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Objective: The purpose of this paper is to verify the non-linearity between external debt and economic growth in Gabon.Method: Taking the period 2000-2019, our analysis is based on the Threshold Autoregressive (TAR) model of Hansen (1999).Results: The results show that the debt denominated in US dollars and that denominated in Euros stimulate economic growth in this country when they are respectively lower than the threshold of 52.31% and 34.76% of the GDP and become recessive on the activity beyond these thresholds.Originality/Relevance: The paper analyzes the non-linearity between external debt and economic growth in Gabon by distinguishing specifically between debt denominated in US dollars and in Euros. It then looks at the currency composition of such debt in the context of a small economy open to the outside world.Contribution: The results of the paper show that the government would benefit from favoring US dollar denominated debt as it gives more leeway in the debt strategy., Objectif : L’objet de l’article est de vérifier la non linéarité entre la dette extérieure et la croissance économique au Gabon.Méthode : En prenant la période 2000-2019, notre analyse, s’est appuyée sur le modèle à changement de régime à transition brutale (Threshold Autoregressive, TAR) de Hansen (1999).Résultats : Les résultats montrent que la dette libellée en dollar US et celle libellée en euro stimulent la croissance économique dans ce pays lorsqu’ils sont respectivement inférieurs au seuil de 52,31% et 34,76% du PIB et deviennent récessifs sur l’activité au-delà de ces seuils.Originalité/pertinence : L’article analyse la non-linéarité entre la dette extérieure et la croissance économique au Gabon en distinguant spécifiquement la dette libellée en dollar US et en Euro. Il s’est alors intéressé à la composition en devise d’une telle dette dans le cadre d’une petite économie ouverte sur l’extérieure.Contribution : Les résultats de l’article montrent que le gouvernement gagnerait à privilégier la dette libellée en dollar américain car elle donne plus de marge de manoeuvre dans la stratégie d'endettement.

Cet article définit ce qu'est un taux de change flottant. Il explique aussi comment se détermine un taux de change et pourquoi choisir un taux de change flottant.

The implementation of the U.S. unconventional monetary policy in 2008 coincided with massive capital inflows and exchange rate appreciation for emerging markets. They implicate the Federal Reserve to pursue a « Beggar-thy-neighbor » policy and to create spillovers. In 2013, following the announcement of the « Tapering », some emerging markets suffered from significant financial crises. In this context, this thesis intends to study how the U.S. unconventional monetary policy led to capital flows and exchange rate movements spillovers. As the normalization of this monetary policy is initiated, understanding the international implications of the Federal Reserve's decisions is essential to contain potential risks. For this purpose, we firstly study mechanisms and their impacts on emerging countries by a literature review. We show that the Fed monetary policy caused capital flows and exchange rate spillovers in the last decade. Then, we reveal empirically that the impacts exhibit heterogeneity over time, depend on implementation modalities of the U.S. central bank as well as on the countries. We establish that there is no real symmetrical impacts between accommodative and normalization periods. As a result, the normalization would not lead to capital outflows in emerging countries. Finally, we examine the means that emerging countries can adopt to limit spillovers. We demonstrate that capital controls and macroprudential policies can be efficient to reduce capital inflows. More precisely, the effectiveness of capital controls is conditioned by their accumulation. The more the country adopts it, the more it limits spillovers. Considering macroprudential policies, the intensity of the U.S. monetary policy and the quality of the emerging countries' institutions are two main determinants of their effectiveness., La mise en place de la politique monétaire non conventionnelle en 2008 aux États-Unis a coïncidé avec d'importants mouvements de capitaux et de taux de change dans les pays émergents. Ces derniers ont accusé la banque centrale américaine d'adopter une politique « d'appauvrissement du voisin » et de créer ces effets de report. En 2013, à la suite de l'annonce du ralentissement graduel du rythme de cette politique monétaire, certains pays émergents ont subi d'importantes crises financières. Dans ce contexte, cette thèse se propose d'étudier dans quelle mesure la politique monétaire non conventionnelle de la Réserve fédérale américaine a induit des effets de report en termes de mouvements de capitaux et de taux de change. Alors que la normalisation de cette politique monétaire est entamée, il est primordial de comprendre les implications internationales des décisions de la Réserve fédérale pour pouvoir contenir les risques potentiels. Tout d'abord, nous étudions les mécanismes et leurs effets sur les pays émergents dans le cadre d'une revue de la littérature. Nous montrons que la politique monétaire de la Réserve fédérale a bien été responsable d'effets de report. Ensuite, nous révélons, de façon empirique, que les conséquences présentent une certaine hétérogénéité dans le temps, en fonction des modalités d'intervention de la banque centrale américaine, ainsi que selon les pays. Nous établissons qu'il n'y a pas de réelle symétrie entre la phase expansionniste et celle de normalisation. De ce fait, la normalisation n'apparaît pas entrainer des reflux de capitaux dans les pays émergents. Finalement, nous nous intéressons aux moyens dont disposent les pays émergents pour limiter les effets de report. Nous montrons que les contrôles de capitaux et les politiques macroprudentielles peuvent permettre de réduire les mouvements de capitaux. Plus précisément, l'efficacité des contrôles de capitaux est conditionnée par leur accumulation. Plus le pays en est doté, plus il limite les effets de report. L'efficacité de la politique macroprudentielle dépend quant à elle de la qualité des institutions dans le pays émergent et de l'intensité de la politique monétaire américaine.

