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In this article we assess the performance of three interest rate dynamic term structure models in order to estimate the Value at Risk (VaR) of fixed-income portfolios. We find that that the model proposed by Diebold, Rudebusch and Aruoba performs appropriately in VaR backtesting statistical tests, while the model from Diebold and Li and a no-arbitrage akin term structure model display serious problems. The three models assume that the variance-covariance matrix for their underlying factors is constant, which limits their usefulness in estimating the VaR. Therefore, those models that relax this assumption should perform better and be more adequate for risk-management of fixed-income portfolios, Neste artigo, o desempenho de três modelos dinâmicos da estrutura a prazos das taxas de juros para estimar o valor em risco (VaR, por sua traduc¸ ão de Value at Risk) de carteiras de renda fixa é avaliado. Assim, verificou-se que o modelo de Diebold, Rudebusch e Aruoba funciona adequadamente respeitar no que se refere ao backtesting do VaR; enquanto o modelo de Diebold e Li e um modelo relacionado de não arbitragem apresentam um mau desempenho. Os três modelos assumem que a matriz de variâncias e covariâncias dos fatores latentes em cada modelo é constante, o que limita a sua utilidade no cálculo do Valor em Risco. Portanto, os modelos que relaxam esta hipótese devem proporcionar melhor desempenho e ser mais adequados para a gestão de risco das carteiras de renda fixa., En este trabajo se evalúa el desempeno de tres modelos dinámicos de la estructura a plazos de tasas ˜ de interés para estimar el valor en riesgo (VaR, por su traducción de Value at Risk) de portafolios de renta fija. De esta forma, se encuentra que el modelo de Diebold, Rudebusch y Aruoba se desempena˜ adecuadamente respecto a las pruebas de backtesting del VaR, mientras que el modelo de Diebold y Li y un modelo afín de no arbitraje exhiben un pobre desempeno. Los tres modelos asumen que la matriz de ˜ varianzas y covarianzas de los factores latentes a cada modelo es constante, lo cual limita su utilidad en el cálculo del VaR. Por lo tanto, modelos que relajen este supuesto deberían ofrecer un mejor desempeno˜ y ser más adecuados para la gestión del riesgo de portafolios de renta fija.

This report seeks to facilitate a deeper understanding of the financial systems in the region, combining aspects of sustainability and financial inclusion. The 2016 report includes information from 20 countries in the region (with a few exceptions) and presents information up to December 2015. Most of the information corresponds to regulated financial intermediaries, except for data in the microcredit section., Este reporte busca dar a conocer más a detalle los sistemas financieros de la región, combinando aspectos de sostenibilidad e inclusión financiera. El reporte comprende información de 20 países de la región (salvo algunas excepciones) y presenta la información correspondiente a diciembre del 2015. La mayoría de la información utilizada para este reporte corresponde a intermediarios financieros regulados, a excepción de lo presentado en la sección de microcrédito.

Financial institutions play a very important role in the national economy, which is the source of economic and investment development. This is why the present research shows the credit level of private institutions in the last 4-year period. (45.79%), followed by Priority consumption with (29.16%), considering that in the same one a period of time occurred several events that altered the normal economic development of the nation., Las instituciones financieras juegan un rol muy importante en la economía nacional, siendo estas la fuente de desarrollo económico y de inversión, es por esto que la presente investigación muestra el nivel crediticio de las instituciones privadas en el último periodo de 4 años, la investigación tiene carácter descriptivo y analítico, siendo uno de sus resultados que el segmento comercial prioritario es el que representa la mayor parte del crédito otorgado (45,79%), seguido por consumo prioritario con el (29,16%), considerando que en el mismo lapso de tiempo ocurrieron diversos acontecimientos que alteraron el normal desarrollo económico de la nación.

