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A Década de 90 foi Marcada Pela Ocorrência de Crises Financeiras. este Trabalho Investiga a Ligação entre a Recorrência À Poupança Externa, a Deterioração das Restrições de Solvência e Liquidez e a Eclosão das Crises Financeiras.

Trato do problema da assimetria de informação no mercado de crédito e do uso da informação externa como forma de minimizar esse efeito negativo. Descreve os modelos teóricos de troca de informação na presença de Bureaus de crédito e aborda o mercado brasileiro de crédito, conduzindo avaliações qualitativas e quantitativas.

Innovation and technological development are in the center of current global discussions. Given the importance of financial support for innovative projects, it is crucial to understand the impact of financial constraints on innovation, mainly in SMEs from emerging economies. This is critical for developing countries, once they can benefit from innovation as a potential driver for economic development and growth. Previous literature focused on cash flow ratio over R&D expenses as a measure for innovation, but more recent studies use new measurement and models. Using the World Bank Enterprise Surveys, and controlling for several firm-level factors, this paper seeks for evidence of the impact of financial obstacles on innovation in East Africa. The Sub-Saharan Africa region presents growth and economic development opportunities, as an area with low levels of industrialization and immense poverty, while the private sector is less developed in that region than in other African countries. Using the logit estimation technique, the study finds that obstacles to access bank credit are a negative force in driving innovation, specifically in Tanzania. For the other countries of the study (Kenya and Uganda), we find no evidence about the impact of credit constraint on innovation. Such evidence indicates that there may be room for improvement in public policies that drive economic growth through financial programs in emerging countries. Inovação e desenvolvimento tecnológico estão no centro das discussões globais atuais. Dada a importância do suporte financeiro a projetos inovadores, é fundamental compreender o impacto da restrição financeira sobre a inovação, principalmente nas PMEs de economias emergentes. Esta é uma questão crítica para os países em desenvolvimento, uma vez que eles podem se beneficiar da inovação como potencial impulsionador do desenvolvimento e crescimento econômico. Como medida de inovação, a literatura prévia focava no índice de fluxo de caixa sobre despesas de P&D, mas estudos mais recentes usam novas mensurações e modelos. Usando as Pesquisas Empresariais do Banco Mundial e diversas variáveis de controle, este artigo busca evidências do impacto dos obstáculos financeiros na inovação na África Oriental. A região da África Subsaariana apresenta oportunidades de crescimento e desenvolvimento econômico, como uma área com baixos níveis de industrialização e imensa pobreza, ao passo que a região apresenta maior defasagem do desenvolvimento do setor privado do que em outros países africanos. Usando a técnica de estimação logit, o estudo conclui que os obstáculos ao acesso ao crédito bancário são uma força negativa na condução da inovação, especificamente na Tanzânia. Para os outros países do estudo (Quênia e Uganda), não encontramos evidências sobre o impacto da restrição de crédito na inovação. Tais evidências indicam que pode haver espaço para melhorias nas políticas públicas que impulsionam o crescimento econômico por meio de programas financeiros em países emergentes.

Esta tese abordou a demanda por Moedas Sociais Digitais (MSD) e seus níveis de circulação e retenção, procurando identificar quais fatores influenciam esses aspectos e como eles se inter-relacionam. Foram adotadas a teoria de Sistemas Complexos e conceitos da teoria keynesiana aplicados ao contexto da MSD. Para realizar esta pesquisa, utilizei um Modelo Baseado em Agentes (MBA) calibrado para os casos do Banco Preventório, de Niterói, Rio de Janeiro, e da Moeda Sarafu, do Quênia. Para a realização dessa calibragem, foi utilizado um método de aprendizado de máquina por reforço, denominado algoritmo Q-Learning. Dentre os resultados obtidos nesta pesquisa, destaco o fato de que o motivo transacional, proposto pela teoria keynesiana, é uma das causas para aquisição e retenção de MSD, sendo esta retenção definida pelo tempo que um usuário leva para utilizar a MSD em uma operação de compra ou para trocá-la por moeda nacional. Além disso, verifiquei que, quando a retenção de moeda está associada a essa motivação, ela contribui para aumentar seu nível de circulação. Por outro lado, quando está associada a contas inativas, a retenção influencia negativamente a demanda pela moeda e seu nível de circulação. Outros resultados indicam que a cobrança de penalidades por retenção da MSD diminui o nível de circulação da moeda. Os mesmos também indicam que um pequeno aumento mensal no número de usuários que realizam operações e no número de operações realizadas representaria um grande aumento na demanda pela MSD. Como contribuição teórica, esta pesquisa apresenta a associação de conceitos da teoria keynesiana com a teoria dos Sistemas Complexos como uma base conceitual adequada para o estudo de MSD. Como contribuição prática, apresenta o MBA como um instrumento para o estudo das Moedas Sociais Digitais, que pode ser utilizado como ferramenta de planejamento estratégico por gestores de sistemas de MSD e por potenciais doadores para esses sistemas. Esse modelo também pode ser usado como ferramenta de supervisão por órgãos reguladores como o Banco Central do Brasil. This thesis addressed the demand for Digital Social Currencies (DSC), and their levels of circulation and retention, trying to identify which factors influence these aspects and how they interrelate. The theory of complex systems and elements of Keynesian theories applied to the DSC context were adopted. To carry out this research, I used an Agent-Based Model (ABM) calibrated for the cases of Banco Preventório, from Niterói, Rio de Janeiro, and Sarafu Currency, from Kenya. To perform this calibration, a reinforcement machine learning method, called Q-Learning algorithm, was used. Among the results obtained in this research, I highlight the fact that the transactional motive, proposed by Keynesian theory, is one of the causes for the acquisition and retention of DSC, and this retention is defined by the time that a user takes to use the MSD in a purchase operation or to exchange it for national currency. Furthermore, I found that when currency retention is associated with this motive it contributes to increasing its circulation level. On the other hand, when it is associated with inactive accounts, retention negatively influences the demand for the currency and its level of circulation. Other results indicate that charging penalty fees for DSC retention decreases the currency circulation level. They also indicate that a small monthly increase in the number of users performing trades and in the number of trades performed would represent a large increase in demand for DSC. As a theoretical contribution, this research presents the association of concepts from Keynesian theories with the theory of Complex Systems as an adequate conceptual basis for the study of DSC. As a practical contribution this research presents the Agent-Based Models as an instrument for the study of Digital Social Currencies, which can be used as a strategic planning tool by managers of Digital Social Currencies systems and by potential donors for these systems. It can also be used as a supervisory tool by regulators such as the Central Bank of Brazil.

Fundo Mackenzie de Pesquisa This study is an analysis of regional concentration of healthcare plans in Brazil from 2014 to 2019 and its effects over the well-being of healthcare plans users. There are currently 47.6 million private healthcare users in Brazil and demand primarily comes from goods and services firms that provides funding for private healthcare plans to its employees. Currently there are 711 healthcare companies commercializing healthcare plans in Brazil but there is limited evidence on the market concentration at regional and county level and how that can potentially impact the well-being of the users, especially because most of those companies doesn’t have nationwide reach. A literature review was conducted to identify available evidence about market concentration in healthcare plans and definitions of relevant market in healthcare. A random-effects panel data model was carried-out aiming to evaluate variations on the quality of healthcare plans assistance as a function of market concentration and income levels, per relevant market, from May 2014 to December 2019. The results from this econometric analysis suggests that relevant markets with increased market concentration and lower income levels can be associated with worse quality of healthcare assistance, as the number of complaints from users increased. It was also observed an increased market concentration in 64% of 138 relevant markets from 2014 to 2019 and an increased average HHI across the same period. Thus, this study contributes to outline the relevance of antitrust policies within the private healthcare system in Brazil, given the negative impacts from increased market concentration over quality of healthcare assistance. Este trabalho é uma análise da concentração regional de planos de saúde no Brasil entre 2014 e 2019 e os efeitos desta concentração sob o bem-estar dos usuários de planos de saúde. Existem atualmente 47,6 milhões de usuários de planos de saúde no Brasil e a demanda vem primariamente de empresas de bens e serviços que financiam planos de saúde a seus funcionários. Atualmente 711 operadoras de saúde comercializam planos de saúde no Brasil, porém existe pouca evidência sobre a concentração de mercado a nível regional e municipal e como isso poderia impactar o bem-estar dos usuários, especialmente porque a maioria das operadoras de saúde não possui cobertura nacional. Uma revisão de literatura foi conduzida para identificar evidências disponíveis sobre concentração de mercados de planos de saúde e definições de mercado relevante em saúde. Um modelo de dados em painel de efeitos aleatórios foi desenvolvido com o objetivo de avaliar variações na qualidade de atendimento dos planos de saúde como função da concentração de mercado e níveis de renda, por mercado relevante, entre maio de 2014 e dezembro de 2019. Os resultados da análise econométrica sugerem que mercados relevantes com um aumento de concentração de mercado e reduções no nível de renda podem estar associados a uma piora na qualidade de atendimento dos planos de saúde, onde o número de reclamações registradas pelos usuários cresceu. Também foi identificado um aumento na concentração de mercado em 64% dos 138 mercados relevantes avaliados entre 2014 e 2019 e um aumento na média de IHH no mesmo período. Sendo assim, o estudo contribui para destacar a relevância de políticas antitruste no sistema de planos de saúde no Brasil, dados os efeitos deletérios do aumento da concentração de mercado sob a qualidade do atendimento dos planos de saúde.