Exchange rates are not satisfactory conversion rates for comparing, in time and space, the GDP of national economies. They undergo brutal speculative variations, the intervention of political powers or the backlash of a loss of confidence of the national currency, justified or not. Purchasing Power Parities (PPPs) are often used to improve international comparisons. According to INSEE, PPPs determine a monetary conversion rate that can express the purchasing power of different national currencies in a common currency (international dollar). In this context, in PPP, China would have become the largest economic power in the world, which is clearly false. This conversion method has important methodological limitations and construction assumptions, notably concerning the choice of a homogenized basket of goods and services, the specific consumption habits of countries and the availability of financial resources dedicated to innovation, investment and quality of national public services into the country., Les taux de change ne constituent pas des taux de conversion des monnaies satisfaisants pour comparer, dans le temps et dans l’espace, le PIB des économies nationales. Ils subissent des variations spéculatives brutales, l’intervention des pouvoirs politiques ou le contrecoup d’une perte de confiance justifiée ou non de la monnaie nationale. Il est alors souvent fait appel aux parités de pouvoir d’achat (PPA) pour améliorer les comparaisons. Selon l’INSEE, les PPA déterminent un taux de conversion monétaire susceptible d’exprimer en une monnaie commune les pouvoirs d’achats des différentes monnaies nationales. Dans ce contexte, en PPA, la Chine serait devenue la première puissance économique du monde, ce qui est manifestement erroné. Cette méthode de conversion connaît des limites méthodologiques et des hypothèses de construction importantes portant notamment sur le choix du panier homogénéisé de biens et services, les habitudes spécifiques de consommation des pays, la disponibilité des moyens financiers nationaux dévolus à l’investissement et la faible prise en compte de l’innovation potentielle ou de la qualité des services publics disponibles dans chaque pays.

This thesis follows a dual objective. First, it aims to summarize previous evidence on the magnitude and channels underpinning a non-financial firm’s operating exposure, i.e. the extent to which currency fluctuations can alter a company's future operating cash flow, and to provide new highlights on the heterogeneity of this exposure across firms. Second, this thesis investigates the product and production strategies that are appropriate for coping with the economic consequences of exchange rate changes on firms’ operating profits. Since the range of these strategies is large, it focuses on providing theoretical and empirical evidence for the strategy of up-market positioning., L'objectif de cette thèse est double. Premièrement, elle vise à proposer une revue de la littérature économique s'intéressant à l'exposition au taux de change de la profitabilité des entreprises non-financières, et à fournir de nouveaux enseignements sur son hétérogénéité intra et inter-sectorielle. Deuxièmement, cette thèse analyse les stratégies de production et de produits mises en œuvre par les firmes pour se prémunir des effets de ces variations de change. Puisque l'éventail de telles stratégies est large, le dernier chapitre se concentre sur la stratégie de montée en gamme.

The financial and economic crisis that began in 2008 has exacerbated the global monetary and financial disorders. In the absence of coordination mechanisms between monetary policies some major economies have issued liquidity through quantitative easing policies, and thereby depreciated their exchange rates, to recover more rapidly from the crisis. The resulting inflow of international liquidity in emerging countries has put some appreciation pressure on their currencies and led to a revival of capital controls. The impact of quantitative easing (QE) policies remains difficult to assess both on developed and emerging countries. In this paper, we aim to contribute to this literature by testing whether the QE measures of the US, British and Japanese central banks have increased exchange rates mis¬alignments. To this end we estimate equilibrium exchange rates in panel data, using annual data between 1980 and 2015, for 21 currencies. We then assess the impact of major QE policies on exchange rates misalignments. We find that QE policies have increased misalignments: they appear to delay the correction of misalignments, though the speed of correction remains relatively high., La crise financière puis économique qui a débuté en 2008 a révélé puis accentué les désordres monétaires au niveau mondial. La désorganisation du système monétaire international et l’absence de coordination des politiques monétaires rendent plausible l’utilisation de l’arme de la dépréciation de leur taux de change par certains pays pour accélérer leur sortie de crise. Les pays vers lesquels les capitaux refluent sont alors amenés à réagir pour éviter une appréciation trop forte de leur monnaie. L’impact des politiques monétaires non conventionnelles reste encore, faute de recul, difficile à évaluer, tant sur les pays développés que sur les pays émergents. Nous entendons apporter notre contribution à cette réflexion en testant si les mesures d’assouplissement quantitatif prises par les États-Unis, le Royaume-Uni et le Japon ont eu un impact sur les risques de désajustements de change et, en particulier, s’ils ont accru leur ampleur. Pour cela nous procédons à des estimations de taux de change d’équilibre à partir de données de panel annuelles sur la période 1980-2015, pour 21 monnaies, puis évaluons l’impact des principales mesures de politique monétaire non conventionnelles sur les mésalignements de change. Nos résultats corroborent l’hypothèse selon laquelle les mesures de politique monétaire non conventionnelles ont un impact sur les déséquilibres du taux de change. Ces mesures accroissent le mésalignement et retardent l’ajustement même si ce dernier, d’après nos estimations, serait, toutes choses égales par ailleurs, relativement rapide.

