions of the application of the principle of the democratic-parliamentary primacy in matters regarding Economic and Monetary Union. Thus, with the aim of analysing the current state of the European monetary area and ensuring that its optimisation is possible, the work below begins with a framework of the European Monetary Union to an optimised monetary area, followed by the legal evo-lution of the European system and the consequent difficulties raised on the economic and political front, culminating in the rehearsal of some reforms which, although winding, are estimated to be vital for the maintenance and optimisation of the entire European political and economic system. In summary, we will seek to integrate, in the collective effort of those who have addressed these issues, our contribution to the thinking and implementa-tion of a European project that is truly supportive, democratic and capable of responding to the demands of the political community made up of the more than 500 million Europe-an citizens who live inside the borders of this complex and sui generis political system.

Dissertação de Mestrado em Administração Pública À luz do Novo Institucionalismo Histórico, esta dissertação pretende compreender as respostas do Governo Cabo – verdiano em termos de política orçamental no período que sucedeu a crise financeira e económica internacional de 2007. A investigação propôs – se atingir os seguintes objetivos específicos: analisar a evolução dos principais indicadores orçamentais das contas gerais do Estado no período de 2004 a 2015, identificar as principais alterações nas rubricas orçamentais decorrentes dos efeitos da crise financeira e económica, conhecer os instrumentos de política orçamental que estiveram na base destas alterações e compreender as opções políticas que fundamentaram a escolha desses instrumentos. Utilizou – se uma metodologia mista, baseada nas abordagens qualitativa e quantitativa, porém, predominantemente qualitativa. A pesquisa documental alicerçada em dados estatísticos e em documentação de natureza técnica complementou todo um estudo prévio e auxiliou na sustentação da análise. A opção pela realização de entrevistas de tipo semiestruturado constituiu uma estratégia para debelar a escassez de produção científica referente ao tema objeto de estudo. Uma das conclusões a que se chegou é a de que, antes da crise internacional o Governo havia acordado com os parceiros internacionais uma política orçamental expansionista com recurso à contratação de créditos externos concessionais destinados a financiar um programa de investimento público em infraestruturas. Com o advento da crise que atingiu a Zona Euro e os seus efeitos na economia cabo – verdiana, o Governo legitimou a referida política orçamental como sendo a mais adequada para mitigar tais efeitos. Com base na análise e discussão dos resultados, pode – se verificar que, além de impactar fortemente a economia, a crise teve expressivos efeitos na governação pela via da redução considerável dos impostos e das ajudas orçamentais. Esta situação, aliada às recomendações dos parceiros internacionais, propiciou uma mudança gradual de padrão governativo, direcionada para uma política contracionista visando a consolidação orçamental. In light of the New Historical Institutionalism, this dissertation intends to understand the fiscal policy responses of the Cabo Verdean government in the aftermath of the 2007 international financial and economic crisis. In this investigation the following specific goals were set for achievement: to analyse the evolution of the main budgetary indicators of the general accounts of the State from 2004 to 2015, to identify major changes in budget lines stemming from the effects of the financial and economic crisis, to be aware of the fiscal policy instruments behind these changes, and to understand the policy options that underpin the choice of these instruments. A mixed methodology based on qualitative and quantitative approaches was used, although predominantly qualitative. The documentary research was based on statistical data and technical documentation, which complemented a previous study and helped to support the analysis. The choice of semi – structured conducting interviews was a strategy adopted mainly to overcome the scarcity of scientific production related to the subject of study. One of the conclusions reached was that before the crisis, the government had agreed with international partners for an expansionary macroeconomic policy, relying on concessional loans to finance a public infrastructural development program. With the advent of the international crisis that hit the Eurozone and its effects on the Cabo Verdean economy, the government upheld the aforementioned fiscal policy as the most adequate to mitigate such effects. Based on the analysis and discussion of results, we find that, in addition of having a strong impact on the economy, the crisis had a negative effect on governance through a considerable reduction in taxes and budgetary aid. This situation, combined with the recommendations made by international partners, led to a gradual change in the governance pattern directed towards a contractionary policy aimed at fiscal consolidation. N/A

