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En los últimos años se han desarrollado diversos cuestionamientos al modelo capitalista. Uno de los más recurrentes se centra en el incremento de la desigualdad y la necesidad de redistribución de la riqueza. En este ensayo se cuestionan algunos planeamientos de la propuesta redistributiva y se sugiere que, en su lugar, la discusión debiera enfocarse en el acceso a la riqueza. Asimismo, se plantea que los mercados financieros, particularmente el mercado de valores, son una herramienta útil en lograr un mayor acceso y dispersión de la riqueza.

En este trabajo se sostiene la tesis de que Uruguay tiene una dilatada tradición en la liberalización de sus finanzas, materializada en un aspecto muy poco conocido: la pujanza de su Bolsa. Para demostrarlo, presento varios índices de cotizaciones desde sus orígenes hasta el fin de la Segunda Guerra Mundial y otros indicadores de capita­lización de la economía uruguaya. Todos ellos revelan una fuerte pujanza de la actividad bursátil hasta 1913 en que el control de la Bolsa cayó en manos del Estado, de manera que la gran empresa uruguaya se financió desde entonces en el exterior.

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El objetivo del estudio es determinar si una política de preferencia por el mercado de deuda pública interna influye en el desarrollo del sistema financiero respectivo. Mediante técnicas de datos de panel, se contrastó la relación de causalidad entre el mercado interno de valores de deuda pública y ocho indicadores de desarrollo financiero. Para ello, se utilizaron modelos de regresión estática con efectos fijos computados por mínimos cuadrados ordinarios (MCO) o modelos de regresión dinámica con efectos fijos computados mediante el método generalizado de momentos (MGM) en diferencias, según era pertinente. También se usaron modelos de efectos aleatorios controlados por efectos fijos calculados por mínimos cuadrados en dos etapas (MC2E). Al rechazarse la hipótesis nula que la literatura ha asumido como cierta, se confirmó que las teorías del desarrollo financiero tradicionales estaban incompletas. Si bien la investigación muestra que la preferencia por el mercado de valores de deuda pública interna influye en el desarrollo financiero, y, por lo tanto, en el desarrollo económico, no explica por qué en países menos desarrollados no se le da una mayor importancia. La formulación de esa respuesta estaría más relacionada con campos de estudio que incluyan la ética y la política.

The objective of the study is to determine if a policy of preference for the domestic public debt market influences the development of the respective financial system. Using panel data techniques, I tested the causal relationship between the domestic marketing of public debt securities and eight indicators of financial development. For this, I used static regression models with fixed effects computed by ordinary least squares (OLS) or dynamic regression models with fixed effects computed by the generalized method of moments (GMM) in differences, depending on each case. I also used random effects models controlled by fixed effects calculated by two- stage least squares (2SLS). By rejecting the null hypothesis that the literature has been assuming as true, it was confirmed that the traditional theories of financial development were incomplete. Although the research shows that the preference for the domestic public debt securities market influences financial development -- and therefore economic development--it does not explain why it hasn't been given greater importance in less developed countries. The formulation of that answer would be more related to the fields of study in which ethics and politics move. [ABSTRACT FROM AUTHOR]

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The impact generated by the accelerated development of NFT's creates a series of risks and legal problems, among which the legal, the impact on intellectual property, the protection of the purchasers of this type of tokens, fraud prevention and the possible impact of NFT's on financial markets are the most important. The purpose of this document is to analyze whether the regulatory framework of the securities market is applicable to NFT's based on the following assumptions: i) NFT's, understood individually as a digital representation, cannot be considered as securities; ii) in States where the definition of securities includes the concept of "investment contract", NFT's could be considered as securities, as long as they meet the requirements of the Howey Test; iii) in States where there is no definition of investment contracts, NFT's could be considered as securities, provided that they meet the requirements for such purpose--the existence of a negotiable right, issued in mass or in series within a public offering of securities, and that its purpose is to obtain resources from the public by way of investment--; and iv) that the recognition of NFT's as securities would lead to the application of regulatory frameworks of the capital market in matters such as registration before the financial authorities, provision of information and investor protection schemes. This text will describe the origin and current scenario of NFT's. Likewise, the different positions of supervisory and regulatory authorities at a global level will be analyzed with respect to these tokens; and, finally, some reflections will be made from the point of view of securities market regulation with respect to the aforementioned non-fungible tokens. [ABSTRACT FROM AUTHOR]

