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The energy and food systems are interrelated. On the one hand, about 30% of the world's energy is consumed within agri-food systems, mainly in the post-harvest stage, when fossil fuels are used. On the other hand, energy is also responsible for a third of greenhouse gas emissions in these systems. Both must be transformed to meet the current and future demand for food and energy in a fair, environmentally sustainable, and inclusive manner, directed towards the co-production of these resources (International Renewable Energy Agency- IRENA and Food and Agriculture Organization of the United Nations- FAO, 2021; FAO, 2011)., Proceedings in Food System Dynamics, PROCEEDINGS IN SYSTEM DYNAMICS AND INNOVATION IN FOOD NETWORKS 2023

The bivalve mollusk, Anadara tuberculosa (Concha Prieta), is found in the mangroves of the American Pacific, where it is subject to subsistence extraction. This article characterizes the performance of its value chain in Ecuador. A descriptive methodology of a quantitative type, non-experimental design, field, cross-sectional, and ex-facto was applied. Similar questionnaires were designed, validated, and applied to each link in the chain to collect information. It is concluded that there is a poor performance of the value chain with reduced productivity, loss of competitiveness, and deterioration of the participants' quality of life., Proceedings in Food System Dynamics, PROCEEDINGS IN SYSTEM DYNAMICS AND INNOVATION IN FOOD NETWORKS 2022

La tesis contiene un modelo dirigido a servir de soporte a la toma de decisiones para la mejora de la gestión empresarial en las pymes. Para la construcción del modelo, se dividió la gestión empresarial en doce (12) subsistemas de gestión, a saber: Gestión Estratégica, Mercadeo, Gestión Productiva, Recursos Humanos, Gestión Financiera, Logística, Mantenimiento, Gestión de la Calidad, Seguridad y Salud Laboral, Gestión de la Información y la Comunicación, Innovación y Gestión Ambiental. El enfoque teórico utilizado es que en cada uno de estos subsistemas está contenido el ciclo formado por los procesos Planificar/Hacer/Verificar/Actuar (PHVA); la hipótesis de partida es que existe una correlación positiva significativa entre los procesos o variables exógenas Planificar, Hacer, Verificar, Actuar y el proceso o variable endógena Gestión. Cualquier mejora que se introduzca en los procesos del ciclo tendrá un efecto positivo en la gestión y por ende, en los resultados de la organización. Para la determinación de los factores o ítems que conforman cada uno de los procesos del ciclo PHVA, se llevó a cabo una revisión del estado del arte para cada subsistema de gestión; posteriormente, los ítems seleccionados (335 en total) fueron validados por un equipo de expertos en el tema. Para recopilar los datos necesarios que soportan estadísticamente al modelo, se llevó a cabo un estudio empírico, mediante la aplicación de cuestionarios y entrevistas no estructuradas al personal perteneciente a un grupo de ciento veinticinco (125) pymes del sector industrial, en el Estado Bolívar, Venezuela. El estudio empírico, de tipo transversal, abarcó un período de tres años, en el cual se entrevistaron a 4.500 individuos; la información obtenida se utilizó además, para caracterizar la gestión de las pymes industriales. El análisis de datos comprendió el análisis descriptivo de los mismos, estimación de fiabilidad, análisis factorial exploratorio y confirmatorio, análisis de coeficientes de correlación y de regresión, a través del software SPSS v.20. Para examinar las relaciones causales entre los procesos P/H/V/A y cada uno de los subsistemas de gestión, se utilizó la técnica del análisis de senderos (path analysis), con el uso de AMOS v.20. Los resultados del análisis estadístico señalan que los procesos de ejecución y planificación (y por ende las variables que contienen) tienen el mayor impacto significativo sobre la gestión, respecto a los procesos de verificación y mejora continua, en el sector industrial estudiado. El prototipo de modelo de sistema inteligente diseñado cuenta con una base de conocimientos, construida a partir de la experiencia de los expertos y la revisión del estado del arte; una base de hechos representada por los resultados de la evaluación aplicada a cada empresa, y un motor de inferencia, el cual identifica las áreas de mejora y propone las soluciones para resolver los problemas de mayor impacto. El aporte de esta investigación puede ser valorado de dos maneras: desde el punto de vista empresarial, en el sentido de proveer a las pymes de una herramienta para evaluar y mejorar su gestión, y académico, al proporcionar una guía para comprender mejor la interrelación de las variables envueltas en los diversos procesos de gestión de una empresa.

El proceso de cambio de una sociedad industrial a una sociedad del conocimiento, que experimenta el mundo globalizado en el siglo XXI, induce a las empresas y organizaciones a desarrollar ventajas competitivas y sostenibles basadas en sus activos intangibles, entre los cuales destacan los sistemas de gestión en general y los sistemas de gestión de la calidad (SGC) en particular. Las organizaciones dedicadas a la producción de petróleo están influenciadas por dicha tendencia. El petróleo es un recurso natural con reservas limitadas, cuya producción y consumo ha crecido progresivamente, aportando la mayor cuota (35 %) del total de la energía que se consume en el mundo contemporáneo, aporte que se mantendrá hasta el año 2035, según las previsiones más conservadoras. Por tanto, se hace necesario desarrollar modelos de producción innovadores, que contribuyan a la mejora del factor de recobro de los yacimientos y de la vida útil de los mismos, al tiempo que satisfagan los requerimientos de producción y consumo diarios de los exigentes mercados globales. El objeto de esta investigación es el desarrollo de un modelo de gestión de la calidad y su efecto en el desempeño organizacional, a través del efecto mediador de los constructos satisfacción del cliente interno y gestión del conocimiento en la producción de petróleo. Esta investigación de carácter explicativo, no experimental, transeccional y ex-postfacto, se realizó en la región petrolífera del lago de Maracaibo, al occidente de Venezuela, la cual tiene más de 70 años en producción y cuenta con yacimientos maduros. La población objeto de estudio fue de 369 trabajadores petroleros, quienes participaron en las mesas técnicas de la calidad, durante los meses de mayo y julio del año 2012, los cuales en su mayoría están en proceso de formación como analistas, asesores y auditores de los SGC. La técnica de muestreo aplicada fue de tipo aleatorio simple, con una muestra de 252 individuos. A la misma se le aplicó un cuestionario diseñado ad hoc, el cual fue validado por las técnicas de juicio de expertos y prueba piloto. El procedimiento de investigación se realizó a través de una secuencia, que incluyó la elaboración de un modelo teórico, basado en la revisión del estado del arte; un modelo factorial, sobre la base del análisis factorial de los datos de la encuesta; un modelo de regresión lineal, elaborado a través del método de regresión lineal simple y múltiple; un modelo de análisis de sendero, realizado con el software Amos 20 SPSS y finalmente, un modelo informático, realizado con el simulador Vensim PLE v.6.2. Los resultados obtenidos indican que el modelo teórico se transformó en un modelo empírico, en el cual, la variable independiente fue el SGC, la variable mediadora fue la integración de las dimensiones eliminación de la no conformidad, satisfacción del cliente interno y aprendizaje organizacional (ENCSCIAO) y la variable respuesta la integración de las dimensiones desempeño organizacional y aprendizaje organizacional (DOOA). Se verificó el efecto mediador del ENSCIAO sobre la relación SGC-DOOA con una bondad del ajuste, del 42,65%. En el modelo de regresión múltiple se encontró que las variables determinantes son eliminación de la no conformidad (ENC), conocimiento adquirido (CA) y conocimiento espontáneo (CE), lo cual fue corroborado con el modelo de análisis de sendero. El modelo informático se desarrolló empleando datos aproximados de una unidad de producción tipo, generándose cuatro escenarios; siendo el más favorable, aquel en el cual se aplicaba el SGC y variables relacionadas, reduciendo la desviación de la producción, incrementando el factor de recobro y ampliando la vida útil del yacimiento. Se concluye que la aplicación del SGC y constructos relacionados favorece el desempeño y la producción de las unidades de explotación de yacimientos petrolíferos maduros. Los principales aportes de la tesis son la obtención de un modelo de gestión de la producción de petróleo en yacimientos maduros, basado en los SGC. Asimismo, el desarrollo de un concepto de gestión de la calidad asociado a la reducción de la desviación de la producción petrolífera anual, al incremento del factor de recobro y al aumento de la vida útil del yacimiento. Las futuras líneas de investigación están orientadas a la aplicación del modelo en contextos reales y específicos, para medir su impacto y realizar los ajustes pertinentes. ABSTRACT The process of change from an industrial society to a knowledge-based society, which undergoes the globalized world in the twenty-first century, induces companies and organizations to develop a sustainable and competitive advantages based on its intangible assets, among which are noteworthy the management systems in general and particularly the quality management systems (QMS). Organizations engaged in oil production are influenced by said trend. Oil