Mestrado em Economia Internacional e Estudos Europeus O presente trabalho tem como objetivo analisar as alterações estruturais que se processaram na economia portuguesa após a crise das dívidas soberanas de 2010/2013, tendo por comparação a Alemanha e como pano de fundo a discussão em curso sobre a nova reforma da Zona Euro. Pretende-se, assim, perceber se existiu alguma aproximação entre uma economia periférica (Portugal) e a economia nuclear da Zona Euro (a Alemanha), suscitando reflexões sobre o que essa aproximação significa para a sustentabilidade da União Económica e Monetária, especialmente no que diz respeito ao processo de convergência real. O estudo será enquadrado na teoria das variedades do capitalismo e dos regimes de crescimento, focando-se na análise da evolução de um conjunto de variáveis relevantes no contexto das duas teorias, nos dois países, desde 1995. Será ainda realizada uma análise à especialização produtiva dos dois países com base no Índice de Krugman, sendo também analisada a convergência setorial. This study aims at analyzing the structural changes that occurred in the Portuguese economy after the 2010/2013 sovereign debt crisis, compared with what occurred in Germany and having the current debate surrounding the new reform of the Eurozone as a backdrop. We thus intend to find out if a peripheric economy like Portugal and the Eurozone's nuclear economy (Germany) have become closer, also looking to understand what that means for the sustainability of the Economic and Monetary Union, especially in what regards the process of real convergence. The study will be framed in the varieties of capitalism theory and in the theory of growth regimes, focusing on the analysis of the evolution of a set of variables relevant to both theories, in both countries, since 1995. We will also perform an analysis on both countries' productive structure based on the Krugman Specialization Index, as well as a sectoral convergence analysis info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Dissertação de mestrado em Economia, A hipótese dos défices gémeos postula que o défice orçamental e o défice externo estão relacionados positivamente e a direção de causalidade verifica-se do primeiro para o segundo défice. A sua origem remonta à década de 80, nos Estados Unidos da América, quando o saldo orçamental e o saldo comercial se deterioraram de forma quase simultânea. Recentemente, com a crise financeira internacional e a crise da zona euro, os desequilíbrios internos e externos têm assumido uma importância crescente nas economias europeias, o que reacendeu o debate sobre os défices gémeos. Deste modo, este trabalho pretende analisar a relação causal entre o saldo orçamental e o saldo da balança corrente para os países fundadores da Área do Euro (incluindo a Grécia), dividindo-se a amostra em dois grupos de países: países centrais (Alemanha, Áustria, Bélgica, Finlândia, França, Holanda e Luxemburgo) e países periféricos (Espanha, Grécia, Irlanda, Itália e Portugal). Foram utilizados dados anuais, para o período 1995-2017, recorrendo ao Vetor Autorregressivo em painel, cujos os resultados são interpretados recorrendo aos testes de causalidade à Granger, funções de impulso resposta ortogonais e decomposição da variância do erro. Os resultados dos testes de causalidade à Granger, para os países centrais, sugerem fortemente a causalidade do saldo da balança corrente para o saldo orçamental. Nos países periféricos, os resultados sugerem a existência de influência bilateral entre os dois saldos, embora a causalidade do saldo da balança corrente para o saldo orçamental esteja mais fortemente evidenciada. Os resultados das funções de impulso resposta, em ambos os grupos de países, mostram que apenas o choque positivo no saldo da balança corrente leva a uma resposta positiva e estatisticamente significativa por parte do saldo orçamental, entre o 1º e o 8º período. Por último, a magnitude dos choques é analisada com a decomposição da variância do erro. Os resultados sugerem que, nos dois conjuntos de países, o impacto do saldo da balança corrente sobre o saldo orçamental é mais forte. Nos países centrais, o choque no saldo da balança corrente explica mais de 40% da variância do saldo orçamental entre o 9º e o 10º período. Nos países periféricos, o choque no saldo da balança corrente explica mais de 30% da variância do saldo orçamental entre o 5º e o 10º período., The twin deficits hypothesis postulates that the budget deficit and the external deficit are positively related and the causal relationship runs from the first to the second deficit. Its origin dates to the 80´s, in the United States of America, when the budget balance and the trade balance deteriorated almost simultaneously. Recently, with the global financial crisis and the Eurozone crisis, internal and external imbalances have taken on a growing importance in European economies, which has rekindled the debate on twin deficits. Thus, this work intends to analyze the causal relationship between the budget balance and the current account balance for the founding countries of the Eurozone (including Greece), dividing the sample into two groups of countries: core countries (Germany, Austria, Belgium, Finland, France, Netherlands and Luxembourg) and peripheral countries (Spain, Greece, Ireland, Italy and Portugal). Annual data were used for the period 1995-2017, using the Panel Vector Autoregressive, whose results are interpreted using the Granger causality tests, orthogonal impulse response functions and error variance decomposition. The results of the Granger causality tests, for the core countries, strongly suggest that the causality runs from the current account balance to the budget balance. In peripheral countries, the results suggest the existence of bilateral influence between the two balances, although the causality from current account balance to the budget balance is more strongly evidenced. The results of the impulse response functions, in both groups of countries, show that only the positive shock on the current account balance leads to a positive and statistically significant response of the budget balance, between the 1st and 8th period. Last of all, the magnitude of the shocks is analyzed with the error variance decomposition. The results suggest that, in the two groups of countries, the impact of the current account balance on the budget balance is stronger. In the core countries, the impact on the current account balance accounts for more than 40% of the budget balance variance between the 9th and 10th period. In the peripheral countries, the impact on the current account balance accounts for more than 30% of the budget balance variance between the 5th and 10th period.

