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Die vorliegende Arbeit beschäftigt sich mit der Frage, wie die Anwendungen des Building Information Modeling (BIM) im Rahmen einer Immobilien-Projektentwicklung wirtschaftlich bewertet werden können. Abgrenzend zu früheren Forschungsarbeiten wird dabei die ökonomische Sichtweise der Projektentwickler in den Vordergrund gestellt. Abgesehen von der Sichtweise werden erstmals auch vorhandene Unsicherheiten bei der Bewertung der BIM-Kosten und BIM-Nutzeneffekte methodisch berücksichtigt. Die bereits vorhandenen Forschungsergebnisse und Marktdaten wurden aufbereitet und durch eigene Erhebungen (Umfragen, Experteninterviews im Delphi-Verfahren) ergänzt. Die Ergebnisse und die anschließende Diskussion liefern speziell Trader-Developern neue Möglichkeiten, sowohl die Eintrittswahrscheinlichkeit als auch die Höhe der potenziellen Auswirkung einzuschätzen (u. a. bei Bau- und Baunebenkosten, Planungsdauer, Bauzeit, Verkaufserlöse). In der Arbeit wird weiterhin gezeigt, wie die empirischen Daten bei einer Entscheidung für oder gegen den BIM-Einsatz trotz Unsicherheit verwertet werden können. Neu ist dabei der Einsatz eines BIM-Faktors. Beim abschließenden Anwendungsbeispiel wird eine Variantenuntersu-chung durchgeführt und eine projektspezifische Entscheidung auf Basis von Rendi-tekennzahlen und Risikomaßen getroffen.

Mit der derzeitigen Debatte rund um das Einfamilienhaus in Deutschland erreichte die seit mehreren Jahren intensiv geführte Diskussion um das Leben außerhalb urbaner Zentren ihren bisherigen Höhepunkt. Die Themen Zersiedelung, Flächenverbrauch und Infrastrukturkosten beschäftigen Raumplaner*innen, Architekt*innen und nicht zuletzt Ökonom*innen seit mehreren Jahren. Klar scheint, dass angesichts des Klimawandels und des generellen Ressourcenverbrauchs Veränderungen notwendig sind. Auf der anderen Seite stehen die gesellschaftlichen Megatrends, auf die zu reagieren ist. Hinzu kommt die zumindest medial in den letzten Monaten verstärkt transportierte Sehnsucht nach Natur, Leben im Grünen und Entschleunigung. Der tiefgreifende Strukturwandel, in dem sich der ländliche Raum seit der Industrialisierung der Landwirtschaft vor mehreren Jahrzehnten befindet, erfordert zunehmend Interventionen, sofern der ländliche Raum nicht veröden soll. Diese Umstände werfen die Frage auf, wie künftig Projekte im ländlichen Raum entwickelt werden können.Die vorliegende Arbeit möchte einen Beitrag zu dieser Diskussion leisten und alternative Perspektiven aufzeigen. Der grundsätzlichen Betrachtung des Lebens im Ländlichen Raum, seiner Perspektiven und Herausforderungen, folgt eine Analyse des Begriffs Dorf, seiner Geschichte und konkrete Auswirkungen auf die heute noch ablesbaren Siedlungsstrukturen. Anschließend wird die Beziehung zwischen Form, Funktion und Material mit Fokus auf ländliches Bauen betrachtet. Daran schließt ein Überblick der wichtigsten Grundlagen der Projektentwicklung an.Nach einer Standortanalyse von Deutschkreutz im Burgenland werden aus den Erkenntnissen des ersten Teils Leitlinien für eine mögliche Bebauung auf vier Grundstücken abgeleitet, die mittels einer laufenden Developmentrechnung und mittels des Discounted-Cashflow-Verfahrens untersucht werden. Im folgenden Schritt wird das Konzept anhand der gewonnenen Erkenntnisse mittels alternativer Parameter analysiert. Abschließend folgt ein Ausblick, wie und wo wirtschaftlich erfolgreiche Projekte im Ländlichen Raum nach derzeitigen Prognosen umgesetzt werden können., The current debate about single-family homes in Germany has been the culmination of intense discussion on living outside urban centers for several years. The issues of urban sprawl, land consumption and infrastructure costs have preoccupied spatial planners, architects and, last but not least, economists for several years. It seems clear that changes are necessary in view of climate change and the general consumption of resources. On the other hand, there are the social megatrends that need to be responded to. In addition, there is the longing for nature, life in the countryside and deceleration, which has been increasingly conveyed, at least in the media, in recent months. The far-reaching structural change that rural areas have been undergoing since the industrialization of agriculture several decades ago increasingly requires intervention if rural areas are not to become deserted. These circumstances raise the question of how projects in rural areas can be developed in the future. The present work would like to contribute to this discussion and show alternative perspectives. The basic consideration of life in rural areas, its perspectives and challenges, is followed by an analysis of the term village, its history and concrete effects on the settlement structures that can still be perceived today. Subsequently, the relationship between form, function and material is considered with a focus on rural building. This is followed by an overview of the most important basics of project development. After a site analysis of Deutschkreutz in Burgenland, the findings of the first part are used to derive guidelines for a possible development on four plots of land, which are examined by means of a running development calculation and using the discounted cash flow method. In the following step, the concept is analysed on the basis of the findings using alternative parameters. Finally, this paper gives an outlook on how and where economically successful projects in rural areas can be implemented according to current forecasts.