No estudo de finanças encontrar mecanismos que possam ser utilizados para previsão de movimentos de mercado são comuns. De acordo com critérios de análises, métricas, estudos mais aprofundados de dados das empresas, entre outros, é possível que os investidores criem cenários de atuação no mercado financeiro, criando carteiras otimizadas ou ainda tentando mitigar perdas. Nesse cenário, não apenas os dados das empresas podem fazer diferença na opção de investimento dos agentes do mercado. A análise mais aprofundada das empresas vem crescendo com métricas não apenas financeiras, mas também extras. Nos últimos anos os olhos dos investidores têm verificado também a questão do impacto que as empresas têm sobre a sociedade e sobre o meio ambiente. O tema de sustentabilidade cada vez mais entra na discussão dos analistas na hora de atuar no mercado. Nesta pesquisa uma amostra de empresas presentes no ESG Score foi analisada para determinar se alguma métrica de desempenho financeiro pode ser correlacionada com os retornos anormais das ações das empresas no mercado financeiro. Foram analisadas 11 empresas pertencentes ao ranking do ESG Score, sendo as seis mais bem posicionadas no ranking e as cinco mais mal posicionadas. Através de análises estatísticas dos dados, se observou que as métricas Economic Value Add (EVA) e Fluxo de Caixa Operacional (FCO) não mostraram evidências estatística de correlação com os Retornos Anormais das ações das empresas. In the finance study, to find mechanisms that are used to predict market movements are common. According to the analysis criteria, metrics, deeper studies of company data, among others, it is possible for investors to create operating scenarios in the financial market, creating optimized portfolios or even trying to mitigate losses. In this scenario, not only company data can make a difference in the investment option of market agents. The market's deeper analysis of companies is growing, with metrics that are not only financial, but also extra. In recent years, the investors eyes have also seen the issue of the impact that companies have on society and on the environment. The topic of sustainability increasingly comes into the discussion of analysts when it comes to operating in the market. In this project, a sample of companies present in the ESG Score was analyzed to determine whether any metrics of financial performance can be correlated with abnormal returns of companies' shares in the financial market. Eleven companies belonging to the ESG Score ranking were analyzed, with the six best positioned in the ranking and the five most poorly positioned. Through statistical analysis of the data, it was observed that the metrics Economic Value Add (EVA) and Operational Cash Flow did not show statistical evidence of correlation with the abnormal returns of companies' shares.

A importância da inclusão financeira é amplamente reconhecida em diversos países de economia emergente, como uma prioridade para o desenvolvimento de um sistema financeiro inclusivo, além de possuir fatores que proporcionam o desenvolvimento econômico de um país. O presente trabalho busca investigar se a inclusão financeira contribui para o desenvolvimento econômico no Brasil, como também, realizar recomendações a respeito do desenvolvimento do tema. O projeto foi desenvolvido através da análise estatística descritiva, além de regressão e correlação estatística, utilizando dados secundários coletados a partir do Banco Central do Brasil (BACEN), Programa de Desenvolvimento das Nações Unidas (PNUD), Fundo Monetário Internacional (FMI). O período de estudo do projeto compreendeu a observação de 14 anos, tomando como base os anos de 2004 a 2017, sendo utilizados os softwares Excel e PAST, para transformar as variáveis em formato adequado de análise. Como resultado do trabalho, verificamos que existe uma correlação estatística positiva entre a inclusão financeira e o desenvolvimento econômico no Brasil, demonstrada na matriz de correlação de Pearson, indicadas pela variável dependente de desenvolvimento humano (IDH) e as variáveis independentes, utilizadas como proxy de inclusão financeira, a quantidade de agências bancárias e o índice de liquidez de moeda no Brasil. Os valores encontrados foram de 0,899 e 0,938 respectivamente. Demonstrando assim, que a inclusão financeira é um importante drive de desenvolvimento econômico, promovido através do acesso, uso e qualidade dos sistemas financeiros formais, e contribui para o desenvolvimento econômico no Brasil. The importance of financial inclusion is recognized in several countries with emerging economies, as a priority for the development of an included financial system, in addition to having factors that provide the economic development of a country. This research work seeks to investigate whether financial inclusion contributes to economic development in Brazil, as well as making recommendations regarding the development of the theme. The project was developed through descriptive statistical analysis, in addition to regression and statistics, using secondary data collected from the Central Bank of Brazil (BACEN), the United Nations Development Program (UNDP), and International Monetary Fund (IMF). The study period of the project included the observation of 14 years, based on the years 2004 to 2017, using the Excel and PAST software, to transform the variables into an appropriate analysis format. As a result of the work, we found that there is a positive statistical correlation between financial inclusion and economic development in Brazil, demonstrated in Pearson's correlation matrix, indicated by the human development dependent variable (HDI) and as independent variables, used as proxy for financial inclusion, the number of bank branches and the currency liquidity index in Brazil. The values found were 0.899 and 0.938 respectively. Thus demonstrating that financial inclusion is an important impetus for economic development, promoted through access, use and quality of formal financial systems, and contributes to economic development in Brazil.

Esta pesquisa investiga como algoritmos sociais inclusivos são construídos por meio do processo de inclusão financeira que a fintech Conta Black promove. Considerando o desenvolvimento de um sistema de pontuação de crédito próprio, algoritmos sociais inclusivos são vistos como tecnologias desenvolvidas com o objetivo de promover a inclusão de grupos populacionais que tradicionalmente são preteridos. Embasam este estudo revisões de literatura sobre Inclusão Financeira, Tecnologias Algorítmicas e Teoria Crítica Racial (TCR), e, para seu desenvolvimento, foram realizadas cinco entrevistas com pessoas relacionadas ao processo de inclusão financeira que a Conta Black promove, as quais foram transcritas e codificadas no software Atlas TI©, seguindo princípios da TCR (CRENSHAW et al., 1995; DELGADO; STEFANCIC, 2017) e racismo estrutural (ALMEIDA, 2019). A pesquisa identificou, no contexto do caso estudado, três elementos necessários para a construção de algoritmos sociais inclusivos tais como sistema de pontuação de crédito: fazer parte da realidade a ser incluída, compreender e aprofundar os conhecimentos sobre esta realidade, e combinar camadas de análise humana com análise automatizada. This research investigates how inclusive social algorithms are built through the financial inclusion process promoted by fintech Conta Black. Considering the development of an own credit score system, inclusive social algorithms are seen as technologies developed with the aim to promote the inclusion of population groups that are traditionally neglected. This study is based on literature reviews on Financial Inclusion, Algorithmic Technologies and Critical Race Theory (CRT), and, for its development, five interviews were conducted with people related to the financial inclusion process that Conta Black promotes, which were transcribed and coded in Atlas TI © software, following CRT principles (CRENSHAW et al., 1995; DELGADO; STEFANCIC, 2017) and structural racism (ALMEIDA, 2019). The research led to the identification, in the context of the studied case, three necessary elements regarding the construction of inclusive social algorithms such as a credit score system: being part of the reality to be included, understanding and increasing knowledge about this reality, and combining layers of human analysis with automated analysis.

Mobile money is a mobile-phone-based used to access financial services that can work as a simple deposit account or transfer funds for many purposes, like pay suppliers, safely and quickly across people and business. Mobile money has promoted major transformations in businesses in East Africa, also reducing geographical financial restrictions of population. Introducing of new technologies can be an important engine of economic growth in East Africa countries that experience long periods of instable economic growth, with fast changeover between recession and growth, despite of recent growth rates. Against this backdrop, there has been substantial penetration of mobile money, which can be one of the tools to help firms gain productivity and make those countries have a more sustainable growth through the years. As a result, the purpose of this study was to investigate the relationship between mobile money use by small and medium-sized enterprises (SMEs) in three countries of East Africa (Kenya, Tanzania and Uganda) and gains in productivity. In order to evaluate the impact of mobile money technology on productivity the relation of annual sales of last fiscal year per employee, using a regression estimations. Understanding the relationship between mobile money technology and initiatives to gain productivity in East in Africa is important, as countries in this region are underdeveloped, including their banking system, and less inclusive. Due to this, technology can be a facilitator in accelerating development and enhance population inclusion and wealth. Prior research related to the use of mobile money in East Africa countries has focused to different correlations about the use of it in economy and firms, however, there is a lack in literature on the effect of such use in productivity. Results of this study shows that explanatory variables use and purpose of use of mobile money when analyzing adoption of this technology and the intensity of use, are not statistically significant to the dependent variable revenue by employee. Nevertheless, some controllable variables, such as have a line of credit or a loan from financial institution, experienced power outages, have foreign ownership, use e-mail, have quality certification, spend on research and have top manager experience in firms’ sector were statistically significant.