In the present paper we analyze the influence over the nominal exchange rate of the MX USA interest rate differential, and the financial account of the balance of payments; and to prove whether there was structural change in the third quarter of 2008. In order to do this, we estimate models of nominal exchange rate using monthly data from 1996 to 2015, taking the specifications of the following models: purchasing power parity, monetary, traditional flow and portfolio equilibrium. Our results find some evidence indicating that the interest rates differential and the financial account explain the fluctuations of the exchange rate; and evidence of structural change in the exchange rate evolution starting 2008. As a result it is concluded that the effect of both national and USA monetary policy, and of the movements of international capitals and exchange rate evolution has suffered structural change as a consequence of the Subprime crisis., El presente trabajo tiene como objetivo determinar la influencia del diferencial de tasas de tasas de interés MX USA y la cuenta financiera de la balanza de pagos sobre el tipo de cambio nominal; y probar si hubo cambio estructural a partir del último trimestre de 2008. Para lo cual estimamos modelos de tipo de cambio nominal con datos mensuales de 1996 a 2015, siguiendo las especificaciones de los siguientes modelos: paridad de poder de compra, monetario, tradicional de flujo y equilibrio de portafolio. Resultando encontrar evidencia parcial de que el diferencial de tasas de interés y la cuenta financiera explican las fluctuaciones del tipo de cambio nominal. Lo cual nos lleva a concluir que el efecto de la política monetaria, tanto nacional como en USA, y de los flujos de capitales internacionales y la evolución de tipo de cambio, ha sufrido un cambio estructural a partir de la crisis Subprime.

Este trabajo de grado pretende identificar la incidencia que tienen las variaciones de la tasa de intervención del banco de la república en los flujos de inversión extranjera de portafolio en Colombia entre 2000 y 2016 -- Mediante técnicas econométricas basadas en deducciones generales que combinan la teoría económica y la evidencia empírica, se evalúa la relación existente entre los ratios de la tasa de interés local y foránea, el índice S&P500, el índice IGBC y el tipo de cambio real -- Los resultados muestran que la inversión extranjera de portafolio tiene una relación directa y positiva con el comportamiento de las tasas de interés: por cada 1% de variación en el ratio de tasas, los flujos varían en 0,46% -- Pese a ello, no es la única variable que explica el comportamiento, otras variables como los índices accionarios del mercado local y foráneo, así como el tipo de cambio real, son variables que contribuyen en explicar estos movimientos de capital hacia la economía colombiana

La mayor competitividad que experimenta el sector textil colombiano por cuenta de la entrada de productos de origen chinos (con una notoria diferenciación en precios), del contrabando general y de la caída del importante mercado venezolano, ha acabado con muchas empresas -- La reacción con medidas arancelarias compensatorias del Estado ha sido relativamente tardía y nunca de la cuantía esperada por los empresarios -- Este contexto crea la necesidad de generar una mayor competencia en términos de manejo de recursos financieros para las empresas en este sector -- El presente trabajo busca responder a esta necesidad con la construcción de una propuesta de portafolio que se ajuste al perfil de riesgo de una empresa seleccionada del sector mencionado, fundamentada en la teoría de portafolio y en la estructura del Curso Proyecto de riesgos -- Se iniciará por el análisis de los estados financieros de la compañía que nos permita conocer el sector y el desempeño de la misma, cómo se ha visto afectada por la crisis internacional y las problemáticas políticas con los países vecinos y cuál ha sido su experiencia en cuanto a inversiones -- Posteriormente, se levantará el perfil de riesgo de la compañía a través de una encuesta con la que se identificará el nivel de riesgo que está dispuesta a asumir -- Identificado el perfil, procederemos a establecer una distribución de activos que se adapten a este por medio del establecimiento de filtros derivados de indicadores de diferentes tipos de riesgo -- Una vez definida la distribución y los activos a usar procederemos a generar un pronóstico que nos permita conocer su desempeño -- Finalmente estableceremos parámetros de control del portafolio que le permitirán a la compañía rediseñar la composición del portafolio ante fluctuaciones en el mercado o por un cambio en las preferencias de riesgo

Debido al último descalabro financiero global, varios de los bancos centrales de los principales países desarrollados, entre ellos EEUU, se vieron obligados a llevar su instrumento de intervención (tasa de interés) a niveles cercanos a cero, situación que acabó con lo que es conocido como política monetaria convencional -- El presente trabajo estudia la existencia de cambios en la política monetaria de Estados Unidos en materia de objetivos e instrumentos, así como de su transparencia comunicacional antes y después de la crisis Sub-Prime, utilizando para esto el análisis textual de las Minutas de las reuniones de Junta del FOMC (Federal Open Market Committee) sostenidas entre los años 2002-2015 -- Los principales resultados muestran que los instrumentos de política sufrieron modificaciones, aunque no desapareció el enfoque de la FED en el objetivo de inflación aunado a su interés de comunicar más

