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A presente tese é composta por três ensaios. O primeiro ensaio estuda os ciclos de negócios brasileiro no período dos anos 1900 até 2012. Uma série trimestral do PIB real é elaborada, utilizando um modelo estrutural de séries de tempo. A partir disso, um modelo com mudança Markoviana é proposto para que seja construída uma cronologia de ciclo de negócios. O modelo selecionado possui dois regimes distintos, cenários de expansão e de recessão, a datação obtida é comparada com outros estudos sobre o tema e são propostas caracterizações das fases de crescimento que podem apoiar estudos sobre a história econômica do Brasil. O segundo ensaio estuda o comportamento da velocidade da moeda no ciclo de negócios brasileiro de 1900 até 2013. Os resultados a partir das estimativas dos modelos de séries temporais, MS e GARCH, são utilizados para suportar esse estudo. Em termos gerais a velocidade da moeda no Brasil apresentou queda até a segunda Guerra Mundial, cresceu até meados dos anos 1990 e a partir disso segue em tendência de queda. A experiência inflacionária brasileira é capítulo importante de nossa história econômica. O objetivo do terceiro ensaio é estudar a volatilidade da inflação brasileira ao longo do tempo no período de 1939 até 2013, buscando descrever sua relação com a taxa de inflação, adotando como referência uma datação de ciclos de negócios. Para realizar essa descrição serão utilizados os resultados obtidos nas estimações de modelos econométricos das classes GARCH, BSM e MS. No caso brasileiro a indicação é que a taxa de inflação impacta positivamente sua volatilidade. This doctoral thesis is composed by three essays. The first one studies the Brazilian business cycles during the years 1900 to 2012. A quarterly real GDP measure is produced using a structural model of time series. For this, Markov Switching model is proposed to be constructed a chronology of business cycle. The selected model has two distinct regimes scenarios of expansion and recession, the dating obtained is compared with other studies on the subject are proposed characterizations and the stages of growth that can support studies on the economic history of Brazil. The second paper studies the behavior of the velocity of money in the Brazilian business cycle from 1900 to 2013. The results from the estimation of models for time series GARCH and MS, are used to support this study. In general the velocity of money in Brazil fell to the Second World War, has grown to the mid-1990s and from this follows on a downward trend. The Brazilian inflation experience is important chapter in our economic history. The objective of the third paper is to study the volatility of the Brazilian inflation over time in the period 1939 to 2013, trying to describe his relationship with the rate of inflation, taking as a reference dating of business cycles. To conduct this description the results obtained in the estimations of GARCH, MS and BSM models classes will be used. In the Brazilian case the indication is that the inflation rate positively impacts the volatility of this variable.

RESUMO O presente trabalho investiga os impactos macroeconômicos dos preços das commodities na economia brasileira ao longo dos anos 2000. As metodologias econométricas empregadas permitiram identificar três ciclos de alta e três de baixa naqueles preços, todos eles apresentando os efeitos esperados de estimular o nível de atividades nos momentos em que os choques externos de preços são favoráveis; e o inverso, quando os choques de preços foram negativos. Os exercícios de decomposição permitiram isolar os efeitos dos choques de commodities dos demais determinantes potenciais do nível de atividades. Com isso, foi possível verificar que no ciclo de alta mais recente, que se inaugura em 2016, a recuperação nos preços das commodities não foi capaz de compensar os outros fatores domésticos (ou externos) que por ora bloqueiam uma retomada mais robusta da economia. ABSTRACT This paper aims at evaluating macroeconomic impacts of commodities prices’ shocks on the Brazilian economy during the 2000s. The econometric methodologies employed allowed to identify three regimes of high and three of low behavior in those prices, all of them presenting the expected effects of stimulating the level of activities, at times when external price shocks are favorable; and the reverse, when price shocks were negative. The decomposition exercises made it possible to isolate the effects of commodities shocks from the other potential determinants of the level of activities. Thus, it was possible to verify that in the most recent upward cycle, starting in 2016, the recovery in commodities prices has not been able to compensate for the other domestic (or external) factors that, for the moment, block a more robust economic recovery