Since the financial crisis of 1997-1998, East Asian countries have developed many initiatives for monetary and financial cooperation. The global crisis that began in 2007 has further accelerated the process of cooperation. The Multilateralization of the Chiang Mai Initiative in 2010 became the key element in establishing an Asian Monetary Fund. This strengthening of institutional integration, coupled with increasing economic interdependence, raises issues regarding the possible creation of a de facto currency bloc in the region. The aim of this paper is to explore this hypothesis using nonstationary panel data. The tools of convergence are translated to the exchange rates and we test, after having defined it, the hypothesis of a currency bloc using the three generations of panel unit root tests. Our resuls show, firstly, a decoupling of East Asian currencies vis-à-vis the dollar and, secondly, the emergence of a convergence towards regional targets., Depuis la crise financière de 1997-1998, les pays de l'Asie de l'Est ont développé un grand nombre d'initiatives en matière de coopérations monétaire et financière. La crise mondiale qui débute en 2007 a encore accéléré ce processus de coopération. La multilatéralisation de l'initiative de Chiang Mai en 2010 devient l'élément clé en instituant un Fonds monétaire asiatique. Ce renforcement de l'intégration institutionnelle, couplé à un accroissement de l'interdépendance économique, relance le débat sur la création éventuelle d'un bloc monétaire de facto dans la région. L'objectif de ce papier est d'approfondir cette hypothèse, à l'aide de données de panel non stationnaires. Pour cela, les outils de la convergence sont ici transposés aux taux de change et nous testons, après l'avoir défini, l'hypothèse d'un bloc monétaire à l'aide des trois générations de tests de racine unitaire en panel. Les résultats obtenus révèlent, d'une part, le décrochage de ces monnaies vis-à-vis du dollar et, d'autre part, l'émergence d'une convergence vers des cibles "régionales".

With the recent tensions within the euro area, the Swiss franc appreciated sharply against the euro, playing the role of international safe-haven currency. Although Switzerland is not a member of the European Union (EU), its high degree of de facto integration to it make that such appreciation is transmitted to the real economy. Thus, if the independence and autonomy of Switzerland's official currency in Europe has advantages, it also entails significant costs, particularly related to the special status of the Swiss franc. In this article we study the desirability and viability for Switzerland of a ″median″ monetary integration to the EU to help ease the external constraint of the exchange rate, namely a de jure anchor of the Swiss franc on the euro. To answer this question, we focus on the origins of fluctuations in the exchange rate of the Swiss franc with a structural VAR model. Our results show that Switzerland would not have interest in adopting a hard peg with the euro. If the choice of such monetary regime may reduce the Swiss franc/euro volatility in the short-term, it would be accompanied in the medium term by significant sunk costs., Avec les récentes tensions au sein de la zone euro, le franc suisse s'est fortement apprécié face à l'euro, jouant un rôle de monnaie refuge internationale. Même si la Suisse n'est pas membre de l'Union européenne (UE), son degré élevé d'intégration de facto à celle-ci fait qu'une telle appréciation se transmet à l'économie réelle. Ainsi, si l'indépendance et l'autonomie monétaires officielles de la Suisse en Europe ont des avantages, elles induisent aussi des coûts non négligeables, notamment liés au statut particulier du franc suisse. Nous étudions dans cet article l'opportunité et la viabilité pour la Suisse d'une intégration monétaire " médiane " à l'UE qui permettrait de desserrer cette contrainte extérieure du taux de change, à savoir un ancrage de jure du franc suisse à l'euro. Pour répondre à cette question, nous nous intéressons aux origines des fluctuations du taux de change du franc suisse à l'aide d'un modèle VAR structurel. Nos résultats montrent que la Suisse n'aurait pas intérêt à adopter un ancrage fixe de sa monnaie à l'euro. Si le choix d'un tel régime monétaire pourrait réduire à court terme la volatilité de la parité franc suisse/euro, il s'accompagnerait à moyen terme de coûts irréversibles importants.