Durch die Digitalisierung ergeben sich neue Möglichkeiten der Optimierung der gesamten Wertschöpfungskette von Unternehmen. Spezialisierte Anbieter haben dies erkannt und dafür digitale B2B-Lösungen entwickelt. Unternehmen müssen entscheiden, ob sich der Einsatz der neuen Technologien für sie lohnt und sollten diese einer Wirtschaftlichkeitsbetrachtung unterziehen. An zwei konkreten Fallbeispielen wird untersucht, ob solche Investitionen einer Wirtschaftlichkeitsüberprüfung standhalten können. Welche zusätzlichen Faktoren beeinflussen die Entscheidung?

Kurzzusammenfassung:Diese Masterarbeit behandelt die Anforderungen der Wiener Klein- und Mittelbetriebe an ein integriertes, betriebswirtschaftliches Planungstool. Der thematische Fokus liegt in der Verbindung der betrieblichen Planungsrechnung und der Corporate Finance. In einer quantitativen Studie werden KMU zu ihrem Interesse an einem Planungstool befragt, das diese beide Themenbereiche integriert darstellen kann. Darüberhinaus wird das Interesse an weiteren möglichen Tool-Inhalten wie Controlling-Optionen bekundet. Abseits des Planungstools werden die KMU über ihr generelles Planungsverhalten und ihr Interesse an einer wertorientierten Unternehmenssteuerung befragt. Die Studie soll zur weiteren Konzeption des Planungstools beitragen und die gesamte Arbeit gegebenenfalls als Leitfaden zur Umsetzung des Tools dienen. Insgesamt zeigt sich ein signifikantes Interesse der Wiener Klein- und Mittelbetriebe an einem Planungstool mit integrierter Planung von Aufwendungen, Erträgen und Investitionen inkl. deren Auswirkungen auf Erfolgsrechnung, Kapitalflussrechnung und Bilanz. Der Bereich Corporate Finance wird als weniger interessant angesehen, wobei bei der Interpretation der Ergebnisse differenziert werden kann. *****Abstract English:This paper deals with the requirements of Viennese SME businesses to an integrated planning tool. The thematic focus lies in the interaction between corportate planning and corporate finance. The SME interests in such an integrated planning tool, which combines corporate planning and corporate finance is subject to a quantitative study. Moreover, the SMEs are asked for their interest in further tool features, especially controlling features. Apart from the planning tool the study collects data about the planning behaviour generally as well as their interest in value-based management. This work should offer impacts for a more detailed conception of the planning tool and possibly for an implementation plan. The results show that Viennese SM

Viele Unternehmen tätigen Investitionen, ohne die energieeffizienteste Investitionsvariante zu berücksichtigen. Oft fehlen ihnen die Zeit und das Know-how, die Informationen für eine fundierte Bewertung zusammenzutragen. ln dem vom BMBF geförderten Projekt 'Ecoinvest' hat das Fraunhofer IPA mit zwei Industriepartnern ein Tool entwickelt, das dem Anwender alle relevanten Kriterien wie Kosten, Amortisationszeit oder Förderprogramme anzeigt. Unternehmen erhalten somit die Grundlage für eine ökonomische und gleichzeitig umweltfreundliche lnvestitionsentscheidung.

When self-interested agents compete for scarce resources, they often exaggerate the promise of their activities. As such, principals must consider both the quality of each opportunity and each agent’s credibility. We show that principals are better off with less transparency because they gain access to better investments. This is due to a complementarity between the agents' effort provision and their ability to exaggerate. As such, it is suboptimal for principals to prevent misreporting, even if doing so is costless. This helps explain why exaggeration is ubiquitous during allocation decisions: money management, analyst coverage, private equity fundraising, and venture capital investments.

In der Forschungsarbeit werden die Verwertungsoptionen von Nebenströmen aus der Kartoffelverarbeitung untersucht. Im Mittelpunkt der Betrachtungen steht die innovative Nutzung von Kartoffelnebenströmen als Substrat für die biotechnologische Produktion von Lebensmittelzusatzstoffen. Ziele der Forschung sind die Ermittlung der Substratkosten der Nebenströme und die Prozessanalyse der anschließenden biotechnologischen Verwertung. Ein wichtiger Meilenstein zur Erreichung der Ziele ist die Definition der Wertschöpfungskette von Kartoffelnebenströmen, ein weiterer die Abschätzung des Aufkommens und der Verwendung der Nebenströme. Die Untersuchungsregion ist Niedersachsen als bedeutende Wirtschaftsregion des Anbaus und der Verarbeitung von Kartoffeln.