Orientador: Rogério Pereira de Andrade Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia Resumo: O objetivo central desse trabalho é discutir a visão de Hyman Minsky, Robert Lucas e Joseph Stiglitz sobre os ciclos econômicos e explorar como suas conclusões teóricas podem ser tão distintas. A hipótese defendida é que essas diferentes interpretações têm origens mais "profundas", ou seja, decorrem da visão de mundo e da metodologia empregada por eles na formulação de suas teorias. Para sustentar esse argumento, o estudo traz as contribuições do realismo crítico de Tony Lawson e dos modos de pensamento de Sheila Dow para a análise metodológica em economia. A partir dessa primeira teoria é possível demonstrar que a Hipótese de Instabilidade Financeira de Minsky se enquadra aos preceitos do realismo crítico, em especial, pela busca por estruturas, poderes e mecanismos capazes de dar início ao ciclo econômico, ao passo que Lucas, na tentativa de explicar os seus ciclos econômicos a partir de uma conjunção constante de eventos e na aplicação de uma lei geral que pudesse responder por esse fenômeno, adapta-se aos fundamentos propostos pelo que Lawson denomina de realismo empírico. Essas conclusões são reforçadas pelas análises realizadas a partir do conceito de modos de pensamento de Dow, as quais revelam as escolhas metodológicas e teóricas de Minsky e Lucas fundamentadas em sua visão de mundo implícita aos modos de pensamento babilônico e euclidiano/cartesiano, respectivamente. A teoria de ciclos econômicos de Stiglitz, no entanto, revela-se um grande desafio, uma vez que, partindo de premissas metodológicas próximas a Lucas (modelo de equilíbrio geral walrasiano), atinge resultados teóricos que o aproximam das conclusões de Minsky. Essa aparente contradição também pode ser explicada à luz das análises de Lawson e Dow. No primeiro caso, o estudo revela que Minsky e Stiglitz possuem uma mesma ontologia, mas interpretam o seu material ontológico de maneiras distintas. Esse modo de utilizar o material ontológico, por sua vez, tem implícita a visão de mundo "keynesiana" (os mercados não se autocorrigem e a possibilidade de políticas econômicas melhorarem os resultados de mercado), a qual se torna responsável por guiar os rumos das investigações destes autores. Essa é uma constatação importante, pois coloca a metodologia – analisada a partir dos conceitos de ontologia e de visão de mundo – como a principal responsável pelas interpretações discrepantes que Minsky, Lucas e Stiglitz atingem ao se debruçarem sobre a análise dos ciclos econômicos Abstract: The main objective of this paper is to discuss the views of Hyman Minsky, Robert Lucas and Joseph Stiglitz on business cycles and explore how their theoretical conclusions can be so different. The hypothesis defended is that these different interpretations have "deeper" origins, that is, they result from the worldview and the methodology used by them in the formulation of their theories. To support this argument, the study brings contributions from Tony Lawson's critical realism and Sheila Dow's modes of thought to methodological analysis in economics. From this first theory, it is possible to demonstrate that Minsky's Financial Instability Hypothesis fits the precepts of critical realism, in particular, the search for structures, powers and mechanisms capable of starting the economic cycle, while Lucas, in the attempt of explaining its economic cycles from a constant conjunction of events and applying a general law that could account for this phenomenon, it adapts to the foundations proposed by what Lawson calls empirical realism. These conclusions are reinforced by the analyzes carried out from the concept of Dow's modes of thought, which reveal the methodological and theoretical choices of Minsky and Lucas based on their implicit worldview to the Babylonian and Euclidean/Cartesian modes of thought, respectively, of the which they adopt. Stiglitz's theory of business cycles, however, proves to be a great challenge, since, starting from methodological premises close to Lucas (walrasian general equilibrium model), it reaches theoretical results that bring it closer to the conclusions obtained by Minsky. This apparent contradiction can also be explained in light of Lawson and Dow's analysis. In the first case, the study reveals that Minsky and Stiglitz have the same ontology, but interpret their ontological material in different ways. This way of using ontological material, in turn, has an implicit "Keynesian" world view (markets do not fit and the possibility of economic policies to improve market results), which becomes responsible for guiding the course of scientific investigations of these authors. This is an important finding, as it places the methodology – analyzed from the concepts of ontology and worldview – as the main responsible for the discrepant interpretations that Minsky, Lucas and Stiglitz reach when poring over the analysis of economic cycles Doutorado Teoria Econômica Doutor em Ciências Econômicas