This dissertation investigates how the real effective exchange rate (REER) and its associated asurements (REER volatility and REER misalignment) affect total factor productivity growth (TFPG). It also analyzes the channels through which the REER and its associated measurements act on total factor productivity (TFP). The first part studies how the REER itself, on the one hand, and the REER volatility, on the other hand, influence productivity. An analysis of the link between the level of REER and TFP in chapter 1 reveals that an exchange rate appreciation causes an increase of TFP. But this impact is also nonlinear: below the threshold, real exchange rate influences negatively productivity while above the threshold it acts positively. The results of chapter 2 illustrate that REER volatility affects negatively TFPG. We also found that REER volatility acts on TFP according to the level of financial development. For moderately financially developed countries, REER volatility reacts negatively on productivity and has no effect on productivity for very low and very high levels of financial development. The second part examines the channels through which the REER and its associated measurements influence productivity. The results of chapter 3 illustrate that the exchange rate volatility has a strong negative impact on investment. This outcome is robust in low income and middle income countries, and by using an alternative measurement of exchange rate volatility. Chapter 4 show that both real exchange rate misalignment and real exchange rate volatility affect negatively exports. It also demonstrates that real exchange rate volatility is more harmful to exports than misalignment. These outcomes are corroborated by estimations on subsamples of Low- ncome and Middle-Income countries, Cette thèse étudie comment le taux de change effectif réel (TCER) et ses mesures associées (volatilité du TCER et désalignement du TCER) affectent la croissance de la productivité totale des facteurs (CPTF). Elle analyse également les canaux par lesquels le TCER et ses mesures associées agissent sur la productivité totale des facteurs (PTF). La première partie étudie comment le TCER lui-Même, d'une part, et la volatilité du TCER, d'autre part, influencent la productivité. Une analyse du lien entre le niveau du TCER et la PTF dans le chapitre 1 indique qu'une appréciation de taux de change cause une augmentation de la PTF. Mais cet impact est également non- inéaire: en-Dessous du seuil, le TCER influence négativement la productivité tandis qu'au-Dessus du seuil il agit positivement. Les résultats du chapitre 2 illustrent que la volatilité du TCER affecte négativement la CPTF. Nous avons également constaté que la volatilité du TCER agit sur PTF selon le niveau du développement financier. Pour les pays modérément financièrement développés, la volatilité du TCER réagit négativement sur la productivité et n'a aucun effet sur la productivité pour les niveaux très bas et très élevés du développement financier. La deuxième partie examine les canaux par lesquels le TCER et ses mesures associées influencent la productivité. Les résultats du chapitre 3 illustrent que la volatilité du TCER a un impact négatif élevé sur l'investissement. Ces résultats sont robustes dans les pays à faible revenu et les pays à revenu moyens, et en employant une mesure alternative de volatilité du TCER. Le chapitre 4 montre que le désalignement du taux de change réel et la volatilité du taux de change réel affectent négativement les exportations. Il démontre également que la volatilité du taux de change réel est plus nocive aux exportations que le désalignement. Ces résultats sont corroborés par des résultats sur des sous-Échantillons de pays à bas revenu et à revenu moyen.

Facing liquidity trap problems, a number of industrialised countries, including the United States and the United Kingdom, have since 2008 implemented Quantitative Easing (QE) measures in an attempt to improve financing conditions in their overall economy. Although Quantitative Easing policies primarily act upon long-term interest rates and asset prices, they also have secondary effects on exchange rates. In a "currency war" context, some countries might be tempted to use QE as a protectionist weapon in a bid to achieve exchange rate depreciation. After identifying which QE transmission channels affect exchange rates, the paper proposes an empirical analysis of stylized facts and econometric tests on the United States., Confrontés au problème de la trappe à liquidité, plusieurs pays industrialisés, dont les Etats- Unis, ont mis en oeuvre à partir de 2008 des mesures de Quantitative Easing (QE) afin d'améliorer les conditions de financement dans l'ensemble de l'économie. Bien qu'agissant principalement sur les taux d'intérêt à long terme et les prix des actifs, les politiques de détente quantitative ont également des effets secondaires sur le taux de change. Dans un contexte de " guerre des monnaies ", certains pays industrialisés pourraient alors être tentés d'utiliser le QE comme arme protectionniste afin d'obtenir une dépréciation du taux de change. Après avoir identifié les canaux de transmission du QE au taux de change, cet article propose une analyse empirique basée sur des faits stylisés ainsi que des tests économétriques portant sur les Etats-Unis.

Since the beginning of the current crisis which has started in 2007, the Swiss franc has strongly appreciated against the main international currencies. This is very noticeable against the euro. It is difficult to evaluate the consequences for the economy. On the one hand, some sectors do not suffer of such an appreciation. But on the other hand, others face problems, which has forced the Swiss National Bank (SNB) to set up an official unilateral peg to the euro in September 2011. Hence the aim of this paper is to question the sovereignty of a small multicultural country like Switzerland, because it faced during its history many constraints which have prevented the monetary policy from being free. Thanks to contemporary and historic data, we shall investigate the concept of monetary sovereignty as well as the theory of money's legitimacy and confidence., Depuis le déclenchement de la crise actuelle en 2007, le franc suisse s'est fortement apprécié face aux principales devises internationales, en particulier l'euro. Les effets de cette appréciation sont ambivalents : si certains secteurs n'en pâtissent pas, les paliers franchis ont contraint la Banque nationale suisse (BNS) à établir un plancher du cours du franc suisse face à l'euro en septembre 2011, mesure toujours en vigueur. Ces exemples interrogent la souveraineté de la Suisse, petit pays multiculturel fortement ouvert, confronté très fréquemment au cours de son histoire monétaire moderne à ce genre de tensions qui s'apparentent à une liberté monétaire contrainte. En nous basant sur des faits actuels et historiques relatifs à la Suisse, nous cherchons à expliquer et à comprendre le sens du concept de souveraineté monétaire et, plus largement, à réfléchir sur la légitimité et la confiance de la monnaie.

