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Artículo de revista Durante los últimos meses, las condiciones de financiación de las sociedades no financieras y de los hogares han continuado siendo muy favorables, al tiempo que la demanda de crédito ha perdido dinamismo. En este contexto, el flujo de nueva financiación captada por estos dos sectores institucionales y el saldo vivo de su deuda se han desacelerado. De hecho, el volumen de préstamos concedido por las entidades de depósito al sector privado residente ha descendido ligeramente entre junio y septiembre de 2021, sin que se hayan observado cambios significativos en la calidad crediticia en este trimestre. Los sectores de actividad empresarial más afectados por la crisis sanitaria no han mostrado cambios destacables en el tercer trimestre de 2021 en términos de volumen y calidad de crédito, si bien siguen presentando los mayores crecimientos acumulados de deuda bancaria y créditos dudosos y en vigilancia especial desde el inicio de la pandemia. La expansión del volumen de crédito desde el inicio de la crisis sanitaria ha contribuido a sostener la generación de ingresos por intereses de las entidades bancarias, pero no ha llegado a compensar los efectos precio negativos por el descenso generalizado de los tipos de interés.

This article presents a detailed analysis of the loan moratoria. The first part of the article describes the characteristics of the five types of moratoria and how the numbers of applications made and moratoria granted have evolved to date. It then outlines the status of the existing moratoria and the classification of loans whose moratoria have expired. In the second part of the article, an econometric analysis is performed to determine the impact of borrower and bank characteristics on the probability of loans being subject to moratoria, on the type and duration of the moratoria and on the classification of loans when the moratoria have expired. The results suggest that vulnerable households, those in regions most affected by the pandemic and lower income households are generally subject to legislative moratoria for longer or are more likely to transfer to non-legislative moratoria when the former expire. They also suggest that, when the moratoria expire, these households’ loans are more likely to be classified as Stage 2 (a significant increase in credit risk) or non-performing.

Artículo de revista Durante el primer semestre de 2021, las condiciones de financiación de las empresas y de los hogares han continuado siendo holgadas. La mejora de las expectativas macroeconómicas, a partir del segundo trimestre del año, ha permitido que los criterios de aprobación de préstamos hayan dejado de endurecerse, al tiempo que la demanda de crédito ha repuntado, y con mayor intensidad la procedente de los hogares. Esto ha contribuido a un aumento del flujo de préstamos con respecto al final de 2020, en especial de los destinados a la adquisición de vivienda. Sin embargo, este crecimiento de la nueva financiación no se ha traducido, hasta mayo (último dato disponible), en una aceleración del saldo de la deuda de los hogares y de las empresas. El saldo de crédito bancario a empresas y a empresarios individuales de los sectores más afectados por la pandemia ha crecido moderadamente en los primeros meses de 2021, si bien presenta un elevado crecimiento acumulado desde el inicio de la pandemia por las abultadas necesidades de liquidez que afrontaron en 2020 mediante un mayor endeudamiento. El notable impacto negativo de la pandemia de COVID-19 en la actividad económica sigue sin reflejarse en un aumento generalizado de los créditos dudosos en los balances de las entidades de depósito, pero en el primer trimestre de 2021 se mantenía la tendencia al alza del crédito normal en vigilancia especial, concentrado en los créditos a los sectores de actividad económica más afectados, y se observaba también un repunte, de menor cuantía, de los créditos dudosos en estos mismos sectores.

Artículo de revista In recent months, financing conditions for non-financial corporations and households have remained very favourable, while demand for credit has lost momentum. In this setting, the flow of new financing raised by these two institutional sectors and their outstanding debt have slowed down. Indeed, the volume of loans granted by deposit institutions to the resident private sector has declined slightly between June and September 2021, with no significant changes in credit quality over the quarter. The sectors of activity most affected by the health crisis have not shown any notable changes in 2021 Q3 in terms of volume and credit quality, although they continue to post the highest cumulative growth in bank debt, non-performing loans and Stage 2 loans since the start of the pandemic. The rise in the volume of credit since the onset of the heath crisis has helped to sustain banks’ interest income, but has failed to offset the negative price effects of the widespread decline in interest rates.