Resumo Fricções financeiras comprometem a eficiência com que sistema financeiro direciona recursos para o financiamento de gastos com consumo e com investimentos em bens de capital. Imperfeições no mercado financeiro elevam a volatilidade dos ciclos de econômicos, em razão de flutuações no prêmio de financiamento externo ou de mudanças no comportamento de risco dos agentes econômicos. Este artigo investiga se um aumento da fragilidade financeira compromete a estabilidade dos ciclos econômicos no Brasil. Utilizando dados mensais entre 1996 e 2018, um indicador de fragilidade financeira foi derivado com base no modelo de fator dinâmico e a estimação de modelos de vetores autorregressivos permitiu analisar o comportamento deste indicador nos ciclos econômicos. Os resultados indicam que um aumento na fragilidade financeira compromete o desempenho macroeconômico e revelam a importância da volatilidade cambial e do componente cíclico do nível de preços para as flutuações de curto prazo na atividade econômica no Brasil. Abstract Financial frictions undermine the efficiency with which the financial system channels resources to fund consumption expenditures and fixed capital investment. Fluctuations in the external finance premium or changes in the risk behavior of economic agents may lead to increased business cycles volatility. This paper investigates whether greater financial fragility increases the short-run fluctuations in economic activity in Brazil. Using monthly data between 1996 and 2018, this article applied a dynamic factor model to derive a financial system fragility indicator and estimated vector autoregressive models to evaluate this indicator’s performance throughout the business cycles. The results indicate that greater financial fragility compromise the country’s macroeconomic performance and reveal the importance of exchange-rate volatility and price level volatility to the short-run fluctuations in economic activity in Brazil.

RESUMO O presente trabalho avalia os impactos macroeconômicos da queda nos preços das commodities na economia brasileira ao longo dos anos 2000. Por meio da aplicação de dois métodos estatísticos complementares - os modelos Markov Switching Dynamic Regression e Vetoriais Autorregressivos (VAR) - foi possível estimar que 1/3 da desaceleração econômica pós-2014 esteve associada à mudança no regime de preços das commodities. ABSTRACT This paper evaluates how falling commodity prices affected the Brazilian economy during the 2000s. In order to fulfill this objective two different statistical methods were used, the Markov Switching Dynamic Regression model with structural component and the Vector Autoregression (VAR) model. With respect to the level of activities, it was found that about 1/3 of the economic slowdown post 2014 could be attributed to the change in the commodities prices regime.

Este trabalho busca aprimorar um dos métodos de construção de indicadores coincidentes mais utilizados da atualidade, desenvolvido pelo The Conference Board (TCB). Esses indicadores buscam detectar mudanças no ciclo econômico de curto prazo. Para isso foi proposta a adição de uma variável que mede a demanda de fretes no cálculo do indicador e uma mudança da metodologia de determinação da relevância (ou peso) de cada variável no indicador. A nova variável é produzida pela Fretebras, uma empresa privada que atua a nível nacional no setor de transporte de cargas. Foram gerados novos indicadores coincidentes com as alterações propostas e comparados com a metodologia atual através de um indicador coincidente de referência. A adição da nova variável permitiu uma melhoria no indicador, bem como a proposta de mudança de metodologia, que neste caso, apresentou impacto mais expressivo na capacidade preditiva do indicador. This paper seeks to improve the coincident indicator construction method developed by The Conference Board (TCB), one of the most commonly used of the actuality. These indicators seek to detect changes in the short-term economic cycle. In order to do so, it was proposed to add a variable that measures freight demand in the calculation of the indicator and a change in the methodology for determining the relevance (or weight) of each variable in the indicator. The new variable is produced by Fretebras, a private company that operates at the national level in the cargo transportation sector. New coincident indicators with the proposed changes were generated and compared with the current methodology through a benchmark coincident indicator. The addition of the new variable allowed an improvement in the indicator, as well as the proposed change in methodology, which in this case had a more significant impact on the predictive capacity of the indicator.

