Search

The article reviewed current trends in the field of external debt, which further exacerbate the problems in the political, economic, financial and monetary spheres of the economy. This is primarily due to the inefficient system of public debt management and leads to exceeding the threshold values ​​of debt security. It was found that the amount of debt in the context of financial security of a country should first be studied in relation to GDP, what fully reflects the real economic situation in the country under the influence of inflation. The share of public debt in recent years has exceeded 60% of GDP, which requires the government to take measures that would limit the possibility of borrowing in order to reduce public and state-guaranteed debt. Observations of the structure of Ukraine's public debt for the period 2011-2020 show the predominance of external debt and the gradual growth of its share. The peak of the level of public debt of Ukraine beyond the border falls on the period 2014-2017, but as of 2020 this figure was 60.8%.Ukraine's public debt ratio is estimated in terms of currency structure, which shows that the major's share of debt in 2020 is denominated 46.22% in US dollars. The threat to financial security for Ukraine remains high, as exchange rate volatility increases the repayment of principal and interest on debt.The analysis of public debt over the past 10 years shows the intensification of threats and risks to financial security by international financial institutions through external lending, as well as the high level of Ukraine's debt to external and domestic creditors. The study of indicators as indicators of financial security over the past 5 years shows the insufficient level of budget security of the country and the presence of internal and external threats to financial security of Ukraine.It is determined that the government's urgent task is to optimize the sources of public debt financing together with the development of clear and transparent rules of debt policy for the assessment of debt security indicators and financial risk management. The result of such changes is expected to reduce the amount of credit borrowing and a positive impact on the level of financial security of the state., У статті розглянуті сутність та економічний зміст категорії «державний борг», сучасні тенденції у сфері зовнішніх боргів, що надалі поглиблюють проблеми у політичній, економічній, фінансовій та валютній сферах економіки країни. З’ясовано, що обсяги боргових зобов’язань в контексті фінансової безпеки країни перш за все повинні досліджуватися відносно ВВП, який повною мірою відображає реальний економічний стан країни під впливом інфляційних процесів. Спостереження структури державного боргу України за період 2011-2020 рр. показує про переважання зовнішнього боргу та поступове зростання його частки. Здійснена оцінка показника державного боргу України у розрізі валютної структури, яка показує, що левова частина боргових зобов’язань номінована у доларах США. Загроза фінансовій безпеці для України залишається на високому рівні, оскільки нестабільність валютного курсу збільшує суми погашення основних сум боргових зобов’язань та відсотків за ними. Проведений аналіз показників державного боргу за період останніх 10 років свідчить про інтенсифікацію загроз та ризиків фінансовій безпеці за рахунок зовнішнього кредитування країни, а також високий рівень заборгованості України перед зовнішніми та внутрішніми кредиторами. Вивчення показників як індикаторів фінансової безпеки за останні 5 років свідчить про недостатній рівень боргової безпеки країни та наявність внутрішніх та зовнішніх загроз фінансовій безпеці України. Визначено, що з боку уряду нагальним завданням є оптимізація джерел фінансування державного боргу разом з одночасною розробкою чітких та прозорих правил боргової політики щодо оцінки показників боргової безпеки й управління фінансовими ризиками.

Набуло подальшого розвитку трактування сутності боргової безпеки країни яка на відміну від існуючих наукових підходів підкреслює особливе значення державної заборгованості у формуванні необхідного фінансового потенціалу держави. Створена концептуалізація боргової безпеки держави, яка окрім взаємозв’язку боргової безпеки та довіри, дозволяє проаналізувати її роль у забезпеченні макроекономічної стабільності країни. Удосконалено науково-методичний підхід до оцінювання рівня боргової безпеки держави, яка відрізняється від існуючих врахування показників які містить показники які опосередковано впливають на боргову безпеку країни та використовуються у світовій практиці для оцінювання боргової стійкості країни. Розроблено науково-методичний підхід до врахування в процесі забезпечення боргової безпеки країни поведінкових факторів шляхом обґрунтування ролі довіри до Верховної ради України. Це дозволяє більш обґрунтовано діагностувати причини порушення боргової безпеки країни які пов’язані з ерозією суспільної довіри до органів публічної влади. Получила дальнейшее развитие трактовки сущности долговой безопасности страны, которая в отличие от существующих научных подходов подчеркивает особое значение государственной задолженности в формировании необходимого финансового потенциала государства. Созданная концептуализация долговой безопасности государства, кроме взаимосвязи долговой безопасности и доверия, позволяет проанализировать ее роль в обеспечении макроэкономической стабильности страны. Усовершенствован научно-методический подход к оценке уровня долговой безопасности государства, отличающегося от существующих учета показателей, содержащих показатели, которые косвенно влияют на долговую безопасность страны и используются в мировой практике для оценки долговой устойчивости страны. Разработан научно-методический подход к учету в процессе обеспечения долговой безопасности страны поведенческих факторов путем обоснования роли доверия к Верховной Раде Украины. Это позволяет более обоснованно диагностировать причины нарушения долговой безопасности страны, связанные с эрозией общественного доверия к органам публичной власти. The interpretation of the essence of the country's debt security has gained further development, which, unlike existing scientific approaches, emphasizes the special importance of public debt in the formation of the necessary financial potential of the state. A conceptualization of the state's debt security has been created, which, in addition to the relationship between debt security and trust, allows us to analyze its role in ensuring the macroeconomic stability of the country. The scientific and methodological approach to assessing the level of debt security of the state has been improved, which differs from the existing consideration of indicators that contain indicators that indirectly affect the country's debt security and are used in global practice to assess the country's debt sustainability. A scientific-methodical approach has been developed to take into account behavioral factors in the process of ensuring the country's debt security by substantiating the role of trust in the Verkhovna Rada of Ukraine. This allows for a more reasonable diagnosis of the reasons for the violation of the country's debt security, which are associated with the erosion of public trust in public authorities.

Актуальність статті є безперечною через необхідність підтримки стабільності вітчизняної економіки особливо в умовах повномасштабної війни та нарощення боргового тягаря Україною починаючи з 1992 року. Попередня оцінка боргової безпеки виявила ряд факторів які мали згубний вплинули не тільки на вищезазначений показник, але на фінансову безпеку держави. До негативних чинників слід віднести: непрофесійність органів влади, корупція, відсутність відповідальності за нецільове використання запозичених ресурсів. Зважаючи на високий рівень значущості тематики, що вивчається, залишаються дискусійними питання сутності боргової безпеки, яке не виділено в законодавстві України, а також визначення рівня боргової безпеки через існування великої кількості підходів до його оцінки. Актуальность статьи бесспорна из-за необходимости поддержания стабильности отечественной экономики особенно в условиях полномасштабной войны и наращивания долгового бремени Украиной начиная с 1992 года. Предварительная оценка долговой безопасности выявила ряд факторов, которые оказали губительное влияние не только на вышеупомянутый показатель, но на финансовую безопасность государства. К негативным факторам следует отнести: непрофессионализм органов власти, коррупция, отсутствие ответственности за нецелевое использование заимствованных ресурсов. Учитывая высокий уровень значимости изучаемой тематики, остаются дискуссионными вопросы сущности долговой безопасности, которое не выделено в законодательстве Украины, а также определение уровня долговой безопасности из-за существования большого количества подходов к его оценке. The relevance of the article is indisputable because of the need to maintain the stability of the domestic economy especially in conditions of a full-scale war and the build-up of Ukraine's debt burden since 1992. A preliminary assessment of debt security revealed a number of factors that had a devastating effect not only on the above-mentioned indicator, but also on the financial security of the state. The negative factors include: unprofessionalism of authorities, corruption, lack of responsibility for inappropriate use of borrowed resources. Taking into account the high level of significance of the studied topic, the issues of the essence of debt security, which is not highlighted in the legislation of Ukraine, as well as the definition of the level of debt security due to the existence of a large number of approaches to its assessment remain debatable.