En este trabajo se analiza la relación entre flujos de capital y estabilidad financiera en economías emergentes durante el periodo 2000-2014 -- Con el uso de modelos de panel de datos dinámicos se encuentra que los movimientos de flujos de capital hacia estas economías reducen la estabilidad financiera, ya que incrementan los niveles de crédito y conducen al posterior deterioro en la calidad de la cartera de los establecimientos financieros

En este trabajo se efectúa la valoración de opciones europeas sobre tasa de cambio peso-dólar (COP/USD) mediante la implementación de un portafolio delta neutral, usando modelos de volatilidad y tasas de interés dinámicas -- En esta metodología, similar a la empleada en el modelo práctico de Black-Scholes, se asume que tanto la volatilidad como la tasa de interés cambian en cada momento de rebalanceo de la cobertura, y se cuantifica si la correlación observada entre la tasa de cambio COP/USD y el índice de precio internacional del petróleo de referencia WTI puede ser empleada para mejorar la cobertura de dichas opciones -- Dado que no existe un mercado de opciones COP/USD suficientemente profundo en Colombia, se utiliza una volatilidad estimada con modelos GARCH, en lugar de la volatilidad implícita, y modelos de correlación dinámica, para modelar la relación entre la tasa de cambio COP/USD y los precios del petróleo -- La tasa de interés se modela utilizando el modelo CKLS -- El valor de la opción se determina calculando el valor presente de los costos en los que se incurre en la cobertura de dichas opciones, desde su emisión hasta el vencimiento -- Se encuentra que ajustar la correlación dinámica entre la tasa de cambio COP/USD y el precio internacional del petróleo WTI agrega poco a la efectividad de la cobertura

En el contexto de las compañías aseguradoras, el capital representa la solidez y capacidad de una compañía para responder ante las obligaciones adquiridas con los clientes en escenarios de pérdidas inesperadas -- Con la experiencia de las pasadas crisis se ha venido aumentando la exigencia de capital y para estimar este capital, el marco regulatorio europeo propone una metodología basada en riesgos, la cual se conoce como Solvencia II -- Sin embargo, en Colombia la metodología exigida en la actualidad no contempla la totalidad de riesgos a los que se encuentra expuesta una compañía en este sector -- El propósito de este trabajo es determinar las bases para el cálculo del capital, basado en riesgo de una compañía aseguradora en Colombia, adaptando las exigencias propuestas por Solvencia II a las condiciones del mercado colombiano -- Lo anterior, se realiza cuantificando las principales variables de riesgo relacionadas con el entorno financiero y de negocio de las compañías en Colombia

Este estudio empírico compara la capacidad de los modelos Vectores auto-regresivos (VAR) sin restricciones para predecir la estructura temporal de las tasas de interés en Colombia -- Se comparan modelos VAR simples con modelos VAR aumentados con factores macroeconómicos y financieros colombianos y estadounidenses -- Encontramos que la inclusión de la información de los precios del petróleo, el riesgo de crédito de Colombia y un indicador internacional de la aversión al riesgo mejora la capacidad de predicción fuera de la muestra de los modelos VAR sin restricciones para vencimientos de corto plazo con frecuencia mensual -- Para vencimientos de mediano y largo plazo los modelos sin variables macroeconómicas presentan mejores pronósticos sugiriendo que las curvas de rendimiento de mediano y largo plazo ya incluyen toda la información significativa para pronosticarlos -- Este hallazgo tiene implicaciones importantes para los administradores de portafolios, participantes del mercado y responsables de las políticas

British voters surprised the world when they voted to leave the European Union in June 2016. Markets reacted heavily to the surprise, resulting in high volatility in all major stock indices as well as bond and foreign exchange markets. Many observers predicted a dire impact on the UK, EU and world economy. Anxiety also rose in the Caribbean. Around three months into the vote, markets have calmed down. Stock and bond indices are back to levels similar or higher than before the vote, although there are signs of an economic slowdown in the UK. In exploring the economic impact of the leave vote, we find that Brexit and the subsequent slow-down in economic growth will have only a marginal impact on the Caribbean's economic growth, tourism, remittances and exports, during 2016 and 2017. As usual, the Quarterly Bulletin also provides an overview of recent economic developments in the Caribbean.

