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La pandemia de COVID-19 marcó un punto de inflexión para las finanzas públicas en América Latina y el mundo. Las medidas fiscales adoptadas en 2020 para hacer frente a la emergencia sanitaria fueron numerosas y afectaron a la dinámica de la deuda. Si bien la situación se revirtió parcialmente en los años siguientes, la deuda pública sigue siendo superior a su promedio histórico reciente en la mayoría de los países de la región. En este contexto, la sostenibilidad de la dinámica de la deuda pública ha adquirido una renovada importancia. En este documento ampliamos un marco estándar de Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (DSA, por sus siglas en inglés) que toma en consideración características significativas de las economías latinoamericanas —como la existencia de deuda denominada en moneda extranjera— mediante la introducción de un modelo económico que determina conjuntamente los valores futuros de variables macroeconómicas clave. A continuación calculamos diferentes escenarios para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú que ilustran cómo los cambios de política fiscal y estructural afectan a la dinámica de la deuda pública., The COVID-19 pandemic marked a watershed for public finances in Latin America and around the world. Fiscal measures adopted in 2020 to cope with the health emergency were substantial and affected debt dynamics. While the situation partially reverted in the following years, public debt is still higher than its recent historical average for most countries in the region. In this context, the sustainability of public debt dynamics has taken on renewed importance. In this paper, we extend a standard Debt Sustainability Analysis (DSA) framework that considers significant features of Latin American economies – such as the existence of foreign currency denominated debt – by introducing an economic model that jointly determines future values of key macroeconomic variables. We then compute different scenarios for Brazil, Chile, Colombia, Mexico, and Peru, illustrating how fiscal and structural policy changes affect the dynamics of public debt.

En este documento estudiamos la evolución de la globalización comercial en América Latina y Asia durante los últimos 25 años y cuantificamos su impacto económico. Basándonos en modelos de gravedad estructural, estimamos un proxy de la globalización del comercio que captura la facilidad de comerciar a escala internacional con respecto a comerciar a escala nacional. Los resultados indican patrones similares de globalización del comercio entre las dos regiones, pero un alto grado de heterogeneidad dentro de ellas. La globalización del comercio ha sido particularmente fuerte en la agricultura, la minería y las manufacturas, pero se ha rezagado en los servicios. La heterogeneidad dentro de la región está asociada a un conjunto de instrumentos de política comercial, incluidos los aranceles, las medidas no arancelarias, la membresía en la Organización Mundial del Comercio y los acuerdos comerciales. A continuación, cuantificamos las implicaciones económicas de las tendencias de globalización estimadas. Las simulaciones de un modelo de comercio multisectorial apuntan a impactos heterogéneos a largo plazo de la globalización en el PIB (algunos países muestran ganancias sustanciales y otros experimentan grandes pérdidas), sin que ningún sector desempeñe un papel preponderante., We study the globalization of trade in Latin America and Asia over the past 25 years and quantify its economic impact. Employing structural gravity models, we first estimate a proxy of trade globalization that captures the ease of trading internationally with respect to trading domestically. The results indicate similar trade globalization patterns in the two regions, albeit with a high degree of heterogeneity within them. Trade globalization has been particularly strong in agriculture, mining and manufacturing, but has lagged in services. Within-region heterogeneity is associated with a set of trade policy instruments, including tariffs, non-tariff measures, WTO membership and trade agreements. Next, we quantify the economic implications of the estimated globalization trends. Simulations of a multi-sector trade model point to heterogeneous long-term impacts of globalization on GDP (some countries exhibiting substantial gains and others experiencing large losses), with no single sector playing a predominant role.

Motivación Una fragmentación geopolítica del comercio mundial, caracterizada por el surgimiento de dos bloques de países que restringen el comercio a los países que no pertenecen al mismo bloque, es un escenario que se ha vuelto más probable en los últimos tiempos. ¿Cómo afecta este riesgo geopolítico a las perspectivas comerciales y económicas de los países de América Latina y el Caribe? Ideas principales •Los países de América Latina y el Caribe difieren tanto en su grado de apertura comercial como en la composición geográfica de sus flujos comerciales. •Por lo tanto, presentan una exposición heterogénea al riesgo de una fragmentación del comercio por motivos geopolíticos. •Se cuantifica esta exposición por países y se analiza cómo América Latina puede aprovechar una mayor integración comercial con la Unión Europea para reducir los costes derivados de una eventual fragmentación del comercio internacional.