The article finds that debt sustainability is a complex category that combines the ability to pay for current and future payments, liquidity, lack of unacceptable management decisions, impossible to implement policies and significant budget adjustments. The main indicators characterizing the debt stability of the state are analyzed. Indicators have been calculated and an assessment of the degree of risk under the IMF Debt Stability Framework has been provided, and an integrated indicator of the country's debt security in accordance with the domestic methodology for the last 5 years has been determined. An up-to-date thermal matrix and a risk assessment matrix have been constructed, which make it possible to assess the state's solvency potential and probability, and the degree of external and internal risks affecting the state's debt sustainability, as well as to assess possible prospects and losses., В статье установлено, что долговая устойчивость является комплексной категорией, которая сочетает в себе способность платить по текущим и будущим платежам, ликвидность, отсутствие неприемлемых управленческих решений, невозможной для выполнения политики и существенных корректировок бюджета. Проанализированы основные показатели, характеризующие долговую устойчивость государства. Рассчитано индикаторы и данаоценка степени риска по Рамками долговой устойчивости МВФ, определен интегральный показатель долговой безопасности государства в соответствии отечественной методики за последние 5 лет. Построено актуальную тепловую матрицу и матрицу оценки рисков, позволяющие оценить потенциал платежеспособности государства, вероятность и степень внешних и внутренних рисков, влияющих на долговую устойчивость государства, а такжеоценить возможные перспективы и потери., У статті встановлено, що боргова стійкість є комплексною категорією, яка поєднує в собі здатність сплачувати за поточними й майбутніми платежами, ліквідність, відсутність неприйнятних управлінських рішень, неможливої до виконання політики та суттєвих коригувань бюджету. Проаналізовано основні показники, що характеризують боргову стійкість держави. Розраховано індикатори й надано оцінку ступеня ризику за Рамками боргової стійкості МВФ, визначено інтегральний показник боргової безпеки держави відповідно до вітчизняної методики за останні 5 років. Побудовано актуальну теплову матрицю і матрицю оцінки ризиків, що дають змогу оцінити потенціал платоспроможності держави і ймовірність, ступінь зовнішніх і внутрішніх ризиків, що впливають на боргову стійкість держави, а також оцінити можливі перспективи і втрати.

This article presents the results of the analysis of the level of financial security of Ukraine in accordance with the methodology of the Ministry of economic development and trade. The analysis covers the period from 2007 to 2015 years that allows to track trends, identify key trends, as well as to identify the factors that determine their formation. The research allows to indicate the permanent worsening indicators and assessments of the level of financial security, the main causes which should be considered as inefficient state fiscal policy and incomplete process of the domestic financial market., Представлены результаты анализа уровня финансовой безопасности Украины в соответствии с методикой Министерства экономического развития и торговли. Анализ охватывает период с 2007 по 2015 годы, что позволяет отследить динамику, выявить основные тенденции, а также идентифицировать факторы, определяющие их формирование. Проведенное исследование позволяет указать на перманентное ухудшение индикаторов и оценок уровня финансовой безопасности, основными причинами которого следует считать неэффективную бюджетную политику государства и незавершенность процесса становления отечественного финансового рынка., Наведено результати аналізу рівня фінансової безпеки України відповідно до методики Міністерства економічного розвитку і торгівлі України. Проведений аналіз охоплює період з 2007 по 2015 роки, що дозволяє прослідкувати динаміку, виявити основні тенденції та ідентифікувати визначальні фактори їх формування. За підсумками дослідження було констатовано перманентне погіршення індикаторів та оцінок фінансової безпеки, основними причинами якого слід вважати неефективну бюджетну політику держави та незавершеність процесу становлення вітчизняного фінансового ринку.

Увага до теми транспарентності публічних фінансів на сьогоднішній день зростає у всьому світі. Загальновизнано, що прозорість у сфері публічних фінансів є одним із ключових інструментів забезпечення добросовісного управління, що, в свою чергу, сприяє підвищенню фінансової безпеки держави. Загалом, під транспарентністю прийнято розуміти повне, достовірне, своєчасне та систематичне розкриття усієї важливої інформації та має на увазі під собою вільний доступ до неї, а також зрозумілість для всіх громадян держави. У даній статті було здійснено дослідження впливу транспарентності фінансових відносин на публічному рівні в умовах сучасного цифрового середовища на складові фінансової безпеки держави. У результаті чого було встановлено, що на державному рівні складовими фінансової безпеки є: банківська безпека, безпека небанківського фінансового сектору, боргова безпека, бюджетна безпека, валютна безпека, грошово-кредитна безпека. Провівши дослідження різних джерел інформації, було визначено, що центральні банки повинні бути належним чином підзвітними перед законодавцями та суспільством, адже прозорість є ключовим елементом соціальної відповідальності. У свою чергу, вплив транспарентності на фінансову безпеку небанківського фінансового сектору проявляється у збільшення довіри до установ небанківського ринку. Зі свого боку підтримання нормативного рівня державного боргу, і навіть максимально ефективне його витрачання є основними завданнями органів влади, тому виходячи з цього, необхідно постійно проводити моніторинг державного боргу, яке може забезпечуватись лише в умовах транспарентності. Значна роль в формуванні фінансової безпеки держави належить забезпеченню показників бюджетної безпеки, на які, в першу чергу, впливають саме принципи транспарентності бюджетних відносин. З цією метою були створені інформаційні портали: «Єдиний веб-портал використання публічних коштів» та «Державний веб-портал бюджету для громадян». Наступною складовою фінансової безпеки є валютна безпека, забезпечення публічності та прозорості якої входить до функцій НБУ. У сучасних умовах глобалізації та інформатизації суспільства з метою зниження небажаних синергетичних ефектів у валютній системі одним із напрямків удосконалення валютної політики Національного банку має стати підвищення транспарентності валютних операцій, що дозволяє підвищити фінансову безпеку держави. Отже, забезпечення транспарентності публічних фінансів повинно бути головною задачею органів влади, що сприятиме підвищенню фінансової безпеки держави та надасть змогу забезпечити отримання відкритих бюджетних даних для громадськості, а також дасть можливість їх активної участі у бюджетному процесі. Attention to the topic of transparency of public finances today is growing worldwide. It is generally accepted that transparency in the field of public finances is one of the key tools for ensuring good governance, which in turn contributes to improving the financial security of the state. In general, transparency is understood as full, reliable, timely and systematic disclosure of all important information and implies free access to it, as well as comprehensibility for all citizens of the state. This article examines the impact of transparency of financial relations at the public level in today's digital environment on the components of financial security. As a result, it was established that at the state level the components of financial security are banking security, security of the non-banking financial sector, debt security, budget security, currency security, monetary security. Research on various sources of information has determined that central banks must be properly accountable to legislators and society, as transparency is a key element of this social responsibility. In turn, the impact of transparency on the financial security of the non-banking financial sector is manifested in an increase in confidence in non-banking market institutions. For its part, maintaining the regulatory level of public debt, as well as its most efficient spending is the main task of the authorities, so based on this, it is necessary to constantly monitor public debt, which can be provided only in conditions of transparency. A significant role in shaping the financial security of the state belongs to the provision of budget security indicators, which are primarily influenced by the principles of transparency of budgetary relations. For this purpose, information portals were created: “Unified web portal for the use of public funds” and “State web portal of the budget for citizens”. The next component of financial security is currency security, ensuring publicity and transparency of which is part of the functions of the NBU. In the current context of globalization and informatization of society in order to reduce undesirable synergies in the monetary system, one of the ways to improve the monetary policy of the National Bank should be to increase the transparency of foreign exchange transactions, which increases financial security. Thus, ensuring the transparency of public finances should be the main task of the authorities, which will increase the financial security of the state and provide access to open budget data for the public, as well as enable their active participation in the budget process.

