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Este trabajo se desarrolla alrededor de un caso de estudio de fusión pura por combinación de dos empresas del sector de calzado industrial, donde las empresas participantes se disuelven sin ser liquidadas, con el propósito de ser absorbidas para crear una nueva. El objetivo de este trabajo es analizar todo el proceso de fusión, para lo cual se hizo un análisis de probabilidad de quiebra de las dos empresas y un análisis de generación de valor de la nueva empresa resultado de la fusión. La metodología implementada es la de valoración a precios ajustados (APV) y la de valor agregado económico (EVA), donde el primero, aporta información referente a la participación de la deuda en el valor de las empresas, y el segundo, nos aporta qué tanto valor genera la empresa desde su operación. Los resultados muestran que la fusión aporta valor por encima de la sumatoria de los valores de las dos empresas., This work is developed around a pure merger case study by combining two companies in the industrial footwear sector, where the participating companies are dissolved without being liquidated, with the purpose to be absorbed to create a new one. The objective of the work is to analyze the entire merger process, for which an analysis of the probability of bankruptcy of the two companies and an analysis of the generation of value of the new company resulting from the merger were made. The methodology implemented is the valuation at adjusted prices (APV) and the economic value added (EVA), where the first, provides information regarding the participation of the debt in the value of the companies, and the second, provides us with how much value the company generates from its operation. The results show that the merger provides value above the sum of the values of the two companies.

El presente proyecto tiene como objetivo investigar el papel que ha tomado el mercado de las criptomonedas en los mercados financieros. Analiza el impacto que tuvo la quiebra del Silicon Valley Bank tanto en el mercado de las criptomonedas como en el mercado accionario, con el fin de poder determinar si las criptomonedas se pueden considerar como un activo refugio en momentos de incertidumbre. La metodología consistió en construir un índice de criptomonedas mediante una metodología de back testing y de ponderación por capitalización bursátil, para poder realizar la comparación con el mercado accionario. Posteriormente, se realizaron varias pruebas estadísticas para determinar si los datos recopilados se distribuían normalmente o si se autocorrelacionaban. Finalmente, mediante un análisis de ventanas de tiempo, se analizó el impacto que tuvo la quiebra del banco en ambos mercados, comparando las volatilidades y los retornos previos, durante y posteriores al día del incidente financiero., The objective of this paper is to analyze the role that cryptocurrencies markets have been exerting on financial markets. Specifically, it analyzes the impact that the bankruptcy of Silicon Valley Bank had on both the cryptocurrency market and the stock market in order to determine whether cryptocurrencies can be considered a safe-haven asset in times of high uncertainty. The methodology consisted of building up a cryptocurrency index using a back-testing and weighting methodology by market capitalization, in order to make a comparison with the stock market. Subsequently, several statistical tests were performed to determine whether the collected data were normally distributed or autocorrelated. Finally, through a time window analysis, the impact that the bank’s bankruptcy had on both markets was analyzed, comparing volatilities as well as returns prior to the day of the event, during the event and after it.