Rationale A geopolitical fragmentation of world trade, i.e. the emergence of two blocs that restrict trade with countries in the other bloc, has recently become a more likely prospect. How does this geopolitical risk affect the trade and economic outlook for Latin America and the Caribbean? Takeaways •Countries in Latin America and the Caribbean differ in terms of both their trade openness and the geographical structure of their trade. •They are therefore heterogeneously exposed to the risk of geopolitically fragmented trade. •We quantify each country’s exposure and analyse how Latin America can harness greater trade integration with the European Union to reduce the costs of a potential fragmentation of world trade.

Entre las décadas de 1940 y 1970, en España se emplearon varias políticas económicas que limitaban el comercio internacional. La combinación de aranceles, restricciones cuantitativas, barreras administrativas y regímenes cambiarios utilizados sufrió frecuentes cambios durante ese período, lo que hace particularmente difícil la cuantificación de su impacto sobre el comercio internacional. En este trabajo se utilizan flujos comerciales históricos y un modelo de gravedad estructural para cuantificar la evolución de una medida, llamada border thickness, que captura de forma resumida las barreras al comercio internacional de un país. Según esta medida, las trabas al comercio en el período 1948-1975 fueron más elevadas que las de cualquier otro país de Europa occidental, incluso una vez iniciado el período de liberalización comercial, que comenzó en 1959. Los elevados impedimentos al comercio tuvieron un efecto negativo considerable sobre el bienestar de los consumidores. Los resultados de este trabajo indican que las pérdidas acumuladas de bienestar en el período 1948-1975 exceden el valor del 20 % del consumo total anual de España., Between the 1940s and 1970s, Spain used a variety of economic policies that hindered international trade. Because the mix of tariffs, quotas, administrative barriers, and exchange rate regimes varied greatly over time, the quantification of the effect of the various trade policies on international trade in this period is particularly elusive. In this paper, we use historical bilateral trade flows and a structural gravity model to quantify the evolution of Spain’s border thickness, a summary measure of its barriers to international trade. We find that Spain’s borders in the period 1948-1975 were thicker than those of any other country in Western Europe, even after the liberalization of trade that started in 1959. These comparatively higher impediments to international trade implied substantial negative effects on consumer welfare. We estimate that accumulated welfare costs over the period 1948-1975 exceed 20% of a year’s total consumption.

Artículo de revista, In 2019 the European Union (EU) and the Latin American countries that make up the Common Market of the South (Mercosur) reached a political agreement to sign, ratify and implement a trade agreement between the two blocs. This agreement is expected to bring trade and welfare benefits on both sides of the Atlantic. The impact estimated for the EU will be similar to that of other recent agreements, such as that entered into with Japan. However, the EU-Mercosur “agreement in principle” has raised concerns owing to its potential impact on the environment and climate, even though it includes strict provisions in these areas and entails very few changes to the tariff and non-tariff measures adopted for agricultural imports from Mercosur. This article focuses on a specific aspect of the EU-Mercosur agreement’s potential environmental impact, namely, the change envisaged in global CO2 emissions. Despite the uncertainty associated with such estimations, when using a standard general equilibrium model, the increase in CO2 emissions deriving from this agreement is found to be limited. Moreover, in certain plausible scenarios, application of the very stringent environmental standards provided for in the agreement in principle could even lower emissions in Mercosur countries.

Artículo de revista, En 2019, la Unión Europea (UE) y los países latinoamericanos que forman el Mercado Común del Sur (MERCOSUR) alcanzaron un acuerdo político para la firma, ratificación e implementación de un tratado comercial entre los dos bloques. Se espera que dicho acuerdo genere beneficios comerciales y de bienestar en ambos lados del Atlántico. En el caso de la UE, se estiman impactos similares a los que se han identificado en el caso de otros acuerdos recientes, como el firmado con Japón. No obstante, el «principio de acuerdo» UE-MERCOSUR ha suscitado preocupación por sus potenciales impactos medioambientales y climáticos, a pesar de incluir disposiciones rigurosas en ese ámbito, y de conllevar cambios muy limitados en las medidas arancelarias y no arancelarias relacionadas con las importaciones de productos agrícolas procedentes del MERCOSUR. Este artículo se centra en un aspecto específico de esos posibles impactos medioambientales del acuerdo UE-MERCOSUR: el cambio esperado en las emisiones globales de CO2. Dentro de la incertidumbre asociada a la estimación de estos impactos, a partir de un modelo de equilibrio general estándar en la literatura, se encuentra que el aumento de las emisiones de CO2 derivado de este acuerdo sería limitado. Además, en algunos escenarios plausibles, la aplicación de las normativas medioambientales del principio de acuerdo —muy estrictas— podrían incluso conllevar un descenso de las emisiones en los países del MERCOSUR.