Дисертаційна робота присвячена вирішенню наукової проблеми розвитку теоретичних засад та практичних рекомендацій й удосконалення науково- методичних підходів щодо забезпечення боргової безпеки в системі економічної безпеки держави. У дисертаційній роботі узагальнено існуючі наукові напрацювання щодо визначення економічної сутності поняття "боргова безпека держави", у результаті чого її запропоновано розуміти як невід’ємну складову фінансово- економічної безпеки держави, яка характеризується оптимальним рівнем та структурою державного боргу з урахуванням вартості його обслуговування з метою забезпечення стійкості фінансової системи держави та її фінансового суверенітету, підтримки належного рівня платоспроможності та кредитного рейтингу. На відміну від існуючих підходів запропоноване визначення спирається на структурний, системний, функціональний, управлінський та ризик-орієнтований підходи, що дозволяє врахувати усі складові боргової безпеки держави, забезпечити транспарентність та ефективність управління нею. Розвинуто концептуальні засади системи забезпечення боргової безпеки держави; визначено її суб’єкти, об’єкти, стратегічну та оперативну мету, принципи, методи та інструменти. Особливу увагу акцентовано на розробленні дієвої системи оцінювання та управління борговою безпекою держави. Запропоновано розглядати управління борговою безпекою держави, як сукупність відповідних заходів, що здійснюються державою в особі уповноважених органів щодо планування, організації, оцінювання, прогнозування, координації, моніторингу, розробки ефективних методів і важелів щодо збереження боргового навантаження на безпечному рівні, а також скороченню вартості обслуговування державного боргу з метою забезпечення фінансово-економічної безпеки держави. У роботі обґрунтовано, що боргова безпека є невід’ємною частиною економічної безпеки держави. З цією метою розроблено структурно-логічну схему, у якій відображено місце та визначено роль боргової безпеки в системі економічної безпеки держави та яка передбачає виокремлення відповідних підсистем, принципів, функцій, об’єктів і суб’єктів. Це дозволило окреслити вектор трансформації існуючої системи забезпечення боргової безпеки держави з метою її конвергенції з міжнародними принципами. Проаналізовано та узагальнено основні методичні підходи до оцінювання та аналізу рівня боргової безпеки держави. Аналізуючи наукові напрацювання вітчизняних та зарубіжних вчених-дослідників, а також дослідження проведені міжнародними фінансовими організаціями, обґрунтовано, що перелік індикаторів боргової безпеки держави має визначатися для кожної держави окремо та включати таке число показників та їх граничних значень, що в повній мірі відображають стан боргової сфери з позиції її безпеки, забезпечують об’єктивність інформації та позитивно впливають на якість прийняття управлінських рішень щодо боргової безпеки в системі забезпечення економічної безпеки держави. Досліджено стан державного та гарантованого державою боргу України. Визначено ключові тенденції в борговій сфері, ризики й загрози борговій безпеці. У дисертації надано перелік ключових індикаторів боргової безпеки, проведено порівняння їх граничних значень в Україні зі світовою практикою; удосконалено науково-методичний підхід до визначення стану боргової безпеки держави на основі кількісного оцінювання релевантних показників, їх подальшої кластеризації, який, на відміну від існуючих, дозволяє ідентифікувати основні потенційні загрози і джерела нестабільності, спрогнозувати їх майбутню динаміку та розрахувати інтегральний індекс боргової безпеки. На основі системи релевантних показників удосконалено методичний інструментарій та проведено розрахунок інтегрального індексу боргової безпеки України. Подальше практичне застосування запропонованої методики дозволить своєчасно та оперативно оцінити рівень боргової безпеки країни в той чи інший період часу єдиним узагальнюючим показником. Аналіз розрахованого інтегрального показника боргової безпеки дозволить своєчасно реагувати на потенційні загрози та нейтралізувати ризики, спричинені надмірним борговим навантаженням. В цілому, результати розрахунків, згідно із запропонованим алгоритмом, дають підстави стверджувати, що для оперативного та якісного визначення реального рівня боргової безпеки держави, проведення його постійного моніторингу цілком достатньо наведених показників, щоб просигналізувати про критичність ситуації в даній сфері та нейтралізувати основні загрози. Обґрунтовано, що незадовільні значення як окремо взятих індикаторів боргової безпеки так і інтегрального індексу свідчать про необхідність серйозної уваги органів державної влади та розроблення заходів з оптимізації управління борговою безпекою України в системі забезпечення економічної безпеки. Запропоновано напрями підвищення ефективності управління боргом та підвищення рівня боргової безпеки. Розроблено та запропоновано до практичного використання науково- методичний підхід щодо коротко- та середньострокового прогнозування державного боргу за допомогою авторегресійної моделі ARMA. Зазначений підхід передбачає визначення рівня персистентності державного боргу шляхом проведення R/S аналізу для розрахунку експоненти Херста. Розрахований показник Херста для державного боргу України підтверджує гіпотезу про існування «пам’яті даних», засвідчує наявність автокореляції в його динаміці та обумовлює вибір авторегресійних моделей для прогнозування майбутньої динаміки державного боргу. Спираючись на запропоновану методику щодо побудови ARMA моделі, у роботі проілюстрована процедура прогнозування державного боргу: визначено параметри рівняння регресії, обрано найоптимальнішу специфікацію моделі, проведено перевірку отриманого рівняння на адекватність. Запропонований в дисертації науково-методичний підхід дозволяє визначати динаміку державного боргу України та отримати прогнозні його значення на найближчі три роки. У роботі виокремлено основні чинники, що впливають на боргову політику держави. Запропоновано науково-методичне підґрунтя оцінювання впливу показників економічного розвитку (ВВП, прямі іноземні інвестиції, індекс інфляції, ЗВР, експорт та імпорт товарів і послуг) на державний борг України на основі системи регресійних рівнянь з розподіленим лагом (за методом Алмона). Це дозволило зробити позитивний висновок про можливість не лише оцінювання часового відставання між показниками, але й про перспективу здійснення прогнозних розрахунків як для державного боргу, так і для ключових показників економічного розвитку держави. Запропонований науково-методичний інструментарій сприятиме вирішенню двох основних завдань: 1) відображення ключових взаємозв’язків в економіці, в яких безпосередньо чи опосередковано бере участь державний борг; 2) забезпечення можливості прогнозування державного боргу в майбутніх періодах та визначення його впливу на основні макроекономічні показники і процеси. Визначено, що вагомого значення серед інструментів забезпечення боргової безпеки держави набуває моніторинг як система заходів, що передбачає підвищення рівня фінансової, а відповідно й економічної безпеки держави. У роботі обґрунтовано методичні засади моніторингу ефективності управління борговою безпекою держави шляхом проведення узагальненого оцінювання відповідності національної практики розкриття інформації про боргову сферу в Україні міжнародним принципам забезпечення економічної безпеки держави, що дозволяє підвищити ефективність системи забезпечення боргової безпеки. Основні положення дисертації доведено до рівня методичних розробок і практичних рекомендацій, які можна застосовувати в діяльності державних органів виконавчої влади, зокрема, Міністерства фінансів України – з питань управління державним боргом; Рахункової палати України – у ході здійснення аудиту ефективності державного бюджету та боргу; Національного банку України – в контексті взаємодії монетарної та боргової політики держави; професійними спілками та асоціаціями. Крім того, результати роботи можуть бути цікавими для наукових кіл, оскільки вони розширюють існуючі знання щодо можливостей прогнозування державного боргу та дозволяють запровадити заходи з покращення економічної та боргової ситуації в Україні. The dissertation is devoted to solving the scientific problem of debt security in the system of state economic security, as well as its theoretical bases development, improvement of the existing scientific and methodical approaches, and its practical provisions. The research summarizes the existing scientific studies of «state debt security» concept. As a result, it is suggested to identify it as an integral part of the state financial and economic security, characterized by optimal level and structure of public debt with considering the cost of its servicing to ensure the state`s financial system stability and its financial sovereignty, maintaining an adequate solvency level and credit rating. In contrast to other approaches, the proposed definition is based on a structural, systemic, functional, managerial and risk-oriented standpoint, which allows to consider all components of state debt security to ensure transparency and efficiency of its management. Furthermore, the conceptual principles of the state debt security system are developed; its subjects, objects, strategic and operational goal, principles, methods and instruments are defined. Special attention is paid to the developing of the effective system for assessing and managing state debt security. The author suggests considering «state debt security management» concept as a set of appropriate measures taken by the state and its authorized bodies to coordinate, organize, evaluate, monitor, plan, forecast, develop effective methods and levers regarding maintaining debt burden at a safe level and reduce the servicing costs of external debt in order to ensure the financial and economic security of the state. It is outlined that debt security is an integral part of state economic security. In order to prove this a structural and logical scheme has been offered, which introduces place and role of debt security in the system of state economic security and the separates its subsystems, principles, functions, objects and entities. Eventually, it allows us to outline the vector of transformation of the current state debt security system in order to converge it with international principles. The dissertation provides a list of key indicators of debt security, and their threshold values in Ukraine in comparison with the world practice. Besides, scientific and methodological approach to determining the state debt security based on quantitative assessment of relevant indicators is substantiated, which, in contrast to existing ones, allows to identify significant potential threats and causes of instability, predict their future dynamics and calculate integrated debt security index. Based on the system of relevant indicators the integral debt security index in Ukraine is calculated. Further practical implementation of the proposed methodology will allow timely and effectively assess the debt security level of the country in a specified period of time by just one indicator. Analysis of the integral debt security index provides a timely response to potential threats and allows to neutralize the risks caused by excessive debt burden. In general, the obtained results according to the developed algorithm allow concluding that for timely and high-quality determination of the present level of state debt security it is necessary and enough to provide constant monitoring of these indicators. A scientific and methodological approach to short- and medium-term forecasting of public debt includes the autoregressive model (ARMA) developed and proposed for practical use. It helps identifying the persistence level of public debt by calculating the Hearst exponent and conducting an R/S analysis. It confirms the hypothesis of the «data memory» presence and the rationality of using autoregressive models to predict the future dynamics of the public debt in Ukraine. The provided in the dissertation model allows to determine the dynamics of public debt of Ukraine and get its forecast values for the next three years. The study provides a scientific and methodological bases for assessing the impact of indicators of economic development (GDP, foreign direct investment, consumer price index, foreign exchange reserves, exports and imports of goods and services) on Ukraine`s public debt based on a system of regression equations with distributed lag (Almon model). This allows to draw a positive conclusion about the possibility of estimating the time lag between indicators and the prospects of forecasting both public debt and critical indicators of economic development. The proposed scientific and methodological approach will solve two main tasks: 1) reflection of crucial relationships in the economy, which directly or indirectly involves public debt; 2) providing the ability to forecast external debt in future periods and determine its impact on key macroeconomic indicators and processes. It is determined that monitoring as a system of measures becomes more important for ensuring the state debt security as it might increase the level of financial and, accordingly, state’s economic security. The dissertation confirms the main methodological principles of monitoring the effectiveness of state debt security management by conducting a generalized assessment of compliance of national practice of disclosure on the debt sector in Ukraine with international principles of state economic security, which increases the effectiveness of the debt security system. The main provisions of the thesis have been brought up to the level of methodical materials (provisions) and practical recommendations. It is possible to use them in the activities of state executive bodies, in particular, the Ministry of Finance of Ukraine (on public debt management); the Accounting Chamber of Ukraine (during the audit of the efficiency of the state budget and debt); the National Bank of Ukraine (in the context of the interaction of monetary and debt policy); trade unions and associations.

