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O setor de mineração e metalurgia apresenta um papel de destaque na composição da economia brasileira sendo constituído por empresas de origem nacional e estrangeira. Nesse sentido, este trabalho aplicado que está fundamentado nas literaturas disponíveis sobre o conceito de Liability of Foreignness – LOF (Responsabilidade do Estrangeiro) em empresas desse setor, e tem o intuito de avaliar se a rentabilidade das empresas estrangeiras enfrentam alguma em comparação com as empresas locais do setor, advinda dos aspectos institucionais, como distância entre a sede e sua subsidiária instalada no Brasil, bem como aspectos cognitivos como a diferença entre percepções particulares e culturais entre o país de origem e anfitrião. Inicialmente, foi aplicado o índice de distância psíquica (PDI - Physical Distance Index) em uma em base de dados obtida no Ranking Valor 1000 do Jornal Valor Econômico, publicados entre 2017 e 2021, que permitiu avaliação econômica do setor com utilização de seis modelos econométricos de dados em painel com efeitos fixos para uma amostra de 78 empresas, sendo 29 subsidiárias de multinacionais estabelecidas localmente e 49 empresas nacionais, o qual avaliou o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) para fins de possível existência do LOF no setor. Os resultados observados não apontaram, aparentemente, indícios de que as empresas estrangeiras de mineração e metalurgia no Brasil sofrem efeitos adicionais do LOF, em termos do ROE, quando comparados com empresas locais. The mining and metallurgy sector plays a prominent role in the composition of the Brazilian economy, being constituted by companies of local and foreign capital. Said that, this paper, which is based on the available literature on the concept of Liability of Foreignness (LOF) in companies of this sector, and it has the purpose of assessing potential differences in the financial performance of foreign companies when compared with local entities, arising from institutional aspects, such as the distance of head offices and their subsidiaries established in Brazil, as well, the cognitive aspects such as the difference of cultural’ s perceptions between the country of origin and the host’s country. Initially, the Physical distance index (PDI) was applied in a database obtained from the “Valor 1000” Ranking of the “Valor Econômico” Brazilian’s newspaper, with the release between 2017 and 2021, which has allowed an economic assessment of the sector using six econometric data models in a panel with fixed effects for a sample of 78 companies, being 29 subsidiaries of established multinationals in Brazil and 49 local companies), with base on assessment of the return on equity (ROE) with the purpose of testing the possible existence of LOF in the sector. Apparently, the observed results have not showed any evidence that foreign mining and metallurgy companies in Brazil have additional effects from the LOF, in terms of ROE, when compared to local companies.

O setor sucroenergético brasileiro possui posição de destaque na formação do produto interno bruto nacional sendo também protagonista no mercado global de açúcar e etanol. No entanto, particularidades como o longo ciclo produtivo da cana-de-açúcar, as necessidades de altos investimentos nos canaviais e na sua indústria, a ausência de um mercado de créditos mais ativo e acessível, a suscetibilidade a interferências governamentais e crises econômicas são alguns dos riscos que gestores e tomadores de decisões têm a superar. Para atender essas imposições se recorre a modelos de análises financeiras cujos resultados norteiam as decisões para a gestão do capital. Este trabalho teve por finalidade entender a situação financeira e econômica por dez safras de quatro players do segmento sucroenergético (Biosev, CMAA, São Martinho e Raizen) através do prisma do modelo dinâmico desenvolvido por Michel Fleuriet que utiliza, após reclassificações no balanço patrimonial, três variáveis: Necessidade de Capital de Giro (NCG) avaliando o quanto de saídas de caixa ocorrem antes das entradas, Capital de Giro (CDG) que é parte do capital que financia as atividades de curto prazo e o Saldo de Tesouraria (ST) que é tratado como uma “reserva” dos recursos financeiros. A combinação das variáveis resulta em seis tipos de balanços e traz dinamismo nas análises contrapondo-se aos modelos clássicos, caracterizados pela estática. A principal reclassificação do balanço se deu ao canavial, um dos principais ativos das usinas e que devido a necessidade constante de altos empenhos financeiros foi considerado um ativo cíclico, diferente do que é preconizado pelas normas contábeis que o trata como planta portadora do ativo imobilizado. Em razão da escassez de estudos dedicado ao setor sucroenergético se utilizando do modelo de Fleuriet, as combinações resultantes tiveram inferências a indicadores como EBITDA, toneladas de cana processada e dívida líquida visando responder se o modelo de Fleuriet teria capacidade de ser utilizado como instrumento de análise financeira para o setor sucroenergético. Os resultados se correlacionaram quando interpretados em conjunto com os indicadores econômico operacionais, mostrando que a aplicabilidade do modelo de Fleuriet pode ser estendida ao segmento sucroenergético. Entretanto a análise restritiva para uma única