El impacto generado por el acelerado desarrollo de los NFT crea una serie de riesgos y problemas jurídicos, entre los que se destacan su naturaleza, el impacto en materia de propiedad intelectual, la protección a los adquirentes de este tipo de tókenes, la prevención en materia de fraudes y el posible impacto de los NFT en los mercados financieros Bajo estos antecedentes, la finalidad de este documento es la de analizar si el marco regulatorio del mercado de valores le es aplicable a los NFT con fundamento en los siguientes presupuestos: a) los NFT, entendidos de forma individual como una representación digital, no pueden ser considerados como valores; b) en los Estados en donde la definición de securities incluye el concepto de «contrato de inversión», los NFT podrían ser considerados valores, siempre y cuando cumplan los requisitos del test de Howey; c) en los Estados en donde no existe la definición de contratos de inversión, los NFT podrían ser considerados como valores, siempre y cuando cumplan los requisitos para tal fin —es decir, la existencia de un derecho negociable, emitido en masa o en serie dentro de una oferta pública de valores, y que tiene como finalidad obtener recursos del público a título de inversión—; y d) que el reconocimiento de los NFT como valores conllevaría a la aplicación de marcos regulatorios del mercado de capitales en temas como el registro ante las autoridades financieras, el suministro de información y los esquemas de protección a los inversionistas. Partiendo de este presupuesto, este artículo describirá el origen y panorama actual de los NFT. Posteriormente, se analizarán las diferentes posiciones de autoridades supervisoras y reguladoras a nivel global respecto a estos; y, por último, se realizarán algunas reflexiones desde la regulación del mercado de valores frente a los citados tókenes no fungibles.

La toma de decisiones en el complejo mercado de valores es una tarea exigente dada la enorme cantidad de información disponible y la amplia gama de técnicas de toma de decisiones disponibles. La educación financiera de los inversores juega un papel destacado para influir en su proceso de toma de decisiones. Aunque el mercado de valores indio es el tercero más grande de Asia, solo alrededor del 3% de sus hogares invierten en mercados de valores. El nivel de educación financiera del inversor indio debe evaluarse para que haya una mayor participación en el mercado de valores y se obtengan mayores rendimientos. Este estudio tiene como objetivo determinar el efecto moderador de la educación financiera en la relación entre las herramientas de toma de decisiones y los rendimientos de las acciones obtenidos en el mercado secundario de acciones de la India. Las herramientas de toma de decisiones incluyen el análisis fundamental: (i) análisis económico, (ii) análisis de la industria, (iii) análisis de la empresa, (iv) análisis técnico y (v) recomendación deasesores. Los datos se recopilaron a través del método de encuesta de cuestionario y a través de una muestra válida de 436 cuestionarios, se probó la importancia del efecto moderador. Usando el complemento Process Macro en SPSS, se realizó el análisis de moderación. Los resultados revelan que la educación financiera solamente moderó la relación entre el análisis económico y los rendimientos de las acciones.

El objetivo de esta nota es proponer y argumentar que, dada la bajísima penetración de los mercados de valores de América Latina entre los jóvenes y el escaso interés de estos en las inversiones bursátiles, se necesita un nuevo modelo de educación financiera no tradicional para dicha población. Este nuevo modelo debe ser complementario y potenciador de la educación formal y otros mecanismos institucionalizados a través de gobiernos y agencias. Entendiendo la importancia de la educación financiera para este segmento joven, incluyendo el denominado millenial, se podría pensar en un nuevo programa regional de educación financiera con herramientas ad hoc para este nicho basadas en el uso de redes sociales y plataformas como YouTube, Twitter —entre otras—, y la participación de influencers y otros actores calificados, basados en la experiencia reciente de Argentina. Los contenidos deberían atraer el interés de los jóvenes y ayudarlos a tomar las decisiones correctas para sus necesidades, y complementar la educación formal que reciben en las universidades u otras casas de estudio, así como en programas de organismos públicos.

En el presente artículo, el autor pone en tela de juicio al nuevo reporte de sostenibilidad corporativa, emitido mediante Resolución de Superintendente 018-2020-SMV/02. En esta línea, trata el significado de sostenibilidad corporativa, o cómo debería ser entendida, en el mercado actual. Resalta, asimismo, la importancia del principio de transparencia de mercado respecto a la sostenibilidad corporativa de cara a la información necesaria con la que deben contar los inversionistas. Enfocándose en la cadena de producción y el consumo responsable, el autor evalúa las preguntas del formulario sobre sostenibilidad corporativa emitido por la Superintendencia del Mercado de Valores a través de los estándares fijados por los indicadores Ethos–IARSE, así como por Global Reporting Initiative. Todo ello para concluir que, a pesar que se ha dado un gran paso relativo a la información brindada, aún quedan muchos aspectos por especificar para llegar a los estándares actuales sobre sostenibilidad corporativa.