A moniker often invoked to describe the Caribbean is: "high debt, low growth." It was never completely true. Today it may have become so. The tourism countries, Jamaica, Barbados, and The Bahamas, are still in distress from the tailwinds from the world crisis of 2009. The commodity-exporting countries, Guyana, Suriname, and Trinidad and Tobago, relatively unscathed by that crisis, face strong headwinds as the international commodity boom wanes. In this overview of the region we explore answers to four questions: Is public debt too high? If so, what should be the change in the fiscal stance? How would higher economic growth help? Are fiscal buffers adequate in case downside risks in the world economy materialise?

The aim of this paper is to present the benefits of including the pattern of persistence through the Hurst constant in the forecasting of financial time series. In particular, it is done a forecast of the benchmark series of market prices with larger trading volumes in Colombia, the daily interest rates of zero coupon bonds generated by the Central Bank. For this, it is use the information in a time frame 2003 to 2015 to get the results and compare the processes Ornstein Uhlenbeck and the Fractional Ornstein Uhlenbeck. Prognostic assessment is supported on the Diebold and Mariano test and a financial evaluation of an investment without transaction costs. Although the estimation of persistence could strengthen with inferential evidence, it’s suggested also the importance of taking into account this pattern for better accuracy in forecasting and a better return on investment working with a generative process that assumes dependence instead independence., El objetivo de este trabajo es presentar las bondades de incluir el patrón de persistencia a través de la constante de Hurst en el pronóstico de series financieras. En particular, se realiza y evalúa el pronóstico de la serie referente de los precios del mercado con mayor volumen de negociación en Colombia, las tasas diarias de interés de los bonos cero cupón generadas por el Banco Central. Para esto, se utiliza la información diaria de esta variable en la ventana de tiempo 2003 a 2015. Se compararon los resultados de los procesos Ornstein Uhlenbeck y Fraccional Ornstein Uhlenbeck. La evaluación del pronóstico se soporta en el Test de Diebold y Mariano y una evaluación financiera de una inversión sin costos de transacción. Aunque la estimación de la persistencia se podría robustecer con pruebas inferenciales, se destaca la importancia de tener en cuenta este patrón para obtener mejor precisión en pronóstico y un mejor retorno en inversión que al trabajar con un proceso generador que asuma independencia cuando las series no sugieren este comportamiento.

Modelar mejor la curva de rendimientos es útil para la valoración de activos, la planeación financiera y laadministración de riesgos. En este artículo se estiman cinco modelos afines de la estructura a plazos de tasas de interés para Colombia usando datos diarios. Se encuentra que un modelo de tres factores tiene un desempeño superior a los demás modelos para pronósticos intramuestrales y para pronósticos (fuera de muestra) con horizontes de uno y cinco días. Los factores del modelo se asemejan a sus contrapartes empíricas del nivel, la pendiente y la curvatura de la curva de rendimientos de Colombia., Superior modeling of the yield curve is useful for asset pricing, financial planning, and risk management. Inthis article, we estimate five affine term structure models using daily data for Colombia. We find that a three-factor model outperforms the other models in one and five day ahead forecasts. The model factors closely mimic empirical proxies for the level, the slope, and the curvature of the yield curve in Colombia.

This research analyzes the determinants of the Ecuadorian union credit sector spread. The theoretical base corresponds to the model set out by Ho and Saunders (1981). Micro and Macroeconomic variables were constructed to measure the effects they have on the intermediation margin. Monthly panel data was used for the period 2007- 2014. The estimation was made by panel corrected standard errors methodology. The results show that union credit spread depends particularly on credit risk level, efficiency in operational costs and public external debt of the economy. In addition, concentration market, liquidity levels and uncertainty on international markets have a small influence on the spread.