safra poderia levar a conclusões limitadoras, tendo em vista a característica da cultura semiperene da cana que oferece, em média, 5 cortes, além da sensibilidade da variação de saldos finais das contas na classificação do modelo de Fleuriet. The Brazilian sugar-energy sector has a prominent position in the formation of the national gross domestic product and is also a protagonist in the global sugar and ethanol market. However, particularities such as the long production cycle of sugarcane, demands for high investments in sugarcane plantations and their industry, the absence of a more active and accessible credit market, the susceptibility to government interference and economic crises are some of the risks that managers and decision makers must overcome. To meet these requirements, financial analysis models are used whose results guide decisions for capital management. This study aimed to understand the financial and economic situation for ten crops of four players in the sugar-energy segment (Biosev, CMAA, São Martinho and Raizen) through the prism of the dynamic model developed by Michel Fleuriet that uses, after reclassifications in the balance sheet, three variables: Working Capital Need (WCN) assessing how much cash outflows occur before cash inflows, Working Capital (WC) which is part of the capital that finances short-term activities and Treasury Balance (TB) which is treated as a “reserve” of financial resources. The combination of variables results in six types of balance sheets and brings dynamism to the analysis, in contrast to the classic models, characterized by statics. The main reclassification of the balance sheet was given to the sugarcane plantation, one of the main assets of the companies and which, due to the constant need for high financial commitments, was considered a cyclical asset, different from what is recommended by accounting standards that treat it as a carrier plant at fixed assets. Due to the scarcity of studies dedicated to the sugar-energy sector using the Fleuriet model, the resulting combinations had inferences to indicators such as EBITDA, tons of processed cane and net debt to answer whether the Fleuriet model would have the capacity to be used as an analysis instrument financial support for the sugar-energy sector. The results were correlated when interpreted together with the operational economic indicators, showing that the applicability of the Fleuriet model can be extended to the sugar-energy segment. However, the restrictive analysis for a single crop could lead to limiting conclusions, given the characteristic of the semi-perennial sugarcane crop, which offers, on average, 5 cuts, in addition to the sensitivity of the variation of final balances of the accounts in the classification of the Fleuriet model.

O seguro rural, na modalidade agrícola, é uma ferramenta de gestão utilizada por diversos países dentro das estratégias de políticas públicas para o setor com foco em manutenção da renda no campo, indução de tecnologia, ganhos de produtividade, preservação do orçamento público e, de forma mais ampla, adjuvante na preservação da segurança alimentar da população. Nesse sentido, também no Brasil, tem sido pauta constante das políticas de desenvolvimento da agricultura, e tem, há cada período, sofrido transformações e evoluções importantes que permitem sua penetração nas áreas de produção, como parte, cada vez maior, do pacote de insumos tecnológicos e mitigadores de risco à disposição do produtor rural em 62 culturas. O programa, que sustenta essa iniciativa, é um parceria público-privada, gerida pelo Ministério da Agricultura, Pecuária e Abastecimento (MAPA), denominado Programa de Subvenção ao Prêmio do Seguro Rural (PSR). Ao longo dos últimos 15 anos, o seguro agrícola no âmbito do PSR, com o objetivo, dentre outros, de trazer mais estabilidade financeira ao produtor rural, promoveu o acesso dos agricultores a mais de 1,1 milhão de apólices de seguro, em um acumulado de 86 milhões de hectares, protegendo ao todo, no período, 186 bilhões de capital. O estudo, matéria dessa dissertação, teve o objetivo de avaliar essa evolução espaçotemporal, bem como, de forma específica, verificar qual foi o impacto da presença do seguro na margem bruta do agricultor de soja em municípios de interesse. Para esse estudo, foi aplicada a metodologia de regressão múltipla com dados em painel, tendo como corte transversal os municípios e como corte longitudinal, o período de 2006 a 2020. Para tanto, usou-se dados do PSR e outras fontes públicas que enriqueceram as informações necessárias para a definição dos regressores do modelo, que pudessem explicar a margem bruta da atividade de soja. Foram testados três principais formatos de modelos aplicados a painéis, denominados modelo Pooling (POOL), modelo de Efeitos Fixos (EF) e modelo de Efeitos Aleatórios (EA). O modelo mais robusto escolhido, após testes de especificação, demonstrou que os regressores relativos à presença do seguro agrícola nos municípios (taxa do seguro; nível de cobertura; área segurada), apresentaram, a cada percentual de incremento, um impacto positivo na margem bruta dos municípios em reais por tonelada de soja, o que reforça, no estudo empírico, o propósito principal dessa ferramenta de gestão em evolução no Brasil, qual seja, proteger e estabilizar renda no campo. Crop insurance, in the agricultural