У сучасному світі боргове навантаження на державний бюджет має вагомий вплив на соціально-економічні процеси країн. Особливо це характерно для України, яка зіткнулася зі значними фінансово-економічними труднощами протягом всіх років свого незалежного існування як демократичної держави. Нераціональний розподіл позикового капіталу та неефективна бюджетна політика сприяли зростанню державного боргу. Також погіршує ситуацію недосконала боргова стратегія та політика управління державним боргом. На сьогоднішній день в карай важливим залишається оцінка показників які відображають стан боргової політики задля утримання їх на безпечному для економіки рівні. В современном мире фискальная нагрузка на государственный бюджет оказывает огромное влияние на социальные и экономические процессы стран. Особенно это характерно для Украины, которая за все годы своего независимого существования как демократического государства сталкивалась со значительными финансовыми и экономическими трудностями. Нерациональное распределение положительного капитала и неэффективная бюджетная политика способствовали росту государственного долга. Ситуация усугублялась также неадекватностью фискальной стратегии и политики управления государственным долгом. Сегодня важно оценивать показатели, отражающие состояние борной политики, чтобы удерживать их на безопасном для экономики уровне. In the modern world the fiscal pressure on the state budget has an enormous impact on the social and economic processes of the countries. This is especially characteristic of Ukraine, which has faced significant financial and economic difficulties during all the years of its independent existence as a democratic country. Unreasonable distribution of positive capital and ineffective budgetary policy contributed to the growth of state debt. The situation was also aggravated by the inadequate fiscal strategy and policy of state debt management. Today it is important to assess the indicators reflecting the state of boron policy in order to keep them at a safe level for the economy.