is a natural resource with limited reserves, where production and consumption has grown progressively, providing the largest share (35%) of the total energy consumed in the contemporary world, a contribution that will remain until the year 2035 according to the more conservative trust estimations. Therefore, it becomes necessary to develop innovative production models which contribute with the improvement of reservoirs´ recovery factor and the lifetime thereof, while meeting the production requirements and daily consumption of demanding global markets. The aim of this research is to develop a model of quality management and its effect on organizational performance through the mediator effect of the constructs, internal customer satisfaction and knowledge management in oil production. This research of explanatory nature, not experimental, transactional and expos-facto was carried out in the oil-region of Maracaibo Lake located to the west of Venezuela, which has more than 70 years in continuous production and has mature reservoirs. The population under study was 369 oil workers who participated in the technical quality workshops, during the months of May and July of 2012, the majority of which were in the process of training as analysts, consultants and auditors of the QMS. The sampling technique applied was simple random type. To a sample of 252 individuals of the population it was applied an ad hoc designed questionnaire, which was validated by the techniques of expert judgment and pilot test. The research procedure was performed through a sequence, which included the elaboration of a theoretical model, based on the review of the state of the art; a factorial model with based on factorial analysis of the survey data; a linear regression model, developed through the method of simple and multiple linear regression; a structural equation model, made with software °Amos 20 SPSS° and finally, a computer model, performed with the simulator Vensim PLE v.6.2. The results indicate that the theoretical model was transformed into an empirical model, in which the independent variable was the QMS, the mediator variable was the integration of the dimensions: elimination of non-conformity, internal customer satisfaction and organizational learning (ENCSCIAO) and the response variable the integration of the dimensions, organizational performance and learning organizational (DOOA). ENSCIAO´s mediator effect on the relation QMS-DOOA was verified with a goodness of fit of 42,65%. In the multiple regression model was found to be the determining variables are elimination of nonconformity (ENC), knowledge acquired (CA) and spontaneous knowledge (EC), which was verified with the structural equation model. The computer model was developed based on approximate data of an oil production unit type, creating four (04) scenarios; being the most favorable, that one which it was applied the QMS and related variables, reducing the production deviation, increasing the recovery factor and extending the lifetime of the reservoir. It is concluded that QMS implementation powered with the related constructs, favors performance and production of mature oilfield of exploitation reservoirs units. The main contributions of this thesis are obtaining a management model for oil production in mature oilfields, based on QMS. In addition, development of a concept of quality associated to reduce the annual oil production deviation, increase the recovery factor and increase oilfield lifetime. Future lines of research are oriented to the implementation of this model in real and specific contexts to measure its impact and make the necessary adjustments that might take place.

El propósito de esta tesis doctoral es el desarrollo de un modelo integral de evaluación de la gestión para instituciones de educación superior (IES), fundamentado en valorar la gestión de diferentes subsistemas que la integran, así como estudiar el impacto en la planificación y gestión institucional. Este Modelo de Evaluación Institucional fue denominado Modelo Integral de Evaluación de Gestión de las IES (MIEGIES), que incorpora la gestión de la complejidad, los aspectos gerenciales, el compromiso o responsabilidad social, los recursos, además de los procesos propios universitarios con una visión integral de la gestión. Las bases conceptuales se establecen por una revisión del contexto mundial de la educación superior, pasando por un análisis sobre evaluación y calidad en entornos universitarios. La siguiente reflexión conceptual versó sobre la gestión de la complejidad, de la gestión gerencial, de la gestión de responsabilidad social universitaria, de la gestión de los recursos y de la gestión de los procesos, seguida por un aporte sobre modelaje y modelos. Para finalizar, se presenta un resumen teórico sobre el alcance de la aplicación de ecuaciones estructurales para la validación de modelos. El desarrollo del modelo conceptual, dimensiones e indicadores, fue efectuado aplicando los principios de la metodología de sistemas suaves –SSM. Para ello, se identifica la definición raíz (DR), la razón sistémica de ser del modelo, para posteriormente desarrollar sus componentes y principios conceptuales. El modelo quedó integrado por cinco subsistemas, denominados: de la Complejidad, de la Responsabilidad Social Universitaria, Gerencial, de Procesos y de Recursos. Los subsistemas se consideran como dimensiones e indicadores para el análisis y son los agentes críticos para el funcionamiento de una IES. Los aspectos referidos a lo Epistemetodológico, comenzó por identificar el enfoque epistemológico que sustenta el abordaje metodológico escogido. A continuación se identifican los elementos clásicos que se siguieron para llevar a cabo la investigación: Alcance o profundidad, población y muestra, instrumentos de recolección de información y su validación, para finalizar con la explicación procedimental para validar el modelo MIEGIES. La población considerada para el estudio empírico de validación fueron 585 personas distribuidas entre alumnos, docentes, personal administrativo y directivos de una Universidad Pública Venezolana. La muestra calculada fue de 238 individuos, número considerado representativo de la población. La aplicación de los instrumentos diseñados y validados permitió la obtención de un conjunto de datos, a partir de los cuales se validó el modelo MIEGIES. La validación del Modelo MIGEIES parte de sugerencias conceptuales para el análisis de los datos. Para ello se identificaron las variables relevantes, que pueden ser constructos o conceptos, las variables latentes que no pueden ser medidas directamente, sino que requiere seleccionar los indicadores que mejor las representan. Se aplicó la estrategia de modelación confirmatoria de los Modelos de Ecuaciones Estructurales (SEM). Para ello se parte de un análisis descriptivo de los datos, estimando la fiabilidad. A continuación se aplica un análisis factorial exploratorio y un análisis factorial confirmatorio. Para el análisis de la significancia del modelo global y el impacto en la planificación y gestión, se consideran el análisis de coeficientes de regresión y la tabla de ANOVA asociada, la cual de manera global especifica que el modelo planteado permite explicar la relación entre las variables definidas para la evaluación de la gestión de las IES. Así mismo, se encontró que este resultado de manera global explica que en la evaluación institucional tiene mucha importancia la gestión de la calidad y las finanzas. Es de especial importancia destacar el papel que desarrolla la planificación estratégica como herramienta de gestión que permite apoyar la toma de decisiones de las organizaciones en torno al quehacer actual y al camino que deben recorrer en el futuro para adecuarse a los cambios y a las demandas que les impone el entorno. El contraste estadístico de los dos modelos ajustados, el teórico y el empírico, permitió a través de técnicas estadísticas multivariables, demostrar de manera satisfactoria, la validez y aplicación del modelo propuesto en las IES. Los resultados obtenidos permiten afirmar que se pueden estimar de manera significativa los constructos que definen la evaluación de las instituciones de educación superior mediante el modelo elaborado. En el capítulo correspondiente a Conclusiones, se presenta en una de las primeras instancias, la relación conceptual propuesta entre los procesos de evaluación de la gestión institucional y de los cinco subsistemas que la integran. Posteriormente se encuentra que los modelos de ecuaciones estructurales con base en la estrategia de modelación confirmatoria es una herramienta estadística adecuada en la validación del modelo teórico, que fue el procedimiento propuesto en el marco de la investigación. En cuanto al análisis del impacto del Modelo en la Planificación y la Gestión, se concluye que ésta es una herramienta útil para cerrar el círculo de evaluación institucional. La planificación y la evaluación institucional son procesos inherentes a la filosofía de gestión. Es por ello que se recomienda su práctica como de necesario cumplimiento en todas las instancias funcionales y operativas de las Instituciones de Educación Superior. ABSTRACT The purpose of this dissertation is the development of a comprehensive model of management evaluation for higher education institutions (HEIs), based on evaluating the management of different subsystems and study the impact on planning and institutional management. This model was named Institutional Assessment Comprehensive Evaluation Model for the Management of HEI (in Spanish, MIEGIES). The model incorporates the management of complexity, management issues, commitment and social