ResumoO comportamento de índices de preços em frequências cíclicas constitui um importan te critério de julgamento de teorias macroeconômicas alternativas. Especificamente, Kydland e Prescott (1990), analisando dados norte-americanos relacionados ao período pós-guerra, chamaram atenção para a ocorrência de um padrão contracíclico dos preços, o que constituiria um "mito monetário", segundo os autores, dada a crença anterior mente generalizada de que os preços exibiriam um padrão procíclico no curto prazo. Por conta disto, o objetivo do presente trabalho é analisar o padrão cíclico de distintos índices de preços relacionados à economia brasileira ao longo do período 1980:01/2013:04 (dados trimestrais), atentando para a possível ocorrência de um "mito monetário" no caso do contexto nacional. Os resultados obtidos demonstram, à primeira vista, que não é possível registrar um padrão definido de direção dos preços para este período amostral. Por outro lado, quando são considerados os períodos anterior e posterior à instauração do Plano Real, verifica-se a vigência de padrões diametralmente opostos, com a ocorrência de um padrão contracíclico no primeiro período (1980:01/1994:02) e procíclico no segundo (1994:03/2013:04). Estes resultados são robustos à utilização de diversos métodos de filtragem, à definição de periodicidades alternativas para os ciclos de negócios, assim como ao emprego de distintos índices de preços. Em última instância, resultados nestes moldes chamam atenção para mudanças no ambiente macroeconômico nacional ao longo das últimas décadas. AbstractThe behavior of price indexes over cyclical frequencies represents an important judgment criterion for alternative macroeconomic theories. Analysing post-war data, Kydland and Prescott (1990) uncovered a result where prices display a countercyclical pattern, which they termed 'monetary myth', as opposed to prevailing business-cycle theories of the time. The main goal of this paper is to study the cyclical pattern of different price indexes in Brazil during the 1980:01/2013:04 period (quarterly data), trying to verify if a 'monetary myth' is valid in this context. Results obtained show that, in a first moment, there is no defined pattern for prices during the sample period. However, when we split the sample in two sub-periods, before and after the introduction of Plano Real (an stabilization plan), prices display a countercyclical pattern during the first period (1980:01/1994:02) and a procyclical pattern during the second period (1994:03/2013:04). Our results are robust to the utilization of alternative detrending methods, business cycle periodicities, as well as different price indexes. These results are important for showing that significant changes occurred in Brazil's macroeconomic scenario over the last decades.

This paper propose a composite leading indicators at monthly periodicity to represent the economic activity in the state of Rio Grande do Sul based on OECD methodology. We start with 456 different time series data and selected a set of ten with potential statistical and economic characteristics to anticipate the business cycle. The long-term indicators proved too unstable, but the medium-term one showed satisfactory performance anticipating the majority of turning points. The best results were seen in the composite indicator that combines medium and long term series., Este artigo propõe a construção de indicadores antecedentes compostos com frequência mensal para a atividade econômica do estado do Rio Grande do Sul com base na metodologia da OCDE. Partindo de um universo de 456 diferentes séries de dados selecionou-se um conjunto de dez com potencial estatístico e características econômicas para anteceder o ciclo dos negócios. Os indicadores de longo-prazo se mostraram demasiadamente instáveis, os de médio prazo apresentaram desempenho satisfatório, conseguindo antecipar a maior parte dos turning points. Os melhores resultados foram percebidos no indicador que combina séries de médio e longo prazo.