This dissertation investigates how the real effective exchange rate (REER) and its associated measurements (REER volatility and REER misalignment) affect total factor productivity growth (TFPG). It also analyzes the channels through which the REER and its associated measurements act on total factor productivity (TFP). The first part studies how the REER itself, on the one hand, and the REER volatility, on the other hand, influence productivity. An analysis of the link between the level of REER and TFP in chapter 1 reveals that an exchange rate appreciation causes an increase of TFP. But this impact is also nonlinear: below the threshold, real exchange rate influences negatively productivity while above the threshold it acts positively. The results of chapter 2 illustrate that REER volatility affects negatively TFPG. We also found that REER volatility acts on TFP according to the level of financial development. For moderately financially developed countries, REER volatility reacts negatively on productivity and has no effect on productivity for very low and very high levels of financial development. The second part examines the channels through which the REER and its associated measurements influence productivity. The results of chapter 3 illustrate that the exchange rate volatility has a strong negative impact on investment. This outcome is robust in low income and middle income countries, and by using an alternative measurement of exchange rate volatility. Chapter 4 show that both real exchange rate misalignment and real exchange rate volatility affect negatively exports. It also demonstrates that real exchange rate volatility is more harmful to exports than misalignment. These outcomes are corroborated by estimations on subsamples of Low-Income and Middle-Income countries., Cette thèse étudie comment le taux de change effectif réel (TCER) et ses mesures associées (volatilité du TCER et désalignement du TCER) affectent la croissance de la productivité totale des facteurs (CPTF). Elle analyse également les canaux par lesquels le TCER et ses mesures associées agissent sur la productivité totale des facteurs (PTF). La première partie étudie comment le TCER lui-même, d'une part, et la volatilité du TCER, d'autre part, influencent la productivité. Une analyse du lien entre le niveau du TCER et la PTF dans le chapitre 1 indique qu'une appréciation de taux de change cause une augmentation de la PTF. Mais cet impact est également non-linéaire: en-dessous du seuil, le TCER influence négativement la productivité tandis qu'au-dessus du seuil il agit positivement. Les résultats du chapitre 2 illustrent que la volatilité du TCER affecte négativement la CPTF. Nous avons également constaté que la volatilité du TCER agit sur PTF selon le niveau du développement financier. Pour les pays modérément financièrement développés, la volatilité du TCER réagit négativement sur la productivité et n'a aucun effet sur la productivité pour les niveaux très bas et très élevés du développement financier. La deuxième partie examine les canaux par lesquels le TCER et ses mesures associées influencent la productivité. Les résultats du chapitre 3 illustrent que la volatilité du TCER a un impact négatif élevé sur l'investissement. Ces résultats sont robustes dans les pays à faible revenu et les pays à revenu moyens, et en employant une mesure alternative de volatilité du TCER. Le chapitre 4 montre que le désalignement du taux de change réel et la volatilité du taux de change réel affectent négativement les exportations. Il démontre également que la volatilité du taux de change réel est plus nocive aux exportations que le désalignement. Ces résultats sont corroborés par des résultats sur des sous-échantillons de pays à bas revenu et à revenu moyen.

Since the beginning of the current crisis, the Swiss franc has strongly appreciated against the euro in particular because it plays the role international safe haven. Even if the country is not a full member of European Union (EU), Switzerland is frequently affected by the Swiss franc/euro exchange rate pass-through given the country's high level of de facto economic integration to the EU. The Swiss National Bank (SBN)'s decision on September 6th to set up a peg to the euro which is still effective shows such a monetary problematic. Hence we discuss in this paper Switzerland's real degree of monetary autonomy. We argue that if the stance of "non adhesive integration" often implies losses of monetary autonomy in the short run, it induces too more margins for the monetary policy in the medium and in the long run. This prevents the Swiss franc from disappearing which is crucial for the country as a whole., Depuis le déclenchement de la crise actuelle, le franc suisse s'est fortement apprécié face à l'euro, jouant un rôle de monnaie refuge internationale. Plus largement, bien que non membre de l'Union européenne (UE), la Suisse subit régulièrement des variations de cette parité, en particulier du fait de son degré d'intégration économique de facto très élevé à cet espace. Le choix du 6 septembre 2011 de la Banque Nationale Suisse (BSN) de définir un cours plancher du franc suisse face à l'euro, toujours en vigueur, l'illustre. Nous discutons dans cet article de cette position à priori problématique de la Suisse à l'égard de l'UE, en questionnant le degré d'autonomie monétaire du pays. Nous montrons que si cette "intégration non adhésive" implique régulièrement des pertes d'autonomie monétaire à court terme, elle garantit par contre à moyen et long terme des marges de manœuvre monétaires, donc l'existence du franc suisse en tant qu'actif monétaire spécifique.

