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En este trabajo se explota una base de datos que fusiona la información sobre peticiones de crédito de la Central de Información de Riesgos con los estados contables de las empresas, mostrándose evidencia de que, durante la gran recesión que se inició en 2008, el acceso al crédito de las empresas españolas que presentaban una situación financiera más débil se deterioró en comparación con el del resto de empresas. Sin embargo, en contra de lo que indica la teoría del acelerador financiero, se encuentra que, durante la etapa de recuperación económica tras la última recesión, el acceso al crédito de las empresas con una situación financiera más débil no mejoró en relación con el del resto de compañías e incluso se deterioró algo. También se aporta evidencia empírica de que las políticas crediticias de los bancos con las empresas con las que mantenían relaciones crediticias previas son comparativamente menos sensibles a la información pública que aquellas aplicadas a las empresas con las que no mantenían relaciones previas. Este resultado, junto con la correlación positiva entre el acceso al crédito bancario de las empresas y el número de relaciones bancarias de estas, podría estar vinculado a la existencia de información privada adquirida por los bancos a lo largo de sus interacciones con sus deudores. Por último, también se encuentra que la existencia de estas relaciones entre deudores y acreedores habría contribuido a moderar la contracción del crédito durante la crisis, Using a dataset that merges information of loan applications from the Spanish CCR with firms’ financial accounts, we find that during the great recession access to credit of firms with weak balance sheets deteriorated relative to other firms. However, contrary to the financial accelerator theory, we find that during the recovery phase after the latest recession access to credit of weaker firms did not improve relative to other firms and it even further deteriorated somewhat. We also provide empirical evidence that lending policies of banks with firms they are exposed to before the lending decision is taken are comparatively less sensitive to public information than those applied to new firms. This result, together with the positive correlation we find between firms’ access to bank loans and the number of firms’ bank credit relationships, might be linked to the existence of private information developed by banks through their interaction with borrowers. We also find that this relationship lending contributed to smooth credit contraction during the crisis more...

En este trabajo mostramos que los estándares de concesión de préstamos por parte de los bancos se ven afectados por las condiciones macroeconómicas. Utilizamos datos mensuales entre 2002 y 2015 de la Central de Información de Riesgos del Banco de España (CIRBE), que nos permiten monitorear todas las solicitudes de préstamos realizadas por empresas no financieras a bancos con los que no tienen relación crediticia previa. Con el objetivo de analizar la prociclicalidad del apetito por el riesgo de los bancos, investigamos cómo la probabilidad de otorgar un préstamo cambia en función de dos características de las empresas (riesgo de crédito ex ante y productividad) y cómo esta relación varía a lo largo del ciclo económico, que medimos mediante el crecimiento del PIB y los cambios en tipos de interés. Nuestra estrategia de identificación se basa en la inclusión de efectos fijos de empresa y banco-mes en nuestras regresiones, de modo que explotamos diferencias en la concesión de préstamos del mismo banco en el mismo mes a empresas que son diferentes en términos de productividad y riesgo de crédito. Nuestros resultados indican que los bancos relajan sus estándares de crédito en momentos de expansión económica y/o de caídas de tipos de interés, y los endurecen durante la fase recesiva y/o cuando aumentan los tipos de interés. Este patrón es especialmente relevante en el caso de la productividad de las empresas, lo que podría explicar en parte la caída de la productividad agregada en España durante el período expansivo previo a la crisis. Finalmente, también encontramos que estos patrones cíclicos son más pronunciados entre los bancos menos capitalizados, menos líquidos y más rentables, We show that bank lending standards are influenced by macroeconomic conditions. We use monthly data from the Banco de España Central Credit Register, which allow us to monitor all loan applications made by non-financial firms to non-current banks from 2002 to 2015. To test the pro-cyclicality of banks’ appetite for risk, we investigate how two firm characteristics (ex-ante credit risk and productivity) interacting with two macroeconomic indicators (business cycle and the monetary policy stance) affect the probability of granting a loan. In order to enhance identification we account for unobserved heterogeneity by means of firm and banktime fixed effects. Our findings indicate that banks soften their credit standards during booms or when monetary policy is loose to harden them during busts or when short-term interest rates increase. This pattern is especially relevant in the case of firms’ productivity, which might partly explain the dismal evolution of aggregate productivity in Spain during the pre-crisis period. Finally, we also find that these results are more pronounced among less capitalized, less liquid and more profitable banks more...