La teoría económica sugiere incluir el comercio interno al estimar un modelo de gravedad estructural. Esta inclusión permite identificar parámetros que no pueden ser estimados si tomamos en consideración solamente los flujos de comercio internacional. Sin embargo, el comercio interno puede medirse de diferentes maneras. ¿La elección del método tiene relevancia? En este trabajo comparamos los tres enfoques más comunes para medir el comercio interno y demostramos que no implican diferencias en las estimaciones de los parámetros propios de los modelos de gravedad estructurales., Economic theory suggests including domestic trade flows when estimating structural gravity models. The inclusion of domestic trade flows helps to identify parameters that cannot be estimated with international trade flows alone. The complication is that domestic trade flows can be measured empirically in different ways. Does it matter which one is used? We compare the three most common approaches to measuring domestic trade and show that they lead to very similar estimates of the parameters that are usually estimated within a structural gravity framework.

Este artículo estima el impacto del MERCOSUR sobre los flujos comerciales y el bienestar usando un modelo de gravedad estructural cuantitativo estándar. El impacto sobre los flujos de comercio bilateral y sobre el bienestar es altamente heterogéneo entre los países del MERCOSUR. El aumento de bienestar atribuible al MERCOSUR equivale a un incremento del 4,0 % del consumo per cápita en el caso de Argentina, mientras que para los otros integrantes del acuerdo el efecto es inferior: el 0,8 % en el caso de Uruguay, el 0,5 % en Paraguay y el 0,3 % en Brasil. Un cálculo estimativo del efecto sobre el bienestar para Brasil de abandonar el MERCOSUR, y firmar un acuerdo con otro bloque comercial, arroja un resultado neto muy reducido o incluso nulo., We estimate the impact of MERCOSUR on trade flows and on gains from trade for its member countries using a standard modern general equilibrium quantitative structural gravity model. We find a highly heterogeneous impact on bilateral trade flows and gains from trade. We estimate that gains from trade attributable to MERCOSUR are equivalent to a 4.0 % increase in per-capita consumption for Argentina. For the other countries, gains from trade are smaller: 0.8 % for Uruguay, 0.5 % for Paraguay, and 0.3 % for Brazil. We study whether Brazil would benefit from withdrawing from MERCOSUR and signing a trade agreement with a different trade bloc but conclude that net gains from such a switch would be small, if any.

Este estudio revisa los efectos sobre el comercio y el bienestar del bilateralismo del siglo XIX aprovechando los últimos avances en los modelos de gravedad estructural, incluida la consideración del comercio doméstico. Utilizando datos de comercio bilateral entre 1855 y 1875, muestro que la red Cobden-Chevalier, es decir, un sistema de acuerdos comerciales bilaterales que también incluye la cláusula de la nación más favorecida, tuvo efectos importantes, positivos y significativos en el comercio entre sus miembros. Sin embargo, estos eran heterogéneos en cuanto a tratados. A continuación, calculo sus efectos de equilibrio general sobre el comercio total y el bienestar. Estos son considerables, mientras que los efectos de desviación del comercio son limitados. Los resultados modifican la comprensión de la red Cobden-Chevalier, lo que ayuda a racionalizar aún más la «epidemia del libre comercio» de las décadas de 1860 y 1870., This study revisits the trade and welfare effects of 19th century bilateralism exploiting the latest developments in structural gravity models, including the consideration of domestic trade. Using bilateral trade data between 1855 and 1875, I show that the Cobden-Chevalier network, i.e. a system of bilateral trade agreements including the Most Favored Nation clause, had large, positive and significant effects on members’ trade. These, however, were heterogeneous at the treaty-level. I then calculate its general equilibrium effects on total trade and welfare. They are considerable, while trade diversion effects are negligible. These results reshape the understanding of the Cobden-Chevalier network, helping in further rationalizing the “free trade epidemic” of the 1860s and 1870s.

