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Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais O principal objetivo deste estudo passa por determinar quais as medidas de desempenho non-GAAP mais valorizadas pelos investidores europeus. Para tal, foram analisadas 2005 empresas cotadas europeias durante um período de 11 anos (2008 a 2018). Foram desenvolvidos dois modelos baseados na metodologia de Barton et al. (2010), adaptada por Aliabadi et al. (2013) e aplicada para as medidas non-GAAP por forma a identificar qual a mais relevante, sendo que um dos modelos mede a relação entre o Return e as várias medidas non-GAAP (ótica de curto-prazo) e o outro a relação entre as mesmas e o rácio Tobin's q (ótica de longo-prazo). Em ambos os casos o R^2 Ajustado é utilizado como proxy do valor relevante, tendo sido também realizada uma análise adicional com base nos Coeficientes de Regressão das variáveis de interesse. Os resultados obtidos, através da análise dos R^2 Ajustados e dos Coeficientes de Regressão, sugerem que o valor relevante das várias medidas de desempenho non-GAAP varia entre as óticas de curto-prazo e longo-prazo, dado que o Free Cash Flow (FCF) é, em geral, a mais valorizada pelos investidores no curto-prazo, enquanto no longo-prazo são as Earnings Before Interests and Taxes (EBIT), para ambas as análises. Contudo, em nenhuma dessas análises foi possível identificar uma medida que fosse valorizada unanimemente em todos os países ou indústrias estudadas, verificando-se que após a eclosão da recessão económica na Europa, a perceção dos investidores face à medida non-GAAP com maior valor relevante sofreu alterações em ambas as óticas. This study aims to examine which are the non-GAAP performance measures most valued by European investors. For that, 2005 European listed companies were analysed over a 11-year period (2008 to 2018). Two empirical models were developed based on the methodology of Barton et al. (2010), modified by Aliabadi et al. (2013) and applied to non-GAAP measures to identify which one was the most relevant. While the short-term model measures the relationship between Return and the non-GAAP performance measures, in the long-term was established the relationship between the alternative performance measures and Tobin's q ratio. In both cases the Adjusted R^2 is used as a proxy of the value relevance and due to some constraints was provided an additional analysis based on the Regression Coefficients of the independent variables. The results obtained through the analysis of Adjusted R^2 and at the level of the Regression Coefficients suggest that the value relevance of the non-GAAP performance measures changes between short-term and long-term, since Free Cash Flow (FCF) is, in general, the most valued measure by the investors in the short-term, while in the long-term is considered the Earnings Before Interests and Taxes (EBIT) for both analysis. However, in none of these analysis were possible to identify a measure that was valued in a consensual way in all the countries or industries studied and after the beginning of the economic recession in Europe the investors' perception about the value relevance of the non-GAAP performance measures was changed in both models. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais O objectivo geral deste estudo consiste em determinar quais as medidas de desempenho mais valorizadas pelos investidores a nível europeu. Para tal foram analisadas 1146 empresas cotadas europeias durante um período de 12 anos (2005 a 2016). Por forma a identificar a medida de maior relevância, foram desenvolvidos dois modelos empíricos baseados na metodologia desenvolvida por Barton et al. (2010) e adaptada por Aliabadi et al. (2013), medindo um dos modelos a relação entre o Return e as várias medidas contabilísticas e o outro a relação entre as mesmas e o Tobin Q. Em ambos os casos o R² Ajustado é utilizado como proxy do valor relevante, tendo sido também realizada uma análise adicional com base nos Coeficientes de Regressão das variáveis de interesse. Os resultados obtidos sugerem que o valor relevante das várias medidas contabilísticas varia entre as ópticas de curto-prazo (Return) e longo-prazo (Tobin Q), uma vez que o Return on Equity (ROE) é, em geral, a medida mais valorizada pelos investidores no curto-prazo, enquanto no longo-prazo é o Return on Assets (ROA). No entanto, em nenhuma das análises foi possível identificar uma medida que fosse valorizada de forma consensual em todos os países ou indústrias estudadas, tendo-se verificado que após a instalação da recessão económica na Europa a percepção dos investidores face à medida de desempenho com maior valor relevante sofreu algumas alterações, passando as medidas calculadas com base nos resultados a ser menos valorizadas pelos mesmos. The aim of this study is to determine which are the performance measures most valued by the investors at