Agriculture has been on the spotlight in the recent years: main sector responsible for global warming, food scandals, rural desertification… But this has consequences for the farmers themselves, who are throughout the world above other professions when it comes to suicide rate, which makes the question of farmer wellbeing central. Agroecology has been praised worldwide for its positive effects on the environment, on health, but also on the economic situation of farmers. But although agroecology has been defined as a comprehensive framework, encompassing all the value-chain of agriculture, no research has been made on the effect of agroecology on the well-being of farmers. Through interviewing groups of farmers that switched from conventional agriculture to agroecology, I showed that agroecology has a significant impact on the well-being of farmers, by increasing: their sense of purpose through aligning their values with how they act; their control over their own lives and environment because they truly master their culture and agroecology helps reduce the dependence towards the supply-chain, and the personal growth they experience by the time they dedicate outside of work to other activities and the creativity agroecology demands when it comes to adaptation to the characteristics of the crops / the field. Therefore, farming is made more attractive and can be part of state policies in order to revitalize rural areas. Agricultura foi mencionada várias vezes nas mídias nos últimos ano: setor participando da mudança climática, escândalos no setor alimentar, desertificação rural,... Mas isso tem consequências mas os produtores também, quem fazem parte da primeira categoria sócio profissional quando se trata de suicídios, portanto a questão do bem estar deles é importantíssima. Agroecologia foi elogiada no mundo todo por causa dos seus efeitos positivos para o meio-ambiente, mas também para a situação econômica dos produtores. A agroecologia foi definida como um modelo completo, incluindo todas as partes da cadeia de valor. Porém, nenhuma pesquisa foi feita sobre o efeito da agroecologia no bem-estar dos produtores. Entrevistando grupos de produtores que mudaram de modelo, a partir da agricultura convencional até a agroecologia, eu mostrei que agroecologia tem um impacto forte no bem-estar dos produtores porque melhorou: seu senso de propósito através do alinhamento entre os valores e como eles atuam; o controle que eles têm sobre a vida e o ambiente deles porque eles realmente controlam as culturas e dependem menos dos outros atores da cadeia de valor; e o crescimento pessoal que eles estão experimentando graças ao tempo que eles estão passando fora do trabalho fazendo outras atividades, junto com a criatividade que a agroecologia precisa para ser bem-sucedida. Portanto, agricultura fica mais atrativa e agroecologia pode fazer parte de política pública para melhorar as condições de vida nas zonas rurais.

O objetivo desta dissertação de mestrado é analisar o tema de locação social na agenda governamental da cidade de São Paulo nas gestões municipais de 2001 a 2016. Entende-se locação social, nesta pesquisa, como ação de Estado que destina estoque de imóveis, público ou privado, para atender as demandas de moradia da população de baixa renda, sem que haja transferência de propriedade do imóvel ao beneficiário, mas, em contrapartida, o pagamento de taxas de aluguel, que podem ou não ser subsidiadas. Baseado em entrevistas e análise documental, e mobilizando o referencial teórico de definição de agenda, argumenta-se que há três períodos distintos da locação social na agenda habitacional do governo municipal, quais sejam, inclusão (entre 2001 e 2004), inércia (entre 2005 e 2015), e centralidade (entre 2015 e 2016). No período de inclusão, a locação social entrou na agenda governamental paulistana como misto de iniciativa interna e externa, em resposta ao problema de moradia acessível no centro de São Paulo, resultando na criação do Programa de Locação Social (PLS) em 2002. No período de inércia, que se iniciou em 2005 com a mudança de governo, o PLS foi revisto, fazendo com que a locação social se mantivesse na agenda nos anos seguintes apenas em virtude de desdobramentos de ações tomadas anteriormente. Isto incluiu a entrega de empreendimentos previstos ou iniciados e a realocação de unidades habitacionais para locação social em empreendimentos realizados no escopo de outros programas. Finalmente, no período de centralidade, a partir da mudança da equipe da Secretaria Municipal de Habitação em 2015, a locação social adquiriu notoriedade no planejamento da política habitacional do município. Isto incluiu a ênfase dada ao tema no projeto de lei do Plano Municipal de Habitação de 2016, seu papel no Plano Municipal de Políticas para a População em Situação de Rua de 2016, a criação de um órgão de competência única voltada à locação social, a Gerência de Locação Social, e os planos para retomada e ampliação do PLS. Em um momento de intensificação do debate sobre locação social como alternativa de habitação de interesse social, esta dissertação de mestrado contribui para preencher as lacunas na produção acadêmica brasileira sobre locação social e, na área de Administração Pública, sobre habitação de interesse social. This thesis analyzes the social rental housing in the agenda of the Municipality of São Paulo from 2001 to 2016. Social rental housing is defined as a government policy that i) allocates public and private housing stock, ii) meets the demands of a low-income population, iii) upon payment of rents that may or may not be subsidized by the government, and iv) functions without transferring property from the owner to the beneficiary. Based on interviews and archival research, and drawing from the agenda-setting framework, I argue that social rental housing in the Municipality's housing agenda can be classified into three periods: inclusion (2001-2004), inertia (2005-2015), and centrality (2015-2016). During the period of inclusion, the social rental housing policy Programa de Locação Social (PLS, Social Rental Housing Program) was established in 2002 as an initiative, simultaneously internal and external to the Municipality, to respond to demands for housing affordability in downtown São Paulo. The inertia period started in 2005 when the new administration revised the PLS. In the subsequent years, social rental housing only persisted in the policy agenda as a consequence of past decisions. This included the delivery of previously planned PLS projects, and the reallocation of units from different policies to social rental housing. Finally, the centrality period began in 2015 with the team change at the Housing Department. Social rental housing became a prominent aspect in housing plans put forth by the Municipality in this period. In 2016, it was incorporated into the Plano Municipal de Habitação (Housing Plan) and the Plano Municipal de Políticas para a População em Situação de Rua (Homeless Policies Plan); additionally, the Gerência de Locação Social (Social Rental Housing Management Office) was created, and the Municipality made plans to resume and expand the PLS. At a time when debates over social rental housing as a housing alternative are intensifying, this study contributes to filling in the gaps of the Brazilian social rental housing literature in general and the Brazilian social housing literature in the field of Public Administration.