En este estudio analizamos el acuerdo comercial entre la Unión Europea (UE) y el Mercado Común del Sur (Mercosur), y predecimos sus efectos sobre el comercio y el bienestar utilizando un modelo de gravedad estructural de equilibrio general. En un primer paso, estimamos el incremento en los flujos comerciales generado por los tratados que son similares al acuerdo alcanzado entre la UE y el Mercosur, en un modelo de equilibrio parcial. En una segunda fase, el aumento estimado del comercio se transforma en reducciones en los costes comerciales bilaterales y se imputa a las parejas de países pertenecientes a la UE y al Mercosur para calcular los efectos de equilibrio general del acuerdo en términos de creación y desviación de comercio, y de bienestar. Nuestros resultados indican que es probable que el acuerdo entre la UE y el Mercosur tenga un impacto positivo en el comercio y el bienestar de ambos bloques regionales, aunque con una heterogeneidad sustancial entre las dos áreas y dentro de ellas., In this paper we analyze the EU-Mercosur agreement and predict its effects on trade and welfare using a general equilibrium structural gravity model. First, we estimate the increase in trade flows generated by trade agreements that are similar to the EU-Mercosur one, in a partial equilibrium setting. In a second step, the estimated increase in trade is mapped into reductions in bilateral trade costs and imputed to EU-Mercosur country pairs to compute the general equilibrium effects of the agreement in terms of trade creation, trade diversion, and welfare effects. Our results indicate that the EU-Mercosur agreement is likely to have a positive impact on trade and welfare of both regional blocs, although with substantial heterogeneity both between and within the two areas.

Entre su Unificación y la Primera Guerra Mundial, la cambiante composición de las exportaciones de Italia reflejó su transformación económica. En este artículo, descompongo el crecimiento de las exportaciones italianas en sus márgenes y luego analizo los determinantes de las exportaciones italianas y la entrada (y salida) de los productos en los mercados. Para ello, utilizo dos bases de datos diferentes (datos comerciales bilaterales agregados y a nivel de producto) y metodologías (modelos de gravedad y logit). Además de confirmar algunos hechos empíricos e históricos bien conocidos para el caso italiano (las variables de gravedad se mantienen; el comercio sigue un patrón de Heckscher-Olhin), los resultados de la regresión ofrecen una nueva perspectiva sobre dos rasgos distintivos de su historia: la política comercial y la emigración. Estos dos factores están asociados positivamente con las exportaciones italianas y la entrada de los productos en los mercados. Estos hallazgos también tienen implicaciones adicionales para el papel de la emigración en el curso de la economía italiana: teniendo en cuenta el canal comercial, su efecto podría ser mayor de lo estimado anteriormente., Between its Unification and WWI, Italy’s changing export composition echoed its economic transformation. In this paper I decompose Italian export growth in its margins, and then analyse the determinants of Italian exports and product market entry (and exit). To do so, I use two different databases (aggregate and product-level bilateral trade data) and methodologies (gravity and logit models). Besides confirming some well-known empirical and historical facts for the Italian case (gravity variables hold; trade follows a Heckscher-Olhin pattern), the regression results offer a new perspective on two distinctive features of its history: trade policy and emigration. These two factors are positively associated with Italian exports and product market entry. These findings also have additional implications for the role of emigration on the course of the Italian economy: accounting for the trade channel, its overall effect may be larger than previously thought.