modality, is a management tool used by several countries within the public policy strategies for the sector with a focus on maintaining income in the countryside, inducing technology, productivity gains, preserving the public budget, and, more broadly, helping to assure the population's food security. In this sense, also in Brazil, it has been a constant agenda of agricultural development policies and has, for each period, undergone important transformations and evolutions that allow its penetration in production areas as an increasing part of the package of technological and risk-mitigating inputs available to rural producers for 62 crops The program that supports this initiative is a public-private partnership, managed by the Ministry of Agriculture, Livestock and Supply (MAPA), called Rural Insurance Premium Subsidy Program (PSR). Over the last 15 years, agricultural insurance under the PSR, with the objective, among others, of bringing more financial stability to rural producers, has promoted the access of farmers to more than 1.1 million insurance policies, for a total area of 86 million hectares, protecting a total of 186 billion of capital in the period. The study, subject of this dissertation, aimed to evaluate the space-time evolution, as well as, specifically, to verify what was the impact of the presence of insurance on the gross margin of soybean farmers in the municipalities of interest. For this study, a multiple regression methodology with panel data was applied, having the municipalities as a cross-section and the period from 2006 to 2020 as a longitudinal section, based on data from the PSR and other public sources that enriched the information necessary for defining the regressors in the model, which could explain the gross margin of the soybean activity. Three main formats of models applied to panels were tested, called Pooling model (POOL), Fixed Effects model (EF) and Random Effects model (EA). The most robust model chosen, after specification tests, showed that the regressors related to the presence of crop insurance in the municipalities (insurance rate; coverage level; insured area) presented, with each % increase, a positive impact on the gross margin of the producer in Brazilian Reais (BRL) per ton, which reinforces, in the empirical study, the main purpose of this evolving management tool in Brazil, that is, to protect and stabilize income in the field.

O mercado de Algodão merece destaque no cenário de commodities por ser a mais importante fibra cultivada no mundo e ter uma alta relevância socioeconômica. Mesmo assim ainda existem muito poucas pesquisas sobre este tipo de commodity. Somados a isso, em 2020, o mundo foi surpreendido com a COVID-19, uma pandemia que afetou diversos países, abalando a infraestrutura macroeconômica e microeconômica das nações. Este trabalho teve como objetivo trazer uma visão do panorama nacional e internacional do Mercado de Algodão Brasileiro para o produtor e analisar os impactos da pandemia para esta cultura e comparar com o comportamento dos retornos dos preços da Soja e do Milho. Para tal, observou-se dados históricos dos preços semanais internos destas commodities, em períodos anteriores e durante a pandemia, e posteriormente analisou-se a relação risco e retorno. A partir dos resultados obtidos foi possível confirmar que a incerteza trazida pela pandemia aumentou a volatilidade dos preços das três culturas. Sendo que a cultura de Milho foi a mais afetada, visto que apresentou maior volatilidade e menores retornos no período analisado. Apesar de ter apresentado menor margem de lucro em relação aos custos de produção a cultura de algodão se mostrou a mais resiliente, sendo, portanto, uma boa opção de investimento em se tratando da relação risco e retorno. Além disso percebeu-se que os retornos dos preços do Milho e da Soja são mais fortemente correlacionados entre si, do que com o Algodão. The Cotton market deserves to be highlighted in the commodities scenario as it is the most important cultivated in the world and has a high socioeconomic fiber. Even so, there is still a lot of research on this type of commodity. Added to this, in 2020, the world was surprised by COVID-19, a pandemic that affected several countries, shaking the macroeconomic and microeconomic infrastructure of nations. This work aims to bring a view of the national and international panorama of the Brazilian Cotton Market to the teacher and study the impacts of the pandemic on this culture and compare with the behavior of the returns of the prices of Soy and Corn. During this period, historical data of weekly domestic commodity prices were observed, in periods prior to the pandemic, and later on risk and return. Based on the results obtained, it was possible to guarantee that the uncertainty brought about by the pandemic increased the volatility of prices for the three crops. The volatility of the smaller culture was the largest dimension, since it presented returns in the longer period. Despite having presented a lower profit margin in relation to production costs, the cotton crop proved to be more resilient, being, therefore, a good investment option when it comes to the relationship of relationship and return. Furthermore, the prices offered are the price returns of Maize and Soybeans which are more closely related to each other than to Maize and Soybean.