Боргова безпека є важливим фактором впливу на національну економіку, за яким визначається здатність держави до сталого соціально-економічного розвитку. Боргова безпека має ключовий вплив на національну економічну безпеку, тобто на здатність країни витримати і скоротити боргове ярмо, зберегти фінансово-економічний суверенітет. Постійна трансформація і необхідна ідентифікація чинників розвитку національної економіки значною мірою актуалізує дослідження спрямовані на забезпечення економічної безпеки держави та, зокрема, її складової – боргової безпеки. Метою наукового дослідження є комплексний аналіз сутності поняття боргової безпеки як важливого елементу системи забезпечення економічної безпеки України та встановлення ключових ознак боргової безпеки держави за допомогою загальнонаукових прийомів і методів дослідження – аналізу і синтезу, індукції і дедукції, комплексного і системного підходу, історичного та наукової абстракції, логічного аналізу. У статті проаналізовано наукові підходи до категорії економічна безпека та доведено необхідність виокремлення такого її структурного елементу як боргова безпека держави, досліджено сутність категорії боргова безпека та визначено її ключові ознаки – комплексність і системність, відносність, стійкість, що дозволяє удосконалити методично-прикладне застосування методів управління при встановленні об’єктів управління в межах системи боргової безпеки держави. Охарактеризовано структуру державного та гарантованого державою боргу України станом на 31 січня 2021 року. Світова фінансова криза довела, що наявні зони вразливості, які викликані зростанням заборгованості необхідно усувати через формування ефективної системи управління боргом, враховуючи взаємозв’язок між борговою безпекою та фінансовою стабільністю. Проблеми боргової безпеки в умовах української економіки, пошук методів, інструментів та стратегій забезпечення стійкого економічного суверенітету України потребують подальших наукових розвідок у цій сфері досліджень. Debt security is an important factor influencing the national economy, which determines the nation ability to sustainable socio-economic development. Debt security has a key impact on national economic security, ie on the country's ability to withstand and reduce the debt yoke, to preserve financial and economic sovereignty. The constant transformation and the necessary identification of the factors of development of the national economy significantly actualizes the research aimed at ensuring the economic security of the nation and, in particular, its component – debt security. The aim of the research is a comprehensive analysis of the essence of the concept of debt security as an important element of the economic security of Ukraine and the establishment of key features of debt security through general scientific methods and research methods – analysis and synthesis, induction and deduction, integrated and systematic approach, historical and scientific abstraction, logical analysis. The article analyzes scientific approaches to the category of economic security and proves the need to identify such a structural element as debt security of the nation, explores the essence of the category of debt security and identifies its key features – complexity and systematics, relativity, stability, which improves methodological and applied management methods, when establishing objects of management within the system of debt security of the nation. The structure of the nation and nation-guaranteed debt of Ukraine as of January 31, 2021 is described. The global financial crisis has shown that existing vulnerabilities caused by rising debt need to be addressed through the development of an effective debt management system, taking into account the relationship between debt security and financial stability. Problems of debt security in the Ukrainian economy, the search for methods, tools and strategies to ensure sustainable economic sovereignty of Ukraine require further research in this area of research.

Дослідження сучасного стану функціонування фінансової системи України та оцінка перспектив її розвитку в умовах євроінтеграційних реформ, обґрунтування заходів щодо забезпечення ефективного розвитку її складових Исследование современного состояния функционирования финансовой системы Украины и оценка перспектив ее развития в условиях евроинтеграционных реформ, обоснование мероприятий по обеспечению эффективного развития ее составляющих The purpose of the work is to study the current state of the working of the financial system of Ukraine and assess the prospects for its development in the context of European integration reforms, as well as to substantiate measures to ensure the effective development of its components

Найболючішою проблемою фінансової системи України впродовж останніх років є критичний стан державного боргу, формування якого відбувалося безсистемно, під впливом потреб оперативного фінансування поточних бюджетних видатків, що відобразилось у його структурі та динаміці. Забезпечення стійкості фінансової системи та втримання боргового навантаження в безпечних межах, або, принаймні, забезпечення його незмінності – є першорядними завданнями боргової політики України. При цьому, система індикаторів боргової безпеки є інструментом оцінки спроможності фінансової системи країни виконувати власні боргові зобов’язання. У статті надано перелік ключових індикаторів боргової безпеки, проведено порівняння їх граничних значень в Україні та в світовій практиці. Запропоновано науково-методичний підхід щодо визначення стану боргової безпеки держави на основі кількісного оцінювання релевантних показників, їх подальшого групування, що дозволяє проаналізувати основні потенційні загрози і джерела нестабільності, спрогнозувати їх майбутню динаміку та розрахувати інтегральний індекс боргової безпеки України. Основна суть методики оцінки інтегрального показника боргової безпеки полягає в тому, щоб оцінити рівень боргової безпеки країни в той чи інший період часу єдиним узагальнюючим показником. Дійсно, всі загрози і дестабілізуючі чинники, які вимірюються окремими індикаторами боргової безпеки, заслуговують окремого розгляду. Проте їх взаємопов’язаний вплив забезпечує загальний результат і дає змогу оцінити сумарний рівень боргової безпеки. Аналіз розрахованого інтегрального показника боргової безпеки дозволить своєчасно реагувати на потенційні загрози та нейтралізувати ризики, спричинені надмірним борговим навантаженням. Здійснено огляд методів нормування показників боргової безпеки, враховуючи переваги та недоліки кожного із зазначених методів – обрано найоптимальніший. Дослідження охоплює період з 2009 року по 2019 рік. Аналіз динаміки показників боргової безпеки та інтегрального індексу дозволив зробити висновок про нестабільну боргову ситуацію в Україні та доволі значне нарощення заборгованості протягом останніх 11 років. Незадовільні значення як окремо взятих індикаторів боргової безпеки так і інтегрального індексу свідчать про необхідність серйозної уваги органів державної влади та розроблення заходів з оптимізації управління борговою безпекою України в системі забезпечення економічної безпеки. The major problem of the current financial system of Ukraine is the critical condition of public debt. Its formation was unsystematic with operational financing of current budget expenditures that influenced its structure and dynamics. Ensuring the stability of the financial system and keeping the debt burden within safe limits, or at least ensuring its permanence, are Ukraine's debt policy's primary tasks. Simultaneously, the system of debt security indicators is an instrument for assessing the country's financial system's ability to meet its debt obligations. The article provides a list of key indicators of debt security, compares their limits in Ukraine and in world practice. This study is aimed to outline the scientific and methodological approach to determining the state debt security condition. It was developed on the basis of a quantitative assessment of relevant indicators, their further grouping, which allows analyzing the potential threats and sources of instability, predicting their future dynamics, and calculating the integrated debt security index of Ukraine. The main idea of the methodology for assessing the integrated debt security index is to evaluate the country`s debt security level in a certain period as a single summary indicator. Indeed, all threats and destabilizing factors measured by some debt security indicators might be taken into special consideration. However, their cumulative impact provides an overall result and allows assessing the overall debt security level. The analysis of the calculated integrated debt security index will allow timely react to potential threats and neutralize the risks caused by an excessive debt burden. Methods for rationing debt security indicators have been reviewed, taking into account the advantages and disadvantages of each of these methods – the optimal one has been chosen. The study covers the period from 2009 to 2019. The analysis of the debt security dynamics and the integrated index let on concluding that the debt situation in Ukraine is unstable, and there is a significant increase in debt over the past 11 years. Unsatisfactory values of both individual debt security indicators and the integrated index indicate the need for serious attention of public authorities and the need to optimize the management of Ukraine’s debt security in the system of economic security.