¿Los acuerdos comerciales con disposiciones laborales afectan al comercio de manera diferente a como lo hacen aquellos sin tales disposiciones? ¿Son sus efectos heterogéneos con respecto al nivel de desarrollo de los países involucrados y la intensidad laboral de los bienes comercializados? En este trabajo implementamos un modelo de gravedad estructural de última generación con comercio intranacional y permitimos efectos heterogéneos según el nivel de aplicabilidad de las disposiciones laborales (provisiones débiles vs. fuertes), el sector (bienes intensivos en mano de obra vs. bienes no intensivos en mano de obra), nivel de desarrollo de los miembros (Norte vs. Sur), y combinaciones de las tres dimensiones. Mostramos que, en general, los efectos sobre el comercio de los acuerdos comerciales con disposiciones laborales son mayores que los que no las tienen. Sin embargo, también encontramos que, si bien las exportaciones Sur-Norte muestran un aumento significativo después de la firma de un acuerdo comercial sin disposiciones laborales o con disposiciones laborales “débiles”, esto no sucede si se incluyen disposiciones laborales “fuertes” en el acuerdo, y que tal diferencia tiende a ser mayor para los bienes intensivos en mano de obra, Do trade agreements with labor provisions affect trade differently from those without such provisions? Are their effects heterogeneous with respect to the level of development of the countries involved and the labor intensity of goods traded? In this paper we implement a state-of-the-art structural gravity model with intra-national trade and allow for heterogeneous effects depending on the level of enforceability of labor provisions (weak vs. strong provisions), sector (labor vs. non-labor intensive goods), members’ development level (North vs. South), and combinations of the three dimensions. We show that, overall, the trade effects of trade agreements with labor provisions are larger than those without. However, we also fi nd that while exports from the South to the North display a significant increase after a signature of a trade agreements with no or weak labor provisions, this is not the case if strong labor provisions are included in the agreement, and that such difference tend to be larger for labor-intensive goods.

This study analyses the process of economic integration in Latin America. Making use of a structural gravity model, this paper provides an ex-post assessment of the effect of the trade agreements (TAs) signed by Latin American countries on international trade. We account for the last wave of TAs proliferation and estimate treaty level effects. On average, TAs had a positive effect on Latin American trade. This holds true for both intra-Latin American agreements and agreements between Latin American countries and the rest of the world. However, we unveil that these average estimates cover a substantial degree of heterogeneity across TAs. Additionally, we quantify ex-ante general equilibrium effects on the trade volumes and welfare of Latin American countries under different scenarios of deeper integration., Este documento analiza el proceso de integración económica en América Latina. Utilizando un modelo de gravedad estructural, proporciona una evaluación ex post del efecto de los acuerdos comerciales firmados por los países latinoamericanos en el comercio internacional. Tenemos en cuenta la última ola de proliferación de acuerdos comerciales y estimamos los efectos de cada uno. De promedio, los acuerdos comerciales tuvieron un efecto positivo en el comercio latinoamericano. Esto es válido tanto para los acuerdos intralatinoamericanos como para los acuerdos entre países latinoamericanos y el resto del mundo. Sin embargo, descubrimos que estas estimaciones promedio cubren un importante nivel de heterogeneidad entre los acuerdos comerciales. Además, cuantificamos los efectos de equilibrio general ex ante sobre los volúmenes de comercio y el bienestar de los países latinoamericanos en diferentes escenarios de integración más profunda.

Artículo de revista, This article describes the main characteristics of the trade agreement reached between the European Union (EU) and the Common Market of the South (MERCOSUR) in 2019 and presents estimates of its possible impact on trade and GDP in the two areas." "It is an ambitious agreement involving the full liberalisation of almost all of the goods trade between the two blocs, facilitating the provision of services and the reduction of non-tariff barriers, and envisaging reciprocal liberalisation of public procurement. Similarly, it includes provisions on the protection of the environment and workers’ rights." "The agreement’s estimated effects on trade and economic activity will be significant for MERCOSUR. The impact for the EU will be more modest, yet always positive, since trade with MERCOSUR is less significant for EU members. Spain is among the EU member countries whose economies will benefit most from the agreement.

Artículo de revista, Este artículo describe las principales características del acuerdo comercial alcanzado entre la Unión Europea (UE) y el Mercado Común del Sur (MERCOSUR) en 2019, y presenta estimaciones de su posible impacto sobre los flujos comerciales y sobre el PIB en las dos áreas. El acuerdo es ambicioso, ya que implica la liberalización completa de casi todo el comercio de bienes entre los dos bloques; incluye disposiciones que facilitarán la provisión de servicios y la reducción de barreras no arancelarias, y prevé la liberalización mutua de los procesos de contratación pública. Incorpora asimismo disposiciones sobre la protección del medioambiente y de los derechos de los trabajadores. Los efectos estimados del acuerdo sobre el comercio y la actividad serían relevantes para el MERCOSUR. Para la UE, el impacto sería más modesto, pero siempre positivo, debido a la menor relevancia que el comercio con el MERCOSUR tiene para los miembros de la UE. Entre los países de la Unión, España se situaría entre las economías más beneficiadas por el acuerdo.