Dissertação de mestrado em Economia Monetária, Bancária e Financeira, Com a crise económica e financeira mundial, a Europa entra em crise económica e, particularmente, de dívidas soberanas que ainda persiste em diversas economias, particularmente nos PIIGS. Este facto implicou um reforço das políticas fiscais para a estabilidade orçamental, travando desta forma a pressão sobre as dívidas públicas, no sentido dos critérios de convergência, permitindo maior rigor nas contas públicas dos países da Zona Euro. A presente dissertação procura perceber em que medida a centralidade da política monetária, bem como a crise das dívidas soberanas, têm afetado as políticas fiscais, dos PIIGS e da Zona Euro. Para o efeito, foram estimados modelos de regressão através do Método dos Mínimos Quadrados, pelos Efeitos Fixos e pelos Efeitos Aleatórios. Os resultados sugerem que as dívidas públicas elevadas, entre 2000 e 2016, levaram a um aumento das cargas fiscais dos países em análise. O impacto do peso da tributação direta é positivo e significativo, contudo é ainda maior no peso da tributação indireta, para as economias dos PIIGS, como um todo. Considerando globalmente a Zona Euro, Podemos concluir que a variável Net Lending/Net Borrowing tem um impacto positivo e significativo na receita fiscal, medida em percentage do PIB., With the global economic and financial crisis, Europe suffers also these crisis, particularly with sovereign debts that persists in several economies, particularly within PIIGS. This fact imposes more rigorous fiscal policies for fiscal stability, in order to control the public defecit wich pressure the public debt, towards the convergence criteria, allowing more rigorous public accounts in Eurozone Members States. This dissertation seeks to measure the impact of monetary policy centrality, as well as the sovereign debt crisis, on the fiscal policies in PIIGS and Eurozone countries. To this end, regression models were estimated trough the Ordinary Least Squares, as well as the Random and Fixed Effects. The results suggest that high public debts, between 2000 and 2016, led to an increases in the tax burdens of the countries under consideration. The impact of direct taxation is positive and significant, but it is even greater on indirect taxation, for the economies of PIIGS as a whole. Globally considering the Eurozone, we can conclude that the ratio Net Lending/Net Borrowing is a variable that has a positive and significant impact on tax revenue, measured as a percentage of GDP.

Submitted by Iolanda Valente (ivalente@iscap.ipp.pt) on 2019-03-01T08:40:05Z No. of bitstreams: 1 -jacqueline_lopes_MCF_2018.pdf.pdf: 2025726 bytes, checksum: 1b880e9b6ca09e374f4df6bff947b705 (MD5) Made available in DSpace on 2019-03-01T09:15:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 -jacqueline_lopes_MCF_2018.pdf.pdf: 2025726 bytes, checksum: 1b880e9b6ca09e374f4df6bff947b705 (MD5) Previous issue date: 2018-12-11

The surge of negative impacts of the economic and financial crisis in the more fragile countries of the Eurozone has triggered a heated debate about the viability of the European Monetary Union (EMU) architecture, whose imperfection may jeopardize the ultimate goals of the European integration process. In fact, this crisis has eloquently demonstrated that the EMU had serious shortcomings in its design and in its operational framework, which did not avoid penalizing effects for some of its Member States and fed the demand for structural changes to the single currency paradigm. As such, a number of initiatives from the communitarian institutions have emerged, based on the views of highly-critical authors of the European monetary integration process, and those initiatives have been changing the Eurozone governance model progressively. In this context, the article aims for two goals: on the one hand, to identify and discuss the rationality and fundaments of the main changes that have occurred in the Eurozone in recent years; on the other hand, to reflect on the dilemmas that, on a number of occasions, have opposed the need for a bigger legitimacy in