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El objetivo del trabajo fue describir las repercusiones que se han venido suscitando a partir del Estado de Emergencia Nacional por efectos del coronavirus en las acciones de las empresas mineras peruanas. La investigación fue de enfoque cuantitativo, de nivel explicativo (causal), basada en la cuantificación y el análisis econométrico de las series de tiempo de activos financieros que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), durante el periodo de cuarentena, iniciada el 16 de marzo y concluida el 30 de junio del 2020, y su comportamiento poscuarentena. La muestra en estudio estuvo conformada por las compañías mineras representativas que se encuentran en el top ten de las más importantes a nivel nacional. Se concluye que la rentabilidad de las mencionadas empresas que cotizan en la BVL, en el periodo estudiado, ha sido negativa.

The article examines the leniency and collaboration program for alleged offenders in the Chilean stock market. Chilean legislation offers a leniency program that establishes benefits for those who provide information about illicit conduct. The article analyzes the elements and consequences of the current regulation, questioning some aspects of the leniency system and proposing alternatives to improve legal control in this area. The objective of the article is to critically expose the regulation of collaboration by alleged offenders in the stock market, with an emphasis on the criminal effects of its application. [Extracted from the article]

The objective of this reflection article with a qualitative approach, which is developed within the Constitutional Justice and Rights research project, is to reflect on the scope and impact that the commercialization of water could generate on Stock Markets such as Wall Street, a proposal that was news at the end of 2020. An inductive method was applied, which started from the question: Is it possible to market water, a human right, a non-renewable natural resource and good for public use in stock markets or does its nature of human right impose limitations? The hypothesis developed is, focusing on the analysis of the Colombian case, that it is not appropriate and it is contradictory to transform the access and disposal of water to a tradable commodity. After the documentary analysis of secondary sources, it is concluded that, despite the fact that at this moment the news about the commercialization of water seems “fiction”, it is necessary to anticipate scenarios that this type of business poses. [ABSTRACT FROM AUTHOR]

El objetivo de este artículo de reflexión con enfoque cualitativo, que se desarrolla dentro del proyecto de investigación Justicia Constitucional y Derechos, es reflexionar sobre los alcances y el impacto que podría generar la comercialización del agua en bolsas de valores como Wall Street, propuesta que fue noticia a finales del año 2020. Aplicamos un método inductivo, que partió de la pregunta: ¿Es posible comercializar el agua, derecho humano, recurso natural no renovable y bien de uso público, en bolsas de valores o su carácter de derecho humano impone limitaciones? La hipótesis que desarrollamos es, centrándonos en el análisis del caso colombiano, que no es apropiado y resulta contradictorio transfigurar el acceso y disposición del agua a un commodity comercializable. Luego del análisis documental de fuentes secundarias, concluimos que, a pesar de que en este momento parece una “ficción” la noticia sobre la comercialización del agua, es necesario anticiparnos a escenarios que plantean este tipo de negocio.

En Colombia se presenta un desconocimiento en materia de educación financiera, lo cual contrasta con un aumento del interés por aprender temas enfocados en finanzas. Esto, en términos académicos, refleja una brecha entre la existencia de herramientas de enseñanza a niveles de educación media y superior, y su efectividad real en los estudiantes. A fin de contribuir a llenar esa brecha y contribuir a la alfabetización financiera a nivel universitario, se propone el diseño de un ejercicio lúdico dinámico y amigable relacionado con una simulación de inversión en la bolsa de valores de una empresa específica. Para el diseño, se utilizó la metodología de design thinking. Resultó una lúdica que busca proporcionar una introducción para los estudiantes al tema de los mercados de capitales y generar un interés orgánico en ellos. A partir de esto, se espera probar la lúdica en un grupo piloto y validar su funcionamiento, a fin de aportar, por medio de la gamificación, bases sólidas que den paso al progreso de la alfabetización financiera en la educación superior.