Después de un largo debate sobre los aranceles a la importación de vino, el 17 de diciembre de 1905 el Parlamento italiano no ratificó el acuerdo comercial entre España e Italia. Esta decisión, un episodio inusual para un país con un nivel relativamente bajo de protección, dejó a España y a Italia sin un acuerdo comercial bilateral durante toda una década. En la literatura, cuestiones políticas más amplias e intereses locales se indican alternativamente como los principales impulsores del rechazo. Utilizando una base de datos construida manualmente que recopila variables económicas y políticas, incluidas las características personales de los parlamentarios, y basándose en un modelo probit, este documento proporciona un análisis cuantitativo del voto. Los resultados muestran que los intereses locales desempeñaron un papel en la determinación del resultado de la votación del tratado comercial. Además, los intereses de la circunscripción también fueron importantes para los «cambiadores de voto», es decir, aquellos parlamentarios que apoyaron la postura general de la política gubernamental en la primera ronda, pero se opusieron al acuerdo comercial español-italiano en la segunda., After a long debate on wine import tariffs, the Italian Parliament failed to ratify the Spanish- Italian trade agreement on December 17th, 1905. This decision - an unusual episode for a country with relatively low level of protection - left Spain and Italy without a bilateral trade treaty for an entire decade. In the literature, broader political issues and local interests are alternatively indicated as the main drivers of the rejection. Based on a manually assembled database which collects economic and political variables, including MPs personal features, and using a probit model, this paper provides a quantitative analysis of the vote. Results show that constituency interests had a role in determining the result of the vote on the trade treaty. Moreover, constituency interests were also important for the 'vote switchers', i.e. those MPs that supported the overall government policy stance in the first round, but opposed the Spanish-Italian trade agreement in the second., Versión actualizada mayo 2020

Este documento utiliza un modelo de gravedad para estimar los efectos del brexit en dos dimensiones: el comercio de bienes y la migración. Simulamos dos escenarios: 1) no acuerdo, con reversión a las reglas de la OMC y sin trato especial para los migrantes, 2) firma de un acuerdo bilateral de libre comercio (TLC). Según nuestros resultados, el brexit puede tener efectos negativos importantes sobre el comercio y los flujos migratorios entre la UE y el Reino Unido. En el escenario de la OMC, se prevé que los flujos comerciales disminuyan en un 30 % y la migración en cerca de un 25 %. Si el Reino Unido y la UE firman un acuerdo similar a un TLC (que no incluye la libre movilidad de la mano de obra), los efectos negativos sobre el comercio se reducen, aunque no hay una diferencia significativa en términos de migraciones con respecto al escenario de la OMC, This paper uses a gravity model approach to estimate the effects of Brexit in two dimensions: trade in goods and migration. We simulate two scenarios: 1) no agreement with reversion to WTO rules and no special treatment for migrants, 2) signature of a bilateral free trade agreement (FTA). According to our results, Brexit may have large negative effects on trade and migration flows between the EU and the UK. In the WTO scenario, trade flows are predicted to drop by 30% and migration by close to 25%. If the UK and the EU sign an FTA-like agreement (which does not include free mobility of labour), the negative effects on trade are lessened although there is no significant difference in terms of migration with respect to the WTO scenario

Artículo de revista, Los lazos económicos, políticos e institucionales entre América Latina y China se han ido estrechando en paralelo con el rápido crecimiento del país asiático, que le ha llevado a tener un papel sistémico en el conjunto de la economía mundial. Sin embargo, desde la crisis financiera global, el modelo económico chino ha mostrado señales de agotamiento y el reto de controlar el ritmo de crecimiento puede resultar particularmente complejo, teniendo en cuenta las profundas transformaciones estructurales a las cuales se deberá enfrentar y el alto nivel de endeudamiento de su economía. En ese contexto, el presente artículo proporciona un análisis empírico de los efectos sobre el crecimiento de los países de América Latina de las relaciones comerciales y de inversión con China y analiza los canales de transmisión de la ralentización de la economía china sobre la región. El estudio evidencia que, al menos a través del canal comercial, una ralentización inesperada de China tiene el potencial de afectar negativamente al crecimiento de las economías de América Latina.