El patrón de crecimiento de la economía española durante el período 1995-2007 se caracterizó por el notable aumento del empleo y de la inversión, así como por la ausencia de ganancias en productividad. Estos desarrollos macroeconómicos se combinaron con un aumento del crédito bancario, que, a su vez, se vio favorecido por incrementos sin precedentes en los precios del mercado inmobiliario. Este artículo resume una línea de investigación que explora la conexión entre estos desarrollos de acuerdo con datos microeconómicos sobre empresas y bancos españoles. La evidencia disponible sugiere que la abundante disponibilidad de crédito, parcialmente inducida por la burbuja inmobiliaria, y su propagación a través de la estructura productiva española explican una parte considerable de la acumulación masiva de empleo y capital. Además, el deterioro en la asignación de recursos entre empresas dentro de cada sector se revela como el principal responsable de la caída en la productividad agregada. La asignación del crédito entre las empresas, la relajación de los estándares crediticios de los bancos y la baja productividad de las empresas españolas pueden explicar, al menos parcialmente, este fenómeno, The Spanish growth experience over the 1995-2007 period was characterized by the remarkable surge in employment and investment as well as the dismal evolution of productivity. These macroeconomic fluctuations were coupled with an unprecedented credit boom fueled by a housing bubble. This article reviews a line of research that investigates the connection between these developments using micro-level data on Spanish fi rms and banks. The evidence suggests that the abundant availability of credit, partially induced by the real estate bubble, and its propagation through the Spanish production network explain a sizable part of the massive accumulation of labor and capital. Also, the deterioration in the allocation of resources across firms is the main responsible of the fall in aggregate productivity. The allocation of credit across firms and municipalities, the softening of banks lending standards, and the low productivity of Spanish firms can partly explain this deterioration more...

El artículo analiza cómo un cambio en la política monetaria del BCE afecta a los créditos concedidos por los bancos españoles con actividad internacional, dependiendo de si la moneda del préstamo es la del país de contraparte, utilizando datos bancarios individuales. Analizamos la transmisión desde una perspectiva externa, explorando cómo los bancos ajustan sus préstamos externos denominados en moneda local y en moneda extranjera a los cambios en la política monetaria, tanto si son transfronterizos como si son a través de sus filiales ubicadas en otros países. Encontramos que los créditos al sector privado no bancario en moneda local responden mucho menos a cambios en la política monetaria del BCE que los préstamos en moneda extranjera. También encontramos que el impacto sobre los préstamos transfronterizos denominados en moneda extranjera depende de las características de los bancos. Cuando ampliamos el análisis para incluir los préstamos al sector público y financiero, encontramos que la transmisión de la política monetaria se realiza principalmente a través de préstamos en moneda extranjera, pero la heterogeneidad bancaria desempeña un papel en la transmisión a préstamos en moneda local. En general, un endurecimiento de la política monetaria del BCE genera un aumento de los préstamos en el exterior. Los cambios en el tipo de cambio solo afectan a los préstamos denominados en moneda extranjera, We analyze how a change in ECB monetary policy affects lending of internationally active banks, depending on whether the currency of the claim is the one of the counterparty country, using Spanish individual bank data. We analyse the transmission from an outward perspective, exploring how banks adjust their foreign lending denominated in local and in foreign currency to changes in monetary policy, both cross-border and also through their affiliates located in other countries. We find that non-bank private claims in local currency respond much less to the ECB monetary policy stance than claims in foreign currency. We also find that the spillover effects on cross-border lending denominated in foreign currency depend on banks’ characteristics. When we broaden the analysis to include claims to the public and the fi nancial sector, the transmission of monetary policy is mainly through foreign currency loans, but bank heterogeneity plays a role in the transmission to local currency loans. In general, a tightening of the ECB monetary policy results in an increase in lending abroad. Exchange rate changes only affect foreign currency-denominated lending more...

SANFI Award to the best paper on Banking of the 26th Finance Forum, held in Santander on 5-6 July 2018, ¿Cuál es el impacto de los tipos de interés negativos en la oferta de crédito y en la asunción de riesgos por parte de los bancos? Para responder a esta pregunta estudiamos los cambios en las políticas crediticias a partir de la Encuesta sobre Préstamos Bancarios del área del euro y de registro de crédito español. Los bancos cuyos ingresos netos por intereses están adversamente afectados por los tipos de interés negativos están poco capitalizados, corren menos riesgos y ajustan las condiciones de los préstamos para reforzar sus activos ponderados por riesgo y sus ratios de capital. Estos bancos también aumentan sus comisiones. Por el contrario, no encontramos diferencias en la oferta de crédito y en los criterios de concesión de préstamos ni en el área del euro ni en España. Estos resultados sugieren que los tipos de interés negativos no contraen necesariamente la oferta de crédito y que el reversal rate aún no se ha alcanzado, What is the impact of negative interest rates on bank lending and risk-taking? To answer this question we study the changes in lending policies using both the Euro area Bank Lending Survey and the Spanish Credit Register. Banks whose net interest income is adversely affected by negative rates are concurrently lowly capitalized, take less risk and adjust loan terms and conditions to shore up their risk weighted assets and capital ratios. These banks also increase non-interest charges more. But, importantly, we find no differences in banks’ credit supply or standard setting, neither in the Euro area nor in Spain. These findings suggest that negative rates do not necessarily contract the supply of credit and that the so-called “reversal rate” may not have been reached yet more...

