Downward Nominal Wage Rigidity Meets the Zero Lower Bound

We add downward nominal wage rigidity to a standard New Keynesian model with sticky prices and wages, where the zero lower bound on nominal interest rates is allowed to bind. We find that wage rigidity not only reduces the frequency of zero bound episodes but also mitigates the severity of corresponding recessions. As a result, previous studies abstracting from the presence of wage rigidity may have overemphasized the need for increasing the inflation target to offset the costs associated with hitting the zero bound. Moreover, our findings add to the recent debate on the presumed benefits of wage flexibility that has arisen in the aftermath of the Great Recession.
Nous intégrons la rigidité à la baisse des salaires nominaux à un modèle de type nouveau Keynésien standard à prix et salaires rigides dans lequel la borne du zéro des taux d’intérêt constitue parfois une contrainte. Nous constatons que la rigidité des salaires non seulement réduit la fréquence des épisodes où les taux d’intérêt nominaux atteignent la borne du zéro, mais atténue la gravité des récessions concomitantes. Il en découle que les études antérieures qui ne prenaient pas en compte la rigidité des salaires pourraient avoir accordé trop d’importance au relèvement de la cible d’inflation comme moyen de contrebalancer les coûts associés à l’atteinte de cette borne. De plus, nos constats contribuent à faire avancer le débat récent, lancé dans la foulée de la Grande Récession, sur les avantages présumés de la flexibilité des salaires.