responsibility and resources in addition to the university's own processes with a comprehensive view of management. The conceptual bases are established by a review of the global context of higher education, through analysis and quality assessment in university environments. The following conceptual discussions covered the management of complexity, management practice, management of university social responsibility, resources and processes, followed by a contribution of modeling and models. Finally, a theoretical overview of the scope of application of structural equation model (SEM) validation is presented. The development of the conceptual model, dimensions and indicators was carried out applying the principles of soft systems methodology (SSM). For this, the root definition (RD), the systemic rationale of the model, to further develop their components and conceptual principles are identified. The model was composed of five subsystems, called: Complexity, University Social Responsibility, Management, Process and Resources. The subsystems are considered as dimensions and measures for analysis and are critical agents for the functioning of HEIs. In matters relating to epistemology and methodology we began to identify the approach that underpins the research: Scope, population and sample and data collection instruments. The classic elements that were followed to conduct research are identified. It ends with the procedural explanation to validate the MIEGIES model. The population considered for the empirical validation study was composed of 585 people distributed among students, faculty, staff and authorities of a public Venezuelan university. The calculated sample was 238 individuals, number considered representative of the population. The application of designed and validated instruments allowed obtaining a data set, from which the MIEGIES model was validated. The MIGEIES Model validation is initiated by the theoretical analysis of concepts. For this purpose the relevant variables that can be concepts or constructs were identified. The latent variables cannot be measured directly, but require selecting indicators that best represent them. Confirmatory modeling strategy of Structural Equation Modeling (SEM) was applied. To do this, we start from a descriptive analysis of the data, estimating reliability. An exploratory factor analysis and a confirmatory factor analysis were applied. To analyze the significance of the overall models the analysis of regression coefficients and the associated ANOVA table are considered. This comprehensively specifies that the proposed model can explain the relationship between the variables defined for evaluating the management of HEIs. It was also found that this result comprehensively explains that for institutional evaluation quality management and finance are very important. It is especially relevant to emphasize the role developed by strategic planning as a management tool that supports the decision making of organizations around their usual activities and the way they should evolve in the future in order to adapt to changes and demands imposed by the environment. The statistical test of the two fitted models, the theoretical and the empirical, enabled through multivariate statistical techniques to demonstrate satisfactorily the validity and application of the proposed model for HEIs. The results confirm that the constructs that define the evaluation of HEIs in the developed model can be estimated. In the Conclusions section the conceptual relationship between the processes of management evaluation and the five subsystems that comprise it are shown. Subsequently, it is indicated that structural equation models based on confirmatory modeling strategy is a suitable statistical tool in validating the theoretical model, which was proposed in the framework of the research procedure. The impact of the model in Planning and Management indicates that this is a useful tool to complete the institutional assessment. Planning and institutional assessment processes are inherent in management philosophy. That is why its practice is recommended as necessary compliance in all functional and operational units of HEIs.

El crecimiento constante experimentado por el gasto sanitario en los últimos años, así como las previsiones realizadas por los expertos y las autoridades sanitarias mundiales, que mantienen esta tendencia ascendente para la próxima década, se han convertido en una de las principales preocupaciones de los gobiernos. Algunos factores que explican este constante aumento del gasto en salud son las innovaciones tecnológicas y farmacológicas; una mayor demanda social para obtener más y mejores prestaciones sanitarias; y el envejecimiento de la población, que provoca un engrosamiento de la franja de pacientes mayores de 65 años, que son los que conllevan más gastos sanitarios y socio-sanitarios. Por otro lado, las enfermedades cardiovasculares constituyen hoy en día la primera causa de muerte y enfermedad en los países desarrollados. El envejecimiento de la población no modifica este patrón epidemiológico, por lo que el coste asociado a las patologías cardiovasculares es un asunto que genera preocupación en el marco del esfuerzo de contención del gasto sanitario. El desarrollo tecnológico en el ámbito cardiovascular permite disponer, en lo relativo a las enfermedades del sistema eléctrico del corazón, de unos pequeños dispositivos denominados Desfibriladores Automáticos Implantables. Estos equipos, de unos 70 gr. de peso, están conectados al corazón del paciente, y son capaces de monitorizar la actividad eléctrica del mismo y actuar mediante descargas eléctricas evitando posibles muertes. Estos complejos dispositivos tienen que ser revisados periódicamente, generando un grupo de pacientes crónicos que sobrecargan al sistema sanitario con consultas para el control del funcionamiento de los equipos implantados. Se han desarrollado sistemas que incorporan las últimas tecnologías de información y comunicación (TIC) que permiten realizar los controles de los dispositivos desde el domicilio de los pacientes. Son sistemas de monitorización remota que recogen la información del desfibrilador a través de un equipo instalado en el domicilio y la envían por vía telefónica a un servidor de almacenamiento de datos. A través de Internet, el personal autorizado puede acceder a esta información y comprobar el estado del dispositivo. Estos nuevos sistemas podrían aliviar la carga asistencial en las consultas de los hospitales y aportar ciertos beneficios al sistema sanitario. A pesar de las ventajas mencionadas, la implantación de un sistema de seguimiento remoto de dispositivos cardiacos implantables presenta dificultades añadidas a las inherentes a cualquier cambio en una organización, puesto que se trata de una nueva modalidad de prestación de asistencia sanitaria, que requiere cambios en el funcionamiento de las unidades asistenciales, en los modos de comunicación con los pacientes, en los sistemas de información y la aceptación de esta nueva prestación por parte de los usuarios. Algunas de estas dificultades podrían explicar por qué, después de casi 8 años desde la introducción del primer sistema de estas características en nuestro país, no se encuentran evidencias de su utilización habitual en los hospitales. El propósito de este trabajo de investigación es el análisis del impacto que pueden tener en la implantación de un sistema para el seguimiento remoto de desfibriladores el diseño participativo de los procesos asociados al nuevo sistema, el sondeo de la satisfacción de los usuarios, la gestión de la información necesaria y la evaluación del impacto económico producido. Un grupo de trabajo formado por distintos profesionales que participan directamente en el sistema de seguimiento remoto se encargó de la identificación, formalización y revisión de los procesos establecidos. Los pacientes completaron encuestas de satisfacción en las que pusieron de manifiesto su opinión sobre el sistema de seguimiento remoto, los mecanismos de comunicación con el hospital, la confianza generada por el sistema establecido y el funcionamiento general del equipo. Los profesionales por su parte, refirieron ventajas aportadas por el sistema de seguimiento remoto frente al presencial, fundamentalmente por la reducción del tiempo de dedicación a este tipo de consultas de seguimiento. El sistema de información existente se adaptó para incorporar características propias del nuevo proceso, así como para poder integrar la información relativa a los pacientes y a los dispositivos implantados, la cual se genera fuera del hospital a través del sistema de seguimiento remoto. El análisis económico efectuado mostró una reducción de los costes por consulta en el seguimiento remoto frente al seguimiento convencional en el hospital. El estudio detallado de los diferentes conceptos analizados permite extrapolar este resultado global de ahorro económico a otros centros, siendo dicho ahorro notablemente representativo si se extiende el sistema de seguimiento remoto de desfibriladores implantables a todo el sistema sanitario. Actualmente el seguimiento remoto de dispositivos cardiacos es una práctica clínica de rutina en el centro, bien aceptada por los directivos, profesionales y pacientes. ABSTRACT Continuous growth on health spending during the past decade and an expert’s forecast which anticipates the same trend for the coming years has made health budget become a main concern for Governments in developed countries. Some of the reasons that explain this trend are medical technology and pharmaceutical innovations, as well as changes in an ageing population that is better