the intergovernmental decisions and the efficiency required by the complex European construction process. Finally, we will address the political and technical conditions for an efficient governance that can improve the Eurozone’s resiliency as a whole and increase its effectiveness., O avolumar de impactos negativos da crise económico-financeira nos países mais frágeis da Zona Euro tem despoletado aceso debate sobre a viabilidade da arquitetura da União Monetária Europeia (UME), cuja imperfeição pode pôr em causa os objetivos últimos do processo de integração europeia. Com efeito, esta crise tem mostrado de forma eloquente que a UME teve lacunas graves no seu desenho e no quadro operacional que a suporta, o que não evitou efeitos penalizadores para alguns Estados-membros e alimentou a exigência de alterações estruturais no paradigma de governação da moeda única. Assim, foram surgindo diferentes iniciativas das instituições comunitárias, ancoradas em posições de autores bastante críticos sobre o processo de integração monetária europeia, e que paulatinamente têm vindo a transformar o modelo de governação da Zona Euro. Neste contexto, este artigo prossegue dois objetivos: por um lado, identificar e discutir a racionalidade e os fundamentos das principais mudanças que têm ocorrido na Zona Euro nos últimos anos; por outro, refletir sobre os dilemas que em variadas ocasiões têm oposto a necessidade de maior legitimidade das decisões de cariz intergovernamental e a eficiência requerida pelo complexo processo de construção europeia. Finalmente, abordaremos as condições políticas e técnicas para uma governação eficaz que permita melhorar a resiliência da Zona Euro no seu todo e aumentar a sua eficácia.

A seguinte dissertação pretende estudar a relação entre o índice de preços, em Portugal e na Zona Euro, e o mercado acionista português – o PSI 20. A partir dos pressupostos fisherianos até aos estudos empíricos da atualidade a relação entre as variáveis tem sido amplamente estudada, mas nem sempre com conclusões similares, variando tendo em conta principalmente o mercado e o espaço temporal. Com o objetivo de perceber como interagem estas variáveis no contexto português, entre janeiro de 1999 e dezembro de 2015, esta dissertação utiliza um modelo VAR para responder a várias perguntas à volta deste tema. A inflação antecipa o comportamento do PSI 20? O PSI 20 reage mais a choques nas variações da inflação portuguesa ou da Zona Euro? Existe efeito de longo prazo da inflação no mercado acionista português? Os resultados sugerem que os índices de preços têm um impacto positivo na taxa de juro (Euribor a 3 meses) no longo prazo, o índice de preços da Zona Euro prevê o comportamento do mercado acionista, ao contrário do índice de preços de Portugal, e que uma subida da inflação em Portugal reduz o mercado acionista menos do que um aumento similar na inflação da Zona Euro. The following dissertation intends to study the relationship between the price index, in Portugal and in the Eurozone, and the Portuguese stock market – the PSI 20. From the fisher theory assumptions until the most recent empirical studies the relationship between these variables have been widely studied, but not always with the same conclusions, varying taking into account mainly the stock market and the time sample. In order to understand how these variables interact in the Portuguese context, between January 1999 and December 2015, this dissertation applies a VAR model to answer several questions around this topic. Does inflation predict the PSI 20 behavior? Does PSI 20 react more to shocks in the changes of inflation in Portugal or in the Eurozone? Is there a long-term effect of inflation in the Portuguese stock market? The empirical results suggest that both consumer price indices have a positive impact on interest rates (3 month Euribor) on the long-term, the Eurozone consumer price index predicts the behavior of the stock market, unlike the Portuguese consumer price index, and that a rise in inflation in Portugal reduces the stock prices less than a similar increase in Eurozone inflation.