In an experiment, we model two stylized facts about capital budgeting practice, budgetary slack creation and delegation of decision-making authority. In our setting, under centralization, headquarters announces a budget, the division manager gives a cost report, and headquarters decides on the project. Under delegation, headquarters allocates a budget to the manager, and the manager is authorized to make the investment decision. We argue that the ability of headquarters to commit to a budget moderates the effect of delegation, and we find evidence in favor of our argument as there is an interaction effect of delegation and commitment to budgets. The effects of delegation are particularly strong when budgets are non-binding as delegation serves as a substitute for commitment in this case. This leads to smaller expenditures and to a higher headquarters’ payoff under delegation than under centralization. In contrast, when headquarters can commit to the budget, the descriptive data are consistent with our conjectures about the effects of honesty preferences, but the effects are too small to be significant.

In this paper we evaluate an indivisible investment project that is carried out in a corporation under very simple premises. In particular, we discuss a one-period model with certainty, the pure domestic case and proportional tax rates. Surprisingly, the decision problem turns out to be rather complex if one has to make allowance for different taxation of the corporation and its owner. Altogether there are more than 10 cases that have to be distinguished if the firm’s managers want to make a correct decision, depending on the relation of personal and corporate tax rates.

Mit diesem Beitrag soll ein grundlegender Zugang zur investitionsrechnerischen Bewertung von riskanten, ausfallgefährdeten Krediten geschaffen werden. Gegenübergestellt werden die Diskontierung von vereinbarten Zahlungen mit der Effektivverzinsung äquivalenter Kredite und die Diskontierung erwarteter Zahlungen aus dem Kredit mit risikoadäquaten Kapitalkosten. Dabei wird auch explizit zwischen Ausfallprämie und Risikoprämie i. e. S. unterschieden. Der angemessene Kapitalkostensatz enthält eine Risikoprämie i. e. S. Die bei Kreditvergabe mindestens zu fordernde Effektivverzinsung übersteigt den Kapitalkostensatz um die Ausfallprämie. Das Ausfallrisiko ist durch die (bedingten) periodenspezifischen Ausfallwahrscheinlichkeiten und Ausfallraten zu messen. Die allgemeine Darstellung der Bewertung in Abhängigkeit des Ausfallrisikos lässt serielle Korrelationen zwischen den Ausfallwahrscheinlichkeiten und Korrelationen zwischen Ausfallwahrscheinlichkeiten und Ausfallraten zu. Vereinfachende Annahmen zwecks Praktikabilität der Bewertung schließen solche Korrelationen dann jedoch aus. Mindestens zu fordernde Kreditkonditionen werden in Abhängigkeit vom Ausfallrisiko und dem Kapitalkostensatz analytisch bestimmt. Der Kreditkapitalkostensatz wiederum wird marktgleichgewichtsbezogen und in Relation zu den Gesamtkapitalkosten einer Bank als Kreditgeber bestimmt.

Zur Verbreitung von erneuerbaren Energien sind effiziente Energiespeicher aufgrund der zeitlichen und auslastungsbezogenen Leistungsschwankungen unumg��nglich. Energiespeicher gibt es in zahlreichen Formen und es wird immer an neuen Ans��tzen geforscht. In dieser Arbeit liegt der Schwerpunkt auf der Energiespeicherung in Form von Wasserstoff. Dabei wird Energie durch eine Elektrolyse in Wasserstoff umgewandelt und dieser anschlie��end gespeichert. Zwei Konzepte bei denen Wasserstoff als zentrales Medium im Fokus der Gas- und Energieversorgung steht, werden vorgestellt: Hydrogen Economy und Power-to-Gas. Anschlie��end werden sowohl die verschiedenen M��glichkeiten zur Speicherung von Wasserstoff - mit Schwerpunkt Metallhydridspeicher - behandelt, als auch gegenw��rtige Produktions- und Einsatzm��glichkeiten weltweit. Ein Anwendungsfall von Wasserstoff in ��sterreich, das Haubengl��hen, wird dazu herangezogen und genauer betrachtet. Um die Machbarkeit zu demonstrieren, wurde im Rahmen dieser Arbeit ein Metallhydrid Wasserstoff Speichersystem geplant. Dazu wurde eine Versuchsanlage, die die ��bersch��ssige Energie einer Windkraftanlage mittels Elektrolyse in Wasserstoff umwandelt und diesen anschlie��end in einem Metallhydridspeicher einspeichert. Die Versuchsanlage wurde mit den notwendigen Komponenten f��r den Speichervorgang geplant und ausgelegt. Zus��tzlich wurde das Speichersystem als Investitionsanlage betrachtet und mithilfe von statischer und dynamischer Investitionsrechnung bewertet. Die verwendeten statischen Verfahren sind die Kostenvergleichs-, Gewinnvergleichs-, Amortisations- und Rentabilit��tsvergleichsrechnung. Die dynamischen Verfahren sind die Kapitalwert-, interner Zinsfu��, Annuit��tenmethode und die dynamische Amortisationsrechnung., For the dissemination of renewable energy efficient energy storage is necessary due to the time and workload-related performance variations. Energy storage solutions are available in numerous forms and there is already research done on new approaches. In this work however the emphasis is on the energy storage in the form of hydrogen. Thereby energy is converted by electrolysis into hydrogen and is subsequently saved. Two concepts in which hydrogen acts as a central medium of gas and power supply are presented: Hydrogen Economy and power to gas. Subsequently, both the various ways of storing hydrogen - with a focus on metal hydride - as well as current production and application possibilities worldwide will be discussed. For this purpose one application of hydrogen in Austria, the batch annealing is considered in more detail. To demonstrate the feasibility a metal hydride hydrogen storage system was planned in this thesis. For this purpose, a pilot plant that converts the excess energy of a wind turbine into hydrogen by electrolysis and stores it in a metal hydride storage. The pilot plant was planned and designed with the necessary components for the storage operation. In addition, the storage system has been considered as an investment facility and assessed using static and dynamic investment calculation. The static methods used are the cost comparison, profit comparison, amortization and profitability comparison calculation. The dynamic processes are the net present value, internal rate of return, annuity and the dynamic amortization calculation.