В сьогоднішніх умовах економічної нестабільності та складної військово-політичної ситуації, в якій знаходиться Україна особливої актуальності набуває забезпечення боргової безпеки. Недостатньо збалансована боргова політика може призвести до звуження можливостей інвестиційної підтримки інноваційного розвитку економіки, втрати фінансової стійкості держави, макроекономічної нестабільності, створить загрозу державному суверенітету. Для ефективного управління борговою безпекою держави визначальне значення має вибір підходів та методів для її оцінювання. Метою дослідження є аналіз та систематизація існуючих підходів та методів до побудови системи показників оцінювання боргової безпеки держави, як важливої складової її економічної безпеки. Дослідження базується на використанні загальнонаукових та спеціальних методів, зокрема: аналізу і синтезу, порівняння та узагальнення, аналогії, систематизації, методи індукції та дедукції. В статті проведено аналіз та узагальнення існуючих підходів до формування системи індикаторів оцінки рівня боргової безпеки держави. Для оцінювання загальної платоспроможності у світовій практиці використовуються показники, які порівнюють обсяг зовнішнього боргу з основними індикаторами процесу відтворення. Натомість оцінка боргової безпеки держави (ліквідність) передбачає порівняння розмірів поточних (прогнозованих) платежів за зовнішнім боргом з наявними (прогнозованими) обсягами ліквідних ресурсів. Встановлено, що у вітчизняній та світовій практиці на сьогоднішній день не існує єдиного підходу до формування системи індикаторів та визначення їх граничних значень. При цьому відмінності порогових значень індикаторів для різних країн є обґрунтованими, оскільки потенційні ризики та загрози для різних економік мають свої особливості. Обґрунтовано необхідність врахування при визначенні порогових значень індикаторів оцінки боргової безпеки держави стану її економічного розвитку, та, насамперед, розвитку інституційного середовища. Визначено, що система індикаторів оцінки рівня боргової безпеки України потребує доповнення та постійного корегування граничних значень відповідно до змінних умов економічного середовища. In conditions of economic instability and the difficult military-political situation in Ukraine, debt security is becoming especially important. Insufficiently balanced debt policy can lead to a narrowing of investment support for innovative economic development, loss of financial stability of the state, macroeconomic instability, will pose a threat to state sovereignty. The choice of approaches and methods for its assessment is crucial for the effective management of the state's debt security. The purpose of the study is to analyse and systematize existing approaches and methods to build a system of indicators for assessing the debt security of the state, as an important component of its economic security. The research is based on the use of general scientific and special methods, in particular: analysis and synthesis, comparison and generalization, analogies, systematization, methods of induction and deduction. The article analyses and summarizes the existing approaches to the formation of a system of indicators for assessing the level of debt security of the state. To assess the overall solvency in world practice, indicators are used that compare the amount of external debt with the main indicators of the reproduction process. Instead, the assessment of government debt security (liquidity) involves comparing the size of current (projected) payments on external debt with the available (projected) amounts of liquid resources. It is established that in domestic and world practice there is no single approach to the formation of a system of indicators and the definition of their limit values. At the same time, the differences in the threshold values of indicators for different countries are justified, as potential risks and threats to different economies have their own characteristics. The necessity of taking into account the state of its economic development, and, first of all, the development of the institutional environment when determining the threshold values of the indicators of debt security assessment of the state is substantiated. It is determined that the system of indicators for assessing the level of debt security of Ukraine needs to be supplemented and constantly adjusted to the limit values in accordance with changing conditions of the economic environment.

Державний борг є не просто засобом залучення коштів для фінансування державних потреб, а й дієвим інструментом стабілізації економічного розвитку країни, на основі оцінювання та аналізу якого можна прийняти ефективні управлінські рішення на державному рівні, розробити ефективні заходи по покращенню економічної та боргової ситуації в країні. У статті здійснено оцінювання впливу показників економічного розвитку на державний борг України за допомогою моделей з розподіленим лагом. Зроблено висновок про можливість оцінювання часового відставання між показниками, а також про перспективи здійснення прогнозних розрахунків як для показника державного боргу, так і для ключових індикаторів економічного розвитку країни.

This article studies the domestic bond market of Ukraine in 2016–2018. Domestic sovereign bonds make a major part of the public and publicly guaranteed debt of Ukraine and represent more than one third of the sovereign liabilities by the end of 2018. It makes it necessary to create a detailed and comprehensive study of this segment of economy. The purpose of this paper is to investigate the sovereign domestic bond market in Ukraine, including both primary and secondary market. Research methods such as induction, deduction, bottom-up approach, synthesis, systematization, and statistical analysis are applied. The state of secondary bond market in Ukraine is determined. A poor devolvement level of secondary bond market can be explained by several factors. First, it is a relatively low volume of deals on the market, in comparison to primary market. Second, non-reliable information on secondary bond market operations, as some of them have negative or extremely high yield, presumably as a result of fraud and corruption schemes. Also, bond auctions issued by the Ministry of Finance of Ukraine on primary market have been analyzed. The data on primary bond market were structured by type of bonds, duration, and currency of loan. The weighted average of yield and term to maturity were calculated, according to the corresponding classification. Some assumptions about the causes of dynamics and trends in the primary bond market are made. As a result of the statistical analysis, conclusions about the reasons for the yield increase on domestic bonds in 2018 are made. Further research can be focused on expanding of the data analysis periods, including both preliminary and subsequent periods, to obtain extra confirmation of the assumptions that were made and to discover new patterns. Results of this paper can be applied for the development and improvement of fiscal policy to ensure the debt state security.Article received 25.04.2019, У статті досліджено ринок облігацій внутрішньої державної позики в Україні за 2016–2018 рр. Внутрішні державні облігації є основною складовою державного та гарантованого державою боргу України та становлять на кінець 2018 р. понад третину зобов’язань держави, що обумовлює необхідність детального та всебічного вивчення цього сегменту економіки. Метою цього дослідження є вивчення внутрішнього ринку державних облігацій, зокрема первинного та вторинного. Застосовано такі методи дослідження, як індукція, дедукція, синтез, систематизація та статистичний аналіз. Дослідження визначило стан вторинного ринку облігацій в Україні та наголошує на низькому розвитку ринку на цьому етапі, враховуючи такі фактори, як відносно низький обсяг угод та нерелевантність інформації по цьому ринку для проведення кількісного аналізу даних. Проаналізовано аукціони з розміщення облігацій внутрішньої державної позики Міністерством фінансів України на первинному ринку. Структуровано отримані дані за такими основними характеристиками, як типи облігацій, період розміщення та валюта запозичень. Розраховано середньозважені показники дохідності та терміну обігу за відповідною класифікацією. Зроблено припущення про причини динамік і тенденцій на первинному ринку облігацій. У результаті проведеного статистичного аналізу зроблено висновки про причини росту дохідності на суверенні облігації у 2018 р. Визначено напрями подальших досліджень щодо розширення періодів аналізу даних, зокрема майбутніх, з метою підтвердження зроблених припущень та виявлення нових закономірностей. Результати дослідження можуть бути застосовані для формування та удосконалення бюджетної політики задля забезпечення боргової безпеки держави.Матеріал надійшов 25.04.2019

The article deals with the peculiarities of the formation of the external debt of the state, indicates the reasons for its growth; the state of the external public debt of Ukraine has been monitored. Areas of inefficient use of external borrowing are identified and a set of measures to improve debt policy in Ukraine is outlined., У статті розглянуто особливості формування зовнішньої заборгованості держави, вказано на причини її зростання; здійснено моніторинг сучасного стану зовнішнього державного боргу України. Визначено напрями неефективного використання зовнішніх запозичень та намічено комплекс заходів щодо удосконалення боргової політики в Україні.