Submitted by Elesbão Santiago Neto (neto10uepb@cche.uepb.edu.br) on 2016-10-25T17:00:50Z No. of bitstreams: 1 PDF - Anna Beatriz Leite Henriques.pdf: 2031474 bytes, checksum: 86ae7c77f5882000eb6b8dd3e35e2542 (MD5) Made available in DSpace on 2016-10-25T17:00:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 PDF - Anna Beatriz Leite Henriques.pdf: 2031474 bytes, checksum: 86ae7c77f5882000eb6b8dd3e35e2542 (MD5) Previous issue date: 2016-05-25 CAPES The main goal of this dissertation is to demonstrate how the decision making process of the European Union during the eurozone crisis has deepened its democratic deficit between 2008 and 2014. The historical and institutional evolution of the EU together w ith the gradual transfer of competences from the domestic sphere to the supranacional one have raised academic and popular suspicion (HIX e FØLLESDAL, 2006; AZMAN, 2001; JOLLY, 2013) about how democratic and legitimate were the decisions taken by the EU. In the context of the global financial turmoil initiated in 2008 with the Lehman Brothers ‟ s declaration of bankruptcy , it did not take long until the European Union started to feel the effects of this major financial crisis, which shed light into an even d eeper problem: the crisis of the eurodemocracy. In this sense, this dissertation aims to analyze how the EU‘s decision making to refrain the crisis has deepened its democratic d e ficit between 2008 and 2014. The hypothesis is that the EU, during the eurozon e crisis, concentrated its decision making process in the hands of indirectly elected political actors and of the wealthiest member states. In order confirm that, it will briefly present the institucional setup and the decision ma k ing process of the EU, as well as the academic debate regarding the existence of such demoratic d e ficit. The second section will cover the global financial crisis and how it affected Europe, leading to the emergence of the so called european sovereign debt crisis. The third sectio n will present the new architecture of the EU emerged to contain the crisis, especially the new fiscal transfers mechanisms, the new institutional framework and the European Central Bank‘s new role. The fourth and final section will aggregate the previousl y presented data and analyze them in the light of Føllesdal and Hix‘s (2006) systematization of the democratic deficit. Th is dissertation will delineate the causal pathway that led the EU to use technocratic resources to adopt crisis contention policies an d to concentrate its decision making processes in unelected Executive and suprana tional actors. It will also demonstrate how the EU lost its legitimacy and democratic accountability, both in relation to the (lack of) popular participation, the (poor) polit ical outcomes and also in relation to the very political process who lead to the adoption of all these measures. O objetivo precípuo dessa dissertação é demonstrar de que forma a tomada de decisão da União E uropeia durante a crise da Zona do Euro aprofundou o seu déficit democrático entre os anos de 2008 e 2014. A evolução histórica e institucional da UE , concomitante à gradual transferência de competências da esfera interna para a supranacional, levantou questionamentos da academia (HIX e FØLLESDAL, 2006; AZMAN, 2001; JOLLY, 2013) e dos cidadãos a respeito do quão democráticas e legítimas seriam a s políticas discutidas e/ou adotadas pela UE. No contexto do revés financeiro mundial iniciado em 2008 com a quebra do Banco Lehman Brothers , nos EUA, a Europa não demorou a sentir os efeitos da crise que, além de afetar as grandes e conomias europeias, evidenciou que a maior crise talvez não fosse a do euro, mas sim a da eurodemocracia . Dessa forma, a presente proposta tem como objetivo analisar de que forma a tomada de decisão para conter a crise aprofundou o défic it democrático da UE entre os anos de 2008 e 2014. A hipótese é a de que, durante a crise, a UE concentrou a tomada de decisão nas mãos de atores políticos indiretamente eleitos e dos Estados membros com maior poderio financeiro. Em um primeiro momento , s e rá apresentada brevemente a estrutura institucional e o processo decisório da UE, bem como o debate acadêmico acerca da existência ou não de déficit democrático. O segundo capítulo versará sobre a crise financeira mundial e como ela verberou na Europa, ger ando a chamada crise do endividamento soberano europeu . O terceiro capítulo abordará a nova arquitetura emergida na UE para conter a crise, em especial os mecanismos para transferências fiscais, a nova arquit etura institucional e o novo papel do Banco Cent ral. Por fim, o quarto capítulo agregará os dados expostos nas seções anteriores e analisará a reação europeia à crise à luz da sistematizaçãoo do déficit democrático feita por Føllesdal e Hix (2006). Ser á demonstrado o caminho causal que levou a UE a usar recursos tecnocráticos para adotar medidas impopulares de contenção à crise e a concentrar sua tomada de decisão em atores Executivos e instituições supranacionais indiretamente eleitas. Em decorrência disso , houve perda de legitimidade e accountability d emocrático da UE, tanto em relação à participação popular, quanto aos resultados políticos e ao processo político que deu origem a essas políticas.