Artículo de revista En este artículo se presenta un análisis detallado de las moratorias crediticias. En la primera parte del artículo, se describen las características de las cinco modalidades de moratoria y la evolución de las solicitudes y de sus concesiones desde su creación hasta la actualidad. A continuación, se presentan el estado actual de las moratorias vigentes y la situación crediticia de las moratorias vencidas. En la segunda parte del artículo, se realiza un análisis econométrico para determinar el impacto de las características del acreditado y del banco en la probabilidad de estar en una situación de moratoria, en su modalidad y duración, así como en su situación crediticia, al expirar la moratoria. Los resultados apuntan a que los hogares con personas vulnerables, de regiones más afectadas por la pandemia o de menor renta tienden a estar más tiempo en situación de moratoria legal o son más proclives a cambiar a otra moratoria al terminar su plazo, y, cuando vencen, son más propensos a entrar en situación de vigilancia especial o a ser clasificados como dudosos.

Artículo de revista Financing conditions for households and firms remained accommodating in the first half of 2021. Improved macroeconomic expectations from the second quarter of the year have allowed credit standards to cease tightening, at the same time as demand for loans has picked up, particularly among households. This has contributed to an increase in the flow of loans as compared with end-2020, especially loans for house purchase. However, up to May (latest available figure) this growth in new financing has not translated into an acceleration of total outstanding household and corporate debt. In the sectors hardest hit by the pandemic, total outstanding bank lending to firms and sole proprietors grew moderately in the initial months of 2021. However, the cumulative growth since the onset of the pandemic has been sizeable as a result of the hefty liquidity needs in 2020, which were covered through increased debt. The significant adverse impact of the COVID-19 pandemic on economic activity is yet to be reflected in a broad-based increase in non-performing loans on deposit institutions’ balance sheets. However, Stage 2 credit remained on a rising trajectory in 2021 Q1, with loans to the hardest-hit sectors of economic activity accounting for the lion’s share. Non-performing loans also grew in these sectors, albeit by a lesser amount.

Artículo de revista Las condiciones de financiación para las familias y las empresas se han mantenido holgadas durante la segunda mitad de 2020, favorecidas por las medidas de apoyo por parte de las autoridades económicas y monetarias para hacer frente a las consecuencias de la pandemia de COVID-19. No obstante, se aprecian signos de un cierto endurecimiento en los criterios de concesión de préstamos, vinculados con la mayor preocupación de las entidades financieras por los riesgos. La recuperación de la actividad económica a partir del verano ha favorecido un mayor dinamismo del flujo de crédito a las personas físicas, mientras que, tras los elevados volúmenes de financiación captados por las actividades productivas durante la primavera, el nuevo crédito a este sector se ha reducido notablemente. El fuerte impacto negativo sobre la actividad económica de la pandemia de COVID-19 no se ha reflejado hasta el tercer trimestre de 2020 de forma significativa en la calidad de la cartera de crédito al sector privado de las entidades de depósito. Si bien el descenso del crédito dudoso observado en los años previos se ha desacelerado en 2020 de forma generalizada entre carteras, y se observan repuntes en carteras específicas como las vinculadas al crédito para consumo, el volumen total de este ha continuado descendiendo en términos interanuales. El volumen de avales públicos al crédito para actividades productivas ha moderado su crecimiento en la segunda mitad del año, y se ha observado también una estabilización del volumen de crédito sujeto a moratorias vigentes, que se concentra mayoritariamente en los programas de las asociaciones de entidades de crédito.