Diferentes aerolíneas han cerrado sus operaciones debido a dificultades financieras agudizadas por la pandemia de COVID-19, acompañadas por el incremento del precio del combustible, a raíz del conflicto en Ucrania. Este estudio tiene como objetivo realizar un análisis DuPont a los indicadores de apalancamiento financiero, margen de utilidad en ventas y eficiencia en la operación de los activos, para determinar el desempeño financiero y los posibles factores económicos que pueden llevar a situaciones de insolvencia a las aerolíneas en Colombia, comparándolas con otras regiones del mundo en los últimos cuatro años (2019 a 2022). Además, bajo el modelo Z2-score de Altman, uno de los más utilizados para la estimación del riesgo de quiebra en empresas de diferentes sectores, se pretende determinar el estado de la salud financiera de las empresas estudiadas y el posible riesgo de quiebra. Se tomó como base la información de los estados financieros de dieciséis compañías (cuatro son colombianas, nueve de otras regiones de América y tres de países ubicados en otros continentes) reconocidas a nivel mundial como las más rentables del mundo en 2022 (Conocedores.com, 2023). De las dieciséis, nueve operan bajo el modelo ‘low cost’ y las otras siete con el modelo regular. Los resultados reflejan que no tienen una situación financiera saludable y el 81% presentan insolvencia financiera y alta probabilidad de quiebra. Los hallazgos podrían resultar significativos para gerentes, ejecutivos y responsables del sector, de tal manera que les permita tomar decisiones preventivas ante situaciones de crisis., Different airlines have closed their operations due to financial difficulties, agravated by the COVID-19 pandemic, accompanied by the increase in fuel prices because of the conflict in Ukraine. The aim of this study is to carry out a DuPont analysis of the indicators of financial leverage, profit margin on sales and efficiency in the operation of assets. To determine the financial performance and the possible economic factors that can lead to insolvency situations for airlines in Colombia comparing them with another regions of the world in the last four years (2019 to 2022). Furthermore, under Altman's Z2-score model, one of the most used for estimating the risk of bankruptcy in companies from different sectors, the aim is to determine the state of the financial health of the companies studied and the possible risk of bankruptcy. The information from the financial statements of sixteen companies was taken as a basis, four of which are Colombian companies, nine are from other regions of America and three from countries located in another ontinents, recognized worldwide as the most profitable in the world in 2022 (Conocedores.com, 2023). Of the sixteen airlines, nine operate under the low-cost model and the other seven with the regular model. The results reflect that they do not have a healthy financial situation and 81 percent present financial insolvency and a high probability of bankruptcy. The findings could be significant for managers, executives and those responsible for the sector, allowing them to make preventive decisions in crisis situations.

La implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo es una de las estrategias más incentivadas en las empresas actualmente. En el presente trabajo se estudia el impacto que puede tener la aplicación de estas mejores prácticas sobre la probabilidad de quiebra para empresas no financieras en Colombia. Se realiza un modelo de panel de datos tomando en consideración El Código de Mejores Prácticas Corporativas – Código País de la Superintendencia Financiera de Colombia y la probabilidad de incumplimiento, medida a través del puntaje Z”-Score del modelo de Altman, lo anterior para una muestra de empresas de diferentes sectores económicos entre los años 2015 a 2021. Se presenta la relación encontrada entre las mejores prácticas y la probabilidad de incumplimiento con el fin de dar recomendaciones para la administración financiera y de gobierno corporativo, del mismo modo se presentan limitaciones y recomendaciones para futuras líneas de investigación en el tema., The implementation of good corporate governance practices is one of the most encouraged strategies in companies today. In the present thesis, the impact that the application of these best practices can have on the probability of bankruptcy for no-financial companies in Colombia is studied. A data panel model is made considering the Survey of Best Country Government Practices of the Financial Superintendence of Colombia and the probability of default, measured through the Z”-Score of the Altman’s model, the above for a sample of companies from different economic sectors between the years 2015 to 2021. The relationship between best practices and the probability of non-compliance is presented in order to give recommendations for financial management and corporate governance, in the same way limitations and recommendations are presented for future lines of research on the subject.

La quiebra empresarial es un riesgo al cual las empresas están sujetas desde su creación, y está presente en todos los sectores: servicios, retail, banca, aerolíneas, etc. En este trabajo de investigación se presentan los posibles factores de quiebra que pudieron afectar la compañía Avianca Holdings. Se toman como base los modelos más usados para determinar las quiebras: el modelo Z-Score de Altman, el modelo Olhson, y el modelo Beaver. Hay bastantes investigaciones y modelos que pueden explicar las quiebras empresariales; sin embargo, de acuerdo con la investigación realizada para el caso de la aerolínea Avianca Holdings, son los que mejor pueden explicar tanto su caso como el respectivo desarrollo de su quiebra., Business bankruptcy is a risk to which companies are subject since its creation, and is present in all different sectors: services, retail, banking, airlines, etc. In this research work, the possible bankruptcy factors that could affect the Avianca Holdings company are presented. The most used models to determine bankruptcies are taken as a basis: the Altman Z-Score model, the Olhson model and the Beaver model. There are many investigations and models that can explain business bankruptcies; however, according to the investigation carried out for the Avianca Holdings Airlines case, they are the ones that can explain both its case and the respective development of its bankruptcy.