Islamic finance has been a trendy topic globally, gaining the attention of Muslims and non-Muslims. It stands for a financial system that follows the sharia (Islamic law), which is guided by ethical principles and social justice. The main prohibition usually linked to Islamic finance is of interest, but there is much more to it. It offers a portfolio of products and services which compete with the ones present in the conventional system, however these preserve the Islamic principles. Despite the global reach, Islamic finance did not set foot in Brazil or Latin America overall as it did in Europe and Asia especially. Therefore, this paper tries do unveil what’s behind this financial system and try to find ways to make it’s introduction in Brazil possible. In order to reach this, a qualitative research guided by the presentation of countries that have introduced Islamic finance, and interviews conducted with main players in Brazil linked to Islamic finance. The results of the research reflected partially the perspective of the academia, the expert, the Brazilian market and the Islamic finance industry, given that each interviewee represented one or more of these categories. This was completed with the overall conclusions drawn from the case studies presented, taking the main lessons form their experience. A coding system was developed to filter and organize the results. In terms of the opportunities Islamic finance has in Brazil, what stands out the most is the strong relation between Brazil and the Arab countries (adopters of Islamic finance), especially in exports, which represent situations in which Islamic finance could be adopted to intermediate the financing. The obstacles preventing this from happening are many, and are mainly linked to the unfamiliarity of the subject in the market and the delicate environment Brazil finds itself in, which is not favorable for new projects or investments. The Islamic finance procedures themselves are complicated and difficult, which makes the introduction process more complex. Given all that, there are many measures that can be taken already in order to incentive the introduction of Islamic finance in Brazil or even conduct some isolated Islamic finance operations. Murabahah is an example of a cost plus contract that can be used by exporters to sell their commodity abroad and sukuk is an alternative method for raising money with certificates backed by assets. These two operations can be adopted by Brazilian companies, however need to be conducted abroad due to regulatory complications. For the long term, having experts and professionals interested in Islamic finance ‘spreading the word’ and digging deeper into the subject in their workplace will open opportunities for the companies they work for and be an incentive for future adoption of Islamic finance by others. Entities also working towards the promotion of the halal (sharia-compliant) industries, which can be considered a fuel for Islamic finance, and tightening the relations between Brazil and the Arab countries, will help close the gap and familiarize both sides with the opportunities available. As finanças islâmicas têm sido um tema recorrente a nível mundial, chamando a atenção dos muçulmanos e não-muçulmanos. Defende um sistema financeiro que segue a sharia (lei islâmica), que é orientada por princípios éticos e justiça social. A principal proibição geralmente ligada às finanças islâmicas é a dos juros, mas há muito mais para isso. Oferece um portfólio de produtos e serviços que competem com os existentes no sistema convencional, no entanto estes preservam os princípios islâmicos. Apesar do alcance global, as finanças islâmicas não entrar no Brasil nem na América Latina como aconteceu na Europa e na Ásia especialmente. Portanto, este artigo tenta revelar o que está por trás desse sistema financeiro e tentar encontrar maneiras de tornar possível a sua introdução no Brasil. Para alcançar isso, realizou-se uma pesquisa qualitativa orientada pelo estudo de países que introduziram as finanças islâmicas, e entrevistas feitas com os principais atores do Brasil ligados às finanças islâmicas. Os resultados da pesquisa refletiram parcialmente a perspectiva da academia, do ‘expert’ do mercado brasileiro e do setor financeiro islâmico, dado que cada entrevistado representava uma ou mais dessas categorias. Isso foi aprimorado com a junção das conclusões gerais extraídas dos estudos de caso apresentados, tirando as principais lições de suas experiências. Um sistema de codificação foi desenvolvido para filtrar e organizar os resultados. Em termos de oportunidades que as finanças islâmicas têm no Brasil, o que mais se destaca é a forte relação entre o Brasil e os países árabes (praticantes das finanças islâmicas), especialmente nas exportações, que representam situações em que as finanças islâmicas poderiam ser adotadas para intermediar no financiamento. Os obstáculos que impedem que isso aconteça são muitos e estão principalmente ligados à falta de familiaridade com o assunto no mercado e ao ambiente delicado que o Brasil se encontra, o que não é favorável a novos projetos ou investimentos. Os próprios procedimentos das finanças islâmicas são complicados e difíceis, o que torna o processo de introdução mais complexo. Diante disso, há muitas medidas que podem ser tomadas já para incentivar a introdução das finanças islâmicas no Brasil ou mesmo realizar algumas operações financeiras islâmicas isoladas. Murabahah é um exemplo de um contrato de ‘cost plus’ que pode ser usado pelos exportadores para vender suas commodities no exterior e o sukuk é um método alternativo para arrecadar dinheiro com certificados respaldados por ativos. Essas duas operações podem ser adotadas por empresas brasileiras, porém precisam ser conduzidas no exterior devido à complicações regulatórias. Para o longo prazo, ter especialistas e profissionais interessados nas finanças islâmicas, compartilhando seus conhecimentos sobre assunto e explorando mais profundamente o assunto em seu local de trabalho abrirá oportunidades para as empresas para as quais trabalham e será um incentivo para a futura adoção das finanças islâmicas por parte de outros. As entidades que também trabalham para a promoção das indústrias halal (compatíveis com a sharia) – que podem ser consideradas um combustível para as finanças islâmicas – e aprimorando as relações entre o Brasil e os países árabes, ajudarão à reduzir a lacuna e na familiarização dos dois lados com as oportunidades disponíveis.

Corruption is widespread in developed countries and emerging countries alike, both in the public and private sector, and corrupt activities have become embedded within daily routines for too many companies and government branches worldwide. Over the past few decades, corruption has stopped being considered as a taboo and most of people on earth now agree with the founder of the well-known organization Transparency International (TI), Peter Eigen, on the fact that corruption is ‘undermining everything’ (Eigen, 2010) and urgently needs to be fought back. The challenge faced by civil society organizations or any actor fighting corruption today is new: finding a way to rectify an already corrupt system where corruption has become normative. It is about inducing organizational change, working towards a context where change is more likely to occur. The objective of this paper is to examine civil society organizations’ actions to understand whether and how it is possible to bring about change within organizations to get them rid of corruption. It focuses on TI, which leads the fight against corruption worldwide and calls itself a body that strives to ‘stir the world’s collective conscience and bring about change’ (TI, 2016). A corrupção está presente tão em países desenvolvidos como em países emergentes e difundida tão no setor público como no setor privado. Atividades corruptas já estão enraizadas na vida cotidiana para demasiadas empresas e órgãos do governo. Nas últimas décadas, o mundo parou de considerar a corrupção como um tabu e a maioria das pessoas concordariam agora com Peter Eigen, o fundador de Transparency International (TI), para dizer que a corrupção ‘prejudica tudo’ (Eigen, 2010) e que precisamos combatê-la. Organizações da sociedade civil que lutam contra a corrupção enfrentam agora um novo desafio: identificar uma maneira de corrigir um sistema que já está corrupto e no qual a corrupção representa a nova norma. Consiste em induzir uma mudança nas organizações, estabelecer um contexto onde alterações podem mais facilmente ocorrer. O objetivo desse trabalho acadêmico consiste em examinar as ações das organizações de sociedade civil para entender se é possível e como suscitar mudanças nas organizações para libertá-las da corrupção. Foca a atenção na famosa instituição TI, que indica o caminho para combater a corrupção e se identifica como uma organização que se empenha em ‘agitar a consciência coletiva do mundo e fomentar mudança’ (TI, 2016).

This study, in general terms, analyzes issues connected to relations between State and society in public policy implementation processes in Brazil, focusing on process that resulted in policy of financial inclusion. The objective that guides development of research refers to the role played by actors located in non-state sphere, particularly Credit Cooperatives, in processes of public policies implementation and, mainly, how these actors relate to actors positioned in state sphere, particularaly in public policy coordination. Looking for providing theoretical support for the research, a literature survey was carried out on public policies, implementation process and its actors, the policy of financial inclusion and on credit cooperativism. Then, the approach proposed by Subirats et al. (2012) in order to analyze relationship between credit cooperatives, as actors who implement financial inclusion policy and governmental actors coordinating this policy, in particular Brazilian Central Bank. Through this approach, the policy content was analyzed, actors with their values, ideas and interests, the resources they mobilize and institutional rules that surround them, and how these elements influence relations established between the actors. Therefore, it was used documentary research and semi-structured interview for data collection, which contents were analyzed with the help of Atlas TI Software. It was observed that the process of implementing financial inclusion policy is influenced by these elements, which motivate and condition relationships. Conclusions of the study point that cooperatives involved in process effectively succeed in influencing public policy implementation and that relations between them and Brazilian Central Bank occur in cooperation way, which is only due to the fact that exists consensus among them about public problem faced, of common values and interests in face of financial inclusion policy, mobilizing resources autonomously and, in certain situations, through negotiation, also with dialogues and discussions on institutional norms that involve them. Relationships between these actors in process of implementing financial inclusion policy went through a long period of reflections and debates, which have continued constantly until present day, thus strengthening existing cooperation between them. Este estudo, em linhas gerais, analisa questões relativas às relações entre Estado e sociedade em processos de implementação de políticas públicas no Brasil, tomando como foco da análise o processo que resultou na política de inclusão financeira. O objetivo que orienta o desenvolvimento da pesquisa diz respeito ao papel desempenhado por atores posicionados na esfera não estatal, particularmente as Cooperativas de Crédito, em processos de implementação de políticas públicas e, principalmente, como estes atores se relacionam com atores posicionados na esfera estatal, especialmente na coordenação da política pública. Visando dar suporte teórico para a pesquisa, foi realizado um levantamento de literatura sobre políticas públicas, o processo de implementação e seus atores, a política de inclusão financeira e sobre o cooperativismo de crédito. Em seguida recorreu-se ao enfoque proposto por Subirats et al. (2012) para analisar como ocorrem as relações entre cooperativas de crédito, enquanto atores implementadores da política de inclusão financeira e os atores governamentais coordenadores dessa política, principalmente o Banco Central do Brasil. Através de tal abordagem, analisou-se o conteúdo da política, os atores com seus valores, ideias e interesses, os recursos que mobilizam e as regras institucionais que os envolvem e como esses elementos influenciam nas relações estabelecidas entre os atores. Para tanto, utilizou-se de pesquisa documental e entrevista semiestruturada para coleta de dados, cujos conteúdos foram analisados com o auxílio do software Atlas Ti. Observou-se que o processo de implementação da política de inclusão financeira é influenciado por esses elementos, que motivam e condicionam as relações. As conclusões do estudo apontam para o fato de que as cooperativas envolvidas no processo têm sucesso em influenciar de forma efetiva a implementação da política pública e que as relações mantidas entre elas e o Banco Central do Brasil ocorrem em forma de cooperação, que só acontece devido ao fato de existir um consenso entre eles sobre o problema público enfrentado, de terem valores e interesses comuns diante da política de inclusão financeira, de mobilizarem recursos de forma autônoma e, em determinadas situações, por meio de negociação, bem como por manter diálogos e debates constantes com relação às normas institucionais que os envolvem. As relações entre esses atores no processo de implementação da política de inclusão financeira passaram por um longo período de reflexões e debates, que se mantém de forma constante até os dias atuais, fortalecendo assim a cooperação existente entre eles.