Submitted by Isabel Gomes (itg@lisboa.ucp.pt) on 2016-03-14T10:25:38Z No. of bitstreams: 1 GonçaloMatos_Contagio Centro-Periferia.pdf: 2076299 bytes, checksum: dabb6aa0f7e1cdf44c0fcc9ccf89b9f8 (MD5) Approved for entry into archive by Isabel Gomes (itg@lisboa.ucp.pt) on 2016-03-14T10:25:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 GonçaloMatos_Contagio Centro-Periferia.pdf: 2076299 bytes, checksum: dabb6aa0f7e1cdf44c0fcc9ccf89b9f8 (MD5) Made available in DSpace on 2016-03-14T10:25:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 GonçaloMatos_Contagio Centro-Periferia.pdf: 2076299 bytes, checksum: dabb6aa0f7e1cdf44c0fcc9ccf89b9f8 (MD5) Previous issue date: 2015-03-02

Mestrado em Economia Internacional e Estudos Europeus Todas as referências sobre as quais a Zona Euro se ergueu foram postas em causa no dia em que se iniciou a crise. O choque inicial teve início com a chamada crise do suprime nos Estados Unidos tendo-se alastrado globalmente afetando, de forma particular, a União Europeia. Esta ganhou uma dinâmica própria na sequência de problemas estruturais já existentes na União, que vieram ao de cima, impedindo-a de dar uma resposta coerente aos problemas da crise conjuntural. O presente estudo justifica-se pelas mudanças que se fizeram sentir desde então. Pode-se mesmo classificar o período iniciado de transformador, inovador, extravagante ou, simplesmente, incomum, no quadro do que tem sido a evolução da zona euro. Várias ocorrências atípicas se sucederam: estagflação seguida de deflação, taxas de juro nulas e medidas extraordinárias de política monetária. O foco do presente trabalho recai sobre o fenómeno da deflação e das medidas extraordinárias de política monetária, incluindo as taxas de juro nulas e o que daí resulta. Assim, pretende-se dar resposta à questão se as medidas não convencionais do Banco Central Europeu conseguiram dar resposta ao fenómeno da deflação (e taxas de inflação muito reduzidas) recuperando a estabilidade de preços. Para isso, utiliza-se uma abordagem teórico-descritiva, assente numa análise de alguns indicadores, posteriormente analisados de forma qualitativa. Concluiu-se que, apesar das medidas inovativas, a abordagem do BCE não conseguiu até agora dar resposta aos problemas essenciais vividos pelos Estados-Membros da Zona Euro, nomeadamente, o da estabilidade de preços. All the foundations on which the Euro Zone rose were called into question in the day that the current crisis began. The initial impact began with the so-called subprime crisis in the United States taking up sprawled globally affecting, in a very particular way, the European Union. This gained its own dynamics, worsening the already existing structural problems, and blocking a coherent and united response to the crisis. This study is justified by the dramatic changes felt since then. This period may even be classified as transforming, innovative, extravagant or, at least, unusual in the context of what has been the evolution of the eurozone. Several atypical events have taken place: deflation followed by stagflation, zero interest rates, and extraordinary monetary policy measures. This work focuses on the deflation phenomenon and the extraordinary monetary policy measures, also including the zero interest rates and its related effects. Thus, it is intended to answer the question whether the unconventional measures the European Central Bank failed to respond to the phenomenon of deflation (and very low inflation rates) restoring price stability, or not. For this, a theoretical and descriptive approach was employed, based on the analysis of certain indicators, posteriorly explored in a quantitative way. The key conclusion was that, despite all the innovative measures, the ECB approach did not succeed in solving effectively the critical problems faced by the EU Member-States, in particular, price stability.

Submitted by Boris Flegr (boris@uerj.br) on 2021-01-05T17:50:47Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Jacqueline_Araujo_com_ficha_catalografica.pdf: 1611001 bytes, checksum: d3e0328d3b5cf0d717b4cbd9ab9703f1 (MD5) Made available in DSpace on 2021-01-05T17:50:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Jacqueline_Araujo_com_ficha_catalografica.pdf: 1611001 bytes, checksum: d3e0328d3b5cf0d717b4cbd9ab9703f1 (MD5) Previous issue date: 2013-09-25 This dissertation aims at analyzing the similarities of the responses of countries in the Eurozone to shocks in the monetary policy and exchange rate policy (identified through restrictions on the signs in the impulse-response functions) and to investigate the symmetry of fluctuations in the rate of growth of the level of activity in the region by analyzing the relative importance of the response of GDP growth in these countries to common and specific shocks identified by the FAVAR model used in the paper, which was estimated using a Bayesian method developed to incorporate priors of Litterman (1986). The importance of the common shocks (in the particular) in many countries provides a measure of the degree of integration of several members of the Eurozone. The dissertation contributes to the analysis of the degree of integration of the countries of the Eurozone by using a methodology that allows the use of a big set of variables and to identify the degree of symmetry of the fluctuations in the growth rate of the activity level of members region through the identification of common and specific shocks. Using quarterly data from 1999.I to 2013.I for 17 countries in the region, the results show the existence of greater integration among the major economies of the Eurozone (except France) and lesser integration among the small economies (with the exception of Finland). Este trabalho tem como objetivos analisar as semelhanças das respostas dos países da Zona do Euro aos choques na política monetária e no câmbio (identificados através de restrições de sinais nas funções impulso-resposta) e investigar a simetria das flutuações na taxa de crescimento do nível de atividade na região através da análise da importância relativa da resposta do crescimento do PIB destes países aos choques comum e específico identificados pelo modelo FAVAR utilizado, que foi estimado através de um método Bayesiano desenvolvido para incorporar prioris de Litterman (1986). A importância do choque comum (relativamente ao específico) nos diversos países, fornece uma medida do grau de integração dos diversos membros da Zona do Euro. O trabalho contribui para a análise do grau de integração dos países da Zona do Euro ao utilizar uma metodologia que permite o uso de um amplo conjunto de variáveis e ao identificar o grau de simetria das flutuações na taxa de crescimento do nível de atividade dos membros da região através da identificação dos choques comuns e específicos. Foram utilizados dados trimestrais de 1999.I a 2013.I para os 17 países da região. Os resultados encontrados apontam para a existência de uma maior integração entre as grandes economias da Zona do Euro ( com exceção da França) e uma integração menor para as menores economias (com exceção da Finlândia).