informed and becomes more demanding. On the other hand, cardiovascular diseases are nowadays first morbidity and mortality cause in the developed countries. Population ageing does not seem to change this pattern. On the contrary, cardiovascular diseases will remain to lead death causes in the coming years, which together with the costs associated to these diseases made them become a key target as to limit health care costs. Within the cardiovascular area, and as far as electrical heart system disorders are concerned, medical technology development provides solutions based on Implantable Cardioverter Defibrillators (ICD). These are small devices (with a weight of around 70 grams) which are connected directly to the patient’s heart, monitor its electrical activity and trigger electric discharges to avoid sudden cardiac death. These devices are provided with several functionalities that made them very complex and require a detailed follow-up is to be performed every 3 to 6 months. Thus, ICD recipients become chronic patients contributing to health system overload and increasing healthcare costs. There are new ICT-based (ICT = Information and Communication Technologies) systems which allow for the device follow-up from patient’s home. These so-called remote monitoring systems obtain device information through specific equipment and send it to a safe data server through the telephone line. After that, authorised physicians may access these data via Internet, avoiding a patient’s visit to the hospital, which could relief hospital consultations and provide some other benefits to the health system. Nevertheless, the implantation of such cardiac devices remote monitoring systems must face some challenges, apart from the typical ones linked to any process change within a big organization such as a Hospital. This type of remote monitoring systems implies changes in the performance of health care units, in the relation between patients and physicians, in the data management, etc. Some of this kind of health-related challenges might explain why after 8 years from the first remote monitoring system introduction in Spain, they are not widely extended as an alternative to in-clinic follow-up. The aim of this research project is to analyze the impact in the remote monitoring system implantation of a coordinated and formal design of new processes, a survey of patient’s satisfaction with the system, an appropriate data management and an economic assessment of the performance of the new system. Some physicians, nurses and administrative personnel created a process working group in order to identify, formalize and review remote monitoring system-related processes. Patients included in the remote monitoring system modality completed specific questionnaires concerning new system performance, confidence experienced with the remote system, communication links with the hospital and general acceptance and satisfaction. Physicians were also surveyed and they expressed to perceive some advantages associated to remote monitoring compared to in-clinic visits, mainly due to time reduction in every remote follow-up session. The existing information system was adapted to the new remote monitoring process features and to allow for integration of the remote generated data concerning both the device and / or the patient information. Cost analysis showed a reduction in costs per session in the remote monitoring system compared to in-clinic visits. Detailed analysis of different elements involving global cost makes it possible to extrapolate the cost reduction associated to remote monitoring system to other health care facilities. Nowadays remote follow-up of ICDs is a routine service in the hospital, well accepted by managers, health care professionals and patients.

La presente investigación tiene por objeto, diseñar un modelo de simulación para determinar el impacto que causa en la cadena de suministros las variaciones de demanda, y de cómo las políticas operacionales de Capacidad, Inventario, Proceso o Fuerza Laboral pueden mitigar este impacto, contribuyendo así, con la gestión de la cadena de suministro a tener una organización competitiva en la entrega de pedido. Para lograr mejorar el proceso de toma de decisiones operacionales implícitas en la administración de la cadena, se desarrolló en el capítulo 4, el Modelo Conceptual de la Cadena de Suministro Genérica, que sirve de apoyo al modelo de simulación de eventos discretos en Arena 9, y al modelo de simulación de procesos continuos, en PowerSim 2.0. El modelo de eventos discretos se utiliza para equilibrar la cadena y el modelo de procesos continuos para ensayar con las políticas operacionales que correspondan. Gestionar una cadena de suministro representa un desafío importante, sobre todo considerando la necesidad de hacerla competitiva. En consecuencia la primera hipótesis de esta investigación, contrastada en el capitulo 6, plantea: las políticas operacionales de Capacidad, Inventario o Procesos son más efectivas para disminuir el nivel de pedidos pendientes, cuando se aplican de manera combinada. También el capítulo 6, ayuda a contrastar una segunda hipótesis: Los ajustes en la política de Capacidad de Despacho de Productos Terminados y de Almacenamiento de Materia Prima, tienen un impacto mayor en disminuir el nivel de pedidos pendientes, que la política de Cobertura de Inventarios de Productos Terminados. Este mismo capítulo, también contribuyen a demostrar, la tercera hipótesis: La relativa al tiempo de procesamiento de Despacho de Materia Prima que genera un impacto limitado en el disminuir el nivel de pedidos pendientes, cuando se aplica por si sola, o sin combinarla con otra política operacional. El capitulo siete, presenta la aplicación del modelo, en la cadena de suministro Madera-Muebles y en Leche-Quesos Blandos. Ambas aplicaciones afianzan la importancia de la aplicación de políticas operacionales en la cadena de suministros como herramienta competitiva en la rapidez de entrega de pedidos. Con estas demostraciones se logra una de las aportaciones más importantes de este trabajo: Contribuir a reducir la incertidumbre en la toma de decisiones del administrador de la cadena, por la rapidez con que puede analizar cuál combinación de políticas operacionales es la mejor, o la más efectiva ante un cambio en la demanda y antes de ponerla en práctica. Otra aportación útil, para sucesivas investigaciones, es incentivar a una mayor utilización de modelos de simulación de eventos discretos y de procesos continuos de manera combinada, para comprender más ampliamente, el comportamiento del modelo y del sistema objeto de modelación, y prescribir acciones o tomar decisiones de manera más rápida y con menor nivel de incertidumbre. ABSTRACT With the purpose of detecting the impact that variations of demand cause in the supply chain, and in order to determine how the operational policies of capacity, inventories or labor force can mitigate this impact, a system dynamics simulation model has been designed. The conceptual model of the generic supply chain developed in chapter four considers three producers of raw material, one supplier of raw material, one producer, one wholesaler and several distributing agents. These companies operate individually under normal conditions, but they have understood that their integration in a supply chain improves the competitiveness of all its members. That is to say, the sum is greater than the parts. The discrete events model simulated by Arena 9 software is used for obtaining a balanced supply chain and the continuous process model, simulated in Powersim 2.0 is used for performing tests with the different operational policies. For its initial design a simulation software model is used in which the resources of the supply chain are optimized. Afterwards, the product of this optimization facilitates some initial values to be used in the system dynamics model in which cause-effect or influence relationships have been previously established considering the most representative variables. Subsequently, changes in operational policies that can reduce the level of outstanding orders in the supply chain are tested using other simulation software. Supply Chain Management represents important challenges, when companies consider the need to become more competitive. Therefore, the first hypothesis of this research, tested in chapter six, is: operational policies of Capacity, Inventory or Processes are more effective in reducing the level of outstanding orders when they are applied in a combined way. Chapter six also presents the test of a second hypothesis: The adjustments in the policy of Dispatch Capacity of Finished Products and of Raw Material Storage, have a major impact in reducing the level of outstanding orders than the Policy of Coverage of Finished Products Inventories. This chapter also contributes to demonstrate the third hypothesis: the Policy of Raw Material Dispatch processing time impacts slightly on the level of outstanding orders if it is applied without combining it with other operational policies. Chapter seven presents the application of the model in two supply chain: Wood-Furniture and Milk-Soft Cheese. Both applications reinforce the importance of the implementation of operational policies in the supply chain as a competitive tool to deliver orders more rapidly. The main contribution of this research is that an organization can reduce the uncertainty in the decision making process of the supply chain management because combined policies can be analyzed quickly. In response to a variation of demand the most adequate policy could be tested and selected before the policy is implemented.