This thesis aimed to analyze the actors performance in Financial Inclusion agendasetting process in Brazil, focusing on analysis of (1) how actors articulated themselves in defense of their ideas and interests in conclusive process of a public policy, and (2) what non-human elements influenced the agenda-setting process. Actor-Network Theory was used as a theoretical lens, since it is understood that the agenda-setting can be taken through a continuous process of associations between different mediators called actants (human and non-human). The research was guided by qualitative research procedures, it used primary data (semi-structured interviews) and secondary data (laws, decrees, regulations, reports, minutes of Financial Inclusion Forums, and others). Interviews were carried out with 19 participants using snowball technique, between October and December 2016. Data were tested through content analysis using Atlas TI Software. The agenda of Financial Inclusion in Brazil is the result of an incremental process, which was attended by a wide range of actors (government, market, developers and scholars and international actors) that was influenced by some non-human elements (macro-actors). The dynamics of Financial Inclusion agenda-setting process in Brazil was analyzed through four phases of translation, presented by Callon (1986). During these four phases, it was possible: (problematization) to identify the identity of the actors who acted in Financial Inclusion agenda-setting process, in which the BCB is the focal actor of this process, as well as the Obligatory Passage Point (OPP), that was the union of efforts searching for solutions to the exclusion of low income population; (interessement) to emphasize the articulation process of network relations for financial inclusion, originated from First Financial Inclusion Forum; (enrolment) to emphasize cooperation among actors, which aimed to catalyze efforts towards a common goal, and searched to play their roles, within their abilities; and (mobilization) to show actors efforts as representative entities of public interest. A presente tese teve por objetivo analisar a atuação dos atores no processo de formação da agenda de Inclusão Financeira no Brasil, com foco na análise de (1) como os atores se articularam em defesa de suas ideias e interesses no processo decisório de uma política pública, e (2) quais elementos não-humanos influenciaram o processo de formação da agenda. A Teoria Ator-Rede foi utilizada como lente teórica, uma vez que se entende que a formação da agenda pode ser compreendida por meio de um processo contínuo de associações entre diferentes mediadores, denominados de actantes (humanos e não-humanos). A pesquisa guiou-se pelos procedimentos da pesquisa qualitativa, valendo-se de levantamento de dados primários (por meio de entrevistas semiestruturadas) e secundários (viabilizados por meio de leis, decretos, regulamentações, relatórios, atas dos Fóruns de Inclusão Financeira, dentre outros). As entrevistas, com 19 participantes, foram realizadas por meio da técnica snowball (bola de neve), entre os meses de outubro a dezembro de 2016. Os dados foram analisados por meio da análise de conteúdo, que contou com a utilização Software Atlas TI. A agenda de Inclusão Financeira no Brasil é fruto de um processo incremental, que contou com a atuação de uma ampla gama de atores (do governo, do mercado, fomentadores e estudiosos e atores internacionais) e que foi influenciada por alguns elementos não-humanos. A dinâmica do processo de formação da agenda de Inclusão Financeira foi analisada por meio dos quatro momentos da translação, apresentados por Callon (1986). No decorrer destes quatro momentos foi possível: (problematização) identificar a identidade dos atores que atuaram no processo de formação da agenda de Inclusão Financeira, no qual o BCB é o ator focal deste processo, bem como o Ponto de Passagem Obrigatório (PPO), que foi a união de esforços na busca de soluções para o problema da exclusão da população de baixa renda; (atração de interesses) evidenciar o processo de articulação da rede de relações para a inclusão financeira, iniciada a partir do I Fórum de Inclusão Financeira; (recrutamento) enfatizar a cooperação entre os atores, que buscou catalisar os esforços em prol de um objetivo comum, que buscaram desempenhar seus papéis, dentro de suas competências; e (mobilização) mostrar os esforços dos atores como entidades representativas do interesse coletivo.

Esta pesquisa investiga como ocorre o processo de formação de agenda de smart city através do estudo da Iniciativa de Cidades Emergentes e Sustentáveis do Banco Interamericano de Desenvolvimento (ICES-BID), no município de Vitória (Espírito Santo, Brasil). Com esse objetivo, compõem este estudo as revisões de literatura de formação de agenda, smart cities e ajuda internacional. Foram entrevistados doze gestores, que participaram da Iniciativa, em nove entrevistas, as quais foram transcritas e codificadas no software Atlas TI©, seguindo as categorias dos fluxos múltiplos (KINGDON, 1995) e framework multinível (POZZEBON; DINIZ; JAYO, 2009). O principal resultado mostrou que, no contexto do caso estudado, o papel das agências multilaterais como agências financiadoras de smart cities influencia os fluxos, sendo relevante olhar para o fenômeno de modo complementar através das lentes do framework multinível. This research investigates how the smart city agenda-setting process occurs through the study of the Inter-American Development Bank's Initiative for Emerging and Sustainable Cities (ICES-IDB), in the city of Vitória (Espírito Santo, Brazil). To this end, this study compiles the literature reviews of agenda-setting, smart cities and foreign-aid. Twelve managers, who participated in the Initiative, were interviewed in nine interviews, which were transcribed and coded in Atlas TI © software, following the multiple streams categories (KINGDON, 1995) and multilevel framework (POZZEBON; DINIZ; JAYO, 2009). The main result showed that, in the context of the case studied, the role of multilateral agencies as funding agencies of smart cities influences the streams, being relevant to look at the phenomenon in a complementary way through the lenses of the multilevel framework.

Ever since microfinance gained popularity in the United States in the early 1990s, American microfinance institutions (MFI) have been trying to figure out how microfinance fits in the American financial system. Initially, the U.S. bought into microcredit’s theory of change as a financially self-supporting vehicle to help the poor exit poverty (Where Credit is Due, 2015), however structural challenges in the U.S. economic system make microfinance difficult for scale, like that seen in developing countries. In 2012, for example, the U.S. microfinance industry served over 361,000 people with a total loan volume of $366 million, while in Brazil - a country of comparable population, for example - served over 3 million people with a volume of $2.5 billion (FIELD, 2012; Microfinance Information Exchange, 2016). When it comes to microfinance specifically for housing in the U.S., the sector is virtually non-existent. This is largely a result of the U.S. debt-heavy model, which discourages progressive housing construction in favor of requiring the client to buy the entire house upfront. Consequently, most research has discarded microfinance as a viable option for housing purchase in the U.S., resulting in a lack of analysis on using it for a more targeted market in home improvements and repairs. The key assumption this paper makes is that the housing microfinance (HMF) repair market might be more financially sustainable in the U.S. due to both the smaller dollar value, relative to home purchase, and the high and reoccurring need for repair that is unlike microloans to businesses. This paper maps the barriers to scaling the microfinance industry in the U.S., as it pertains to home maintenance and improvement for low-income households. It uses the American city of Baltimore as the context for analysis, due to the city’s high need for housing repair and large percentage of residents with limited access to finance. Analysis relies on qualitative interviewing of both lenders and borrowers, concluding that microlending for housing repairs can only be financially sustained with private and public partnership. What Baltimore demonstrates is that HMF, unlike microloans for businesses, is impacted by subsidized interest rates due to government and philanthropic priorities in housing, which prioritize affordability over financial sustainability. Further research is needed on extending microcredit to small landlords for rental properties, since the need and impact on the poor is greater. Desde que as microfinanças ganharam popularidade nos Estados Unidos no início da década de 1990, as instituições de microfinanças americanas (MFI) têm tentado descobrir como as microfinanças se encaixam no sistema financeiro americano. Inicialmente, os EUA aderiram à teoria da mudança do microcrédito como um veículo financeiramente autossustentado para ajudar os pobres a sair da pobreza (Where Credit is Due, 2015), porém, os desafios estruturais dificultam a expansão, como os países em desenvolvimento. Em 2012, por exemplo, a indústria de microfinanças dos EUA serviu a mais de 361 mil pessoas, com um volume total de empréstimos de US$ 366 milhões, e no Brasil – por exemplo, um país de população comparável – atendeu mais de 3 milhões de pessoas com um volume de US$ 2,5 bilhões (FIELD, 2012; Microfinance Information Exchange, 2016). Quando se trata de microfinanças especificamente para habitação nos EUA, o setor é praticamente inexistente. Isso é em grande parte resultado do modelo de dívida pesada dos EUA, que desencoraja a construção progressiva de moradias em favor de exigir que o cliente compre a casa inteira antecipadamente. Consequentemente, a maioria das pesquisas descartou o microfinanciamento como uma opção viável para compra de moradia nos EUA, resultando em uma falta de análise sobre como usá-lo para um mercado mais direcionado em melhorias e reparos em casa. O pressuposto-chave deste artigo é que o mercado de reparo de microfinanças habitacionais (HMF) pode ser mais financeiramente sustentável nos Estados Unidos devido ao menor valor em dólar, em relação à compra de imóveis, e à alta e recorrente necessidade de reparo que é diferente dos microcréditos para empresas. Este artigo mapeia as barreiras à expansão da indústria de microfinanças nos EUA, uma vez que se refere especificamente à manutenção e melhoria de domicílios para famílias de baixa renda. A cidade americana de Baltimore é usada como o contexto para a análise devido à grande necessidade de reparo de moradia que a cidade possui, além da grande porcentagem dos residentes com acesso limitado ao financiamento. A análise baseia-se em entrevistas qualitativas de credores e mutuários para traçar um contexto de mercado diferenciado, concluindo que o microcrédito para reparos de moradias só pode ser sustentado financeiramente com a parceria privada e pública. São necessárias pesquisas adicionais para estender o microcrédito aos pequenos proprietários de imóveis alugados, uma vez que a necessidade e o impacto sobre os pobres são maiores.