Dissertação de mestrado em Economia Monetária, Bancária e Financeira, O dia 4 de Janeiro de 1999 ficará marcado na história da União Europeia como a data em que a moeda única Europeia, o Euro, foi introduzida no primeiro grupo de países que a adotaram. Com a entrada em vigor desta moeda, iniciou-se assim a terceira fase da União Económica e Monetária. Nos anos que antecederam este momento histórico, diversas previsões foram desenvolvidas em torno dos efeitos que o Euro teria sobre a atividade bancária dos países da Zona Euro. Esperava-se que o Euro tivesse efeitos positivos bem como efeitos negativos sobre a Banca. Mais de uma década passou desde o nascimento desta moeda, e parece pertinente questionar agora se as previsões feitas na época Pré Euro se verificaram na realidade. É este o objetivo do presente trabalho. Para tal, efetua-se um levantamento literário de todas as previsões feitas relativamente aos efeitos do Euro sobre a atividade e resultados dos bancos da Zona Euro, em particular da Banca Portuguesa. De forma a averiguar se tais previsões se verificaram, seleciona-se, em primeiro lugar, variáveis capazes de quantificar cada previsão. Em seguida, para cada uma das variáveis escolhidas, compara-se valores Pré Euro com valores Pós Euro. O presente estudo confrontou-se com várias limitações, nomeadamente a escassez de dados bibliográficos bem como de dados estatísticos, não tendo por isso sido possível analisar todas as previsões. Ainda assim, é possível concluir, em termos gerais, que de todas as previsões sobre os efeitos do Euro analisadas, as que indicavam efeitos benéficos para a Banca foram as que mais se confirmaram., The 4th of January of 1999, will be remembered in the history of the European Union as the date in which the European single currency, the Euro, was introduced in the first group of countries who have adopted it. The entry into force of the Euro began the third stage of the Economic and Monetary Union. In the years leading up to this historic moment, several forecasts were developed concerning the effects that the Euro would have on the activity of the banking institutions of the Euro Zone. The Euro was expected to have positive as well as negative effects on banking activities in the Euro Zone. More than a decade has passed since the birth of this currency, and it seems relevant to ask now whether the predictions made at the Pre Euro time have actually occurred. Such is the goal of the present study. With this purpose, we perform a literary survey of all predictions regarding the effects of the Euro on the activity and results of Euro Zone banks, particularly the Portuguese banks. In order to ascertain whether such predictions were verified, firstly we select variable that can give us a quantitative measure of each prediction. Then, for each of the chosen variables, we compare its Pre Euro values with Pots Euro ones. The present study has been confronted with several limitations, including the lack of bibliographic data as well as statistical data, and therefore it has not been possible to analyze all predictions. Still, it is possible to conclude that, in general, amongst all the analyzed predictions about the Euro effects, those indicating beneficial effects for Euro Zone banks were the most confirmed.

