Search

El aumento de la complejidad en la definición y posterior adopción de estrategiascorporativas, especialmente las relativas a las decisiones de inversión, es uno de loselementos más significativos derivados del escenario económico internacional en el queoperan en la actualidad las empresas. Una serie de factores concretos explican estacircunstancia, tales como la intensificación de los problemas de agencia, el caráctermultidimensional del factor riesgo, o la naturaleza intangible de buena parte de losbeneficios que generan las inversiones de carácter estratégico adoptadas en el marco dela denominada economía del conocimiento. Todos estos factores de complejidad estáncondicionando la correcta y eficiente asignación de recursos en la empresa y losprocesos de decisión que la modelan. Las técnicas financieras clásicas, que abordan laresolución de dichos procesos desde la perspectiva de la optimización de los atributosrentabilidad y riesgo, son en la actualidad criticadas por no considerar determinadosbeneficios intangibles que se derivan de los proyectos de inversión.El objetivo general de esta tesis doctoral es desarrollar un nuevo enfoque teórico devaloración de inversiones no financieras fundamentado en el constructo ampliamenteaceptado de creación de valor de mercado entendido desde una perspectiva integral ycompleta. Este enfoque implica una redefinición del término creación de valor,incorporando a la generación de valor financiero la creación de valor no financiero o decapital intelectual, a la vista del decisivo protagonismo de los intangibles como fuentede valor y de ventaja competitiva sostenible.El enfoque teórico de valoración propuesto se articula a través de dos métodos deanálisis multicriterio: el proceso analítico jerárquico y el proceso analítico en red.Ambos permiten integrar en el estudio tanto los criterios que inciden en la creación devalor financiero, como aquellos que contribuyen a la creación de valor no financiero ode capital intelectual. Esta integración permite que los dos modelos de valoración queaquí se proponen cuantifiquen el valor total que genera cada alternativa de inversión,con el fin de ayudar a los directivos en sus procesos de decisión corporativos.La metodología propuesta se implementa en dos casos de estudio de la industriaagroalimentaria andaluza. El primero consiste en la valoración de tres alternativas desistemas de gestión de la calidad en el sector cárnico y, en el segundo caso, se evalúanlas posibles alternativas de sistemas de gestión ambiental en la industria almazarera.Los resultados de la implementación empírica, además de validar los modelos, hanevidenciado la conveniencia de considerar los impactos de las inversiones sobre losactivos intangibles de la empresa, pues estos determinan en el mundo real la selecciónde la alternativa de inversión óptima. Los dos métodos de valoración propuestosimplican la formalización del proceso de valoración de inversiones no financieras queactualmente siguen los directivos en las empresas..., Increasing complexity in terms of defining and subsequently adopting corporatestrategies, especially those relating to investment decisions, is one of the mostsignificant issues emerging from the international economic environment in whichbusinesses operate today. A number of specific factors play a part in this situation,such as the intensification of agency problems , the multidimensional nature of the riskfactor, or the intangible nature of many of the benefits generated by strategicinvestments within the so-called ‘knowledge economy’. All these factors of complexityaffect the appropriate and efficient allocation of company resources and the decisionmakingprocesses that determine them. Classical financial techniques that seek toaddress these processes from the perspective of optimizing risk and return attributesare now criticized because this kind of analysis ignore several key intangible issuesalso involved in investment projects.The overall objective of this thesis is to develop a new theoretical approach toevaluating nonfinancial investments, based on the widely-accepted concept of ‘creatingmarket value’, understood from a holistic, comprehensive perspective. This approachrequires a redefinition of the term ‘value creation’ to incorporate the creation ofnonfinancial value or intellectual capital alongside the concept of financial valuecreation. This reflects the decisive role of intangible benefits as a source of value andsustainable competitive advantage.The proposed theoretical valuation approach is applied via two multicriteria methods:the analytic hierarchy process and the analytic network process. These allow theinclusion in the analysis of both the criteria that influence the creation of financialvalue as well as those that contribute to the creation of nonfinancial value orintellectual capital. This integration allows the two proposed valuation models toquantify the total value generated by each investment alternative in order to assistdecision-makers in corporate decision processes.The proposed methodology is implemented in two case studies of the Andalusian foodindustry. The first concerns the evaluation of three alternative systems of qualitymanagement in the meat sector, and the second case evaluates possible alternatives forenvironmental management systems in the olive oil industry.The results of the empirical implementation, as well as validating the models,demonstrate the merits of considering the impact of investments on an organization’sintangible assets, as these influence the selection of the optimal investment alternativein the real world. The two proposed methods of assessment involve formalizing thecurrent process of evaluating nonfinancial investments carried out by a company’sdecision makers...