This paper investigates the determinants of household debt-service ratio, using disaggregate data from the Household Budget Surveys of 2002/2003 and 2008/2009 from IBGE. The results show strong evidence of the influence of payroll loans on the increase of debt-service ratio in Brazilian families in the period considered. It was also found that indebtedness is associated with the occurrence of financial difficulties affecting spending on housing, health and food at the household. Assessing the influence of debt on the likelihood of financial difficulties, we conclude that the existence of debt increases more strongly the vulnerability of families whose heads are female, over the age of 60, with more than 11 years of schooling or belonging to the 40% higher incomes. In households headed by women, the impact of debt on financial vulnerability can be attributed to socioeconomic factors and adds to the already high vulnerability of these families. In the other cases identified (householders over 60 years, more than 11 years of schooling and families between the 40% higher income) financial vulnerability is lower, but the impact of debt is greater than average due to the high debt-service ratio. This may indicate an inadequate volume, interest rate or term in the credit offered to this segment. Este trabalho investiga os determinantes do comprometimento de renda familiar com o pagamento de dívidas, utilizando os dados desagregados das Pesquisas de Orçamentos Familiares de 2002/2003 e 2008/2009 do IBGE. Os resultados mostram forte evidência da influência do Crédito Consignado sobre o aumento do comprometimento de renda das famílias brasileiras no período considerado. Também verificamos que o endividamento está associado à ocorrência de dificuldades financeiras que afetam gastos com habitação, saúde e alimentação no domicílio. Avaliando a influência do endividamento sobre probabilidade de ocorrência de dificuldades financeiras, concluímos que a existência de dívidas aumenta mais fortemente a vulnerabilidade das famílias cujos chefes são do sexo feminino, com idade acima de 60 anos, com mais de 11 anos de estudo ou pertencentes às 40% maiores rendas. Nos domicílios chefiados por mulheres, o impacto do endividamento sobre a probabilidade de ocorrência de dificuldades financeiras pode ser atribuído a fatores socioeconômicos e vem se somar à já elevada vulnerabilidade destas famílias. Já os demais casos identificados (chefes de família com mais de 60 anos, mais de 11 anos de estudo e famílias entre as 40% maiores rendas) apresentam vulnerabilidade financeira mais baixa, porém nestes domicílios o impacto do endividamento é maior do que a média devido ao elevado comprometimento de renda. Isto pode indicar uma inadequação no volume, taxa ou prazo do crédito ofertado para este segmento.

The analysis of the financing of the Brazilian Unique Health System (SUS) is extremely complex. The most part of public health financing studyies focuses on the analysis of the legal and constitutional transfers (labelled also as “automatic”) of the Union and states to subnational governments, with few works devoted to the analysis of voluntary / discretionary transfers that occurs at the context of SUS. Such thematic or is ignored by the epistemic community or is treated only marginally in academic studies. In order to complement this unspoilt part of health literature, this dissertation conducts an exploratory analysis of the performance of discretionary transfers effected between the different levels of government, seeking algo to understand the relevance of this type of transfer for the health financing. Grounded on concepts extracted from the federalist theory the work seeks to understand the case of voluntary transfers in the health sector as an expression of coercive federalism. Beyond upgrading the SUS financing rules, it was held as one of the stages of analysis interviews with health managers, as well an analysis of secondary databases. As conclusions it was found from document analysis stage that the voluntary transfers can be configured as a tool that centralizes the decision-making in policies (Misoczky, 2003) since it imposes on municipalities the objectives drawn by higher governments and demonstrate a coercive relationship of federalism (Watts, 2006; Arretche, 2004). However, the data analysis of São Paulo allowed to relativize this in economic terms, given the low representation of voluntary transfers from the total expenditure in the health area. A análise do financiamento do Sistema Único de Saúde (SUS) é extremamente complexa. Enquanto grande parte dos estudos desta temática concentra-se na análise das transferências constitucionais e legais (automáticas) da União e Estados para os governos subnacionais, poucos são os trabalhos dedicados à análise das transferências voluntárias (TVs). De certa forma, pode-se dizer que tal tema ou é ignorado pela comunidade epistêmica ou é tratado de forma apenas marginal nos estudos acadêmicos. Com o intuito de complementar essa parte pouco explorada da literatura da saúde, o presente trabalho realiza uma análise exploratória sobre a realização de transferências discricionárias efetivadas entre as diferentes esferas de governo e busca compreender a relevância deste tipo de repasse para o financiamento da saúde. Embasado em conceitos advindos da teoria federalista, o trabalho procura entender se o caso das transferências voluntárias na saúde pode ser considerado como uma expressão do federalismo coercivo. Além da atualização sobre as regras de financiamento do SUS, realizou-se como uma das etapas de análise entrevistas com gestores de saúde, além da análise de dados secundários. Como conclusões, verificou-se que na etapa de análise documental, as TVs podem ser configuradas como instrumentos de centralização de poder decisório (Misoczky, 2003), uma vez que impõem aos municípios os objetivos desenhados por governos superiores e demonstram uma relação coerciva de federalismo (Watts, 2006; Arretche, 2004). No entanto, a análise de dados do município de São Paulo permitiu relativizar esta situação em termos econômicos, dada a baixa representatividade das transferências voluntárias frente aos gastos totais.

The Brazilian banking correspondent network has been a topic of study for already a decade, due to its well-documented success in improving access to financial services in remote areas. The marginal but growing role of credit unions in the usage of correspondents has not received much attention from academics, despite the appraised importance of credit unions in finance of proximity. This thesis takes a multi-method approach to perform an exploratory research of credit union correspondents in Brazil. The research objective is two-fold, aiming, from one side, at understanding the incentives of credit unions for contracting correspondents and, from the other, at evaluating whether credit union correspondents improve financial inclusion. The research consists of a case study and quantitative analysis of correspondent registration data and credit union financials. The results indicate that generally the largest and most profitable credit unions use banking correspondents in order to improve efficiency and decrease waiting lines, while promoting financial inclusion only in one restricted dimension – bill payment. Nevertheless, in 2014, credit union correspondents had an important role in providing access to payments in 690 municipalities, of which 200 had low financial depth. Despite the scope limitation of credit union correspondents, the results give reasons to believe that these actors could increase their importance in the promotion of financial inclusion in the future. A rede de correspondentes bancários do Brasil tem sido estudada há mais de uma década, em particular por causa da sua importância no aumento do alcance de serviços financeiros para regiões distantes dos maiores centros urbanos. O uso de correspondentes por cooperativas de crédito não tem recebido destaque, apesar do papel importante das cooperativas na inclusão financeira. Esta dissertação adota uma abordagem 'multimétodo' para efetuar uma pesquisa exploratória dos correspondentes de cooperativas de crédito no Brasil. A pesquisa visa, por um lado, alargar a compreensão dos incentivos que levam cooperativas a usarem correspondentes, e por outro, avaliar se esses correspondentes merlhoram a inclusão financeira. A pesquisa é formada por um estudo de caso assim como por análise de dados relativos ao registro de correspondentes bancários e de dados financeiros das cooperativas. Os resultados apontam que o uso de correspondentes bancários por cooperativas está relacionado à busca de maior eficiência e redução de filas nas agências. A melhoria da inclusão financeira por esses correspondentes limita-se a um serviço único – o recebimento de pagamentos. Não obstante, em 2014, cooperativas de correspondentes de crédito tinham um papel importante no fornecimento de serviços de recebimento de contas em 690 municípios brasileiros, dos quais 200 tinham baixos níveis de inclusão financeira. Apesar da escassa disponibilidade de serviços dos correspondentes das cooperativas, os resultados sugerem que esses atores poderiam adquirir uma importância maior na promoção de inclusão financeira no futuro.