Europe. For this purpose, 1146 European listed companies were analyzed over a 12-year period (2005 to 2016). In order to identify the most relevant measure, two empirical models were developed based on the methodology of Barton et al. (2010) and modified by Aliabadi et al. (2013). While one of the models measures the relationship between Return and the accounting variables, the other one measures the relation with Tobin Q. In both cases the Adjusted R² is used as proxy of the value relevance, and was realized an additional analysis based on the Regression Coefficients of the independent variables too. The results obtained through the analysis of Adjusted R² suggest that the value relevance of the accounting measures varies between short-term (Return) and long-term (Tobin Q), since Return on Equity (ROE) is, in general, the most valued measure by the investors according to the short-term model, while in the long-term is the Return on Assets (ROA). However, in none of the analyzes were possible to identify a measure that was valued in a consensual way in all the countries or industries studied, and was verified that after the beginning of the economic recession in Europe the Investors' perception about the value relevance of the performance measures was changed, since the measures based on the results became less valued by them. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais A partir de 2005, as sociedades com valores cotados nos mercados regulamentados da UE passaram a apresentar as suas demonstrações financeiras consolidadas segundo as IAS/IFRS adotadas pela UE, designadamente a IFRS 3 - Concentrações de Atividades Empresariais, de acordo com o qual o goodwill deixa de ser amortizado sistematicamente para estar sujeito apenas a testes anuais de perdas por imparidade. Este estudo tem por objetivo analisar o tratamento contabilístico do goodwill, na esfera das empresas cotadas na Euronext de Lisboa. Neste sentido, é feita uma comparação entre os testes de imparidade e de amortização do goodwill, por forma a testar qual destes apresenta um maior valor relevante. Os resultados mostram que o gasto da amortização do goodwill é mais relevante do que o gasto de imparidade do mesmo, indicando assim que os investidores consideram a amortização mais útil nas suas valorizações dos preços das ações, e portanto também para a tomada de decisão. Since 2005, the listed companies on markets regulated by EU started presenting their Financial Statements consolidated according to IAS/IFRS adopted by the EU, particularly the IFRS 3 - Business Combinations, accordingly to which, goodwill is no longer amortized systematically to be only subjected to annual testing of impairment losses. This study has the purpose of analysing the accounting treatment of goodwill, in the sphere of the companies listed on the Euronext of Lisbon. In this sense, a comparison between the impairment and amortization tests is made, in order to test which of these has a greater relevant value. The results show that the goodwill amortization expense is more relevant than it's impairment expense, showing that investors consider the most useful amortization in their appreciation of stock prices, and thus to the decision-making.

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais Este estudo pretende investigar se os investidores atribuem valor relevante aos impostos diferidos (ID) e aos seus componentes, na determinação do valor de mercado das empresas cotadas no PSI Geral para o triénio de 2009-2011. Para este efeito, agrupámos os componentes de ID em 7 categorias de ativos por impostos diferidos (AID) e 6 categorias de passivos por impostos diferidos (PID), em função da natureza das transações que lhes deram origem. Os resultados da investigação revelaram que os investidores atribuem valor relevante a: 1) ativos por impostos diferidos originados por prejuízos fiscais, fundos de pensões, ativos fixos tangíveis, intangíveis e outros e efeitos de consolidação; e 2) passivos por impostos diferidos originados por fundos de pensões, instrumentos financeiros e outros. À exceção dos AID originados por ativos fixos tangíveis, intangíveis e outros e dos PID originados por fundos de pensões, os resultados revelaram que os investidores valorizam estes AID (PID) da mesma forma que outros ativos (passivos) Isto é, esperando que estes AID (PID) resultem em poupança fiscal futura (agravamento fiscal futuro), com um consequente impacto na distribuição de resultados futuros. Verificámos também que o preço das ações é: 1) negativamente associado aos AID originados por ativos fixos e outros, o que poderá evidenciar que os investidores acreditam que as perdas de justo valor dos ativos serão revertidas aquando da recuperação do setor imobiliário; e 2) positivamente associado aos PID originados por fundos de pensões, o que poderá indicar que os investidores também consideram que estes PID serão