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This master project focuses on the equity valuation of Volkswagen AG, one of the major automotive companies in the world. Volkswagen AG was the chosen company due to a variety of factors. Firstly, it is interesting to analyze how automotive companies should adjust their business models to accommodate the ongoing changes and innovations within the industry. Additionally, it is intriguing how the company overcame the Dieselgate scandal and is still one of the biggest players in the industry. The main objective of this research is to provide an investment recommendation based on certain investment valuation techniques. The decision will be based on an intrinsic valuation approach, the DCF using FCFF, and on a relative valuation approach, through market multiples. Alongside with the valuation techniques used, the Three-Statement Model, the Multiple Linear Regression Model and the Option Pricing Method were also applied. In order to assess the accuracy of the assumptions made, other analysts’ estimates were taken into consideration. An intrinsic price of 194.04 EUR was deduced for both shares, which implies that the stock market was overvaluing ordinary shares and undervaluing preferred shares on 31st December 2021. As a result, a sell recommendation for ordinary shares and a buy recommendation for preferred shares were gathered, since it is expected that the market will amend both margins, by naturally decreasing or increasing the price of share, respectively. O âmbito desta dissertação comtempla a avaliação dos capitais próprios da Volkswagen AG, uma das maiores empresas de produção automóvel do mundo. Foram vários os motivos que levaram à escolha desta empresa. Em primeiro lugar, analisar como as empresas automóveis ajustam os seus modelos de negócio de modo a acomodar as constantes mudanças e inovações da indústria é bastante interessante. Do mesmo modo, é também interessante perceber como a empresa ultrapassou o recente escândalo do Dieselgate e ainda assim consegue continuar como uma das maiores empresas na indústria. Sendo assim, o principal objetivo foi a obtenção de uma recomendação de investimento baseada em certas metodologias de avaliação de empresas. Esta recomendação baseou-se num modelo de avaliação intrínseca, através do método DCF, e numa metodologia de avaliação relativa, através dos múltiplos do mercado. Para além das metodologias acima descritas, o Three-Statement Model, o Modelo de Regressão Linear Múltipla e o Option Pricing Method foram também abordados. Para averiguar a precisão dos pressupostos levados a cabo na avaliação, foram também analisadas estimativas de preço de outros analistas. Foi deduzido um valor intrínseco de 194.04 EUR para ambas as ações da empresa, ações ordinárias e ações preferenciais, o que implica que o mercado estava sobreavaliando as ações ordinárias e a subavaliando as ações preferenciais a 31 de Dezembro de 2021. Como resultado, é recomendada a venda das ações ordinárias e a compra das ações preferenciais da empresa.

L'Oréal, founded by Eugéne Schueller in 1939, is the leading company in the cosmetics market. With the purpose of "Creating the beauty that moves the world" it has, over the years, gained the trust of consumers by seeking to create and offer products that stand out in terms of quality and effectiveness. L'Oréal's management has demonstrated its management skills by overcoming potential crises, as was the case with the COVID-19 pandemic, when L'Oréal reaffirmed its position as the sales leader in the market. This master's project thus aims to determine the fair value of L'Oréal's shares. In the end, the result obtained will consist of a statement for investors on whether to buy, sell or hold L'Oréal's shares, based on the potential appreciation or devaluation in relation to the market price. After reviewing what has been done in the financial world on corporate valuations, two methods will be applied in the analysis of L'Oréal. Free Cash Flow to the Firm will be the first method to be applied. Next, we will apply the Relative Valuation that will enable us to compare the results obtained in the two methods to arrive at a more precise final recommendation. L'Oréal, a company listed on Euronext Paris, had a value per share of 416.95 euros on December 31, 2021. After the analysis performed, this price was found to be undervalued, so our final recommendation is that investors buy L'Oréal shares. A L’Oréal, fundada