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This paper examines the relationship between stock returns and volatility over the period of June 1990 to April 2002. We study firm-level relationship between stock returns and volatility for a sample of 25 time series of Brazilian stocks. Using Seemingly Unrelated Regressions (SUR) empirical evidence suggests that contemporaneous returns and volatilities are significantly and positively correlated while there is a negative relationship between changes in volatility and stock returns. Finally, the asymmetric volatility effect seems to hold for Brazilian stocks as shown by the results from an AR(1)-EGARCH(1,1) estimation.Este artigo examina a relação entre retornos de ações e volatilidade no período de junho de 1990 a abril de 2002. Estudamos a relação entre retornos de ações e volatilidade no nível da firma para uma amostra de 25 séries de ações brasileiras. Usando o método de regressões aparentemente não relacionadas (SUR) a evidência empírica sugere que retornos contemporâneos e volatilidades estão positivamente e significativamente relacionados enquanto existe relação negativa entre mudanças de volatilidade e retornos de ações. Finalmente, o efeito de assimetria na volatilidade é consistente com as ações brasileiras como pode ser percebido dos resultados da estimação AR(1)-EGARCH(1,1).