At the height of the crisis, the international monetary system is powerless to reduce theinstability of exchange rates, the imbalance of the current account of balance ofpayments, instability of exchange rates and the development of speculation in financialmarkets the and the asymmetry between net exporters countries and net deficits countries.This thesis, which had the merit of opening new tracks in order to understand thecomplex relationships between global imbalances and the actual system, showed thatthese global imbalances are intrinsically linked to the failures of the internationalmonetary structure. To stop the deterioration of global imbalances, we propose that thesystem turns towards an international system payment with the creation of aninternational currency and a clearing house. This thesis, which reactualizes the KeynesPlan, also includes statutory dispositions for automatically adjusting the external debt tothe capacities payment of countries. Although this reform is a step forward, we don’t hidethe progress that can be done to reduce external imbalances. To increase the efficiencyand sustainability of the international payments system, it is useful to boost thecooperation between central banks, particularly in a context marked by the external debtcrises. In this sense, this thesis shows the opportunities which offered the creation ofregional monetary zones which are integrated in a monetary union international, Au plus fort de la crise, le régime monétaire international se révèle être impuissantlorsqu’il s’agit de limiter la volatilité excessive des taux de change, l’ampleur desdéséquilibres des balances de paiements courants, le développement d'une spéculationeffrénée sur les marchés des changes et l’asymétrie entre pays en excédent et pays endéficit. Cette thèse, qui a eu le mérite d’ouvrir des pistes nouvelles dans lacompréhension des rapports complexes entre les déséquilibres mondiaux et le régimeactuel, a montré que ces déséquilibres sont intrinsèquement rattachés aux défaillances dela structure monétaire internationale. Pour interrompre cette dynamique qui détériore lesdéséquilibres mondiaux, nous proposons que le régime tende vers un système centraliséavec la création d’une monnaie internationale et d’une chambre de compensation. Cettethèse, qui réactualise le plan Keynes, inclut également des dispositions statutaires visant àajuster automatiquement les dettes extérieures aux capacités de paiement des pays. Bienque cette réforme soit une avancée, cette réflexion n’occulte pas les progrès qu’il reste àfaire pour résorber les déséquilibres extérieurs. Pour améliorer l’efficacité et la pérennitédu système des paiements internationaux, il est utile de renforcer la coopération desbanques centrales, notamment dans un contexte marqué par les crises d’endettementextérieur. Dans ce sens, cette thèse montre les opportunités qu’offre la constitution dezones monétaires régionales intégrées dans une union monétaire internationale

In the early 1980s, Chinese government has adopted an opening up policy in order to attract capital, skills and modern advanced technology that are necessary for the economic development of China. Indeed, this policy has already borne fruit. China, that was almost self-sufficient until the 1980s, has now become the largest exporter and the second largest recipient of foreign direct investment in the world. Until now, most of the research on the economic opening up policy of China, however, has concentrated on the demonstration of the positive effects of exports and FDI inflows on the domestic economy of China. In this thesis, based on the analysis of economics of production, we study the relationship between the exchange rate of the yuan, export, foreign direct investment and income. We show that the opening up policy conducted by the Chinese government since the 1980s does not really benefit most of the residents in China. Based on the concept of inflation of monetary imbalances, we explain that the net export and entry of foreign direct investment in China have resulted in the inflationary pressures, degradation of real purchasing power of the majority of residents and increasing economic inequalities. These effects can’t be remedied by the monetary policy of the Central Bank of China. In addition, the monetary policy is likely to cause a malfunction of the Chinese economy to an extent that increases the financial difficulties of many firms, especially those small ones. That is what we are trying to prove in this thesis, Au début des années 80, le gouvernement chinois a lancé une politique d’ouverture dans le but d’attirer les capitaux, les compétences modernes et les techniques avancées nécessaires au développement économique de la Chine. Aujourd’hui, cette politique semble porter ses fruits. La Chine, qui était un pays quasiment autarcique avant les années 1980, est devenue actuellement le premier pays exportateur et le deuxième pays destinataire des investissements directs étrangers du monde. Jusqu’à présent, la plupart des travaux de recherche sur l’ouverture économique de la Chine se sont contentés de démontrer les effets positifs des exportations et des entrées des IDE sur l’économie interne de la Chine. Dans le cadre de cette thèse, en partant d'une analyse fondée sur l’économie de production et en étudiant la relation entre le taux de change du yuan, l’exportation, l’investissement direct étranger et le revenu, nous démontrons que la politique d’ouverture menée par le gouvernement chinois depuis les années 80 ne profite pas vraiment à la plupart des habitants de la Chine. En nous fondant sur la notion d’inflation-déséquilibre monétaire, nous expliquons que l’exportation nette et l’entrée d'investissements directs étrangers en Chine ont provoqué une tension inflationniste et une dégradation du pouvoir d’achat réel de la majorité de ses habitants ainsi qu'une aggravation des inégalités économiques. Ces effets ne peuvent pas être corrigés par la politique monétaire de la Banque centrale chinoise. De plus, cette politique monétaire est susceptible d’engendrer un dysfonctionnement de l’économie chinoise dans la mesure où elle accentue les difficultés financières de nombreuses entreprises, notamment celles de petite taille, ce que tente de démontrer cette thèse

Is this because the asymmetric trade relations between China and the Brazil have intensified that Brazil knows a "early deindustrialization"? For Asian countries, growth is consistent with industrialization, for Latin American countries, it is not more often. Industrialization on the one hand, "deindustrialization early" on the other, are - they both sides of the same medal or well-represent the existence for some, the absence of policy change and industrial policies adapted to the constraints posed by globalization? We will show that it is not the opening which leads to deindustrialization, low productivity growth and the reduction of the value added in many branches, but how to do it. It is not the relations between China and the Brazil which explain the "early deindustrialization" of the latter. This is not because they are asymmetrical, that they are désindustrialisantes for the Brazil. This is because the opening is not a policy of appropriate Exchange and an industrial policy accompanied appropriate than Brazil knows a "early deindustrialization." From this point of view, the Brazil has to learn from China., Est-ce parce que les relations commerciales asymétriques entre la Chine et le Brésil se sont intensifiées que le Brésil connait une " désindustrialisation précoce " ? Pour les pays asiatiques, la croissance est compatible avec l'industrialisation, pour les pays latino-américains, elle ne l'est pas le plus souvent. Industrialisation d'un côté, " désindustrialisation précoce " de l'autre, sont-elles les deux faces d'une même médaille ou bien traduisent-elles l'existence pour les uns, l'absence pour les autres de politiques de change et de politiques industrielles adaptées aux contraintes posées par la globalisation ? Nous montrerons que ce n'est pas l'ouverture qui conduit à la désindustrialisation, à la faible croissance de la productivité et à la réduction de la valeur ajoutée dans de nombreuses branches, mais la manière de la pratiquer. Ce ne sont pas les relations entre la Chine et le Brésil qui expliquent la "désindustrialisation précoce" de ce dernier. Ce n'est pas parce qu'elles sont asymétriques qu'elles sont désindustrialisantes pour le Brésil. C'est parce que l'ouverture ne s'accompagne pas d'une politique de change adéquate et d'une politique industrielle appropriée que le Brésil connait une " désindustrialisation précoce ". De ce point de vue, le Brésil a à apprendre de la Chine.