El mercado ibérico de futuros de energía eléctrica gestionado por OMIP (“Operador do Mercado Ibérico de Energia, Pólo Português”, con sede en Lisboa), también conocido como el mercado ibérico de derivados de energía, comenzó a funcionar el 3 de julio de 2006. Se analiza la eficiencia de este mercado organizado, por lo que se estudia la precisión con la que sus precios de futuros predicen el precio de contado. En dicho mercado coexisten dos modos de negociación: el mercado continuo (modo por defecto) y la contratación mediante subasta. En la negociación en continuo, las órdenes anónimas de compra y de venta interactúan de manera inmediata e individual con órdenes contrarias, dando lugar a operaciones con un número indeterminado de precios para cada contrato. En la negociación a través de subasta, un precio único de equilibrio maximiza el volumen negociado, liquidándose todas las operaciones a ese precio. Adicionalmente, los miembros negociadores de OMIP pueden liquidar operaciones “Over-The-Counter” (OTC) a través de la cámara de compensación de OMIP (OMIClear). Las cinco mayores empresas españolas de distribución de energía eléctrica tenían la obligación de comprar electricidad hasta julio de 2009 en subastas en OMIP, para cubrir parte de sus suministros regulados. De igual manera, el suministrador de último recurso portugués mantuvo tal obligación hasta julio de 2010. Los precios de equilibrio de esas subastas no han resultado óptimos a efectos retributivos de tales suministros regulados dado que dichos precios tienden a situarse ligeramente sesgados al alza. La prima de riesgo ex-post, definida como la diferencia entre los precios a plazo y de contado en el periodo de entrega, se emplea para medir su eficiencia de precio. El mercado de contado, gestionado por OMIE (“Operador de Mercado Ibérico de la Energía”, conocido tradicionalmente como “OMEL”), tiene su sede en Madrid. Durante los dos primeros años del mercado de futuros, la prima de riesgo media tiende a resultar positiva, al igual que en otros mercados europeos de energía eléctrica y gas natural. En ese periodo, la prima de riesgo ex-post tiende a ser negativa en los mercados de petróleo y carbón. Los mercados de energía tienden a mostrar niveles limitados de eficiencia de mercado. La eficiencia de precio del mercado de futuros aumenta con el desarrollo de otros mecanismos coexistentes dentro del mercado ibérico de electricidad (conocido como “MIBEL”) –es decir, el mercado dominante OTC, las subastas de centrales virtuales de generación conocidas en España como Emisiones Primarias de Energía, y las subastas para cubrir parte de los suministros de último recurso conocidas en España como subastas CESUR– y con una mayor integración de los mercados regionales europeos de energía eléctrica. Se construye un modelo de regresión para analizar la evolución de los volúmenes negociados en el mercado continuo durante sus cuatro primeros años como una función de doce indicadores potenciales de liquidez. Los únicos indicadores significativos son los volúmenes negociados en las subastas obligatorias gestionadas por OMIP, los volúmenes negociados en el mercado OTC y los volúmenes OTC compensados por OMIClear. El número de creadores de mercado, la incorporación de agentes financieros y compañías de generación pertenecientes a grupos integrados con suministradores de último recurso, y los volúmenes OTC compensados por OMIClear muestran una fuerte correlación con los volúmenes negociados en el mercado continuo. La liquidez de OMIP está aún lejos de los niveles alcanzados por los mercados europeos más maduros (localizados en los países nórdicos (Nasdaq OMX Commodities) y Alemania (EEX)). El operador de mercado y su cámara de compensación podrían desarrollar acciones eficientes de marketing para atraer nuevos agentes activos en el mercado de contado (p.ej. industrias consumidoras intensivas de energía, suministradores, pequeños productores, compañías energéticas internacionales y empresas de energías renovables) y agentes financieros, captar volúmenes del opaco OTC, y mejorar el funcionamiento de los productos existentes aún no líquidos. Resultaría de gran utilidad para tales acciones un diálogo activo con todos los agentes (participantes en el mercado, operador de mercado de contado, y autoridades supervisoras). Durante sus primeros cinco años y medio, el mercado continuo presenta un crecimento de liquidez estable. Se mide el desempeño de sus funciones de cobertura mediante la ratio de posición neta obtenida al dividir la posición abierta final de un contrato de derivados mensual entre su volumen acumulado en la cámara de compensación. Los futuros carga base muestran la ratio más baja debido a su buena liquidez. Los futuros carga punta muestran una mayor ratio al producirse su menor liquidez a través de contadas subastas fijadas por regulación portuguesa. Las permutas carga base liquidadas en la cámara de compensación ubicada en Madrid –MEFF Power, activa desde el 21 de marzo de 2011– muestran inicialmente valores altos debido a bajos volúmenes registrados, dado que esta cámara se emplea principalmente para vencimientos pequeños (diario y semanal). Dicha ratio puede ser una poderosa herramienta de supervisión para los reguladores energéticos cuando accedan a todas las transacciones de derivados en virtud del Reglamento Europeo sobre Integridad y Transparencia de los Mercados de Energía (“REMIT”), en vigor desde el 28 de diciembre de 2011. La prima de riesgo ex-post tiende a ser positiva en todos los mecanismos (futuros en OMIP, mercado OTC y subastas CESUR) y disminuye debido a la curvas de aprendizaje y al efecto, desde el año 2011, del precio fijo para la retribución de la generación con carbón autóctono. Se realiza una comparativa con los costes a plazo de generación con gas natural (diferencial “clean spark spread”) obtenido como la diferencia entre el precio del futuro eléctrico y el coste a plazo de generación con ciclo combinado internalizando los costes de emisión de CO2. Los futuros eléctricos tienen una elevada correlación con los precios de gas europeos. Los diferenciales de contratos con vencimiento inmediato tienden a ser positivos. Los mayores diferenciales se dan para los contratos mensuales, seguidos de los trimestrales y anuales. Los generadores eléctricos con gas pueden maximizar beneficios con contratos de menor vencimiento. Los informes de monitorización por el operador de mercado que proporcionan transparencia post-operacional, el acceso a datos OTC por el regulador energético, y la valoración del riesgo regulatorio pueden contribuir a ganancias de eficiencia. Estas recomendaciones son también válidas para un potencial mercado ibérico de futuros de gas, una vez que el hub ibérico de gas –actualmente en fase de diseño, con reuniones mensuales de los agentes desde enero de 2013 en el grupo de trabajo liderado por el regulador energético español– esté operativo. El hub ibérico de gas proporcionará transparencia al atraer más agentes y mejorar la competencia, incrementando su eficiencia, dado que en el mercado OTC actual no se revela precio alguno de gas. ABSTRACT The Iberian Power Futures Market, managed by OMIP (“Operador do Mercado Ibérico de Energia, Pólo Português”, located in Lisbon), also known as the Iberian Energy Derivatives Market, started operations on 3 July 2006. The market efficiency, regarding how well the future price predicts the spot price, is analysed for this energy derivatives exchange. There are two trading modes coexisting within OMIP: the continuous market (default mode) and the call auction. In the continuous trading, anonymous buy and sell orders interact immediately and individually with opposite side orders, generating trades with an undetermined number of prices for each contract. In the call auction trading, a single price auction maximizes the traded volume, being all trades settled at the same price (equilibrium price). Additionally, OMIP trading members may settle Over-the-Counter (OTC) trades through OMIP clearing house (OMIClear). The five largest Spanish distribution companies have been obliged to purchase in auctions managed by OMIP until July 2009, in order to partly cover their portfolios of end users’ regulated supplies. Likewise, the Portuguese last resort supplier kept that obligation until July 2010. The auction equilibrium prices are not optimal for remuneration purposes of regulated supplies as such prices seem to be slightly upward biased. The ex-post forward risk premium, defined as the difference between the forward and spot prices in the delivery period, is used to measure its price efficiency. The spot market, managed by OMIE (Market Operator of the Iberian Energy Market, Spanish Pool, known traditionally as “OMEL”), is located in Madrid. During the first two years of the futures market, the average forward risk premium tends to be positive, as it occurs