Наголошено на значущості обґрунтованої оцінки боргової стійкості банківського сектору у забезпеченні його боргової безпеки. Висвітлено ступінь дослідження проблематики боргової стійкості в економічній літературі. Охарактеризовано основні підходи до дослідження поняття «боргова стійкість». Наведені погляди дослідників на визначення сутності боргової стійкості. Дано авторське визначення сутності поняття «боргова стійкість банківського сектору». З’ясовані напрями оцінки боргової стійкості банківського сектору. Обґрунтовано необхідність комплексного підходу до оцінювання рівня боргової стійкості банківського сектору. Представлені кількісні й якісні показники, необхідні для здійснення такої оцінки. Розглянуті питання оцінки доступності банківського сектору до фінансових ресурсів, його боргового навантаження та базових зобов’язань. Визначено особливості оцінки збалансованості динаміки боргового навантаження банківського сектору. Виявлені складові оцінки спроможності/неспроможності банківського сектору вчасно і повністю виконувати свої боргові зобов’язання. Зазначено необхідність в оцінці загроз борговій стійкості банківського сектору враховувати всю палітру можливих ризиків, пов’язаних з його борговими відносинами.

У статті визначені та проаналізовані головні чинники, що впливають на боргову політику України останнім часом. Проведено короткий огляд сучасного стану державного та гарантованого державою боргу. Виявлені ризики, що загрожують борговій безпеці країни. Проведено аналіз базового сценарію аналізу боргової стійкості України за методом DSA, враховуючи прогнози боргових, ринкових та економічних індикаторів на 2016 – 2021 рр. Особлива увага у статті відводиться авторським прогнозам зміни показника відношення державного боргу до ВВП на шестирічну перспективу, використовуючи макроекономічні прогнози МВФ. Проведено розрахунок впливу окремих показників та індексів на величину загального боргу як окремо по кожному елементу (шок зміни ВВП, шок зміни процентної ставки, шок зміни сальдо державного бюджету), так і в цілому (комбінований шок). Виділено основні напрями, що мають забезпечити зростання ефективності управління державним боргом та утримання безпечного рівня боргової стійкості., В статье определены и проанализированы основные факторы, влияющие на долговую политику Украины в последнее время. Проведен краткий обзор современного состояния государственного и гарантированного государством долга. Выявленные риски, угрожающие долговой безопасности страны. Проведен анализ базового сценария анализа долговой устойчивости Украины по методу DSA, учитывая прогнозы долговых, рыночных и экономических индикаторов на 2016 - 2021 гг. Особое внимание в статье отводится авторским прогнозам изменения показателя отношения государственного долга к ВВП на шестилетнюю перспективу, используя макроэкономические прогнозы МВФ. Проведен расчет влияния отдельных показателей и индексов на величину общего долга как отдельно по каждому элементу (шок изменения ВВП, шок изменения процентной ставки, шок изменения сальдо государственного бюджета), так и в целом (комбинированный шок). Выделены основные направления, которые должны обеспечить рост эффективности управления государственным долгом и содержание безопасного уровня долговой устойчивости., The article identifies, and analyses the main factors affecting the debt policy of Ukraine. This includes a brief overview of the current state of public, and publicly guaranteed debt. The main factors affecting the debt policy of Ukraine are identified, and analysed; and a brief overview of the of the current state of public and publicly guaranteed debt is provided. Additionally, the article identifies the risks that pose a threat to the debt security of Ukraine, and provides an analysis of the baseline analysis of debt sustainability for Ukraine by DSA, including forecasts of debt, market and economic indicators for the period of 2016 - 2021. Special attention is given to the author's predictions regarding the change in the ratio of government debt to GDP during a six-year term by using macroeconomic forecasts of the IMF. The effects of individual indicators, and indices on the value of total debt are calculated separately for each element (shock change in GDP, interest rate shock, shock changes the budget balance) and for the whole (combined shock). Additionally, the main trends that have been contributing to rising government debt management, and maintaining a safe level of debt sustainability are identified.

The article examines the debt safety as a priority trend to ensure financial safety of Ukraine and its main component. It considers modern scientific views of defining the nature of the debt safety and effects of the debt burden on the economy of Ukraine. In order to reveal the factors that affect the assessment of the debt safety of Ukraine, we have analyzed the dynamics of the state safety debt by means of a system of indicators. It researches on the main indicators of debt safety state reflecting the content and effectiveness of public debt management through taking into account some boundary values which allowed us to specify the main factors that caused some negative tendencies in the calculated indicators. The study has identified the most dangerous values of the indicators directly affecting the state of the debt safety in Ukraine. In particular, this is a ratio of the total public debt to GDP and the external debt per person in the US dollars. This study also conducted a detailed economic assessment of the state of the debt safety in Ukraine during 2013–2016. It provides some estimates of the public debt, internal and external public debt which is based on the cost of its maintenance, the ratio of total public and publicly guaranteed debt to GDP. We suggest some ways of increasing the debt safety of Ukraine, taking in account political instability and military conflict in the East of the country., В статье раскрыта долговая безопасность, как приоритетное направление обеспечения финансовой безопасности Украины. Исследованы современные научные взгляды относительно определения сущности долговой безопасности и проблем долговой нагрузки на экономику Украины. Произведена оценка долговой безопасности Украины с помощью системы показателей, что дало возможность раскрыть факторы, которые имеют влияние на состояние долговой безопасности Украины. Рассчитаны основные индикаторы состояния долговой безопасности, которые отображают результативность управления государственным долгом с учетом предельных значений, что дало возможность установить основные факторы, которые повлекли негативные тенденции рассчитанных показателей. Предложены направления относительно повышения уровня долговой безопасности Украины., У статті розкрито боргову безпеку, як пріоритетний напрям забезпечення фінансової безпеки України. Досліджено сучасні наукові погляди щодо визначення сутності боргової безпеки та проблем боргового навантаження на економіку України. Дано оцінку боргової безпеки України за допомогою системи показників, що дало змогу розкрити чинники, які мають вплив на стан боргової безпеки України. Розраховано основні індикатори стану боргової безпеки, які відображають зміст і результативність управління державним боргом з урахуванням граничних значень, що дало змогу встановити основні фактори, які спричинили негативні тенденції розрахованих показників. Запропоновано напрями щодо підвищення рівня боргової безпеки України.