Probleme der Finanzierung sind für die Marktdiffusion innovativer Energietechnologien ebenso wichtig wie ihre technischen Eigenschaften oder der erwartete Nutzen aus der Technologieanwendung. Welche Rolle spielt dabei die Eigentümerstruktur des Innovators? Welchen Einfluss hat die Finanzierungsform des Investitionsvorhabens – und damit das finanzielle Risiko – auf die Attraktivität einer Energieinvestition?

Die Wahl des Automatisierungsgrades von Fertigungslinien ist in der heutigen Zeit für den Geschäftserfolg eines Fertigungsunternehmens entscheidender als noch vor 10 Jahren. Insbesondere in Ländern in denen die Lohnkosten stetig steigen können durch die Wahl des richtigen Automatisierungsgrades Kosten in der Anschaffung oder in den Lohnstückkosten eingespart werden. Die Entscheidung für den richtigen Automatisierungsgrad muss in Projekten sehr früh getroffen werden, obwohl in dieser Phase die Informationen meist dürftig und ungenau sind. Die entwickelte Methode soll mit Hilfe von diesen wenigen Daten die Entscheidung für den richtigen Automatisierungsgrad bereits am Projektbeginn unterstützen. Es sollen Kosten und Entscheidungsgrundlagen transparenter aufgezeigt und kostenintensive Fehler bereits in der Entscheidungsphase minimiert werden. Das Ergebnis dieser Arbeit ist ein Verfahren und eine softwareunterstützte Berechnungsmethode die diesem Problem entgegenwirken soll. Dies ist durch die Verbindung verschiedener einzelner Berechnungen (Investitionsrechnung und Maschinenstundensatzrechnung, Automatisierungsgrad) gelungen. Ebenfalls Teil dieser Arbeit ist eine abschließende Validierung, um die Konsistenz des entwickelten Berechnungsverfahrens zu überprüfen. *****Choosing the level of automation of production lines is nowadays more decisive for the business success of a manufacturing company than even 10 years ago. Especially in countries where labor costs are rising steadily by choosing the right degree of automation costs of purchase or in the unit labor costs are saved. The decision for the optimal level of automation must be made in projects very early, although at this stage the information is usually scant and imprecise. The method developed to support with the help of these few data, the decision for the optimal level of automation already on the beginning of the project. There are costs and decision bases demonstrated transparent and costly errors are minimiz

Die meisten Unternehmen konzentrieren sich bei ihren Investitionsentscheidungen auf ökonomische Aspekte. Allen voran kommt die Energie- und Ressourceneffizienz hingegen oft zu kurz. Mit „EcoOption“ hat das Fraunhofer IPA ein Tool mitentwickelt, das dem Anwender alle relevanten Kriterien wie Kosten, Amortisationszeit oder Förderprogramme übersichtlich anzeigt.