O ano de 2020 foi um período sem precedentes no mundo. Tivemos muitas instabilidades na economia e vários setores passaram por crises e reinvenções. A pandemia criou um nível de risco sem igual, fazendo com que os investidores sofressem perdas significativas em um período muito curto de tempo, trazendo à tona a necessidade de diversificação de portfólio para diminuição dos riscos e perdas de suas carteiras de ativos. Investigamos o impacto desta colossal crise no comportamento dos fundos especulativos e sua relação com os preços da soja, milho e boi gordo, elucidando de que maneira a financeirização impactou nos preços semanais destes ativos durante o ano de 2020. Esta é a primeira pesquisa que utiliza o método Detrended Partial Cross-Correlation Analysis (DPCCA) para analisar o impacto da financeirização, percebemos que a correlação entre os fundos especulativos e o preço das commodities variam ao longo do tempo e que são diferentes para cada tipo de commodity analisada, além disso, para a soja e o boi o processo de financeirização não é o principal fator que influenciou seus preços, já para o milho identificamos uma correlação positiva a partir da escala de tempo de 30 semanas. The year 2020 was an unprecedented period in the world. We had many instabilities in the economy and several industries went through crises and reinventions. The pandemic created an unparalleled level of risk, causing investors to suffer significant losses in a very short period of time, bringing to the fore the need for portfolio diversification to decrease risks and losses in their asset portfolios. We investigate the impact of this colossal crisis on the behavior of hedge funds and their relationship with the prices of soybeans, corn and fat cattle, elucidating how financialization impacted the weekly prices of these assets during the year 2020. This is the first research that uses the Detrended Partial Cross-Correlation Analysis (DPCCA) method to analyze the impact of financialization, we noticed that the correlation between the speculative funds and the price of commodities vary over time and are different for each type of commodity analyzed, moreover, for soy and beef the financialization process is not the main factor that influenced their prices, as for corn we identified a positive correlation from the 30-week time scale.

Uncertainties in the agribusiness world make all the actors involved in the chain want to have a level of protection against possible external factors. Producers, commodity trading companies and consumers use the futures market as a Risk Management Policy, which ensures the return value when the product is delivered. The present study aims to help companies understand the importance of having information close to real time for more effective risk management by answering the following questions: What is the impact of low latency (that is, close to real time) on Risk Management when obtaining data on origination of Soybeans to hedge the commodity in Brazil from the perspective of a Commodity Tradings company? What are your challenges in obtaining the data? For this, an analysis was made of data on the soybeans volume of purchase contracts, versus the future sales contracts of a company in the sector, before and after the implementation of a project that aimed to consolidate such information in real time, in order to comparing them using Pearson’s, Spearman's and Kendall’s correlation calculations and the results obtained makes it clear that there has been a significant improvement from one year to the next, but even with the improvement in the correlation, it does not mean that it is the only causal factor. It was also possible to notice that older management systems are not prepared for the current decision-making standards due to the difficulties encountered in obtaining quality information. Incertezas no mundo do agronegócio fazem com que todos os atores envolvidos na cadeia desejem ter um nível de proteção contra eventuais fatores externos. Produtores, empresas de commodity tradings e consumidores utilizam o mercado de futuros como Politica de Gestão de Riscos, no qual asseguram o valor de retorno no momento da entrega do produto. O presente estudo tem como objetivo ajudar empresas a entender a importância de ter a informação próxima do tempo real para uma gestão de risco mais efetiva ao responder as seguintes perguntas: Qual é o impacto da baixa latência (ou seja, próximo do tempo real) na Gestão de Risco ao obter dados de originação de Soja para realizar Hedge da commodity no Brasil sob a perspectiva de uma empresa de Commodity Tradings? Quais seus