While pursuing the objective to investigate the potential for the P2P innovation to enhance financial inclusion in Brazil, the P2P industry and the current market environment were analyzed in order to highlight the factors that can facilitate this desired enhancement. There seems to be no doubt that there is substantial potential for the P2P industry worldwide and in Brazil but, beyond this, a considerable part of this industry could be providing financially inclusive products. The P2P industry in Brazil needs to recognize the potential for growing, not only the industry itself, but also the market for financially inclusive P2P products. The first section of this thesis focuses on financial inclusion briefly in order to establish the frame of what is being addressed. Subsequently the P2P industry is analyzed globally, locally in Brazil and with regard to financial inclusion. The study is conducted through an interview with the founder of a P2P platform in Brazil and its data collection is used to build a case study which allowed for an analysis of the potential for financial inclusion of the P2P industry and the development of key success factors with regard to converting this potential into results. Ao perseguir o objetivo de investigar o potencial da inovação P2P para melhorar a inclusão financeira no Brasil, a indústria de P2P e atual ambiente de mercado foram analisados a fim de destacar os fatores que podem facilitar este desenvolvimento desejado. Parece não haver dúvida de que existe um potencial significativo para a indústria de P2P no mundo e no Brasil, mas, além disso, uma parte considerável desta indústria poderia ser o fornecimento de produtos financeiramente inclusivos. A indústria de P2P no Brasil precisa reconhecer o potencial de crescimento, não só a própria indústria, mas também o mercado de produtos P2P financeiramente inclusivo. A primeira parte desta tese centra-se na inclusão financeira brevemente a fim de estabelecer o marco do que está sendo investigado. Posteriormente a indústria de P2P é analisado globalmente, localmente, no Brasil e com respeito à inclusão financeira. O estudo é realizado através duma entrevista com o fundador de uma plataforma de P2P no Brasil e a coleta de dados é usada para construir um estudo de caso que permitiu uma análise do potencial para a inclusão financeira da indústria de P2P e a identificação de fatores importantes para converter esse potencial em resultados.

How to guide public policies in order to promote people´s well-being? In order to answer this question the academic community has focused on the necessity of understanding better the individual consumer choices. This trend is supported by the growing number of microdata bases provided by the government agencies and the private sector. The aim of this study is to analyze the choices of Brazilians towards financing decisions and labor supply. The work is divided into three distinct empirical essays. The focus of the first essay is to verify how the informal credit markets are stimulated by financial education deficit. Considering more than 2,000 notes on taken credit, a multinomial logit model was used to estimate the propensity to informal credit taken in contrast to bank credit. The results indicate that financial education can have greater relevance to the selection of informal forms of financing than credit tightening measures. The second essay analyzes the use of credit cards among 1,458 young adults that live in Brazil, USA or France. A structural equation model is used to establish links between latent variables. The model validated by the study represents a situation in which the financial well-being is affected by the way the individual uses the credit card, and this use, in turn, is affected by the sense of social comparison and by the financial self-confidence, which is influenced by the financial education received from parents. Comparing groups, we found evidence that social comparison has a stronger effect on young Brazilians, and that men are more influenced by parental education than women. In the last essay, Brazil´s poor population is analyzed towards a so called laziness effect, that would be caused by a decrease in labor supply because of the families that receive the financial benefit from the government by means of the Bolsa Família Program. A survival model was used to compare the length of employment among program beneficiaries and a control group, using a database of over 3 million people. The hypothesis of a laziness effect is rejected. The risk of employee resignation among beneficiaries of the Bolsa Família Program is measured to be 7% to 10% lower, which is able to set aside, for example, the largest risk of employee resignation that is caused by the presence of young children in family composition. Since the change of employment hinders the receipt of pensions for length of service, it can be concluded that the Brazilian income transfer program will have a positive impact on the future financial well-being of the worker. Como orientar políticas públicas de modo a promover o bem-estar da população? Para responder a essa questão a comunidade acadêmica tem enfocado a necessidade de se conhecer melhor as escolhas de consumo individuais. Essa tendência encontra apoio no número, cada vez maior, de bases de microdados disponibilizadas pelos órgãos governamentais e iniciativa privada. O presente trabalho analisa as escolhas dos brasileiros com relação às decisões de financiamento e de oferta de trabalho. O estudo é dividido em três ensaios empíricos distintos. Como a contratação de crédito em mercados informais é motivada pelo déficit de educação financeira é o foco do primeiro ensaio. Considerando mais de 2.000 observações sobre tomadas de crédito, utiliza-se um modelo logit multinomial para estimar a propensão à tomada de crédito na informalidade em contraste com o crédito bancário. Os resultados indicam que a educação financeira pode ter uma relevância maior para a seleção de financiamentos informais do que a restrição de crédito. O segundo ensaio analisa o comportamento de uso de cartões de crédito dentre 1.458 jovens adultos residentes no Brasil, EUA ou França. Um modelo de equações estruturais é utilizado para incorporar relações entre as variáveis latentes. O modelo validado pelo estudo representa uma situação em que o bem-estar financeiro é afetado pela forma com que o indivíduo utiliza o cartão de crédito que, por sua vez, é afetado pelo sentimento de comparação social e pela autoconfiança financeira, essa última sendo impactada também pela educação financeira recebida dos pais. Na comparação entre grupos encontramos evidências de que a comparação social tem um efeito mais forte sobre os jovens brasileiros e que homens são mais dependentes da educação dos pais do que as mulheres. No último ensaio a população pobre brasileira é analisada em relação a um suposto efeito preguiça, que seria causado pela diminuição de oferta de trabalho das famílias que recebem o benefício financeiro do governo via o Programa Bolsa Família. Um modelo de sobrevivência foi usado para comparar a duração no emprego entre beneficiários do programa e um grupo controle, utilizando uma base de dados com mais de 3 milhões de indivíduos. A hipótese de um efeito preguiça é rejeitada. O risco de desligamento do emprego para os beneficiários do Bolsa Família é medido como sendo de 7% a 10% menor, o que é capaz de anular, por exemplo, o maior risco de saída do emprego causado pela presença de filhos pequenos na composição familiar. Uma vez que a rotatividade no emprego dificulta o recebimento de aposentadorias por tempo de contribuição, pode-se concluir que o programa de transferência de renda brasileiro terá um impacto positivo sobre o bem-estar financeiro futuro do trabalhador.

Este estudo analisa as variáveis de liquidez no mercado corporativo brasileiro de debêntures e testa a variável Eurobond para compreender quais características ajudam a prever a liquidez de debêntures. Embora os mercados de capitais brasileiros tenham melhorado drasticamente nos últimos anos, as grandes empresas brasileiras têm muitas opções na hora de tomar a decisão de aumentar capital (emissão de Eurobônus é um deles). Este estudo busca preencher uma lacuna na literatura acadêmica vendo se existe uma relação de liquidez entre os dois mercados. O proxy Eurobond foi encontrado significativo ao nível de 5% e o nível de 1%. Os outras proxies que foram significativos (valor de emissão, data de vencimento inicial, Avaliação) coincidem com os resultados de estudos anteriores.