Artículo de revista, The economic, political and institutional ties between Latin America and China have become closer as the Chinese economy has grown. Indeed, as a result of its rapid economic growth, China now plays a systemic role in the world economy. However, since the global financial crisis, the Chinese economic model has shown signs of exhaustion and controlling the rate of growth may prove to be a particularly difficult challenge, taking into account the profound structural transformation to be addressed and the high level of debt of the Chinese economy. Against this backdrop, the article provides an empirical analysis of the effects on the Latin American countries’ growth of their trade and investment relations with China. It also analyses the channels through which the Chinese economic slowdown is transmitted to the region. The study shows that, through the trade channel at least, an unexpected slowdown in China could have a negative impact on economic growth in Latin America

Las preocupaciones sobre un posible giro de la agenda de la política comercial mundial van en aumento. De hecho, incluso si los aranceles se encuentran en niveles históricamente bajos, las medidas no arancelarias (MNA) desempeñan un papel importante, y creciente, en la política comercial mundial. En este documento, utilizando una base de datos recientemente publicada, y que contiene información sobre las MNA (UNCTAD) y utilizando en un modelo de gravedad, nos centramos en las exportaciones de China con dos objetivos en mente: el primero es evaluar posibles efectos heterogéneos de diferentes tipos de MNA. El segundo es verificar empíricamente si las MNA tienen efectos negativos más marcados para un conjunto específico de bienes, es decir, los bienes finales. Encontramos que 1) las MNA técnicas tienden a tener efectos positivos en los flujos comerciales, mientras que las MNA no técnicas no tienen efectos claros a nivel agregado y 2) las MNA tienen efectos heterogéneos a nivel del producto: en el caso de los bienes finales, las MNA no técnicas tienen efectos negativos y significativos, Concerns about a possible turn of the global trade policy agenda are on the rise. Indeed, even if tariffs are at a historically low levels, non-tariff measures (NTMs) play an important – and growing – role in global trade policy. In this paper, using a recently released database on NTMs (UNCTAD), and relying on a gravity model, we focus on Chinese exports with two aims in mind: the first is to test for possible heterogeneous effects of different type of NTMs. The second is to verify empirically whether NTMs have larger negative effects for specific set of goods, i.e. final goods. We find that 1) technical NTMs tend to have positive effects on trade flows, whereas non-technical NTMs do not have clear effects at the aggregate level and 2) NTMs have heterogeneous effects at the product level: in the case of final goods, non-technical NTMs have negative and significant effects

Artículo de revista, La economía de Argentina se encuentra en una complicada fase de transición. Con el fin de corregir los importantes desequilibrios acumulados en la década anterior en el terreno fiscal y en el de la inflación, el nuevo Gobierno que accedió al cargo en diciembre de 2015 optó por llevar a cabo un ajuste fiscal gradual, apoyado en un contexto de abundante liquidez internacional. En paralelo, el banco central asumió unos objetivos ambiciosos de reducción de la inflación. Sin embargo, en 2018, la falta de progreso en el frente de la inflación, el endurecimiento de las condiciones financieras internacionales y una fuerte sequía pusieron a Argentina en el foco de los mercados y le impidieron seguir financiando ese proceso de ajuste gradual, por lo que el Gobierno decidió solicitar la asistencia financiera del FMI. El acuerdo con el Fondo, aprobado en el mes de junio y modificado en octubre de 2018, prevé un rápido ajuste fiscal y monetario, que permita una reducción de los déficits gemelos -fiscal y exterior- y un descenso efectivo de la inflación, de forma que la economía entre en una senda de crecimiento estable. El éxito del programa, asumido con un claro compromiso por las autoridades argentinas, está sujeto, no obstante, a riesgos internos y externos, y supone un reto importante para el país

Artículo de revista, The Argentine economy is in a complicated transition phase. To correct the major fiscal and inflationary imbalances built up in the previous decade, the new government that took office in December 2015 opted for a gradual fiscal adjustment, supported by a situation of abundant international liquidity. In parallel, the Argentine central bank assumed ambitious inflation-reducing objectives. However, in 2018 the lack of progress on the inflation front, the tightening of international financial conditions and a severe drought placed Argentina under the market’s gaze and prevented it from pursuing the financing of this gradual adjustment, accordingly, the government decided to apply for IMF financial assistance. The agreement with the Fund, approved in June and amended in October 2018, plans for a rapid fiscal and monetary adjustment that will provide for a reduction in its twin deficits (fiscal and external alike) and an effective decline in inflation, moving the economy onto a stable growth path. The success of the programme, to which the Argentine authorities have made a clear commitment, is nonetheless subject to internal and external risks, and poses a significant challenge for the country