Ce chapitre tente de poser les termes du débat sur l'avenir monétaire de l'Asie orientale, en général, et sur le rôle du yuan, en particulier, dans un contexte de crise économique. Après un retour sur l'évolution de la gestion du taux de change du yuan, l'analyse montrera que si quatre scénarios sont envisageables pour l'avenir des taux de change en Asie orientale, le yuan ne pourrait y jouer explicitement un rôle clé à court et moyen terme. L'expérience chinoise d'ancrage à un panier de monnaies entre 2005 et 2008 pourrait en revanche s'imposer comme référence dans les années à venir.

Les Notes de l'Irasec ; 11. Bangkok : Institut de recherche sur l'Asie du Sud-Est contemporaine; Après un retour sur l'évolution de la gestion du taux de change du yuan, l'analyse montrera que si quatre scénarios sont théoriquement envisageables pour l'avenir des taux de change en Asie orientale, le yuan ne pourra y jouer explicitement un rôle clé à court et moyen terme. L'expérience chinoise d'ancrage à un panier de monnaies entre 2005 et 2008 pourrait par contre s'imposer comme référence dans les années à venir, ouvrant la voie à la constitution d'un "bloc monétaire asiatique". La création d'un Fonds monétaire asiatique en mars 2010 va renforcer cette hypothèse. Ainsi "la guerre des monnaies" peut être difficilement envisageable au sein de la zone, néanmoins les tensions récurrentes entre les États-Unis et la Chine sur les questions de la sousévaluation du yuan laissent présager ce phénomène sur une autre aire géographique.

L'économie sénégalaise est-elle compétitive ? L'objet de la présente réflexion est de mesurer la compétitivité de l'économie sénégalaise afin de juger bénéfique ou non son appartenance à la zone UEMOA qui a dévalué sa monnaie de 50% en 1994 et qui a gardé la parité fixe du FCFA avec l'euro ainsi qu'elle a été définie le 31 décembre 1998. L'étude montre que le manque de compétitivité de l'économie sénégalaise est lié à la dégradation des termes de l'échange et des contraintes structurelles. À cet égard, à défaut d'avoir des taux de change différents de leur monnaie en fonction de la performance économique de chaque pays, les pays africains membres de la zone franc devraient indexer leur monnaie sur un panier de monnaies dont on compterait le dollar. Ce qui permettrait à chaque pays, notamment au Sénégal, de tirer profit du commerce international.

National audience; Cette étude vise à déterminer les causes de la déstabilisation des pays du Mercosur ces dernières années, à l'origine du flottement des monnaies. A l'aide d'un VAR Structurel, nous analysons l'impact d'une politique monétaire restrictive des Etats-Unis, d'une baisse de la confiance des marchés financiers, et d'une hausse des prix mondiaux des produits agricoles sur les secteurs réel, financier et monétaire de ces pays. La vulnérabilité des économies à ces chocs révèle le défaut de soutenabilité des régimes de change en place durant cette période. En outre, bien que les réactions des pays à chaque type de choc soient proches, des divergences subsistent du fait de l'hétérogénéité des structures macroéconomiques et financières des pays.

Using a simple two-market-model, we show that under a fixed exchange rate regime, three policy instruments are available to equilibrate the balance of payments. From pro-economic growth point of view, monetary reevaluation is the worst solution. However, from the point of view of financial and monetary stability, a financial expansion risk to increase budget deficit and monetary expansion is constrained by bad debt rate. Applying the model to China, we find that since 1990s, Chinese government has excessively used financial and monetary policies to maintain economic growth and to ease from the pressure on monetary reevaluation due to the balance of payments in surplus. Its budget deficit has been creasing and in particular its domestic credit to GDP ratio has been among the highest in the world. To insure long term economic sustainability, China could no longer exclude the monetary reevaluation from its choice of policy instruments., A l'aide d'un modèle construit à partir des théories de Obstfeld, Rogoff (1999) et Shone (2002), nous montrons qu'en Chine depuis les années 90, le gouvernement a adopté une politique financière et monétaire lui permettant d'éviter une réévaluation de la monnaie tout en maintenant la croissance économique. Cependant, le déficit budgétaire ayant augmenté, si la Chine veut continuer à assurer sa stabilité économique, elle ne peut plus exclure la possibilité d'une réévaluation monétaire.