This article studies the restructuring of Ukraine’s sovereign bonds and sovereign guaranteed bonds to private creditors in 2015. We analyse the prerequisites of the debt issue and the conditions of implemented restructuring deal, and make a comparison with the worldwide restructuring practice. The research determines the conditions under which payments on value recovery instruments will take place. The value recovery instruments are securities tied to the annual GDP growth rate with maturity date due 2040. This paper shows the key factors that influence the amount of payments and leads to the corresponding assumptions. We built an evaluation model for payments of the value recovery instruments using the Monte Carlo methods. As a result, all models that are presented draw to a conclusion about a disadvantage of the implementation of tools for the economy of Ukraine. All proposed alternatives of restructuring and debt relief are presented.Article received 28.04.2017, У статті досліджено реструктуризацію державного та гарантованого державою боргу України перед приватними кредиторами в 2015 р. Проаналізовано передумови виникнення проблеми заборгованості, умови проведеної реструктуризації та зроблено порівняння зі світовою практикою проведення реструктуризації. Визначено, за яких умов відбуватимуться виплати за інструментами відновлення вартості. Інструменти відновлення вартості – це цінні папери, прив’язані до росту валового внутрішнього продукту з терміном дії до 2040 р. Передбачено ключові фактори впливу на розмір виплат та зроблено відповідні припущення. Побудовано моделі оцінки виплат за інструментами відновлення вартості з використанням методу Монте-Карло. У результаті побудованих моделей зроблено висновок про невигідні умови імплементації інструментів для економіки України. Запропоновано альтернативи реструктуризації та списанню боргу.Матеріал надійшов 28.04.2017

Стаття присвячена визначенню сутності фінансової безпеки держави та її складових. Наведено тлумачення поняття «фінансова безпека», з різних поглядів багатьох науковців; розкрито індикатори фінансової безпеки які включають: бюджетну, валютну, грошово–кредитну, боргову безпеки, безпеку страхового ринку та безпеку фондового ринку. Визначено сучасний стан та роль фінансової безпеки в контексті економічного розвитку України, а також окреслено вектори економічного розвитку України в довгостроковій перспективі. Авторами проаналізовано основні показники фінансової безпеки України за 2011–2015 роки в розрізі її складових. За результатами проведеного розрахунку рівня фінансової безпеки у статті розраховано загальний показник рівня фінансової безпеки України; виявлено індикатори, які справляють негативний вплив на загальний показник рівня фінансової безпеки та запропоновано напрями покращення фінансової безпеки в умовах військового конфлікту на сході та нестабільної ситуації у суспільстві., This article discusses the issue of the state financial security and its components. The study compares the essence of financial security from different points of view, identifies internal and external threats to financial security, and defines the main financial security components, such as budget security, currency security, monetary security, debt security, insurance market security and stock market security. The article examines the current state and role of financial security in the context of the national economic growth, and identifies the trends in the economic development of Ukraine in the long term. The authors analyzed the key indicators of financial security of Ukraine in 2011–2015. The paper demonstrates the calculation of the general indicator of financial security in Ukraine, defines the factors that lead to the negative impact on the state financial security and suggests the ways to improve the financial security under conditions of military conflict in the East and uncertainty in society., Статья посвящена определению сущности финансовой безопасности государства и ее составляющих. Приведены дефиниции понятия «финансовая безопасность», с разных точек зрения; раскрыто индикаторы финансовой безопасности, а именно: бюджетную, валютную, денежно–кредитную, долговую безопасности, безопасность страхового рынка и безопасность фондового рынка. Определено современное состояние и роль финансовой безопасности в контексте экономического развития Украины, а также обозначены векторы экономического развития Украины в долгосрочной перспективе. Авторами проанализированы основные показатели финансовой безопасности Украины по 2011–2015 годы в разрезе ее составляющих. По результатам проведенного расчета уровня финансовой безопасности в статье рассчитан общий показатель уровня финансовой безопасности Украины; выявлено индикаторы, которые оказывают негативное влияние на общий показатель уровня финансовой безопасности и предложены направления улучшения финансовой безопасности в условиях военного конфликта на востоке и нестабильной ситуации в обществе.

The article is sanctified to the study of list of basic constituents of financial safety of country from the point of view of separate scientists. On the basis of systematization of looks various scientists are set that the only understanding of list of constituents of financial safety of country is not for today, that reduces efficiency of process of providing of financial safety. Thus, position of most scientists coincides with official position that is expounded in Methodical recommendations in relation to the calculation of economic strength of Ukraine security, according to that as basic constituents of financial safety distinguish bank, promissory, budgetary, currency, money-and-credit safety and safety of unbank financial market, that includes the level of insurance and fund market development. In relation to position of separate scientists in relation to a selection as a separate structural element of financial safety of country of tax constituent, it is set that a tax constituent is the structural element of budgetary safety together with a custom constituent. In relation to investment safety that some scientists distinguish the structural element of financial safety of country, then taking into account continuity of process of co-operation of investments and innovations, it is well-proven that an investment-innovative constituent comes forward together with financial as an element of economic security of country. It is also set that financial safety of the state is provided by safety of the socio-economic systems of more subzero level, namely distinguish: national, regional, enterprise or organizational and personality financial strength securities. Thus international financial safety comes forward as the greatest financial strength security., Стаття присвячена вивченню переліку основних складових фінансової безпеки країни з погляду окремих вчених. На основі систематизації поглядів різноманітних науковців встановлено, що єдиного розуміння переліку складових фінансової безпеки країни на сьогодні немає, що знижує ефективність процесу забезпечення фінансової безпеки. При цьому, позиція більшості науковців співпадає з офіційною позицією, яка викладена в Методичних рекомендаціях щодо розрахунку рівня економічної безпеки України, згідно з якими в якості основних складових фінансової безпеки виділяють банківську, боргову, бюджетну, валютну, грошово-кредитну безпеку та безпеку небанківського фінансового ринку, яка включає рівень розвитку страхового та фондового ринку. Стосовно позиції окремих науковців щодо виділення в якості окремого структурного елементу фінансової безпеки країни податкової складової, встановлено, що податкова складова являється структурним елементом бюджетної безпеки разом із митною складовою. Щодо інвестиційної безпеки, яку деякі науковці виокремлюють структурним елементом фінансової безпеки країни, то враховуючи безперервність процесу взаємодії інвестицій та інновацій, встановлено, що інвестиційно-інноваційна складова виступає разом із фінансовою елементом економічної безпеки країни. Також встановлено, що фінансова безпека держави забезпечується безпекою соціально-економічних систем нижчого рівня, а саме, виділяють: національний, регіональний, підприємницький або організаційний та особистісний рівні фінансової безпеки. При цьому найвищим рівнем фінансової безпеки виступає міжнародна фінансова безпека.

У статті визначено необхідність ідентифікації рівня боргової стійкості на сучасному етапі розвитку економіки України. Проведене дослідження динаміки та структури державного та гарантованого державою боргу дозволило виявити зростання загального рівня показника та його окремих складових, а також констатувати збалансованість державного боргу України у розрізі зовнішньої та внутрішньої компонент та переважання зовнішніх позик у структурі гарантованого державою боргу. У результаті розрахунку індикаторів боргової безпеки було визначено наявність низки проблем щодо стану боргової стійкості України, насамперед стосовно обслуговування зовнішнього та внутрішнього боргу, що є свідченням необхідності удосконалення системи управління державним боргом., В статье определена необходимость идентификации уровня долговой устойчивости на текущем этапе развития Украины. Анализ абсолютных показателей государственного долга позволил зафиксировать тенденцию к возрастанию его общего уровня и его структурных элементов. Расчет индикаторов долговой безопасности позволил выявить ключевые проблемы долговой устойчивости Украины, решение которых должно быть учтено при разработке систем управления государственным долгом., The paper presented the necessity to identifythe level of debt sustainability in the current stage of Ukraine’s development. The analysis of absolute indicators of public debt allowed to fix a tendency to increase its overall level and the level of its structural elements.The calculation of the debt security indicators allowed to reveal the key problems of debt sustainability in Ukraine, a decision that should be taken into account when designing the system of public debt management.