A ascensão chinesa à condição de potência econômica e política em nível global tem estado no centro dos debates acadêmicos e políticos. Neste trabalho analisamos alguns impactos desse evento marcante sobre o Brasil. Investigamos o comércio bilateral e os padrões de convergência cíclica entre as duas economias, considerando uma análise mais ampla da competitividade externa da economia brasileira. A partir deste pano de fundo, objetiva-se mapear alguns dos possíveis impactos para o Brasil da ascensão da China à condição de potência global. A ênfase recai sobre a dimensão econômica, especialmente o comércio internacional. Parte-se da perspectiva de que o processo de crescimento e internacionalização da economia chinesa está gerando estímulos capazes de condicionar as possibilidades de desenvolvimento do Brasil ao longo das próximas décadas. Os argumentos estão estruturados em três seções: (i) procura-se apresentar uma visão panorâmica da ascensão chinesa, tomando-se como pano de fundo a dinâmica da "grande divergência"; (ii) faz-se um apanhado da situação contemporânea da economia chinesa; (iii) a análise dos efeitos de sua crescente internacionalização sobre a economia mundial, com ênfase para os casos da América do Sul e Brasil. Concluímos explorando algumas implicações normativas dos nossos resultados. China's rise to the role of global economic and political power has been at the center of recent academic and political debates. In this paper we analyze the impact that this has had on Brazil. We look at bi-lateral trade and standards of cyclical convergence for the two economies, considering a broader analysis of the foreign competitiveness of the Brazilian economy. On this basis, we seek to map out the impact that China's rise to the position of global power may have on Brazil. We place emphasis on economic dimensions, international trade in particular. Our premises conceive of the process of growth and internationalization of the Chinese economy as generating a stimulus capable of influencing the potentials of Brazilian development over the next few decades. Our arguments fall into three sections: (i) an attempt at presenting a panoramic view of Chinese ascendance, against the backdrop of the dynamics of "major divergence"; (ii) an overview of the current situation of the Chinese economy; (iii) analysis of the effects of its increasing internationalization on the world economy, with emphasis on the specific cases of South America and Brazil. We conclude by exploring some of the normative implications of our results. L'ascension chinoise à la condition de puissance économique et politique à l'échelle mondiale, est dans le centre des débats académiques et politiques. Dans ce travail, nous analysons quelques impacts de cet événement important, au Brésil. Nous vérifions le commerce bilatéral et les modèles de convergence cyclique entre les deux économies, en considérant une analyse plus large de la compétitivité extérieure de l'économie brésilienne. A partir de ce contexte, on vise à établir quelques uns des impacts possibles de l'ascension de la Chine à la condition de puissance mondiale, sur le Brésil. L'accent est mis sur la dimension économique, spécialement le commerce international. On part de la perspective selon laquelle, le processus de croissance et internationalisation de l'économie chinoise produit des stimulations capables de rendre possible le développement brésilien dans les prochaines décennies. Les arguments sont structurés en trois sections : (i) on cherche à représenter une vision panoramique de l'ascension chinoise, en prennant comme contexte la dynamique de la « grande divergence » ; (ii) on fait un résumé de la situation contemporaine de l'économie chinoise ; et (iii) on fait l'analyse des effets de la croissante internationalisation chinoise sur l'économie mondiale, en soulignant les cas de l'Amérique du Sud et du Brésil. Nous concluons en vérifiant quelques implications normatives de nos résultats.