Lorsqu’on etudie des donnees macro-economiques, il est souvent pertinent d’introduire des ruptures dans l’analyse statistique. En particulier, la technique de la co-integration avec rupture structurelle peut s’averer interessante. Cet article propose une application du modele de Johansen et al. (2000) dans le cas du taux de change euro-dollar.Nous presentons le modele pertinent pour une telle analyse et demontrons que certains fondamentaux (prix, taux d’interet) retrouvent une partie de leur pouvoir explicatif lorsque des ruptures structurelles sont introduites dans la composante deterministe. Mais le mecanisme principal reste le retour a la moyenne vers une tendance coudee.Classification JEL: C32; F31; F32.

The paper scrutinizes the consequences of the adoption of a currency board arrangement (CBA) by some emerging economies during the 1990s. Considering the justifications o f this choice and the different setting-up contexts, it focuses on the implications of a CBA on the financial system and the real economy. A high degree of liquidity of the banking system is required in the absence of a lender-of-last-resort, and the automatic money supply process strictly disciplines the fiscal policy. Monetary stability is restored; but in most o f these economies where capital markets are underdeveloped, CBA's rules make the domestic credit supply dependent on the ability o f the economy to maintain over the time net flows o f the reserve currency, and so set up a precarious growth dynamics. When it is not so (Bulgaria), CBA brings about stagnation. When this is the case, the growth rate can be high but not regular in the medium term. Indeed CBA prevents the use of an exchange rate change and precludes the active u se of monetary policy (interest rates setting) to stabilize the domestic economy. So, the adjustment rests on the ability of the real sector and o f the labour market to absorb exogenous shocks. High unemployment persistence in Argentina and in Estonia shows that the process can be costly and painful. To limit these negative effects, some forms of lender-of-last-resort functions and discretionary power are sometimes established, but these new arrangements alter currency board principles and weaken the monetary credibility., La communication a pour objet Vévaluation des trajectoires suivies par les économies qui ont adopté récemment un régime de Currency Board. Après avoir identifié les motivations de ce choix et différencié les contextes de mise en application de cet arrangement monétaire institutionnel singulier, les implications de ce dernier sur le système financier et Véconomie réelle sont mises en lumière. Outre une contrainte de liquidité exacerbée qu'elle fait peser sur le système bancaire confronté à Vabsence de prêteur en dernier ressort, l'automaticité de rémission de monnaie centrale limite tout activisme budgétaire. Les règles du Currency Board rétablissent certes la stabilité monétaire ; mais dans un contexte où les marchés nationaux de capitaux restent peu développés, elles instaurent les bases d'une croissance fragile, en rendant la dynamique de financement de la production largement tributaire de la capacité de Véconomie nationale à dégager des entrées nettes de monnaie de réserve. Le cas bulgare montre que lorsque la condition n'est pasremplie le Currency Board tend à conduire à la stagnation. Dans le cas contraire, le taux de croissance p eu t être élevé et accélérer le processus « d'émergence » ou de « rattrapage », mais le régime de croissance révèle une instabilité chronique. L'ajustement par le taux de change étant rendu caduc par la relation de parité fixe, et l'action de l'autorité monétaire sur les taux d'intérêt étant exclue, les entreprises et le marché du travail doivent absorber les chocs exogènes dans leur totalité : la stabilité monétaire qu'impose le Currency Board nécessite la flexibilité de l'économie réelle. Les exemples argentin et estonien, qui mêlent à la fois croissance (instable) et chômageélevé, montrent que dans un environnement international marqué par l'instabilité, les coûts de cet ajustement peuvent devenir élevés. Pour limiter leurs effets, certains ont cherché développer des formes originales de prêt en dernier ressort et à réintroduire Une certaine dose de pouvoir discrétionnaire, quitte à dénaturer les règles de l'arrangement monétaire et à remettre en question l'effet-crédibilité qu'il est censé apporter.

Quatrième édition,Ouvrage de vulgarisation; Manuel d'analyse macroéconomique. Cet ouvrage met l'accent sur l'importance des échanges extérieurs et des flux internationaux de capitaux

Several international organisations compare the military spending of the major powers, but their results are often heterogeneous. They are particularly disputed for the Warsaw Pace countries and in most dictatorships, because of military secrecy, the difficulty of defining what belongs to the domain of national defence, but also the methods of accounting. The UN is undertaking studies both to define military expenditure by constructing a very broad matrix of states' military or paramilitary commitments and by constructing sophisticated systems of comparative indices that would replace the exchange rates generally used, despite their instability. Analysis in terms of purchasing power parities seems to be something that should be tested in the long term., Plusieurs organismes internationaux comparent les dépenses militaires des grandes puissances, mais leurs résultats sont souvent hétérogènes . Ils sont particulièrement contestés pour les pays du Pace de Varsovie et dans la plupart des dictatures, du fait du secret militaire, de la difficulté à définir ce qui appartient au domaine de la défense nationale, mais aussi des méthodes de comptabilisation. L’ONU engage des études à la fois pour définir les dépenses militaires en construisant une matrice très large des engagements militaires ou paramilitaires des Etats et en construisant des systèmes sophistiqués d’indices de comparaison qui se substitueraient aux taux de change généralement utilisés, malgré leur instabilité. L’analyse en termes de parités de pouvoir d’achat semble devoir être expérimentée à terme.