This paper studies monetary policy transmission using several statistical tools -- We find that the relationships between the policy interest rate and the financial system’s interest rates are positive and statistically significant, and transmission is complete eight months after policy shocks occur -- The speed of transmission varies according to the type of interest rates -- Transmission is faster for interest rates on loans provided to households, and is particularly rapid and complete for rates on preferential commercial loans -- Transmission is slower for credit card and mortgage rates, due to regulatory issues (interest rate ceilings), En este documento se analiza la transmisión de la política monetaria a las tasas de interés de mercado del sistema financiero utilizando diferentes herramientas estadísticas -- La relación existente entre la tasa de política y las tasas de interés de colocación es positiva y significativa, y se presenta una transmisión completa para las diferentes modalidades de crédito después de 8 meses -- La transmisión de la tasa de interés de referencia a las tasas de crédito difiere según las distintas modalidades de préstamo -- Se observa una mayor transmisión y más rápida a las tasas comerciales que a las ofrecidas a los hogares -- En particular, la transmisión a las tasas de crédito preferencial es más rápida y completa -- En cuanto a las tasas de tarjetas de crédito e hipotecarias, la transmisión es más débil debido a su naturaleza, regulación (tasa límite) y rigideces de las mismas

Se presenta una aproximación a la estructura a plazos de tasas de interés del mercado colombiano a través de dos modelos: Modelo de Diebold, & Li con factores latentes y el modelo de Diebold, Rudebusch & Aruoba con Macrofactores, los cuales fueron estimados utilizando un Filtro de Kalman implementado en MATLAB y posteriormente utilizados para obtener pronósticos de la curva en función del comportamiento esperado de variables macroeconómicas y financieras de la economía local y americana -- La inclusión de los macrofactores se hace esperando mejores proyecciones de la curva, de manera que tener proyecciones de estas variables será de utilidad para conocer el comportamiento futuro de la curva de rendimientos local -- Los modelos se ajustan con datos mensuales, tomando el periodo 2003-2015 y testeado con una porción de esta información; el modelo de factores latentes tiene solo información histórica de la curva cero cupón mientras que en el modelo con macrofactores se consideraron variables como: inflación local 12 meses, CDS 5Y, índice VIX, precios del WTI, TRM, tasa de cambio Euro/Dólar, tasa REPO y tasa FED; obteniendo finalmente dos modelos, siendo el que contiene macrofactores el que tiene mejores indicadores de desempeño en el pronóstico

Las organizaciones buscan trabajar con el mínimo riesgo de proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los socios, mediante la evaluación de cobertura de los diferentes riesgos en las tasas de intereses y los valores bursátiles, buscando finalmente disponer de niveles óptimos de liquidez -- Al evaluar el EVA en las empresas se mide el valor generado en un determinado periodo -- Aumentar el valor de las empresas, y por lo tanto la riqueza de los propietarios se logra maximizando la utilidad con la mínima inversión, buscando alcanzar el mínimo costo de capital -- Proporcionada la relevancia del uso de la herramienta EVA en la generación de valor de las organizaciones, nos inclinamos por el desarrollo de un caso práctico en el sector agrícola (Ingenio Azucarero) -- En el marco actual este ingenio es una compañía innovadora, confiable, transparente, representa el mejor lugar para trabajar y hacer negocios, adquirir compañías e invertir; por tanto se ve obligado a aprovechar las oportunidades que ofrece el mercado global, diversificando productos, incursionando en el mundo de la bioenergía, producción de alcohol carburante y la cogeneración de energía, abasteciendo el mercado nacional y mundial -- Al destacar la relevancia de las actividades que desarrolla el ingenio, es importante el manejo de herramientas que le permitan optimizar y agilizar los procesos en la de toma de decisiones, evaluándolo así por línea de producto

Este proyecto de investigación construye y evalúa la asignación de activos para el portafolio de Pensión Obligatoria de Retiro Programado, el cual atiende los retiros a los que un pensionado tiene derecho a través de su mesada pensional, utilizando el modelo de Frontera Eficiente de Markowitz, en combinación con la teoría de Momentum -- Para la ejecución del modelo se determinaron los activos de inversión admisibles en el Régimen de Inversiones -- Posteriormente, se construyen las matrices de rentabilidades, de restricciones, de varianzas y covarianzas, las cuales constituyen los insumos para ejecutar el modelo de optimización de portafolios de Markowitz -- A continuación, se realiza la selección de los portafolios obtenidos, teniendo en cuenta el nivel de volatilidad que el portafolio de Obligatorias Retiro Programado debe presentar; lo anterior, con el fin de cumplir con el objetivo de preservación del capital en la cuenta individual del pensionado, de manera que se pueda atender, de acuerdo a su esperanza de vida y la de sus beneficiarios, el pago de las mesadas pensionales que le correspondan -- El resultado obtenido corresponde a una asignación, en gran parte, en activos de Renta Fija expedidos por el Gobierno Nacional (TES), tanto en tasa fija como en tasa indexada a la UVR -- Adicionalmente, el modelo de optimización sugiere participaciones en activos de renta variable y, particularmente, no asigna recursos representativos en títulos de deuda privada indexados al IPC -- Esta investigación puede ser útil al momento de diseñar un portafolio base para Obligatorias Retiro Programado que, bajo una administración pasiva, permita cumplir el objetivo de otorgar a los pensionados una mesada para satisfacer las necesidades básicas