Mestrado em Economia Monetária e Financeira Perante um crescimento acentuado na transação de fluxos de investimento direto estrangeiro (IDE) e sabendo que estes cada vez são mais importantes no desenvolvimento económico dos países que o recebem, é do interesse de todas as economias saber como o podem atrair este tipo de investimento. De entre vários determinantes que afetam os fluxos de IDE e a variabilidade das taxas de câmbio vem ajudar a responder a uma questão que se tem colocado entre muitos países da Europa, mais concretamente da Zona Euro: Será que a adesão ao euro foi positiva? Do ponto de vista dos fluxos de IDE, os resultados mostram que nações cuja moeda única é o euro, beneficiam de um aumento na entrada de investimento estrangeiro ceteris paribus. Esta conclusão é especialmente evidente se se analisarem os fluxos de IDE entre economias da Zona Euro. Os fatores principais que ajudam a explicar esta situação são a redução dos custos de transação e uma maior facilidade de integração económica que permitiram essencialmente às economias menos desenvolvidas investir no mercado internacional. A análise aos modelos gravitacionais utilizados é feita através do estimador OLS e embora não seja o mais apropriado para este estudo, apresenta resultados idênticos ao modelo alternativo, que para o efeito é o estimador de efeitos fixos. Faced with a sharp rise in transaction flows of foreign direct investment (FDI) and knowing that these are becoming increasingly more important in the economic development of the countries that receive it, is in the interest of all economies to know how to attract this type of investment. Among various determinants affecting FDI flows, the variability of exchange rates helps answering a question that has been placed in many countries of Europe, more specifically in the Eurozone: was joining the euro a good move to make? Regarding FDI flows, the results show that countries whose currency is the euro, benefit from an increase in the entry of foreign investment, ceteris paribus. This conclusion is particularly evident when looking at the FDI flows between Eurozone economies. The main factors that help explain this increase are the reduction of transaction costs and the greater ease of economic integration that allow, essentially the less developed economies, to invest in the international market. The analysis is done studying gravity models through the OLS estimator and though is not the most appropriate way to perform this study, it shows similar results to the alternative model, which is done using the fixed effects estimator.

A presente investigação pretende explicar a diferença entre o valor de mercado e o valor contabilístico de bancos comerciais, através de variáveis contabilísticas específicas. Este estudo aplica o modelo proposto por Begley, Chamberlain e Li (2006) a uma amostra composta por bancos sedeados na Zona Euro. O modelo relaciona variáveis contabilísticas específicas de bancos com a diferença entre valor de mercado e valor contabilístico (goodwill), criando uma perspectiva do negócio da banca assente em actividades associadas a determinados activos e passivos. O modelo identifica as actividades de concessão de crédito (CC) e de tomada de depósitos (TD) como determinantes na definição do goodwill, correspondentes ao papel tradicional da banca de intermediação financeira. Os resultados empíricos demonstram que o goodwill dos bancos da Zona Euro deriva fundamentalmente da CC. Da TD não deriva valor para além do seu valor contabilístico, apesar de os rendimentos de serviços a clientes recebidos na forma de comissões incorporarem valor futuro, já que é esperado que o relacionamento entre os clientes e o banco perdure. Resultados sugerem que os serviços a clientes dos bancos da Zona Euro estão associados à CC em detrimento da TD. Contudo, tal como observado em estudos anteriores, fica patente a indicação de que as actividades identificadas apresentam um alcance limitado sobre o negócio da banca, pois os activos e passivos operacionais designados não contemplam todos os itens não valorizados ao seu valor de mercado no balanço dos bancos. Esta conclusão aponta para a inclusão de futuras expansões do modelo. The present research aims to explain the difference between market and book value of banks, through bank-specific accounting measures. This study applies the theoretical model proposed by Begley, Chamberlain and Li (2006) on a sample composed by banks settled on Eurozone. Focused on banking business dynamics and its unique specificity, this line of work outstands against the prevalence of manufacturing settings on valuation research literature. The model relates banking-specific accounting measures with the difference between market and book value (which corresponds to goodwill), creating an activity-based perspective of banking business with associated financial assets and liabilities. The model identifies lending and borrowing activities as the key value drivers of goodwill, embodying the banking traditional role of financial intermediation of deposits/loans. Empirical proof states that Eurozone banks unrecorded value lies mostly on lending activity rather than on borrowing activity. Deposit taking does not endorse additional value beyond its book value, although fee income garnered through financial services provided to customers is recognized to incorporate future value, since it is expected that the relationship between the bank and the customer endures. Thus, results suggested that fee income of Eurozone banks is further associated with lending activity than with deposit taking activity. Nonetheless, as observed in previous research, empirical evidence shows that lending and borrowing activities encompass a limited scope of banking business, since designated operational assets and liabilities did not contemplate every item not marked-to-market on banks balance sheet. This conclusion points towards the inclusion of future modeling expansions.