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La presente tesis está desarrollada en tres capítulos que no están necesariamente conectados o presentan causalidad entre ellos, puesto que cada uno está motivado de forma individual y está autocontenido. El primer capítulo evalúa la hipótesis del cumplimiento de las expectativas racionales para las encuestas de tasas de interés de los bancos centrales de Brasil, Chile y Colombia. Concluye que no hay evidencia que sustente el cumplimiento de la hipótesis de expectativas racionales en las encuestas. El segundo capítulo analiza si la implementación del aprendizaje adaptativo en un modelo de ciclo de negocios estándar tiene un efecto diferenciado sobre la volatilidad y persistencia del producto según el mercado (laboral o financiero) de origen de dicho aprendizaje, calibrado para cifras observadas de los EE.UU. El estudio muestra la importancia del aprendizaje en el mercado financiero como factor que más contribuye a la volatilidad del producto por medio de la mayor volatilidad de la inversión, así como su capacidad de ajuste a las cifras observadas. El tercer capítulo analiza los efectos del aprendizaje de expectativas sobre dos modelos con fricciones financieras que presentan una visión específica más cercana a cómo funciona el mercado financiero en la realidad. En particular, se pregunta sí el aprendizaje de expectativas le agrega mayor volatilidad al producto en los modelos con fricciones financieras de Carlstrom et al (1997) y Carlstrom et al (1998) sin alterar la persistencia generada por estos modelos. Adicionalmente, los resultados muestran la relevancia del aprendizaje de expectativas en un mercado financiero con fricciones derivadas de la asimetría de información. Finalmente, se genera mejor ajuste a la volatilidad observada del producto para los EE.UU., asociada al mejor ajuste en la volatilidad observada de la inversión y de la tasa de retorno. This thesis is comprised by three chapters that are not necessarily connected or linked by causality between them, since each one is individually motivated and self-contained. The first chapter evaluates the hypothesis on meeting rational expectations on the interest rate surveys of the central banks of Brazil, Chile and Colombia. Based on a quantitative analysis, it concludes that there is no evidence to support the fulfillment of the rational expectations hypothesis in the surveys. The second chapter discusses whether the implementation of adaptive learning in a standard business cycle model has a differentiated effect on output volatility and persistence depending on the market (labor or financial) of origin of such learning, gauged for the observed U.S. figures. The study shows the importance of learning in the financial (capital) market as the factor that contributes the most to output volatility by way of increased investment volatility, as well as its ability to adjust to the observed figures. The third chapter analyzes the effects of learning expectations on two models with financial frictions, which present a specific vision which is closer to how the financial market actually works. In particular, it asks whether learning expectations adds greater volatility to the output in the models with financial frictions of Carlstrom (1997) and Carlstrom (1998) without altering the persistence generated by these models. Moreover, the results show the relevance of learning expectations in a financial market with frictions arising from information asymmetry. Lastly, a better adjustment to the observed output volatility for the U.S. is achieved, associated to a better adjustment in the volatility seen in both investment and rate of return.

ilustraciones, gráficas Este documento compara el filtro de regresión de Hamilton con las metodologías tradicionales, el algoritmo Bry-Boschan y el filtro Hodrick-Prescott, utilizando la serie del Índice de Seguimiento a la Economía para hallar los ciclos económicos mensuales de la economía colombiana en contraste con el resultado obtenido usando el PIB real trimestral. Cabe resaltar que el filtro de regresión de Hamilton no se ha utilizado para el cálculo del ciclo económico mensual. Los periodos de referencia son las contracciones de Fedesarrollo para Colombia y las recesiones del NBER para Estados Unidos. Los resultados muestran que el filtro de regresión de Hamilton sobresale en la medición del ciclo mensual frente a las otras metodologías y el filtro Hodrick-Prescott realiza una mejor labor a nivel trimestral en el periodo analizado, 2005 – 2022. (Texto tomado de la fuente). This paper compares the Hamilton regression filter with the traditional methods, the Bry-Boschan algorithm and the Hodrick-Prescott filter, using the Economic Monitoring Index series to find the monthly business cycles of the Colombian economy in contrast with the result found using the quarterly real GDP. It should be noted that the Hamilton regression filter was not used to calculate the monthly business cycle. The reference periods are the Fedesarrollo contractions for Colombia and the NBER recessions for the United States. The results show that the Hamilton regression filter outperforms the other methods in measuring the monthly cycle, while the Hodrick-Prescott filter performs better at the quarterly level over the period analysed, 2005 - 2022. Incluye anexos Maestría Magíster en Ciencias Económicas Teoría y política económica

Resumen Recientes trabajos han recomendado el uso de medidas de precios mundiales más desagregadas en la formulación de modelos empíricos y teóricos sobre ciclos de negocio, con lo cual han desafiado la hipótesis de que shocks a los términos de intercambio (TOT) son una fuente importante de fluctuaciones cíclicas en economías emergentes. El objetivo de este artículo es analizar el impacto sobre los ciclos económicos de shocks a precios de commodities y evaluar la capacidad de los TOT como proxy en modelos teóricos. Utilizando datos anuales para Ecuador, se estimó un SVAR en el cual múltiples precios transmiten las perturbaciones mundiales y un modelo MX con shocks exógenos a los TOT Los resultados muestran que los shocks explican entre el 23% y el 37% de las fluctuaciones en variables macroeconómicas domésticas, y que los términos de intercambio para commodities (CTOT) presentan el mejor rendimiento en el modelo MX en relación con una especificación empírica benchmark. Estos resultados corroboran la importancia de los shocks a precios de commodities, a la vez que revitalizan el rol de los TOT JEL Classification: E32. F4T. Abstract Recent studies have recommended the use of more disaggregated world price measures when formulating empirical and theoretical models on business cycles, challenging thus the hypothesis that shocks to the terms of trade (TOT) are an essential source of cyclical fluctuations in emerging economies. This paper aims to analyze the impact of shocks to raw materials prices on business cycles, and to assess the capacity of TOT as a proxy in theoretical models. Using annual data for Ecuador, a SVAR was estimated in which multiple prices transmit global shocks, as well as an MX model with exogenous shocks to TOT. The results show that shocks explain between 23% and 37% of the fluctuations in domestic macroeconomic variables and that commodity terms of trade (CTOT) have the best performance in the MX model in relation to an empirical benchmark specification. These results corroborate the importance of shocks to commodity prices while revitalizing the role of TOT