En la fecha de estudio, Colombia presentó grandes alternativas de inversión gracias al comportamiento positivo de sus indicadores económicos; sin embargo, el mercado accionario se ha visto afectado por el comportamiento a la baja de los precios del petróleo, lo que ha hecho que varios inversionistas castiguen en alto grado el mercado enfocado a dicho sector; no obstante, después de realizar el análisis de la valoración de la acción del Grupo Éxito se observa que está subvalorada, por lo cual se prevé un incremento en el precio muy positivo, lo que generará un crecimiento el dividendo proyectado; lo anterior se debe, sobre todo, a la estrategia de crecimiento de la compañía en Latinoamérica, la cual se continúa consolidando después de la adquisición en Brasil y Argentina en el año 2015 -- Aunque el panorama económico para los países en los que tiene operación no es muy positivo, se espera que el resultado de la incursión de la organización en dichos países sea positivo, a partir de las estrategias como lo son: implementar el beneficio cruzado entre los países, crear sinergias y continuar con el posicionamiento de la marca propia, siendo los pilares fundamentales para lograr de manera exitosa los resultados esperados por la compañía

El presente artículo tiene como objetivo identificar, en un período de estudio específico, los determinantes de la prima de riesgo de los títulos de deuda corporativa con respecto a la tasa libre de riesgo, teniendo en cuenta que el margen de negociación entre los activos mencionados se reduce de manera importante en ciertos momentos de mercado -- Para este propósito, se realiza un análisis descriptivo de dos momentos puntuales entre 2006 y 2015 -- Se encontró que la prima de riesgo involucra elementos adicionales al riesgo de crédito y de liquidez y que puede variar en el tiempo, a pesar de que las condiciones del emisor no hayan cambiado -- Por lo anterior se recomienda el análisis y el seguimiento del conjunto de determinantes de la prima de riesgo por parte de analistas, emisores e inversionistas para la toma de decisiones con el propósito de explicar comportamientos del mercado de deuda corporativa local

La inversión en acciones de la BVC es de riesgo moderado y poco atractiva en el corto plazo, su tendencia a la baja en los últimos años se ha presentado por la reducción de los volúmenes de negociación en renta fija y renta variable debido al colapso de la firma comisionista Interbolsa, las expectativas de aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y el desplome del precio del crudo puesto que acciones como las de Ecopetrol, Pacific Rubiales y Canacol Energy han sido determinantes para medir el desempeño de la bolsa -- En el largo plazo presenta expectativa de incremento debido a diferentes factores como el potencial de crecimiento del mercado colombiano en productos no tradicionales; la compra del 51 por ciento de las acciones de Sophos Banking Solutions y la profundización del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) -- De acuerdo a lo anterior y con base a los resultados obtenidos en la valoración, nuestra posición es comprar

Los resultados de la valoración de Almacenes Éxito arrojan un mayor valor, comparado con el precio de mercado -- Las posiciones en esta acción representan un riesgo moderado y los resultados se ven afectados por las menores expectativas de crecimiento de la economía colombiana, alta competencia en el sector minorista y mayores cargas fiscales -- A pesar de que la compañía tiene una calificación crediticia AAA emitida por Fitch Ratings(2014)y respaldada por su sólida posición financiera y su manejo de operaciones, no se recomienda la toma de posiciones largas en este activo mientras Almacenes Éxito no defina cómo va a convertir en mayores beneficios para sus accionistas los $2,5 billones que tiene líquidos -- Grupo Éxito cuenta con los recursos propios suficientes y con la capacidad de contraer deuda para crecer en forma natural o a través de adquisiciones en el país o en el exterior, incrementar sus utilidades y mejorar su estructura de capital -- La compañía viene realizando un buen trabajo en la diversificación de sus ingresos por medio de nuevos servicios y el negocio de centros comerciales