desafios na obtenção dos dados? Para isso, foi feita uma análise de dados do volume de soja de contratos de compra, versus os contratos de venda futuro de uma empresa do setor, antes e depois da implantação de um projeto que visava consolidar tais informações em tempo real, com o intuito de compará-los utilizando cálculos de correlação de Pearson, Spearman e Kendall, e os resultados obtidos deixam claro que houve uma melhora significativa de um ano para outro, mas mesmo com a melhora na correlação, não quer dizer que seja o único fator causal. Também foi possível perceber que sistemas de gestão mais antigos não foram preparados para os padrões atuais de tomada de decisão devido as dificuldades encontradas para obter informações de qualidade. Uncertainties in the agribusiness world make all the actors involved in the chain want to have a level of protection against possible external factors. Producers, commodity trading companies and consumers use the futures market as a Risk Management Policy, which ensures the return value when the product is delivered. The present study aims to help companies understand the importance of having information close to real time for more effective risk management by answering the following questions: What is the impact of low latency (that is, close to real time) on Risk Management when obtaining data on origination of Soybeans to hedge the commodity in Brazil from the perspective of a Commodity Tradings company? What are your challenges in obtaining the data? For this, an analysis was made of data on the soybeans volume of purchase contracts, versus the future sales contracts of a company in the sector, before and after the implementation of a project that aimed to consolidate such information in real time, in order to comparing them using Pearson’s, Spearman's and Kendall’s correlation calculations and the results obtained makes it clear that there has been a significant improvement from one year to the next, but even with the improvement in the correlation, it does not mean that it is the only causal factor. It was also possible to notice that older management systems are not prepared for the current decision-making standards due to the difficulties encountered in obtaining quality information.

The accelerated growth of pharmaceutical market in Brazil, in the past ten years, attracted and intensified investments from multinational pharmaceutical companies. National companies also invested heavily. The industry matured and competition intensified. However, a company that operates in a foreign, new environment, driven by unfamiliar competitive forces generally encounters additional costs to operate. This phenomenal is called ‘liability of foreignness’ (LOF). Still, the foreign branch of a company may also have unique advantages due to their being foreign, the so called ‘asset of foreignness’ (AOF). Do these theoretical expectations hold in the Brazilian pharmaceutical industry? The paper employs panel data methodology with fixed effects on four regression models for a sample of 22 companies (11 Brazilian subsidiaries of multinationals and 11 national companies) from this industry. Moreover, the models utilized were proved by other researchers, in different markets segments and countries. The findings support the hypothesis formulated by these scholars and suggest the existence of “Liability of Foreignness”. O crescimento acelerado do mercado farmacêutico brasileiro nos últimos dez anos atraiu e intensificou os investimentos de empresas farmacêuticas multinacionais. As empresas nacionais também investiram pesadamente. A indústria amadureceu e a concorrência se intensificou. No entanto, uma empresa que opera num ambiente estrangeiro, que é impulsionado por forças competitivas desconhecidas, geralmente se depara com custos adicionais para operar. Este fenômeno é chamado de 'Liability of Foreigness' (LOF). Ainda assim, a filial estrangeira de uma empresa também pode ter vantagens exclusivas devido ao fato de serem estrangeiras, o chamado 'Asset of Foreingnness' (AOF). Essas expectativas são evidentes na indústria farmacêutica brasileira? O presente trabalho emprega a metodologia de dados em painel com efeitos fixos em quatro modelos de regressão para uma amostra de 22 empresas (11 subsidiárias brasileiras de multinacionais e 11 empresas nacionais) desta indústria. Os modelos utilizados foram comprovados anteriormente por outros pesquisadores, em diferentes segmentos de mercado e países. As descobertas deste trabalho suportam parte das hipóteses formuladas por esses estudiosos e sugerem a existência do “Liability of Foreignnes”.