El derecho de insolvencia, tal como se explica en este anteproyecto y en el trabajo de grado, cumple una función muy importante dentro del derecho societario. Lo anterior, fundamentado en que es la rama del derecho que regula la situación de crisis económica de los comerciantes. Es decir, los mecanismos a los que estos deben acudir cuanto se encuentran en medio de las diferentes situaciones que se procederá a dilucidar. Este régimen, contiene una mezcla de diferentes áreas del derecho sustancial, e indudablemente tiene un gran aspecto procesal. Donde van de la mano otras áreas del conocimiento como lo son las finanzas. Lo anterior, implica que no es un sector muy apetecido en el mercado del derecho, y no son muchas las cátedras que brinda la universidad, para estudiantes de pregrado, al respecto. Es por lo anterior, y en consonancia con la necesidad de los empresarios para superar la crisis económica generada por la pandemia producida por el Covid-19, que se recalca la necesidad de un trabajo de grado el cual explique claramente ambos regímenes de insolvencia, dilucide sus diferencias, puntualice en los beneficios, compare con importantes ordenamientos a nivel internacional, y muestre los resultados a corto plazo que la regulación introducida por el gobierno nacional ha generado.

Este trabajo identifica las variables financieras que determinan el fracaso empresarial en Colombia en el período 1995-2018, controlando por efectos fijos de tiempo y de macro-sector para valores rezagados de las variables a uno, dos y tres años. Tomando como base los estados financieros de las empresas que reportan al Sistema de Información Empresarial (SIREM), de la Superintendencia de Sociedades, y a través del análisis de un modelo de regresión logística logit, se determinaron los indicadores financieros que mejor explican el fracaso empresarial. Las variables más relevantes para medir la probabilidad de quiebra están relacionadas con la liquidez (Disponible/ventas y Activo corriente/activo total), la solvencia (Pasivo total/activo total) y la de control por tamaño (Activo total e ingresos operacionales). Conocer las variables financieras que determinan el fracaso empresarial permite a los administradores tomar oportunamente las medidas necesarias a fin de evitar eventos de incumplimiento que pongan en riesgo la supervivencia y estabilidad financiera de las empresas., This project identifies the financial variables that determine business failure in Colombia from 1995 to 2018, controlling factors such as fixed time and macro-sector effects for lagged values of the variables at one, two and three years. The financial indicators which turned out to better explain business failure were determined based on the financial statements reported by Colombian companies to the Enterprise Information System (Sistema de Información Empresarial, SIREM), of Superintendencia de Sociedades, and through logistic regression logit model analysis. As a result, the most relevant variables which measure the probability of bankruptcy for a company are related to liquidity (Available / sales and current assets / total assets), solvency (Total liabilities / total assets) and control by size (Total assets and operative income). Understanding the factors which determine companies’ failure, eases administrators on appropriate decision making, taking required measures to avoid non-compliance events that risk financial survival and stability of the enterprises.

En el presente trabajo se estudió el efecto que tiene la reestructuración de deuda en la distancia al default de una compañía en el corto y largo plazo, partiendo del entendimiento inicial de la probabilidad de default por sector y tamaño de las empresas en Colombia y de firmas que fueron liquidadas. Dicha tarea se realizó aplicando el modelo de Merton (1974) de distancia al default a las empresas que conforman la base de insolvencia de la Superintendencia de Sociedades, al mes de diciembre de 2019, y a la compañía Avianca Holdings S. A. Como resultado, se obtuvo la probabilidad de default de corto plazo y total para Avianca, medida antes y después de la reestructuración. Estos datos permiten comparar las probabilidades de las diferentes clasificaciones de empresas y concluir sobre la efectividad de la reestructuración realizada por Avianca., This paper examined the effect of debt restructuring on a company's default distance in the short and long term, based on the initial understanding of the probability of default by sector and size of companies in Colombia and firms that were liquidated. This task was carried out by applying the Merton model (1974) to the companies that form the insolvency base of the Superintendencia de Sociedades as of December 2019 and to the company Avianca Holdings S. A. As a result, the short-term and total default probability for Avianca measured before and after restructuring is obtained. These results allow to compare the probabilities of the different classifications of companies and conclude on the effectiveness of the restructuring carried out by Avianca.