Con el apoyo de la Subsecretaría de Desarrollo Económico del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires hemos procedido a relevar de un conjunto de proyectos de negocios los aspectos de requerimientos de inversión y de valuación por proyección de flujo de fondos con el objetivo de evaluar la generación de valor de dichos emprendimientos. De análisis de la documentación e información relevada, surge que a precios constantes de cada peso invertido en los emprendimientos (tomando tanto la inversión privada de contraparte como el apoyo del Gobierno a través de aportes no reembolsables y de financiamiento de tutorías), el valor creado es en promedio de 5.97 pesos, es decir un 597%, aun considerando los emprendimientos que no crearon valor porque no continuaron (con un caso destacado sobre el resto -este tipo de situaciones se presenta en el capital de riesgo-; si eliminásemos ese emprendimiento, aun así la tasa de creación de valor sería positive y ascendería en valores constantes al 381%). Por otro lado la tasa de caída de emprendimientos en la muestra seleccionada asciende a 42%, es decir que de cada 100 proyectos, 42 se cayeron (y otros perduraron pero sin crecer significativamente). El impacto positivo en las ventas y por extensión en el valor de los proyectos significaría también un efecto positivo sobre la creación de empleo, la inversión, la innovación y también sobre la recaudación impositiva, inclusive generando condiciones en las cuales los fondos aportados terminen regresando al Gobierno en la forma de impuesto adicionales por mayor actividad económica como ya hemos expuesto de manera estimativa. Por otro lado para ser justos, tampoco se encuentra incorporados los gastos de estructura por parte del Gobierno que generan la administración de estos programas. En lo que respecta a las lecciones de aquellos proyectos que no avanzaron, parte de los objetivos de los programas de gobierno de apoyo a los emprendimientos debieran establecer condiciones de lograr independencia de los emprendimientos de sus socios, para evitar que las desavenencias terminen impactando de manera negativa en el desarrollo de los emprendimientos (generar emprendimiento “vendibles” más allá de sus socios). La inflación y la inestabilidad generan inconveniente con respecto a la planificación financiera y las necesidades de fondos, y la concreción de objetivos estratégicos.

Los aspectos de análisis financiero juegan un papel relevante tanto en la gestión eficiente de la firma como en la evaluación de proyectos de inversión, más aún en un contexto inflacionario y de mercados de crédito restringidos. Ex ante, los proyectos de inversión se evalúan en la práctica (en la modalidad más difundida) a partir de la proyección de flujo de fondos y luego su descuento con una tasa que refleje apropiadamente la composición del costo financiero de acuerdo a las fuentes de provisión de capital, sea para la firma en su conjunto o para el accionista en particular. Ex post se utiliza en general la cuenta económica de resultados hacia los accionistas para medir el retorno económico a la luz de la inversión efectuada. El objetivo académico del presente trabajo es rescatar y abrir el debate en el análisis económico y financiero ex ante y ex post de la firma y de sus inversiones, de la importancia del estado de flujo de efectivo que a los efectos prácticos define los orígenes y las aplicaciones de fondos, donde no solo las ventas y los gastos definen la ecuación, sino también los incrementos de activos (como aplicación de fondos) y de pasivos (como orígenes de fondos), y sus recíprocos con el signo inverso, de manera de conciliar las posiciones con lo que al empresario realmente le interesa, para bien o para mal, que es la disponibilidad de efectivo. Por ello la recomendación académica y profesional hacia los practicantes es: cuando se trabaja ex ante con proyecciones de flujos de fondos, realizar las mismas bajo el principio de consistencia patrimonial respecto de la hoja de balance, que garantiza que todos las fuentes y aplicaciones de fondos son considerados; mientras que cuando se trabaja ex post analizando el desempeño y rendimiento de la firma y su gestión económica y financiera, incorporar en el análisis el concepto de orígenes y aplicaciones de fondos a través de su respectivo estado, de manera que la información en su totalidad permita sustentar decisiones y a la vez explicar la eficiencia de la gestión.

Der Auftrag dieser Arbeit besteht darin, die Geschäftsstelle einer Regionalbank an die Anforderungen einer Beraterbank anzupassen. Diese Anpassungen fordern zwingend Veränderungen in der Raumgestaltung der Geschäftsstelle. (Beitrag ist nur für FHNW Mitarbeitende sichtbar)

Im Rahmen ihrer Bachelorarbeit an der HSW Olten prüften die Studentinnen Sophie Hälg und Federica Hunziker die Wirtschaftlichkeit einer geplanten Photovoltaikanlage des ABZ Spiez und evaluierten strategische Optionen. (Beitrag ist nur für FHNW Mitarbeitende sichtbar)

In Folge der steigenden Nachfrage nach ethischen Kapitalanlagen stehen die Unternehmen vor der Herausforderung, neben den typischen monetären Zielen auch Umweltschutzziele in die Investitionsbewertung einbeziehen zu müssen. Bestehende Ansätze der Investitionsbewertung unter Berücksichtigung von Umweltschutz kombinieren klassische Investitionsrechenverfahren für die monetären Größen mit Nutzwertanalysen für die nichtmonetären Größen oder beziehen die Monetarisierung von Umweltgrößen ein. Beide Ansätze weisen Schwächen auf. Alternativ zu den bestehenden Ansätzen wird in diesem Beitrag ein Investitionsbewertungsmodell entwickelt, das Umweltschutzziele und monetäre Ziele simultan berücksichtigt. Anforderungen an ein solches Modell sind aus Investorensicht Transparenz der Investitionsentscheidung und die Möglichkeit der Gewichtung von monetären und Umweltschutzzielen. Aus Sicht der Entscheidungsträger in den Unternehmen stehen als Anforderungen eine möglichst geringe Komplexität, Lösbarkeit und ein überschaubarer Informationsbedarf des Investitionsbewertungsmodells im Vordergrund. Die Erweiterung eines Investitionsbewertungsmodells um Elemente der unscharfen linearen Programmierung ermöglicht die Berücksichtigung der Anforderungen. As a consequence of rising demand for ethical investments, companies face the challenge to include environmental protection objectives in investment appraisal besides their monetary goals. Existing approaches of investment valuation that take into account environmental protection combine traditional investment appraisal methods for the monetary terms with utility value analysis for the non-monetary terms, or comprise the monetization of environmental variables. Both approaches have shortcomings. As an alternative to the existing approaches, this paper develops an investment evaluation model that simultaneously takes into account the environmental and monetary goals. From the perspective of investors, requirements for such a model are transparency of the investment decision and the possibility of weighting financial and environmental goals. From the perspective of company decision-makers, the main requirements are a low complexity, solvability and a manageable information demand. These requirements are fulfilled by extending an investment valuation model by elements of fuzzy linear programming.