Objetivo: Analizar el impacto de la incertidumbre generada sobre el ganador de las elecciones presidenciales en México en los rendimientos y volatilidad del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) Diseño metodológico: Se calcularon medidas de incertidumbre electoral basadas en la distribución normal acumulada de las preferencias electorales, utilizando los resultados de encuestas publicadas por el Instituto Nacional Electoral (INE) previo a las elecciones presidenciales de 2006, 2012 y 2018 en México; se recopiló información diaria a cifras de cierre del IPC para medir el comportamiento del mercado bursátil. Para el análisis de los datos se utilizó un modelo de Heterocedasticidad autorregresiva condicional generalizada (GARCH, por sus siglas en inglés). Resultados: El análisis muestra que un aumento en la incertidumbre electoral incrementa la volatilidad del rendimiento del IPC en una elección muy competida, y que el avance en las preferencias electorales del candidato de ideología de izquierda genera una disminución en el rendimiento medio del índice, en tanto que, el avance del candidato de derecha se relaciona con un aumento en el rendimiento. Limitaciones de la investigación: El estudio comprende tres periodos electorales debido a que la competencia con posibilidades reales de triunfo entre representantes de diversas ideologías políticas es reciente en el país. Hallazgos: El comportamiento del mercado de valores en México se ve afectado por el ciclo electoral presidencial, en especial, el grado de incertidumbre acerca del ganador y su ideología política, situación importante para considerar en la toma de decisiones económicas.

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En Latinoamérica las pequeñas y medianas empresas (pymes) se encuentran en constante crecimiento, y para financiarlo requieren de recursos de terceros, la forma tradicional de hacerlo es a través de la banca, sin embargo, existe otra alternativa atractiva en el sistema, la cual es el mercado de valores, en su sector tanto de renta variable como de renta fija, y los mercados alternativos bursátiles existentes en la región. El presente artículo analiza la situación latinoamericana de las pymes y sus mercados de valores, su percepción del financiamiento, sus beneficios y razones de hacer, o no uso de esta alternativa estratégica. Este análisis se realiza en función de los datos reales de mercado y asumiendo una posición crítica y propositiva de la alternativa al financiamiento empresarial en la región.

El presente artículo busca analizar el concepto de ‘valor’ desde una perspec­tiva de derecho comparado. Con dicho objetivo, el análisis propone una evaluación de la regulación estadounidense sobre el concepto de ‘valor’, así como un estudio de la misma idea en el derecho colombiano, todo con miras a analizar los posibles aprendizajes que, desde la experiencia extranjera pueden hacerse en la regulación colombiana en esta materia.

Este artículo está encaminado a realizar un análisis de los efectos de la Ley 964 de 2005 desde su promulgación y determinar si dicha ley ha respondido a las dinámicas del mercado de valores en los últimos trece años, en especial, en lo concerniente a las crisis del mercado y a los sistemas de integración regional. Así, se analizarán los antecedentes de la Ley, los puntos cruciales de esta, para finalizar estableciendo cuáles son los retos del regulador y supervisor frente a las nuevas realidades del mercado de valores. La metodología de investigación de este trabajo consistió en el análisis de fuentes bibliográficas e información pública. Es de tipo descriptivo y de enfoque cualitativo, pues tiene el propósito de explicar las características del tema tratado con fundamento en el análisis de las fuentes de información.

El grado de desarrollo de los mercados financieros son un indicativo del crecimiento económico de los países. Una alternativa para el financiamiento de las empresas es la colocación de bonos corporativos a través del mercado de valores, así, este estudio pretende revisar el comportamiento en el mercado de valores peruano relativo a las emisiones de bonos corporativos comparativamente durante los periodos 2005-2010 y 2015-2019, como reflejo de la situación del mercado actual peruano. Es una investigación de tipo documental y descriptiva, recopilando datos relativos a las colocaciones de bonos corporativos (montos, plazos de vencimiento y tasas de interés), mediante la revisión de notas de prensa de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y los respectivos informes acumulados, de las diferentes compañías clasificadoras de riesgo aprobadas por SMV, para cada una de las empresas en estudio. Se observó en promedio un aumento en las emisiones, así como la disminución de las tasas de interés y ambas tendencias, fueron estadísticamente significativas. Por otra parte, dos de las empresas revisadas, emitieron bonos verdes tanto en el mercado nacional como en el internacional. Estos, son indicadores favorables para la economía del Perú, los cuales validan que viene en crecimiento y más aún, predispuestas al cambio global en donde se busca más que el financiamiento empresarial, un impacto positivo en el ámbito social y en el medio ambiente, con la emisión de bonos verdes.