with other European power and natural gas markets. In that period, the ex-post forward risk premium tends to be negative in oil and coal markets. Energy markets tend to show limited levels of market efficiency. The price efficiency of the Iberian Power Futures Market improves with the market development of all the coexistent forward contracting mechanisms within the Iberian Electricity Market (known as “MIBEL”) – namely, the dominant OTC market, the Virtual Power Plant Auctions known in Spain as Energy Primary Emissions, and the auctions catering for part of the last resort supplies known in Spain as CESUR auctions – and with further integration of European Regional Electricity Markets. A regression model tracking the evolution of the traded volumes in the continuous market during its first four years is built as a function of twelve potential liquidity drivers. The only significant drivers are the traded volumes in OMIP compulsory auctions, the traded volumes in the OTC market, and the OTC cleared volumes by OMIClear. The amount of market makers, the enrolment of financial members and generation companies belonging to the integrated group of last resort suppliers, and the OTC cleared volume by OMIClear show strong correlation with the traded volumes in the continuous market. OMIP liquidity is still far from the levels reached by the most mature European markets (located in the Nordic countries (Nasdaq OMX Commodities) and Germany (EEX)). The market operator and its clearing house could develop efficient marketing actions to attract new entrants active in the spot market (e.g. energy intensive industries, suppliers, small producers, international energy companies and renewable generation companies) and financial agents as well as volumes from the opaque OTC market, and to improve the performance of existing illiquid products. An active dialogue with all the stakeholders (market participants, spot market operator, and supervisory authorities) will help to implement such actions. During its firs five and a half years, the continuous market shows steady liquidity growth. The hedging performance is measured through a net position ratio obtained from the final open interest of a month derivatives contract divided by its accumulated cleared volume. The base load futures in the Iberian energy derivatives exchange show the lowest ratios due to good liquidity. The peak futures show bigger ratios as their reduced liquidity is produced by auctions fixed by Portuguese regulation. The base load swaps settled in the clearing house located in Spain – MEFF Power, operating since 21 March 2011, with a new denomination (BME Clearing) since 9 September 2013 – show initially large values due to low registered volumes, as this clearing house is mainly used for short maturity (daily and weekly swaps). The net position ratio can be a powerful oversight tool for energy regulators when accessing to all the derivatives transactions as envisaged by European regulation on Energy Market Integrity and Transparency (“REMIT”), in force since 28 December 2011. The ex-post forward risk premium tends to be positive in all existing mechanisms (OMIP futures, OTC market and CESUR auctions) and diminishes due to the learning curve and the effect – since year 2011 – of the fixed price retributing the indigenous coal fired generation. Comparison with the forward generation costs from natural gas (“clean spark spread”) – obtained as the difference between the power futures price and the forward generation cost with a gas fired combined cycle plant taking into account the CO2 emission rates – is also performed. The power futures are strongly correlated with European gas prices. The clean spark spreads built with prompt contracts tend to be positive. The biggest clean spark spreads are for the month contract, followed by the quarter contract and then by the year contract. Therefore, gas fired generation companies can maximize profits trading with contracts of shorter maturity. Market monitoring reports by the market operator providing post-trade transparency, OTC data access by the energy regulator, and assessment of the regulatory risk can contribute to efficiency gains. The same recommendations are also valid for a potential Iberian gas futures market, once an Iberian gas hub – currently in a design phase, with monthly meetings amongst the stakeholders in a Working Group led by the Spanish energy regulatory authority since January 2013 – is operating. The Iberian gas hub would bring transparency attracting more shippers and improving competition and thus its efficiency, as no gas price is currently disclosed in the existing OTC market.

Esta frase del genial actor norteamericano Groucho Marx probablemente sea el mejor resumen del objetivo de la tesis doctoral que aquí comienza. Para ser exactos, lo que se va a intentar demostrar en las aproximadamente ciento setenta páginas siguientes (sin contar con los anexos) es que tanto Groucho Marx como la mayoría de la opinión pública que probablemente firmaría esta frase están equivocados, es decir, que el éxito, medido como “rentabilidad que crean las compañías para sus accionistas”, es superior en aquellas empresas que tienen mayor honestidad, entendida en términos de “buenas prácticas de gobierno corporativo”. Más concretamente, esta tesis es el resultado de la investigación realizada sobre las estructuras de gobierno corporativo de los consejos de administración en España (entendiendo como tal al conjunto de buenas prácticas para controlar las decisiones del equipo directivo, garantizar la transparencia informativa y crear el máximo valor para los accionistas), con el objetivo de analizar si aquellas compañías del Ibex-35 con mayor calidad en dichas estructuras generaron mayor rentabilidad para sus accionistas. Para ello, se seleccionarán una serie de compañías cotizadas (aquellas que pertenecieron al principal índice bursátil español, el Ibex-35, al menos el 75% del periodo 1998 a 2008), cuyas prácticas de gobierno corporativo se calificarán con un índice anual y, finalmente, se comparará si invertir en las empresas mejor calificadas en dicho ranking supuso una mayor o menor rentabilidad para los accionistas de dichas compañías. A continuación, se detalla brevemente el contenido de cada una de las partes de las que consta la presente tesis doctoral. Planteamiento y metodología de la tesis (capítulo 2) En este primer capítulo se justifica que este trabajo se pueda calificar como una tesis de investigación científica, a pesar de no contener regresiones estadísticas o modelos matemáticos, ya que cumple los cuatro requisitos básicos de una investigación científica (Eco, 1977): 1. Es sobre un objeto definido y reconocible 2. Dice cosas sobre dicho objeto que no han sido dichas antes 3. Es útil a los demás 4. Suministra elementos para la verificación de las hipótesis que presenta. A continuación, se concreta la pregunta de tesis (question research): conocer si los consejos de administración con mejores prácticas de gobierno corporativo crearon mayor rentabilidad para sus accionistas, y se detallan los pasos que seguiremos en la investigación (la metodología de la tesis), y que son semejantes a los de dos estudios internacionales muy similares: los de Gompers (2003) y Bauer (2004). Gobierno corporativo en España (capítulo 3) En este capítulo esbozaremos cuáles han sido las exigencias sobre el gobierno corporativo para los consejos de administración en España desde 1998, año de la primera iniciativa española en Resumen de tesis doctoral “Relación entre rentabilidad para el asccionista y gobiernos corporativo en 1998-2008” esta materia, el conocido como código Olivencia. No obstante, se remite a los anexos 1 y 2 de la tesis para entrar en un mayor detalle de explicación de cuál ha sido la evolución del gobierno corporativo internacional así como en nuestro país. A lo largo del capítulo 2, se exponen los trabajos de la “Comisión especial para el estudio de un código ético de los consejos de administración de las sociedades” (1997), más conocida como comisión Olivencia, y que dieron lugar a la publicación del primer código de gobierno corporativo español (el código Olivencia), formado por veintitrés recomendaciones sobre el funcionamiento del consejo de administración de las sociedades cotizadas. Lo cierto es que “nadie se opuso frontalmente a la iniciativa, pero muy pocas empresas interiorizaron las recomendaciones y reformaron en profundidad su régimen de gobierno” (Fernández-Armesto, 2002). Cinco años después de los trabajos de la comisión Olivencia, se creó la “Comisión para la transparencia y seguridad de los mercados financieros y sociedades cotizadas” (más conocida como comisión Aldama), con el triple objetivo de informar sobre el grado de seguimiento del código Olivencia, incrementar la protección de los inversores y aumentar la transparencia en los mercados. A