Capital budgeting or investment decisions have an essential influence on companies' performance. Instead of a rational choice, capital budgeting might be regarded as a process of reality construction. Research suggests that decision makers have only limited control over their own cognitive biases in this construction process. It is in this perspective that this paper intends to answer the following research question: What are behavioral determinants for a successful capital-budgeting decision process? The authors identify and discuss three behavioral success factors (reflective prudence, critical communication and outcome independence) for five stages of the capital budgeting process against the backdrop of the findings of the managerial and organizational cognition theory and cognitive psychology. Investitionsentscheidungen haben einen großen Einfluss auf das Leistungsvermögen von Unternehmen. Dabei handelt es sich bei diesen Entscheidungsprozessen nicht um rationale Entscheidungen, sondern um Realitätskonstruktionen, die ihrerseits systematischen Wahrnehmungsverzerrungen (cognitive biases) unterliegen. Der vorliegende Artikel beantwortet die Frage nach verhaltenswissenschaftlichen Erfolgsfaktoren für Investitionsent-scheidungsprozesse. Reflektive Vorsicht, kritische Kommunikation und Ergebnisunabhängigkeit werden als entscheidende Faktoren im fünfphasigen Investitionsprozess identifiziert und vor dem Hintergrund der Erkenntnisse der angewandten Kognitionswissenschaften und der kognitiven Psychologie diskutiert. Der Artikel ist in englischer Sprache verfasst.

We examine the statistical power of fundamental and behavioural factors with regards to stock returns of the Dow Jones Industrials Index. With a novel sentiment dataset from over 3.6 million Reuters news articles, we find signifcant correlations between Reuters sentiment and stock returns. We show with vector autoregression and error correction models that sentiment can explain and predict changes in stock returns better than macroeconomic factors. Considering positive and negative sections of Reuters sentiment, we find that negative sentiment performs better in simple trading strategies to predict stock returns than positive sentiment, while the sentiment effect remains over months., KOF Working Papers, 288

Der Gesamterfolg und damit die Wettbewerbsfähigkeit des Verkehrssystems Schiene wird wesentlich durch Art und Umfang der im Betrieb befindlichen Anlagen bestimmt. Entsprechend sind Investitionsentscheidungen in langlebige Bahntechnik umsichtig zu treffen. Investitions- und Instandhaltungsstrategie sind aufgrund ihrer Abhängigkeiten zueinander und wegen ihrer betriebswirtschaftlichen Relevanz als Kostentreiber gemeinschaftlich zu bewerten. Denn nur so gelingt es, die verfügbaren Ressourcen bestmöglich einzusetzen. Um dieses mehrdimensionale Entscheidungsumfeld umfassend abzubilden, muss ein den Entscheidungsprozess unterstützendes Instrumentarium vorliegen. Vor diesem Hintergrund wurde ein Bewertungsverfahren für Eisenbahninfrastrukturunternehmen entwickelt. Die vorliegende Arbeit umfasst * die Vorgehensweise bei der Aufstellung eines Wirtschaftlichkeitsbewertungsinstruments unter Berücksichtigung von Lebenszykluskosten und -nutzen, * die Möglichkeiten der Verwertung von Informationen aus Eisenbahnbetriebssimulationen für Investitionsstrategieentscheidungen, * die Bedeutung der Instandhaltung im Lebenszyklus von Eisenbahninfrastrukturanlagen sowie prinzipielle Instandhaltungsstrategien, * die Vorgehensweise bei der Instandhaltungsstrategiefindung und * die Instandhaltungsstrategiemodellierung aufbauend auf der Zustandsbeschreibung der Infrastrukturelemente. Die Anwendbarkeit des Verfahrens der integrierten Bewertung von Investitions- und Instandhaltungsstrategien wird abschließend anhand eines Fallbeispiels verdeutlicht. Im Ergebnis beschreibt die vorliegende Arbeit die Möglichkeiten des Einsatzes von Eisenbahnbetriebssimulationen, die Dringlichkeit von Nutzwertbetrachtungen sowie den hohen Erkenntnisgewinn durch die Instandhaltungsstrategiemodellierung im Investitionsentscheidungsprozess. Das Verfahren der integrierten Bewertung von Investitions- und Instandhaltungsstrategien ist ein, den Entscheidungsverantwortlichen unterstützendes Instrumentarium., The economical success and therefore the competitiveness of the rail traffic system are mainly determined by the kind and number of the infrastructure elements in service. Therefore careful investment decisions in long lasting rail infrastructure are necessary. Because of the interaction between investment and maintenance strategy and their economical impact as cost drivers they both have to be determined conjointly. Because only that way the best use of available resources can be realised. This makes the decision multidimensional, which asks for a supporting evaluation instrument. This awareness set the starting point for the development of a support system for rail infrastructure managers. This paper at hand includes the description of * how to build up a economy evaluation tool under consideration of life cycle costs and benefits, * the potentials of using information from railway operation simulations for investment decisions, * the economical relevance of maintenance throughout the life cycle of railway infrastructure elements and possible maintenance strategies, * how to define maintenance strategies conceivable for the investment alternative and * the modelling of maintenance strategies based on wear-out functions. The applicability of the method of an integrative evaluation of investment and maintenance strategy is illustrated through a case study. To sum up, the paper at hand describes the opportunities given through the use of train operation simulation, the necessity of benefit evaluations and the gain of knowledge through the modelling of maintenance strategies when making investment decisions. The persons in charge will be supported herein through the use of the integrative evaluation procedure of investment and maintenance strategy., Berichte aus dem DLR-Institut für Verkehrssystemtechnik, vol. 9