por Eugéne Schueller em 1939, é a empresa líder no mercado de cosméticos. Com o propósito de “Criar a beleza que move o mundo” tem ganho, ao longo dos anos, a confiança dos consumidores ao procurar criar e oferecer produtos que se destaquem em termos de qualidade e eficácia. A gestão da L’Oréal tem demonstrado a sua capacidade de gestão ao ultrapassar potenciais crises, como foi o caso da pandemia de COVID-19, altura na qual a L’Oréal reafirmou a sua posição como líder de vendas no mercado. Este projeto de mestrado tem assim como intuito determinar o valor justo das ações da L’Oréal. No final, o resultado obtido consistirá numa afirmação para os investidores sobre se devem comprar, vender ou manter as ações da L’Oréal, baseando-se na potencial valorização ou desvalorização face ao preço de mercado. Depois de analisarmos o que tem sido feito no mundo financeiro sobre as avaliações empresariais, aplicar-se-ão dois métodos na análise da L'Oréal. O Free Cash Flow to the Firm será o primeiro método a ser aplicado. De seguida, aplicaremos a Avaliação Relativa que nos irá possibilitar comparar os resultados obtidos nos dois métodos para chegarmos a uma recomendação final mais precisa. A L'Oréal, empresa cotada na Euronext Paris, apresentava a 31 de dezembro de 2021 um valor por ação de 416,95 euros. Após a análise realizada, foi considerado que este preço estava subvalorizado, pelo que a nossa recomendação final é que os investidores comprem ações da L'Oréal.

The present project identifies and describes the most appropriate methods to determine the fair intrinsic value of CTT- Correios de Portugal, S.A., one of the biggest companies in Portugal, calculates the share price at the end of 2021, and provides an investment recommendation to possible investors. One of the many reasons that make CTT an interesting asset to study relates to its privatization process, becoming the first Portuguese company with 100% of its capital in "free float" and for continues to be present in the PSI20 Index. Another reason worth mentioning is the role of CTT during this pandemic situation: The company has been implementing several mitigation measures against the spread of COVID-19 and is fully aware of the importance of its services to the Portuguese economy and society. After conducting extensive research regarding the best methods to value a company, will be applied the Discounted Cash Flow valuation, using the Free Cash Flows to the Firm (FCFF) and the Relative Valuation, based on the multiples of a peer group. To conclude, we will carry out a sensitivity analysis on the impact of the Terminal Growth Rate and Weighted Average Cost of Capital on the company's results. The results obtained through the Relative Valuation (6,78€) and the DCF method (8,17€) suggest that on 31st December 2021, CTT shares were undervalued (4,56€). Therefore, our final recommendation is that investors should have bought or maintain in their wallet CTT shares at that time. A presente dissertação identifica e descreve os métodos mais adequados para determinar o justo valor dos CTT- Correios de Portugal, S.A., uma das maiores empresas em Portugal, calcula o preço das ações no final de 2021, e fornece uma recomendação a possíveis investidores. Uma das muitas razões que tornam os CTT um ativo interessante para estudar está relacionada com o seu processo de privatização, tornando-se em 2014 a primeira empresa portuguesa com 100% do seu capital em “free float” e por, atualmente, os CTT continuarem presentes no Índice PSI20. Outro motivo a destacar são as medidas implementadas pela empresa para a mitigação da propagação do COVID-19 e a consciência da importância dos seus serviços para a economia e sociedade. Depois de uma pesquisa intensiva sobre os melhores métodos, escolhemos utilizar o método de avaliação do Fluxo de Caixa Descontado, através do Fluxo de Caixa Livre para a Firma e a Avaliação Relativa, com base nos múltiplos de um grupo selecionado. Para finalizar, realizámos uma análise de sensibilidade sobre o impacto de alterações na taxa de crescimento e no custo médio ponderado do capital no valor da ação dos Correios de Portugal, S.A. Os resultados obtidos através da metodologia da Avaliação Relativa (6,78€) e do Cash Flow Descontado (8,17€) sugerem que a 31 de dezembro de 2021, as ações dos CTT encontravamse subvalorizadas (4,56€). Para concluir, a nossa recomendação final é que os investidores deveriam ter comprado ou mantido em carteira as ações dos CTT a esta data.