In this paper, we study the cyclical properties of total-factor-productivity (TFP) rates (“Solow residuals”) for the Brazilian industry. In doing so, we check if methodological differences related to the construction of TFP measures can affect their statistical properties. The results obtained show that such properties are sensitive to the methodology employed. In particular, in the case of our sample, we obtain three main results: (i) corrected productivity measures are less correlated with industrial production measures when compared to non-corrected measures; (ii) corrected measures, where correction is done through the use of industrial energy consumption, are less volatile than industrial production measures, while the opposite is true for corrected measures where correction is done through capacity utilization rates; (iii) corrected measures where correction is made through the use of capacity utilization rates are the only measures which obey the Hall-Evans Invariance Property and they can be characterized as exogenous. These results show the importance of methodological issues related to the construction of productivity measures as well as the importance of capacity utilization rates in the case of business-cycle horizons., Neste artigo, estudamos as propriedades cíclicas de taxas de variação de medidas de produtividade total dos fatores (“resíduos de Solow”) para a indústria brasileira. Para tanto, procuramos verificar se diferenças na metodologia de construção das medidas de produtividade consideradas afetam suas propriedades estatísticas. Os resultados obtidos demonstram que tais propriedades são sensíveis à metodologia empregada. Em particular, no caso da amostra analisada, obtemos três resultados básicos: (i) medidas de produtividade corrigidas são menos correlacionadas com medidas de produção industrial quando comparadas com medidas de produtividade não corrigidas; (ii) medidas onde a correção é feita a partir do uso da variável “consumo industrial de energia elétrica” apresentam uma volatilidade inferior à volatilidade da produção industrial, enquanto que medidas onde a correção é feita a partir do uso da variável “utilização da capacidade instalada” apresentam uma volatilidade superior; (iii) apenas medidas onde a correção é feita a partir do uso de taxas variáveis de utilização da capacidade instalada obedecem à propriedade de invariância de Hall-Evans, podendo ser caracterizadas como exógenas. Esses resultados demonstram a importância da metodologia empregada na construção de medidas de produtividade bem como a importância de taxas variáveis de utilização da capacidade instalada no caso de horizontes correspondentes a ciclos de negócios.

Submitted by Patricia Barros (patricia.barros@ufes.br) on 2011-03-30T20:32:26Z No. of bitstreams: 2 v14n2a06.pdf: 184107 bytes, checksum: 06a0b18c7078e286b978629627dee053 (MD5) license_rdf: 21504 bytes, checksum: cfe16b28a928230b24b965de15e8a5ff (MD5) Approved for entry into archive by Patricia Barros(patricia.barros@ufes.br) on 2011-04-04T20:37:27Z (GMT) No. of bitstreams: 2 v14n2a06.pdf: 184107 bytes, checksum: 06a0b18c7078e286b978629627dee053 (MD5) license_rdf: 21504 bytes, checksum: cfe16b28a928230b24b965de15e8a5ff (MD5) Made available in DSpace on 2011-04-04T20:37:27Z (GMT). No. of bitstreams: 2 v14n2a06.pdf: 184107 bytes, checksum: 06a0b18c7078e286b978629627dee053 (MD5) license_rdf: 21504 bytes, checksum: cfe16b28a928230b24b965de15e8a5ff (MD5) Previous issue date: 2010-05 O artigo trata da posição teórica de Keynes relativamente à economia clássica e à abordagem denominada herética. A primeira seção resgata os traços distintivos das escolas clássica e neoclássica segundo a demarcação proposta por Keynes, bem como as críticas por ele dirigidas às principais teses defendidas por essas linhagens teóricas. A seguir, retoma-se a sua avaliação dos argumentos subconsumistas, indicando-se os seus pontos de convergência e distanciamento dessa visão econômica. Na continuação, apresentam-se as interpretações neoclássicas ao problema da demanda, comentando-se a relação da obra de Keynes com a tradição marshalliana. A última seção avalia a teoria neoclássica do produto real sob condições cíclicas e introduz a versão de Keynes para o equilíbrio agregado definido pelas propensões a gastar e a investir, além de indicar o componente de fragilidade da leitura marshalliana de sua estrutura teórica. Por fim, comenta-se a contribuição de Keynes ao conhecimento econômico da época perante a escola clássica e os hereges. ABSTRACT This paper deals with Keynes' theoretical stance toward both the classical economics and the so-called heretic approach. The first section delineates the distinctive traces of the classical and the neoclassical schools according to Keynes' criteria, as well as his critique of the main theses advanced by these theoretical lineages. Next, it presents his evaluation of the main underconsumptionist arguments, indicating his points of convergence to and contention with this economic vision. After that, the neoclassical analyses of the demand puzzle are retrieved, along with some observations on the relation of Keynes' work with the marshallian tradition. The last section evaluates the neoclassical theory of aggregate output under cyclical conditions and introduces Keynes' version for the aggregate equilibrium defined from the propensities to spend and to invest, pointing out also the fragility of the marshallian interpretation of his theoretical structure. Eventually, it comments on Keynes' contribution to the economic knowledge of the time with regard to the classical and the heretic schools.