vorgelegt von: Herbert Zwonar FH Campus Wien, Masterstudiengang Nachhaltigkeit in der Bautechnik, Masterthesis, 2010

This paper analyzes the impact of model complexity on the net present value distribution and the expected default probability of equity investments in project finance. Model complexity is analyzed along two dimensions: simulation complexity and forecast complexity. We aim to identify model elements which are crucial for the valuation of project finance in practice. First, we present a simulation-based project finance valuation model. Second, we vary several model aspects in order to analyze their impact on the valuation result. For forecast complexity, we apply different volatility and correlation forecasting techniques, e.g. correlation forecasts based on historical values and on a dynamic conditional correlation (DCC) model. Regarding simulation complexity, the number of Monte Carlo iterations, the equity valuation method, and the time resolution are varied. We find that the applied volatility forecasting models have a strong influence on the expected net present value distribution and on the probability of default. In contrast, correlation forecasting models play a minor role. Time resolution and equity valuation are both crucial when specifying a valuation model for project finance. For the number of Monte Carlo iterations, we demonstrate that 100,000 iterations are sufficient to obtain reliable results.

Bedingt durch den ständig zunehmenden Kostendruck wird es für Unternehmen immer wichtiger, Kostensenkungspotenziale systematisch zu identifizieren. Eine von vielen Unternehmen genutzte strategische Option ist die internationale Arbeitsteilung. Kostenvorteile entstehen hier vor allem durch weltweit differierende Arbeitsentgelte und unterschiedliche rechtliche Rahmenbedingungen. Gleichzeitig erhöht sich aber die logistische Komplexität und droht, die Vorteile dieser Strategie zu konterkarieren. In diesem Zusammenhang gewinnt die Identifizierung von Gütern mit Hilfe von Funketiketten (RFID = Radio Frequency Identification) immer größere Bedeutung. Sie ermöglicht es logistische Prozesse zu beschleunigen und weniger fehleranfällig zu machen. Häufig mangelt es jedoch an praktikablen Entscheidungshilfen für den Einsatz dieser Technologie. Ziel dieser Arbeit ist es deshalb, die vielfältigen Kriterien für den RFID-Einsatz aufzuzeigen und zu systematisieren. Dabei werden sowohl monetäre als auch nicht-monetäre Größen berücksichtigt. Abschließend wird eine modifizierte Nutzwertanalyse vorgestellt, mit deren Hilfe der Entscheider die am besten geeignete Alternative auswählen kann.

In this paper the author proves that the Expected Net Future Value (ENFV) criterion can lead a risk neutral social planner to reject projects that increase expected utility. By contrast, the Expected Net Present Value (ENPV) rule correctly identifies the economic value of the project. While the ENFV increases with uncertainty over future interest rates, the expected utility decreases because of the planner's desire to smooth consumption across time. This paper therefore shows that Weitzman (1998) is right and that, within his economy, the far-distant future should be discounted at its lowest possible rate.

This paper sets forth a pair of distinctive contributions to the subject. In the first place, it provides a unified approach to capital investment decisions, by means of a two-tiered framework of analysis. Such approach consists in working out the net present value of the project by discounting its cash flows with a temporal structure of rates of return adjusted for country and credit risk; this procedure accounts for the first tier. It is for the second tier to bring about both the internal and external rates of return. Afterwards, we broaden the streamlined viewpoint in valuation by introducing the Corporate Governance risk rate. As a byproduct, the paper also attempts to furnish analysts as well graduate students taking core courses on Corporate Finance with a friendly and easier road to valuation.