corrigidos. The aim of this research was to examine if investors assign value relevance to deferred taxes and their components, in determining equity valuation for the companies listed in the PSI GERAL índex for the 2009-2011 triennium. For this purpose, we grouped these components into 7 categories of deferred tax assets (DTA) and 6 categories of deferred tax liabilities (DTL), according to the nature of the transactions that gave rise to them. The findings gathered in this study suggest that investors attach value relevance to: 1) DTA arising from tax losses, pension benefits, fixed tangible and intangible assets and others and consolidation effects; and 2) DTL arising from pension benefits, financial instruments and other DTL. With exception for DTA arising from tangible and intangible assets and others, and DTL arising from pension benefits, the findings suggest that investors value these DTA (DTL) in the same manner that other assets (liabilities). That is to say they expect these will result in future tax savings (future additional tax), with a consequent impact on the distribution of future results. The findings also suggest that stock prices are: 1) negatively associated with DTA originated from fixed and intangible assets and others, possibly because investors believe that the losses in the fair value of the assets will be reversed at the time of the recovery of the real estate sector; and 2) positively associated with DTL originated from pension benefits, probably because investors also consider that these DTL will be corrected.

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais Este trabalho tem como objetivo analisar o impacto da adoção das IFRS na relevância da informação contabilística das empresas com valores cotados na Euronext Lisbon num determinado período (2002 a 2007). Para tal é analisada a associação entre as variáveis contabilísticas, nomeadamente o Book Value Per Share e Earnings Per Share, com o valor da cotação das ações das empresas. A metodologia escolhida consiste na utilização do modelo de regressão linear da performance de mercado sobre a informação contabilística segundo Ohlson (1995). Os resultados obtidos sugerem que o EPS e o BVPS são relevantes para o mercado de capitais, nos períodos Pré-IFRS e Pós-IFRS, e que o valor relevante do resultado líquido aumentou após a adoção das IFRS. The main objective of this paper is to analyze the impact of the mandatory adoption of IFRS in the relevance of the accounting data of companies listed in Euronext Lisbon Stock from 2002 to 2007. Therefore, the association between Book Value Per Share and Earnings Per Share and prices are studied using Ohlson (1995) price model. The results suggest that EPS and BVPS on Pré-IFRS and Post-IFRS are relevant to the capital market and after the mandatory adoption the value relevance of earnings increase.

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais Este estudo analisa o impacto da transição obrigatória dos Princípios Contabilísticos Geralmente Aceites em Portugal (PGAAP) para as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) na qualidade da informação financeira. O objectivo é investigar o valor relevante do resultado líquido e do capital próprio durante e após o período de transição em duas vertentes: a divulgação parcial e a divulgação total da informação preparada segundo as IFRS. A amostra é constituída por 35 empresas não financeiras cotadas na Euronext Lisboa a 31 de Dezembro de 2004. Para analisar o valor relevante da informação contabilística são utilizados o modelo de valor de mercado e o modelo de retorno, segundo Capkun, Cazavan-Jeny, Jeanjean e Weiss (2008). Os resultados sugerem que a divulgação parcial e total do resultado líquido e do capital próprio determinados de acordo com os PGAAP e as IFRS, referentes ao ano de 2004, são informações contabilística relevantes para o mercado. Igual relevância possui a divulgação parcial da reconciliação do capital próprio segundo os PGAAP e as IFRS. This study analyses the impact of the mandatory transition from the Portuguese Generally Accepted Accounting Principles to the International Financial Reporting Standards. The purpose is to investigate the value relevance of earnings and book value of equity during and after the transition period in two main ways: the partial and full disclosure of the prepared information according with the IFRS. The sample contains 35 non-financial companies listed in the Euronext Lisbon at 31/12/2004. To analyze the value relevant of the accounting information, the market value model and the return model are used, according to Capkun, Cazavan-Jeny, Jeanjean and Weiss (2008). The results suggest that the partial and full disclosure of earnings and equity, calculated under PGAAP and IFRS for the year 2004, are relevant accounting information to the market. Equal relevance has the partial disclosure of the book value IFRS reconciliation.