En este trabajo de investigación, proponemos aplicar un modelo de distribución logística y efectuar una serie de pruebas paramétricas y no paramétricas que permitan predecir el riesgo de insolvencia, con uno, dos y tres años de anterioridad, para las empresas del sector salud de Colombia en el período 2010-2013, utilizando información de la Superintendencia de Sociedades, la Superintendencia de Salud, el Ministerio de Salud, las Secretarías de Salud Departamental y la aplicación de encuestas electrónicas -- Para esto, se parte del análisis fundamental, centrado en los indicadores de rentabilidad, apalancamiento, liquidez y solvencia, y se sigue el trabajo propuesto por Gómez, de la Torre y Román (2008) para pymes industriales en España -- El aporte de esta investigación es el énfasis en las variables financieras y no financieras relacionadas con la calidad en la prestación de los servicios de salud y su efecto en la probabilidad de quiebra -- Como principal hallazgo se establecen los efectos de las variables analizadas y su relación con las variables de otros estudios relacionados, que abren un debate frente a la sostenibilidad de la salud financiera de las empresas del sector salud -- El trabajo no tiene precedente en el país para este sector

La gestión del riesgo es uno de los temas que está presente en todos los mercados, sectores y economías, razón por la cual se decide escoger uno de los primeros modelos que predice con anterioridad la quiebra a empresas de diferentes sectores, el modelo Z-Score de Altman ayuda a las empresas e inversionistas a identificar si están tomando las decisiones acertadas para continuar operando en el mercado -- El modelo Z-Score de Edward I. Altman introducido en el mercado en 1968, ayuda a revisar por medio de variables y ratios financieros, si una empresa se está administrando de forma adecuada financieramente o si existe el riesgo de entrar en quiebra -- Se aplica el modelo para las Pymes en Colombia, analizando sus estados financieros en un período de 3 años, esto para revisar si las empresas que entraron en quiebra lo pudieron evitar en años anteriores a su deterioro; todo esto para llegar a la conclusión de que el modelo es una herramienta funcional que puede ser un buen predictor de la situación financiera de las Pymes colombianas

La reestructuración financiera se entiende como un proceso de cambio que se establece entre acreedores y deudores con el fin de obtener un perfil financiero acorde con las condiciones de la empresa objeto de reestructuración (Chiriboga, 2003) -- Una reestructuración se plantea con el objeto de corregir problemas, tanto internos a la empresa como para prepararse frente a riesgos que presenta el entorno, con el fin de impactar de manera favorable el valor de la empresa y su capacidad de cumplir los compromisos adquiridos -- Dada la importancia que puede tener una reestructuración en el momento necesario para el bienestar económico y el valor de una empresa, el presente trabajo tiene como objetivo diseñar una metodología para la reestructuración de pasivos financieros, a partir de un nuevo perfilamiento de la deuda en empresas privadas del sector real que presentan dificultades para el pago de sus obligaciones antes de ingresar en causal de disolución o estar regidas por la ley 1116 de 2006 -- Para este fin, se utilizará el método de recomposición de deuda, con el cual se busca identificar aquellas obligaciones que tiene en la actualidad la empresa y que pueden ser sujeto de modificación de las condiciones inicialmente pactadas, de modo tal que se faciliten las negociaciones con entidades financieras con el objeto de ajustar la capacidad real que tiene la compañía para cubrir sus obligaciones -- Se espera que la metodología sugerida sea herramienta de consulta para clientes y entidades financieras

Este trabajo pretende analizar el desempeño de la ley 1116 de 2006 o régimen de insolvencia empresarial en Colombia durante sus primeros ocho años de aplicación, desde junio de 2007 hasta marzo de 2015, y destacar las fortalezas y debilidades para las empresas que deciden acogerse a un proceso de reorganización bajo los términos de dicha ley -- A través del análisis de información publicada por la Superintendencia de Sociedades se identifican variables como efectividad en el logro del objetivo de preservar empresas viables, tiempo promedio de duración de los acuerdos resultantes y aceptación de la ley en las diferentes regiones del país y sectores económicos -- Como es usual, el incumplimiento en las condiciones pactadas de la deuda con los diferentes acreedores y el comportamiento adverso del mercado obligan a una compañía a reestructurar sus pasivos para dar continuidad a las operaciones del negocio; sin embargo, los acuerdos de reorganización vigentes en Colombia bajo la ley 1116 de 2006 buscan permear toda la estructura empresarial, con el fin de modificar no solo la entrada y salida de flujos de caja futuros, sino también las prácticas administrativas que llevaron a la empresa a una crisis financiera