Die nationale und internationale Klimapolitik stellt zunehmend Anforderungen an alle Bereiche einer Volkswirtschaft. Auch die Immobilienwirtschaft ist davon betroffen. Schließlich liegen hier noch nicht gehobene Potenziale zur Reduktion von Treibhausgasemissionen. Einem verstärkten Klimaschutz im Gebäudebereich steht eine Reihe von Hindernissen entgegen. Dazu gehören Wirtschaftlichkeitsüberlegungen, fehlende Liquidität und eine altersbedingt niedrige Investitionsbereitschaft der Gebäudeeigentümer, aber auch unsichere Rahmenbedingungen – etwa durch fortgesetzte Diskussionen über Verbote und Fördermaßnahmen – sowie übermäßige Regulierungen aus dem Mietrecht. Die Beseitigung dieser Hindernisse sollte anstelle von kostspieligen Verpflichtungen im Vordergrund eines effizienten Klimaschutzes im Gebäudebereich stehen.

The well-known Johansson-Samuelson Theorem proves that, in partial equilibrium, comprehensive income taxation with a uniform tax rate is neutral in terms of investment decisions, if fiscal depreciation allowances coincide with economic depreciation. In this article we show that this result does not hold in general equilibrium, unless fairly restrictive conditions are met.

Dieser Beitrag formuliert Kalküle für Investitionsentscheidungen von Personenunternehmen unter Berücksichtigung der neu geschaffenen Option zur Begünstigung nicht entnommener Gewinne (§ 34a EStG n.F.). Im Kalkül unter Sicherheit besteht die optimale Alternativanlage immer in der abgeltend besteuerten, privaten Finanzanlage. Ob die Ausübung des Wahlrechts bei Sachinvestitionen vorteilhaft ist, hängt vom Grenzsteuersatz des Investors, dem voraussichtlichen Nachversteuerungszeitpunkt und der Alternativrendite ab. Bei der Berechnung von Kapitalwerten ist eine Fallunterscheidung erforderlich, die (1.) die Herkunft des Investitionsbetrags, (2.) die Gewinnsituation im Investitionsjahr und (3.) das Vorhandensein alter nachversteuerungspflichtiger Beträge berücksichtigt.

The social or economic discount rate is the threshold rate used to calculate the net present value of an investment project, a program, or a regulatory intervention to see whether the proposed expenditures are economically worthwhile to undertake. The size of the economic rate of discount has been a policy issue in Canada for many years. The debate has been primarily concerned with the empirical measurement of the economic opportunity cost of funds. The purpose of this paper is to reexamine and update the empirical estimation of what is the appropriate economic discount rate for Canada. The results suggest that estimates of the economic discount rate can range from 7.78 percent to 8.39 percent real. As a consequence, we conclude that for Canada an 8 percent real rate is an appropriate discount rate to use when calculating the economic net present value of the flows of economic benefits and costs over time.

Ziel des vorliegenden Beitrags ist es, die Auswirkungen von Kongruenzdurchbrechungen auf die Bewertung, Vorteilhaftigkeitsprüfung und Performance-Messung mit buchwertbasierten Residualgewinnen zu bestimmen. Wir wählen dazu folgendes Vorgehen: Kapitel II stellt die Wirkungsweise des Kongruenzprinzips zur Erzielung von Barwertkompatibilität buchwertbasierter Residualgewinne vor. Kapitel III definiert Kongruenzdurchbrechungen bzw. dirty surplus accounting und beschreibt deren Auftreten in den gängigen Rechnungslegungssystemen. Kapitel IV stellt den Kern der Untersuchung dar und zeigt zunächst anhand von Fallbeispielen die aus Kongruenzdurchbrechungen resultierenden Verzerrungen. Diese werden schließlich formalisiert und Ansätze zu deren Korrektur vorgeschlagen. Kapitel V geht der Frage nach, ob dirty surplus accounting den "link between accounting and finance" brüchig werden läßt. Wir werden sehen, daß Kongruenzdurchbrechungen für die empirische Anwendung von Residualgewinnen weit weniger Gefahren bergen, als man zunächst anzunehmen geneigt ist. Kapitel VI faßt zusammen. It is the goal of the paper to determine the impacts of dirty surplus accounting on valuation, net present value calculation, and performance measurement with residual incomes based on book values. The proceeding is as follows: Chapter II introduces the mechanics of the clean surplus relation to assure valuations with residual incomes that are equivalent to those with cash flows. Chapter III defines violations of the clean surplus principle, or dirty surplus accounting respectively, and describes its occurrence in various accounting systems. Chapter IV contains the quintessence of the analysis and identifies on the basis of examples the distortions resulting from dirty surplus accounting. Chapter V goes into the matter if dirty surplus accounting breaks the link between accounting and finance. We will see that violations of the clean surplus relation hold far less pitfalls for empirical applications than previously assumed. Chapter VI concludes.