Artículo de revista Financing conditions for households and businesses have remained accommodating in the second half of 2020, assisted by the support measures introduced by the economic and monetary authorities to contend with the fallout of the COVID-19 pandemic. However, there are signs of some tightening in credit standards, linked to financial institutions’ increased risk concerns. The recovery in economic activity since the summer has favoured a more dynamic flow of credit to individuals, while, after the large volume of financing granted to productive activities over the spring, new lending to this sector declined significantly. The strong negative impact of the COVID-19 pandemic on economic activity did not filter through in any significant way into the quality of deposit institutions’ private sector credit portfolio until 2020 Q3. Although the decline in non-performing loans observed in previous years generally slowed across portfolios in 2020, and despite the pick-up in specific portfolios, such as those relating to consumer credit, total non-performing loans have continued to decline on a year-on-year basis. Growth in the volume of public guarantees for lending to business eased in the second half of the year and the volume of credit subject to non-expired moratoria, which is concentrated mostly in banking association schemes, stabilised.

Artículo de revista La pandemia de Covid-19 ha supuesto un cambio significativo en la evolución de la financiación del sector privado no financiero. La financiación destinada a autónomos y a empresas ha repuntado como consecuencia tanto del aumento de la demanda derivado de las mayores necesidades de liquidez y del incremento percibido de los riesgos de refinanciación como de la expansión de la oferta, que se ha visto estimulada por la introducción de un programa de avales públicos y por las políticas de provisión de liquidez a las entidades de crédito del Banco Central Europeo. Por el contrario, ha caído el crédito nuevo a las personas físicas, en gran parte como consecuencia del deterioro de las perspectivas macroeconómicas, que ha contraído la oferta y la demanda de crédito en este segmento. Por el momento, el impacto adverso de la crisis del Covid-19 sobre la calidad crediticia de las carteras de las entidades de depósito se está viendo mitigado por las medidas adoptadas por las autoridades económicas y las propias entidades (en particular, el programa de avales públicos y las moratorias legales y sectoriales de operaciones de préstamos). Con todo, el crédito dudoso ha aumentado desde el inicio de la pandemia, tanto en las operaciones con las sociedades no financieras como en las correspondientes a los hogares. La ratio de dudosos de las entidades de depósito, no obstante, se ha mantenido estable desde marzo, al compensar la expansión del crédito (denominador de la ratio) el aumento del volumen de dudosos (numerador).

Artículo de revista The COVID-19 pandemic has significantly altered the financing of the non-financial private sector. Financing of the self-employed and businesses has risen as a consequence of both the increase in demand, stemming from greater liquidity needs and from the perceived increase in refinancing risks, and the expansion of supply, stimulated by the introduction of public guarantee programmes and by the European Central Bank’s policies on the provision of liquidity to credit institutions. In contrast, new lending to individuals has fallen, largely as a consequence of the deterioration in the macroeconomic outlook, which has reduced the supply and demand for credit in this segment. The adverse impact of the COVID-19 crisis on the credit quality of deposit institutions’ portfolios is currently being mitigated by the measures taken by the economic authorities and the institutions themselves (in particular, the public guarantee programme and legislative and banking sector moratoria). However, non-performing loans have increased since the start of the pandemic, both in the case of lending to non-financial corporations and to households. The non-performing loans ratio of deposit institutions has, however, held steady since March, as the expansion in lending (the denominator of the ratio) has offset the increase in the volume of non-performing loans (the numerator).

This paper examines the evolution of economic thought, a necessary task to explain its present situation, which is the conclusion of the article. It begins with Adam Smith and the classics´ doctrine, which Karl Marx roughly rejects. The neoclassics introduce new instruments, which are still used today, but can´t explain the Great Depression until Keynes´ arrival. The Neoclassical synthesis joins both theories, but it is criticised by monetarists and neokeynesians, who will give birth to the two current schools, the new classic economy and the new keynesian economy. En estas páginas se revisa la evolución del pensamiento económico, necesaria labor para comprender y explicar su situación presente, con la que concluye el artículo. Comienza con la doctrina de Adam Smith y el resto de clásicos, a los que bruscamente se opone Karl Marx. Los neoclásicos introducen nuevos instrumentos, que aún hoy mantienen su vigencia, pero no se consigue explicar la Gran Depresión hasta la llegada de Keynes. La síntesis neoclásica armoniza ambas visiones, pero es criticada por monetaristas y neokeynesianos del desequilibrio, que dan origen a las do sescuelas actuales, la nueva economía clásica y la nueva economía keynesiana.