El acuerdo de la Unión Monetaria Latina (UML), firmado en diciembre de 1865 por Francia, Italia, Bélgica y Suiza, estandarizó la acuñación de monedas de oro y plata en los países miembros y permitió la libre circulación de las monedas nacionales en la Unión. En un influyente estudio, Flandreau (2000) no encontró evidencia de un efecto positivo general de la UML sobre el comercio. En este trabajo se estiman los efectos de este acuerdo monetario sobre el comercio utilizando un modelo de gravedad, que tiene en cuenta, de forma explícita, las condiciones cambiantes en el entorno internacional que afectaron a los fundamentos económicos subyacentes a la UML (es decir, los límites a la acuñación de las monedas de plata en 1874) y sus disposiciones (es decir, la «cláusula de liquidación» de 1885). En este marco, el estudio prueba la existencia de efectos heterogéneos sobre el comercio bilateral dentro de la UML. En línea con Flandreau, no se encuentra un efecto significativo de la UML sobre el comercio. Sin embargo, la evidencia presentada apoya la hipótesis de que la UML tuvo efectos significativos sobre el comercio en el período 1865- 1874. Estos efectos, no obstante, se concentraron en los flujos comerciales entre Francia y el resto de los miembros de la UML, siguiendo una estructura hub-and-spokes. Además, se encuentra evidencia de la existencia de una ruptura estructural a nivel de UML en 1874, que afectó a la evolución de los flujos comerciales dentro de la Unión, The Latin Monetary Union (LMU) agreement signed in December 1865 by France, Italy, Belgium and Switzerland standardised gold and silver coinage in member countries and allowed free circulation of national coins in the Union. In his seminal study, Flandreau (2000) found no evidence of an overall positive effect of the LMU on trade. In this paper, I estimate the effects of this currency agreement on trade. In my gravity model I explicitly take into account the changing conditions in the international environment that affected the LMU’s underlying economic foundations (i.e. the limits on silver coinage agreed upon in 1874) and its rules (i.e. the “liquidation clause” of 1885). I also test the existence of heterogeneous effects on bilateral trade within the LMU. In line with Flandreau, I find no significant LMU trade effects. However, I find support for the hypothesis that the LMU had significant trade effects for the period 1865-1874. These effects were nonetheless concentrated in trade flows between France and the rest of the LMU members, following a hub-and-spokes structure. Moreover, I find evidence for the existence of an 1874 “LMU-wide” structural break, which affected the course of trade flows within the Union

Artículo de revista, China’s economic success in recent decades has been associated with a distinctive, highly investment dependent, pattern of growth, which has led to a high level of non-financial private sector debt. The Chinese authorities, recognising that this model has reached its limits, have made “rebalancing” the pattern of growth one of their key economic policy objectives. One feature of this rebalancing is that of promoting an orderly deleveraging process to avoid a sharp adjustment of the economy. In this context, this article discusses the challenges being faced by the Chinese authorities as they seek to reduce non-financial sector debt levels and mitigate the risks associated with the excessive growth of the financial system, and of the shadow banking sector in particular

Artículo de revista, El éxito económico de China en las últimas décadas ha estado asociado a un singular patrón de crecimiento, basado en un peso elevado de la inversión, que ha generado un elevado endeudamiento en el sector privado no financiero. Las autoridades chinas, conscientes del agotamiento de este modelo, han situado el «reequilibrio» del patrón de crecimiento como uno de sus principales objetivos de política económica. Uno de los aspectos de este reequilibrio consiste en promover un desapalancamiento ordenado, que evite un ajuste brusco de la economía. En este contexto, este artículo discute los retos a los que se enfrentan las autoridades chinas para reducir el nivel de endeudamiento de los sectores no financieros y para mitigar los riesgos asociados al crecimiento excesivo del sistema financiero y, en particular, del sector bancario en la sombra