Este trabajo investiga los efectos reales de shocks de crédito a escala banco-empresa y cómo estos efectos se propagan por toda la economía a través de vínculos proveedor-cliente. A tal fin, se combinan datos administrativos de empresas españolas con información sobre sus relaciones bancarias para el período 2003-2013. Utilizando métodos de la literatura matched employer-employee que permiten manipular grandes conjuntos de datos, identificamos shocks de oferta de crédito específicos para cada banco y año en nuestra muestra. Los resultados indican que los shocks de oferta de crédito tienen efectos directos significativos sobre empleo, producción e inversión de las empresas españolas. Además, estos shocks de crédito afectan de forma significativa no solo a la actividad real (empleo, producción e inversión) de la propia empresa que sufre el shock, sino también a la actividad real de sus clientes. Estos efectos de propagación son incluso de mayor magnitud que los efectos directos tradicionalmente considerados en la literatura. Con todo esto, los hallazgos de este trabajo corroboran la importancia de la propagación en la cuantificación de los efectos reales de los shocks de crédito y muestran, además, que dichos efectos reales varían a lo largo del ciclo económico, siendo mayores durante recesiones, We consider the real effects of bank lending shocks and how they permeate the economy through buyer-supplier linkages. We combine administrative data on all firms in Spain with a matched bank-firm-loan dataset incorporating information on the universe of corporate loans for 2003-2013. Using methods from the matched employer-employee literature for handling large data sets, we identify bank-specific shocks for each year in our sample. Combining the Spanish Input-Output structure and firm-specific measures of upstream and downstream exposure, we construct firm-specific exogenous credit supply shocks and estimate their direct and indirect effects on real activity. Credit supply shocks have sizable direct and downstream propagation effects on investment and output throughout the period but no significant impact on employment during the expansion period. Downstream propagation effects are comparable or even larger in magnitude than direct effects. The results corroborate the importance of network effects in quantifying the real effects of credit shocks and show that real effects vary during booms and busts more...

Evento: Banco de España-SUERF Conference. Financial Disintermediation and the Future of the Banking Sector

Organizado por: Banco de España, FSI and CEMFI

Artículo de revista, A borrower-based macroprudential policy measure was recently adopted in Portugal targeting new loans for households, including both mortgage and consumer credit. The macroprudential measure recommends limits to LTV ratios, DSTI ratios and maturities of new loans, and the regular payments of interest and capital. The measure also encompasses interest rate and income shocks in its design. The purpose of this policy action is to ensure that credit institutions and financial companies do not take excessive risk when granting new household loans, promoting the resilience of the financial sector and the access of borrowers to sustainable lending. Taking into account the innovative and complex nature of the measure, this paper shares the portuguese experience in operationalising borrowerbased measures and discusses its appropriateness in light of the risks, the policy goals and the timing of the policy action. more...

Artículo de revista, Non-performing loans (NPLs) remain high on the policy agenda in Europe. Their persistence at elevated levels after the financial crisis gave rise to financial stability concerns – including possible adverse impacts on financial intermediation. A commonly-held view is that NPLs impair the credit allocation mechanism. However, the literature has not so far offered a theoretical framework to support this view. This paper argues that loan demand and supply dynamics may vary over the economic cycle and that banks that are burdened with high NPLs may discriminate between households and firms in their credit allocation decisions in the recovery phase. Using a novel bank-level dataset for large euro area banks covering the period of the recent economic upswing, we find robust evidence that the stock of NPLs relative to banks’ shock-absorbing capacity, measured by bank capital, has been a significant factor in explaining bank-specific loan origination. The effect is found to be more significant for corporate than for household lending. since high NPL stocks do indeed appear to impair credit allocation, dedicated policies aimed at bringing NPL stocks down are required to avoid adverse impacts on the real economy. Our findings support the aims of the guidance that the single supervisory mechanism has given to banks on their NPL strategies. Additionally, the linkages between high NPL stocks and credit flows motivate the need for complementary measures to address impediments to NPL resolution, such as weaknesses in judicial and insolvency frameworks. more...