partir de las conclusiones de sus trabajos, se publicó la ley de transparencia (Ley 26/2003), dirigida a las sociedades anónimas cotizadas, así como un nuevo código de gobierno corporativo (conocido por código Aldama) con setenta y cuatro recomendaciones sobre el funcionamiento del consejo y las juntas generales de accionistas. Por último, en julio de 2005 se constituyó un “Grupo especial de trabajo” para asesorar a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en la armonización y actualización de las recomendaciones de ambas comisiones, así como para incorporar algunas iniciativas internacionales en la materia. Su presidencia se encargó al entonces presidente de la CNMV, Manuel Conthe, por lo que se conoció como comisión Conthe, y en mayo de 2006 publicó el código unificado de gobierno corporativo (conocido también como código Conthe) formado por cincuenta y ocho recomendaciones. Tras los diez primeros años de gobierno corporativo español, lo cierto es que, en palabras del profesor Paz-Ares, único ponente que formó parte de las tres comisiones: “las compañías van dándose cuenta de que el buen gobierno sale a cuenta, que es un factor estratégico necesario para añadir valor a una compañía, y comienzan a tomárselo en serio. Pero no nos engañemos, la convicción nace del bolsillo, cuando los distintos agentes se dan cuenta de que las empresas mejor gobernadas tienen una mayor valoración bursátil” (Arce, 2006). Precisamente a tratar de demostrar esta relación entre mejor gobierno y mayor valor para los accionistas dedicaremos la parte principal de la tesis: los capítulos 4 y 5. Gobierno corporativo y rentabilidad para el accionista (capítulo 4) Una vez establecido el marco de las exigencias sobre gobierno corporativo para las sociedades cotizadas desde 1998, entramos a analizar si las empresas que mejor se adaptaron a estas recomendaciones en los once ejercicios transcurridos entre 1998 (primero de aplicación de Olivencia) y 2008 (último ejercicio reportado hasta hoy por todas las empresas del Ibex-35) produjeron mayor rentabilidad para sus accionistas. Resumen de tesis doctoral “Relación entre rentabilidad para el asccionista y gobiernos corporativo en 1998-2008” Para ello, en primer lugar seleccionaremos las diecinueve empresas que cotizaron en el Ibex-35 (índice que agrupa a los treinta y cinco valores más líquidos del Sistema de Interconexión Bursátil de las cuatro Bolsas Españolas) al menos el 75% de los meses transcurridos entre 1998 y 2008. Para este grupo de compañías analizaremos la rentabilidad que crearon para sus accionistas durante los once ejercicios, lo que dará lugar a una tabla con doscientas nueve rentabilidades anuales de las diecinueve compañías (once rentabilidades anuales por cada una de las diecinueve empresas). A continuación, se calificarán las prácticas anuales de gobierno corporativo de las diecinueve compañías, con el siguiente criterio: - si la compañía ha seguido una recomendación del código de gobierno corporativo vigente en ese momento, se asignará a dicha recomendación una calificación de 1,0 puntos - si se ha seguido parcialmente o no se ha justificado suficientemente el seguimiento, la calificación obtenida será de 0,5 puntos - si no se ha seguido la recomendación o la justificación del seguimiento es inexistente, lógicamente la calificación será de 0 puntos Sumando las puntuaciones de las recomendaciones de cada empresa en cada ejercicio, tendremos un índice anual de gobierno corporativo de cero a diez puntos por cada una de las diecinueve sociedades en cada uno de los once ejercicios, es decir, obtendremos una tabla con doscientos nueve índices anuales de gobierno corporativo. Relación entre gobierno corporativo y rentabilidad para el accionista (capítulo 5) Basándonos en los resultados numéricos del capítulo anterior, reflejados en dos tablas de rentabilidad para el accionista e índice anual de gobierno corporativo en las diecinueve compañías durante los once ejercicios analizados (1998 a 2008), comprobaremos si los mayores índices anuales de gobierno corporativo crearon mayor rentabilidad para sus accionistas, y para ellos analizaremos cuatro carteras de inversión en diferentes periodos temporales: - TOP3 UP. Cartera de inversión formada por las tres mejores compañías en cuanto a su índice de gobierno corporativo en un periodo temporal determinado. - TOP3 DOWN. Es una cartera formada por las tres empresas con peor gobierno corporativo en un periodo temporal concreto. - TOP5 UP. Cartera de inversión integrada por los cinco mejores gobiernos corporativos de un periodo temporal. - TOP5 DOWN. Cartera formada por los cinco peores gobiernos corporativos de un periodo temporal concreto. En cuanto a qué periodos temporales analizamos, dividiremos el intervalo 1998-2008 en once periodos temporales “parciales”: 2008, 2007-08, 2006-08, 2005-08, 2004-08, 2003-08, 2002-08, 2001-08, 2000-08, 1999-08 y 1998-08. Seguidamente, reflejaremos en once tablas (una por cada uno de los periodos anteriores) la rentabilidad para el accionista que habríamos obtenido de haber invertido en cada una de las cuatro carteras anteriores: TOP3 UP, TOP3 DOWN, TOP5 UP y TOP5 DOWN. Resumen de tesis doctoral “Relación entre rentabilidad para el asccionista y gobiernos corporativo en 1998-2008” Por tanto, la información que nos proporcionarán estas tablas es, en cada uno de los once periodos temporales, cuál fue la rentabilidad de la inversión en mejores gobiernos corporativos (carteras UP) frente a haber invertido en peores gobiernos corporativos (carteras DOWN). Conclusiones y futuras líneas de investigación (capítulo 6) El siguiente capítulo es en el que extraeremos las conclusiones correspondientes a partir de los resultados numéricos de los capítulos 4 y 5, y que, como veremos, corroboran que mejores gobiernos corporativos producen mayor rentabilidad para los accionistas, y, finalmente, se apuntan algunas nuevas líneas de investigación posibles en esta materia. Los últimos tres capítulos son soporte de los anteriores: las tablas con el seguimiento de cada recomendación por las diecinueve compañías en los once ejercicios comentados, las referencias bibliográficas utilizadas en el texto y los anexos que entran en mayor detalle sobre el gobierno corporativo internacional y la historia del gobierno corporativo español. Tablas de cumplimiento de los códigos de gobierno corporativo (capítulo 7) Este capítulo es en el que se detalla el seguimiento o no de cada recomendación (0-0,5-1) de los códigos de gobierno corporativo de cada una de las diecinueve sociedades analizadas en cada uno de los once ejercicios. Así, se empieza con el análisis del periodo 1998-2002 (Olivencia), posteriormente se incluyen las tablas del cumplimiento de las recomendaciones en 2003-2006 (Aldama) y, finalmente, los ejercicios 2007 y 2008 (código unificado). Referencias bibliográficas (capítulo 8) El capítulo 8 recoge las referencias bibliográficas de todos los artículos de investigación, libros, entrevistas y publicaciones en general cuyos contenidos se han recogido en mayor o menor medida en diferentes capítulos y/o anexos, y que, en consecuencia, se han citado a lo largo de la presente tesis doctoral. Anexos (capítulo 9) Por último, existen dos anexos que analizan en mayor detalle la historia del gobierno corporativo internacional de finales de los 90 y primeros 2000, decisivo en las primeras iniciativas españolas en esta materia, así como la historia del gobierno corporativo español entre 1998 y 2008. Se ha preferido no incluir como parte de la tesis dichos anexos debido a que, aunque son parte de la investigación, podrían desenfocar el cuerpo principal objeto de investigación (y, por tanto, el título de la tesis): analizar si existe relación entre tener mejores prácticas de gobierno corporativo en los consejos de administración del Ibex-35 y crear una mayor rentabilidad para los accionistas. 