Mestrado Bolonha em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais Este trabalho tem como principal objetivo realizar uma avaliação ao grupo Jerónimo Martins de forma a determinar o valor das suas ações a 31 de dezembro de 2022. Para isso, foi realizada uma análise da empresa e também um estudo ao setor do retalho que responde a necessidades absolutamente essenciais no nosso quotidiano. É de realçar que quaisquer informações públicas disponibilizadas pela Jerónimo Martins ou informações relacionadas com o setor após junho de 2022 não foram consideradas no nosso estudo. O Grupo Jerónimo Martins é um grupo internacional de retalho alimentar, com sede em Portugal, que conta com mais de 230 anos de existência e uma posição líder no mercado na Polónia. Encontra-se cotada desde 1989 na Euronext Lisbon, sendo uma das quinze empresas que constitui o índice PSI. Este trabalho inicia-se com um enquadramento do setor, tendo em conta o impacto do COVID-19 e da Guerra Rússia-Ucrânia no mesmo, seguido de uma breve história do grupo e análise aos seus segmentos. Posteriormente, é realizada uma análise ao ambiente macroeconómico nos países onde a empresa opera e, ainda, à posição competitiva da indústria através da Análise SWOT e das 5 forças de Porter. A avaliação teve como base a aplicação de dois métodos: Discounted Cash Flow, com a abordagem Free Cash Flow to Firm e, de forma a complementar este método mencionado, utilizou-se o Método dos Múltiplos. No final do estudo, os resultados demonstram que há uma subvalorização e que existe um potencial de crescimento de 8,6%, visto que o preço das ações a 03-10-2022 era de 18,86€ (Euronext Lisbon) e o preço alvo calculado no final deste estudo foi de 20,48€ (FCFF). Através da avaliação relativa foi utilizado o múltiplo EV/EBITDA, que resultou num preço de 20,58€, correspondendo a um potencial de crescimento de 6,35%. Foi também realizada uma análise de sensibilidade, tendo por base variações em duas das variáveis mais críticas da avaliação. Na conclusão deste trabalho, é fornecida uma recomendação de compra, com um preço alvo de 20,48€ a 31 de dezembro de 2022, representando um potencial de valorização de 8,6% comparativamente ao preço das ações a 3 de outubro de 2022. The main objective of this project is to perform a global valuation of Jerónimo Martins and determine the value of its shares based on its future perspectives on the 31𝑠𝑡 of December 2022. To achieve this goal, an analysis on the company was carried out, as well as a study on the retail sector that acknowledges our daily and essential needs. It is important to note that any information made publicly available by Jerónimo Martins or any information regarding the sector mentioned after June 2022 were not considered in this study. Jerónimo Martins is an international retail food group, whose headquarters are located in Portugal, existing for over 230 years and maintaining the lead position in the Polish market. The company is listed on the Euronext Lisbon since 1989, being amongst the companies that make up the PSI index. This work begins with a framework of the sector, considering the impact of COVID-19 and the Russia-Ukraine War on the same, followed by a brief history of the group and analysis of its segments. Subsequently, an analysis of the macroeconomic environment in the countries where the company operates is carried out, as well as the competitive position of the industry through SWOT Analysis and Porter’s 5 forces. This valuation is performed by applying two methodologies: Discounted Cash Flow with the Free Cash Flow to Firm approach and, complementing, this valuation, Multiples Valuation. The results indicate an undervaluation and the existence of a potential growth of 16.7% seeing as the price of the shares in 29-09-2022 was 19.35€ (Euronext Lisbon) and the target price calculated at the end of the study was 22.59€ (FCFF). Using the relative valuation, the multiple EV/EBITDA was used, resulting in a price of 20,58€ corresponding to a potential growth of 6.35%. A sensitivity analysis was also carried out, based on variations in two of the most critical variables of the evaluation. In the conclusion of this report, a buy recommendation is made, with a target price of 20.48€ on December 31, 2022, representing an upside potential of 8.6% compared to the share price on October 3, 2022. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Mestrado Bolonha em Finanças A.P. Møller – Mærsk A/S (“MAERSK”) is a global container shipping company that operates worldwide with an integrated services model throughout 4 segments: Ocean, Logistics & Services, Terminals & Towage and Manufacturing & Others. MAERSK owns and operates some of its own ports and terminals as well as provides a complete supply chain management experience to its clients through air freight and intermodal services. Looking forward, MAERSK expects to increase its capabilities within its Logistics & Services segment as well as expand its port and terminal locations. As of 2022, MAERSK is the largest listed logistics company with US$61.8 billion in revenues and US$72.2 billion in assets and the 2nd largest in total TEU carried. MAERSK has a “BUY” recommendation with a 2022YE price target of US$3,928.75, representing a 26.81% upside potential or a 37.71% potential annualized return against the stock price on April 4th 2022 of US$3,098.04. Nevertheless, the stock carries high risk due to its sensitivity towards macroeconomic events and the business cycle. Particularly in the past years, the macroeconomic outlook has been exceptionally uncertain regarding demand for goods relative to services, freight rates, oil prices and other main drivers of valuation for MAERSK. MAERSK’s undervaluation can be explained by the market’s pessimism towards the evolution of such drivers. However, the company experienced a record year in 2021, raising revenues by 55% and EBITDA by 192% which allowed it to raise cash for investment in its strategic plans which include several acquisitions, increase dividends by 112% and announce a large 4-year share buyback program. 2022 is forecasted to be as successful, if not better, than 2021 given the current global outlook, with an already announced 642% increase in dividends and the start of the DKK 64 billion share buyback program. A.P. Møller – Mærsk A/S (“MAERSK”) é uma empresa global de transporte de contêineres que opera em todo o mundo com um modelo de serviços integrados em 4 segmentos: Marítimo, Logística e Serviços, Terminais & Reboque e Manufatura & Outros. A MAERSK possui e opera alguns de seus próprios portos e terminais, além de fornecer uma experiência completa de gerenciamento da cadeia de suprimentos para seus clientes por meio de frete aéreo e serviços intermodais. Olhando para o futuro, a MAERSK espera aumentar suas capacidades em seu segmento de Logística e Serviços, bem como expandir seus portos e terminais. Em 2022, a MAERSK é a maior empresa de logística listada com US$ 61,8 bilhões em receitas e US$ 72,2 bilhões em ativos e a 2ª maior em total de TEU transportado. A MAERSK tem uma recomendação de “COMPRA” com um preço alvo para 2022YE de US$ 3.928,75, representando um potencial de valorização de 26,81% ou uma rendabilidade anual implicita de 37,71% em relação ao preço das ações em 4 de abril de 2022 de US$ 3.098,04. No entanto, a ação apresenta alto risco devido à sua sensibilidade a eventos macroeconômicos e ao ciclo de negócios. Particularmente nos últimos anos, as perspectivas macroeconômicas têm sido excepcionalmente incertas em relação à demanda por bens, taxas de frete, preços do petróleo e além de outros fatores importantes na valorização da companhia. A atual subvalorização da MAERSK pode ser explicada pelo pessimismo do mercado em relação à evolução desses fatores. No entanto, a empresa viveu um ano recorde em 2021, elevando as receitas em 55% e o EBITDA em 192%, o que lhe permitiu levantar caixa para investimento em seus planos estratégicos que incluem aquisições, aumentar os dividendos em 112% e anunciar um grande programa de recompra de ações de duração de 4 anos. Prevê-se que 2022 seja tão bem-sucedido, se não melhor, do que 2021, dadas as atuais perspectivas globais, com um aumento já anunciado de 642% nos dividendos e o início do programa de recompra de ações de DKK 64 bilhões. info:eu-repo/semantics/publishedVersion