El objetivo del presente trabajo es determinar las principales contribuciones que ha generado el mercado de valores al crecimiento de la economía ecuatoriana. La investigación es de corte documental, apoyada en informes mensuales de las diferentes bolsas de valores de los países antes mencionados. Como resultados resalta que el incremento o disminución de las negociaciones bursátiles dependen en gran parte de la variación de los precios del petróleo de exportación; en épocas de crisis petroleras el sector público tiene una mayor participación en la emisión de títulos que se negocian en el mercado de valores. Otra evidencia que se rescata es la existencia de una normativa que respalda el funcionamiento del mercado de valores. El tipo de renta fija que se constituye entre los más cotizados en bolsa llegando a una participación del 78% frente al total de las negociaciones realizadas. La participación positiva del Estado con un aporte importante en el dinamismo del mercado de valores. El incremento o disminución de las negociaciones bursátiles dependen en gran parte de la variación de los precios del petróleo de exportación

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Se analizaron varios indicadores sobre desarrollo del mercado financiero en general, y del mercado de valores en particular, así como sus determinantes. El estudio muestra la situación del Ecuador en cada una de estas variables en comparación con una muestra de países. Mediante un análisis factorial aplicado a 20 indicadores, se obtuvieron cuatro medidas de desarrollo financiero y los siguientes determinantes: aspectos institucionales generales, apertura al comercio e inversión, protección al inversionista. Ecuador mostró un bajo nivel de desarrollo financiero y de su mercado de valores, en comparación a países de Latinoamérica y el resto de la muestra, lo cual se explica por los bajos puntajes obtenidos en los determinantes mencionados. Finalmente, un análisis econométrico confirmó lo que sostienen estudios previos: países con mejor ambiente institucional y de protección al inversionista, y con mayor apertura al comercio e inversión extranjera, tienen más posibilidades de desarrollo de sus mercados financieros.

El surgimiento a nivel mundial de las ofertas de monedas virtuales (Initial Coin Offerings, ICOS), como una alternativa al mercado de valores, crea nuevos retos para los reguladores financieros. En este ensayo se estudia la problemática de la regulación de estas ofertas a la luz del ordenamiento jurídico colombiano, analizando alternativas de política pública para prevenir que los riesgos asociados a esta innovación se materialicen.

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El estudio recoge las percepciones sobre el sistema de pensiones peruano respecto de la posibilidad de optimizar la gestión financiera de los recursos del Fondo Nacional de Pensiones, tendiente a crear una mayor rentabilidad y la competitividad con respecto al sistema en su conjunto, generando una alternativa real frente al sistema privado de pensiones. Se realizó el análisis documental y se aplicaron encuestas a tres grupos de informantes: sector social organizado, especialistas académicos, y responsables del sistema de pensiones. El problema de investigación fue: ¿De qué manera la intervención de la ONP con profesionalización de inversiones, incide en la competitividad del Sistema Pensiones en el Perú? Los resultados obtenidos de la aplicación de las encuestas a especialistas y los representantes del sector social fueron que la profesionalización de las inversiones de la ONP es posible y deseable, requiriendo ello cambios normativos y administrativos, y que se debería aplicar conforme a la teoría de inversiones en portafolio; y que, dadas las condiciones, generaría una mayor competitividad en el sistema previsional en su conjunto, impactando positivamente en la estabilidad y crecimiento del mercado de capitales y de la economía nacional, e impactando positivamente en el bienestar de los pensionistas y aportantes.

Este trabajo examina la relación entre la presencia de la mujer en los equipos de alta dirección y el éxito de las empresas de alta tecnología en su salida a bolsa. Asimismo, analiza cómo indicadores específicos de capacidad de innovación pueden mediar dicha relación. La investigación empírica de una muestra de empresas biotecnológicas que salieron a bolsa en el mercado de valores estadounidense indica un efecto negativo y significativo de la proporción de mujeres en la dirección ejecutiva, aunque confirma la influencia positiva de los indicadores de innovación que además median y hacen no significativo el efecto de la diversidad de género.

Del análisis de la relación de la Inversión Extranjera Directa (IED) y de las exportaciones con el crecimiento económico de 16 países de Latinoamérica durante el año 2015. En este sentido, se desarrolló un modelo de regresión lineal múltiple, utilizando una serie transversal de datos para el análisis de los países. Los resultados identificados permiten concluir que en los países latinoamericanos analizados, la IED y las exportaciones impulsan el crecimiento económico, lo cual es un dato relevante para los organismos que hacen políticas públicas y es concordante con la mayoría de literatura al respecto. Si bien la variable volumen negociado en el mercado de valores fue descartada por tener una alta correlación con la IED y por ser la menos correlacionada con la variable dependiente, a los diferentes países les corresponde incentivar a este mercado que constituye para las empresas una importante fuente de financiamiento.