1.2. Abstract This ph. thesis tries to investigate about the mechanisms of corporate governance in the Spanish Boards (we mean the system of good practices with the objective of controlling the decisions of management team, to warrantee the maximum transparence though the stakeholders and creating the maximum value for their shareholders), to know if those companies with better practices of corporate governance have created more value for their shareholders. Resumen de tesis doctoral “Relación entre rentabilidad para el asccionista y gobiernos corporativo en 1998-2008” So that, we choose a group of Spanish listed companies (those which have belonged to the most important Spanish index, the Ibex-35, at least 75% of time between 1998 and 2008), we qualify their annual practices of corporate governance with a number between 0 and 10 and we finally compare if those investments in portfolios with better qualification in the ranking of corporate governance were more profitable for their investors. Next, we will detail the main parts of this thesis. Approach and methodology of the thesis (chapter 2) In this first chapter we will justify why this is a research thesis, according to the definition of a research paper (Eco, 1977): The investigation is about a recognizable subject We say something about the subject that it has never said before The investigation is useful for the community In it, we give elements to demonstrate the hypothesis that we present After, we detail exactly which is the question of the thesis: to know if the Boards with better practices of corporate governance created more shareholder value for their shareholders, and the steps that we will follow (the methodology of the thesis) which are quite similar to two international analysis: Gompers (2003) and Bauer (2004) about north american and european listed companies. Corporate governance in Spain (chapter 3) In chapter 3, we will show the corporate governance requirements for the Spanish Boards from 1998, the year of the publication of the first Spanish code of corporate governance: Olivencia Code. Nevertheless, we will mention the two annexes of this thesis to see the details of the evolution of the Spanish corporate governance from 1998. In this chapter, we will talk about the “Special Commission to analyze an ethic code for the Boards” (1997), known as Olivencia commission, and responsible of the publication of first Spanish Code of corporate governance: Olivencia Code, integrated by twenty three recommendations about corporate governance. Although it was a very reasonable code, after to study the compliance in Spanish listed companies between 1998 y 2002, “nobody was against the code, but a very few companies really changed their structures of corporate governance” (Fernández-Armesto, 2002). In 2002, five years after Olivencia works, it was created the “Commission for transparence and security in the financial markets and listed companies” (known as Aldama commission) wuth three main objectives: to report about the compliance of Olivencia Code, to increase the protection of investors and to increase the transparence to the markets. After the conclusion of their works, it was published the transparence law (Law 26/2003), for the Spanish listed companies, and also a new code of corporate governance (Aldama Code) integrated by seventy four recommendations. Finally, in 2005 july it was made the “Special Group” to advise the Spanish Stock Exchange (Comisión Nacional del Mercado de Valores, CNMV) in the integration and updating of the Olivencia and Aldama recommendations, and also to incorporate some international analysis in Resumen de tesis doctoral “Relación entre rentabilidad para el asccionista y gobiernos corporativo en 1998-2008” corporate governance. The Presidency of the Group was given to the president of CNMV, Manuel Conthe, and it was the reason to call it Conthe Commission. As the results of their works, in 2006 may the commission published an unified code of corporate governance (also known as Conthe code) with fifty eight recommendations. After the first ten years of corporate governance, it is true that (in words of profesor Paz-Ares, the only person who belonged to the three commissions): “the listed companies starts to understand that it is profitable to have a good corporate governance, that it is a key factor to increase the value in a company. But we have to admit that the conviction starts in the pocket, when the stakeholders realize that companies with better corporate governance rules have better quotation in the markets” (Arce, 2006). That is the sentence that we will try to prove in the main part of the thesis: chapters four and five. Corporate governance and shareholder value creation (chapter 4) Once we have made the building of corporate governance for Spanish listed companies from 1998, we can analyze if the companies that assumed most of the recommendations included in the different codes of corporate governance were the companies that created more value for their shareholders in the period between 1998 and 2008. For that, first of all we will select the nineteen companies that have belonged to the Ibex-35 index (the index with the most liquid companies in the four Spanish Stock Exchanges of Madrid, Valencia, Barcelona and Bilbao), at least 75% of the months between 1998 and 2008. We will analyze their compliance of every code of corporate governance in these nineteen companies and also the shareholder value creation. The annual index of corporate governance will be the addition of the compliance of every recommendation, with this criterion: - If one recommendation is accomplished and justified, then we will give 1 point - If one recommendation is not justified enough, then we will qualify with 0,5 point - If one recommendation is not justified or the justification is completely grown, 0 point The values of shareholder value creation we will get from the recognized analysis and papers that professor Fernandez (from IESE Business School) has done for the last years (see chapter 8. Bibliography References). Both exercises will give us two tables: one with the two hundred and nine qualifications of the annual index of corporate governance (from 0-10 points, and eleven qualifications for every company) and the other with the two hundred and nine annual shareholder value creations (in percentage, and eleven annual shareholder value creations for every company). The next step will be to build four portfolio of investment to find if portolfio with better corporate governance have created more value for their shareholders in different periods of time: - TOP3 UP. This is the portfolio made by the three best companies in term of corporate governance in their Boards - TOP5 UP. This is the portfolio made by the five best companies in term of corporate governance in their Boards - TOP3 DOWN. This is the portfolio made by the three worst Boards in term of their rules of corporate governance Resumen de tesis doctoral “Relación entre rentabilidad para el asccionista y gobiernos corporativo en 1998-2008” - TOP5 DOWN. This is the portfolio made by the five worst Boards in term of their rules of corporate governance At this moment, we only have to define the period of times to analyze. For that, we will divide the general period of 1998-2008 in eleven “partial” periods of time: 2008, 2007-08, 2006-08, 2005-08, 2004-08, 2003-08, 2002-08, 2001-08, 2000-08, 1999-08 and 1998-08. After, we will show in eleven tables (one for every period of time) the profitability that we should get with every of the four investment portfolios: TOP3 UP, TOP5 UP, TOP3 DOWN and TOP5 DOWN. So that, the information that we can extract from those tables is the additional profitability of the best corporate governances (UP portfolios) against the worst corporate governances (DOWN portfolios). Conclusions and future investigation lines (chapter 6) Finally, in chapter 6 we will establish the main conclusions from the numeric results of chapter 4 and 5.These conclusions we will show that it is profitable to have good corporate governance practices, and we will also identify some potential investigation lines in this field in the future. The rest of the thesis will be chapters support of the first six chapters: the tables with details of the qualification of every recommendation, the bibliography references used and the annexes with higher detail of international corporate governance rules in the last 90’s and first 2000’s and the detail of Spanish history of corporate governance. Tables of compliance of the codes of corporate governance (chapter 7) In this chapter we detail the qualification of every recommendation of the two hundred and nine analyzed codes, from Olivencia period (1998-2002), to Aldama period (2003-2006) and, finally, the unified code (2007-2008). We summarize it in seventeen tables. Bibliography References (chapter 8) The chapter eight includes every bibliography reference that we have used and named in the thesis, including papers, interviews with specialist in corporate governance or members of the Spanish Boards, articles or books. Annexes (chapter 9) The final chapter is not a real part of the thesis, and includes two annexes: - Annex 1, to explain the main international corporate governance codes and analysis that had more influence in the development of first Spanish Codes Olivencia and Aldama - Annex 2, to detail the History of Spanish corporate governance from the first reform in this material: the Olivencia Code (1998) We have consider that it was better not to include this two annexes as a part of the thesis, because they have been necessary to get a real knowledge of the Spanish corporate governance movement, but it was really out of the title and question research of this thesis: to find if Spanish Boards with better rules of corporate governance have created more shareholder value.