Puerto Rico has been going through a period of economic downturn since 2006, beginning a little before the global economic recession -- This paper examines the behavior of loans granted by the commercial banking sector and their relationship with the number of business bankruptcies filed in Puerto Rico between 1999 and 2011 -- Findings draw attention to the fact that from 2006, there has been a steady decline in the number of personal, commercial and mortgage loans approved by the commercial banking sector, as well as in their value -- An increase in the filing of bankruptcy is also observed -- The number of loans approved by banks in Puerto Rico show a strong correlation with the economic activity index (EAI) and other economic indicators that help to explain the island’s employment situation (total employment, labor force participation rate and unemployment rate), Puerto Rico vive un periodo de contracción económica desde el año 2006, iniciando así un poco antes de la contracción económica mundial -- Este estudio examina el comporta¬miento de los préstamos otorgados por la banca comercial y la relación de los mismos con el número de quiebras radicadas en Puerto Rico durante el periodo 1999-2011 -- Los resultados encontrados destacan que, a partir de 2006, hay una disminución consistente tanto en el número de préstamos aprobados —personales, comerciales e hipotecarios— por parte de la banca comercial, como en el monto de estos -- A su vez, se observa un aumento en la radicación de quiebras -- El número de préstamos aprobados por los bancos en Puerto Rico demuestran estar fuertemente correlacionados con el índice de actividad económica (IAE) y a los indicadores económicos que miden de alguna manera la situación del empleo en la isla (empleo total, tasa de participación laboral y tasa de desempleo)

La reciente evidencia empírica ha demostrado la importancia de contar con herramientas de medición que reflejen de buena forma el estado financiero en el que se encuentra una compañía. De allí la creciente importancia de los modelos de riesgo de crédito, como el que se ilustra en el presente artículo. El modelo utiliza la metodología de panel de datos no lineal, específicamente modelos binomiales, para la obtención de los resultados, a partir de las componentes principales que se obtienen de un conjunto de variables financieras (contables). El periodo de análisis es entre 2007 y 2011, contando con datos de 45 entidades financieras. La principal conclusión del trabajo es el estrecho margen que evidencia la banca colombiana, en un contexto financiero y macroeconómico en el que la cautela es importante., 41 p., The recently empirical evidence has shown the importance of measurement tools to explain the Companies financial situation. Hence, the increasing importance of credit risk models, as illustrated in this paper. These models apply the nonlinear panel data methodology, specifically binomial models, to find the probability of default, using principal component analysis, which are got from a set of financial variables (accountant variables).. The analyzed period is between 2007 and 2011, with information from 45 financial institutions. The main conclusion is the narrow margin that evidences the financial sector in Colombia, in an environment where caution is important.

En el mundo actual hay una necesidad de enfrentarse a un reto: los negocios ya traspasan las fronteras y en los mismos termina habiendo de por medio un conflicto de ordenamientos jurídicos. De cara a dicha situación, la comunidad internacional ha encontrado que es necesario tomar medidas para la protección de los derechos del acreedor trasnacional frente a un deudor que se enfrenta a la insolvencia. En Colombia se le pretende dar una solución a dicho problema por medio de la Ley 1116 de 2006, en la cual el legislador patrio acogió el proyecto presentado por la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional, en adelante: CNUDMI, el cual en el presente trabajo ha de ser caracterizado y criticado., 72 p., Contenido parcial: Fundamentos de derecho concursal patrimonio y crédito -- Presupuestos de los procesos concursales -- El proceso concursal -- Competencia en materia de concursos con la expedición de la ley 1116 -- Tratados y leyes que Colombia ha implementado en torno al tema de la insolvencia transnacional.