This work presents a real case of a company in a distressed situation: PlywoodCo. The objective of this work is to understand why PlywoodCo. got in its current distressed situation and, based on that, propose a financial renegotiation plan compatible to that situation in order to turn PlywoodCo. into a viable company. An introduction is made, in order to put the reader in touch with PlywoodCo., presenting its activities, main products, market position as well as briefly introducing the company’s current situation. Following the introduction, the literature review is displayed, describing the theory related to and applied in this work. Later, the methodology is presented, followed by further information on PlywoodCo.’s operations and financials, highlighting the company’s relationship with stakeholders, operational indexes, financial statements, debt schedule and depreciation schedule. Than the assumptions, analysis and projections are presented, consisting of two parts: (1) a diagnose section addressing PlywoodCo.’s current situation; and (2) a projections section, which will be divided in two further micro parts: (a) PlywoodCo.’s financial projections in the current debt schedule it is in; and finally (b) the financial situation of PlywoodCo. under the new proposed plan. Finally, it is concluded that PlywoodCo. will need further efforts besides the debt renegotiation in order to overcome its distress situation. After renegotiating the debt, the company will need R$ 23 MM until the end of 2013. Este trabalho apresenta um caso real de uma empresa em situação de estresse financeiro: a PlywoodCo. O objetivo deste trabalho é de entender porque a PlywoodCo. chegou na atual situação de estresse e, baseado nisso, propor um plano de renegociação de passivos compatível com esta situação com o objetivo de tornar a PlywoodCo. em uma empresa viável. Uma introdução é feita, a fim de colocar o leitor em contato com a PlywoodCo., apresentado as suas atividades, principais produtos, posição de mercado, bem como brevemente introduzindo sua atual situação. Após a introdução, a revisão bibliográfica é apresentada, descrevendo a teoria relacionada e utilizada neste trabalho. Mais adiante, a metodologia é apresentada, seguida por mais informações a respeito das operações da PlywoodCo., informações financeiras, relacionamento com stakeholders, índices operacionais, demonstrações financeiras, cronograma de pagamento da dívida e depreciação. Depois, as premissas, analises e projeções não apresentadas, consistindo de duas partes: (1) uma seção de diagnóstico endereçando a atual situação da empresa; e (2) uma seção de projeção, que será dividida em duas partes: (a) projeções financeiras da PlywoodCo. na atual situação; e (b) projeções financeiras da PlywoodCo. no novo plano proposto. Finalmente, se conclui que a empresa precisará de esforços além da renegociação de passivos a fim de superar sua situação de estresse financeiro. Após a renegociação da dívida, a empresa precisará de R$ 23 MM até o fim de 2013.

A popularidade e o interesse em microsseguro, especialmente nos países em desenvolvimento, tem aumentado nos últimos anos. Parte do sucesso se deve às inovações desenvolvidas principalmente para a indústria de microsseguros, que é bastante diferente do seguro tradicional. No entanto, há pouca informação sobre o impacto real dessas inovações em termos de aumento da demanda por microsseguro. Este estudo investiga quais as inovações de fato ajudaram a aumentar a demanda de microsseguros. Um método de estudo de caso qualitativo é aplicado sobre a MicroEnsure Filipinas , uma das empresas de microsseguro de maior sucesso no país. Os resultados mostram que as inovações precisam ser implementadas em vários aspectos de uma empresa de microsseguros para que elas sejam um meio eficaz de aumentar a demanda por microsseguro. As descobertas podem apoiar os gestores de microsseguros e formuladores de políticas na tomada de medidas para a criação de inovações de microsseguros benéficas em toda a Filipinas.

Durante a recente crise da dívida soberana europeia, os fundos soberanos demonstraram seu peso na esfera financeira global. Contribuíram para salvar o sistema financeiro dos países desenvolvidos, distribuindo créditos que as entidades financeiras tradicionais do Norte não podiam mais providenciar. Em 2012, os ativos totais desses fundos atingiram USD 4.620 bilhões, comparado aos USD 3.355 bilhões de antes da crise, no final de 2007 (Preqin, 2012). Sendo quase todos criados por economias em desenvolvimento ou subdesenvolvidas, os fundos soberanos podem então ser vistos como o símbolo de um recente reequilíbrio do poder a favor desses países (Santiso, 2008). Além disso, em um futuro próximo, espera-se que os fundos soberanos afastem-se dos países desenvolvidos para investir mais em países em desenvolvimento. Nesse contexto, os países africanos estão cada vez mais alvos de investimentos dos fundos (Triki & Faye, 2011). O estudo subjacente analisa dois fundos, o IFC ALAC e o Mubadala Development Company, para entender como, de acordo com as percepções dos seus gestores, os fundos soberanos podem ajudar no desenvolvimento dos países beneficiários. Mais precisamente, trata-se definir, através de um estudo de casos múltiplos, quais são os mecanismos pelos quais os fundos soberanos podem impactar o desenvolvimento da África ocidental. Os resultados sugerem que, segundo os gestores, os fundos soberanos podem desempenhar um papel significativo no desenvolvimento dos países beneficiários. Eles investem em alguns setores-chave da economia (bancos, infraestruturas etc.), criando condições favoráveis ao desenvolvimento local. Além disso, através de um efeito multiplicador, os investimentos dos fundos soberanos alavancam novos investimentos do setor privado local ou global, fortalecendo o tecido industrial e produtivo do país beneficiário. Porém, parece que as empresas beneficiárias não ajudam nas transferências de conhecimento e de tecnologia, embora sejam essenciais para o desenvolvimento econômico, e se limitam a programas de treinamento específico e de RSE. Além disso, apesar dos investimentos de fundos soberanos impulsionarem o crescimento da região, eles também podem agravar a dependência dessas economias à exportação de commodities. Finalmente, os impactos positivos dos fundos soberanos sobre a economia regional são muitas vezes reduzidos devido a conflitos políticos e barreiras estruturais exigindo reformas profundas e de longo prazo.

This work aims to study whether credit unions can influence loan and deposit interest rates charged by Brazilian commercial banks. We based our research on Monti-Klein model for banks, Smith model for credit unions and the theory of Fama and Jensen about agency problems in the banking system. Therefore, we develop a theoretical framework to analyze the interaction between commercial banks and credit unions in credit and deposits markets. The empirical tests showed that credit unions influence banking interest rates through their market share. Higher credit union´s market share is associated to higher bank interest rates in credit operations. No evidence of impact of credit union´s market share in bank interest rates to deposits was found. O presente trabalho tem como objetivo estudar se as cooperativas de crédito influenciam as taxas de juros praticadas pelos bancos comerciais e múltiplos com carteira comercial em suas operações de crédito e de depósitos a prazo. A pesquisa baseou-se no modelo de oligopólio de Monti-Klein (para os bancos), no modelo de Smith (para as cooperativas de crédito) e na teoria de Fama e Jensen sobre problemas de agência para criar uma estrutura teórica que permite entender a interação entre bancos e cooperativas de crédito nos mercados de crédito e de depósitos a prazo. A validade desta estrutura teórica foi testada empiricamente e os resultados evidenciaram que as cooperativas de crédito brasileiras influenciam as taxas de juros de crédito praticadas pelos bancos por meio de sua participação de mercado (market share). Uma maior participação de mercado das cooperativas de crédito está associada a maiores taxas de juros cobradas pelos bancos nas operações de crédito. Os resultados empíricos também evidenciaram que a participação de mercado das cooperativas de crédito não impacta as taxas de juros dos bancos para os depósitos a prazo.

O trabalho aqui apresentado teve como objetivo investigar as oportunidades do microseguro no Brasil levando em conta o atual contexto de microfinanças no país e as potencias sinergias quem poderiam facilitar a implementação e o desenvolvimento do conceito. Cumpre lembrar que o microseguro não pode ser um substituto do microcrédito, mas; é um necessario complemento para continuar no caminho da inclusão social e financeira. A primeira parte desse trabalho aborda o tema de microfinanças no mundo e depois no Brasil, para poder entender o papel do microseguro como uma das ferramentas de microfinanças. A segunda parte é dedicada ao microseguro, com uma apresentação do conceito geral e de algumas iniciativas no mundo antes de se focar sobre o microseguro no Brasil. Apresentamos o quadro legal e os incentivos, juntos com o mercado potencial e os canais de distribuição no Brasil. A última parte apresenta o estudo de caso do Banco Bradesco e do órgão regulatório Susep, realizado através de entrevistas.

Neste trabalho analisaram-se estratégias de spread calendário de contratos futuros de taxa de juros de curto prazo (STIR – Short Term Interest Rate) em operações de intraday trade. O spread calendário consiste na compra e venda simultânea de contratos de STIR com diferentes maturidades. Cada um dos contratos individualmente se comporta de forma aleatória e dificilmente previsível. No entanto, no longo prazo, pares de contratos podem apresentar um comportamento comum, com os desvios de curto prazo sendo corrigidos nos períodos seguintes. Se este comportamento comum for empiricamente confirmado, há a possibilidade de desenvolver uma estratégia rentável de trading. Para ser bem sucedida, esta estratégia depende da confirmação da existência de um equilíbrio de longo prazo entre os contratos e a definição do limite de spread mais adequado para a mudança de posições entre os contratos. Neste trabalho, foram estudadas amostras de 1304 observações de 5 diferentes séries de spread, coletadas a cada 10 minutos, durante um período de 1 mês. O equilíbrio de longo prazo entre os pares de contratos foi testado empiricamente por meio de modelos de cointegração. Quatro pares mostraram-se cointegrados. Para cada um destes, uma simulação permitiu a estimação de um limite que dispararia a troca de posições entre os contratos, maximizando os lucros. Uma simulação mostrou que a aplicação deste limite, levando em conta custos de comissão e risco de execução, permitiria obter um fluxo de caixa positivo e estável ao longo do tempo.